●观点概述:供应端全球铁矿发运增加，不过上周澳洲受到事故和天气的影响，预计短期发运将出现下滑。国内到港上周回落，反映了海外发运季节性下滑的影响。需求端钢厂铁水产量继续上升，未来铁水仍有一定复产空间，但想再往上大幅复产则需要终端需求好转的配合。全国港口库存继续累积但累库速度放缓，钢厂进口矿库存小幅反弹，节后整体补库进度缓慢，但补库预期仍然存在。整体来看，元宵节后终端需求有一定启动迹象，叠加1月社融数据较好，需求端对铁矿仍然产生支撑，但前期上涨已经透支部分乐观预期，我们预计铁矿短期走势高位震荡为主。
　　●供应方面:上周公布的澳洲巴西发货总量为2454.9万吨，环比增加296.6万吨。分地区来看，澳洲方面发货增加233.1万吨，发往中国的量增加230.8万吨，巴西方面发货增加63.5万吨。上周国内疏港量反弹，港口库存继续累积但累库速度放缓。国内矿山产量低位有所反弹，预计未来保持反弹趋势。
　　●需求方面:全国247家钢厂高炉开工率为78.42%，产能利用率为84.93%，日均铁水产量为228.66万吨。元宵节后工人陆续返工，终端需求逐步出现起色，钢厂铁水产量继续上升。目前铁水产量从同比角度来看已经不低，未来铁水仍有一定复产空间，但想再往上大幅复产则需要终端需求好转的配合。钢厂进口矿库存小幅反弹但继续处于低位，节后整体补库进度缓慢，但补库预期仍然存在。
　　●价差方面:铁矿主力合约基差震荡，跨期价差l2305-|2309走阔。
　　●风险提示:外矿供给不及预期，终端需求超预期，宏观政策变化。
　　

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