春节过后，华通转债、拓尔转债、卡倍转债及日丰转债相继触发赎回条件并确认强赎，引发市场关注。本文回顾了2021年至今的转债强赎背景，并梳理了即将触发强赎条件的个券供投资者参考。
　　 2021至今，可转债月均赎回4.81只。自2021年以来（截至2023年2月10日），可转债市场共有125只转债标的公告强制赎回，月平均赎回4.81只，其中2021年强制赎回68只转债，2022年为53只；以赎回公告日为准测算转债标的余额，月平均强赎转债余额为30.81亿元，2022年1月，公告强制赎回的转债标的总余额达到219.9亿元，为近两年强赎规模最大的月份。
　　可转债强赎背景下，正股表现承压，中型转债较为典型。可转债的强制赎回后，会导致持仓可转债的投资者转股卖出，股票交易市场卖盘增加，会对股价上涨形成一定的压制。2021年以来，强制赎回可转债在公告日当天余额大多在10亿元以下；从正股价格于公告赎回日涨跌幅来看，转债余额在10亿元及以下的标的，对正股价格影响较小，跌幅达到0.65%；转债余额在30亿元及以上标的，公告赎回后正股价格平均下跌0.11%；而当未转股余额处于10亿至30亿元区间时，正股面临压力明显增加，未转股余额在10亿至20亿元和20亿至30亿元的转债标的正股，在赎回公告当日的跌幅分别达到1.92%和1.52%。
　　 2022年可转债强赎进度放缓。2022全年强制赎回并退回的可转债标的共计53只，平均存续期为539个交易日，约2.25年（一年以240个交易日计算），比2021年强赎转债标的的平均存续期多110个交易日，也从另一角度反映了2022年权益市场走势的低迷和发行人对于强赎条款的重新考量。从进入转股期到最后触发强赎所用时间方面，2022全年强制赎回的53个转债标的的平均用时为412个交易日，其中锦浪转债用时最短，从进入转股期到触发强赎条款仅为16个交易日，久其转债用时最长，达到1196个交易日。
　　 3只转债标的在强赎路上，部分标的或存在短线博弈机会。其截至2023年2月10日，本年可转债市场公告赎回但尚未退市的转债标的有4只，分别是日丰转债、卡倍转债、拓尔转债及华通转债。其中，卡倍转债及日丰转债未转股比例均在70%以上，正股相对承压。截至2月10日，在强赎路上的转债有3只，分别是华统转债、丰山转债及横河转债，建议关注。
　　本周转债市场回顾。1）本周上证综指和创业板指数均小幅下跌。截至2月10日收盘，上证综指下跌0.08%，报收3260.67点；创业板指下跌1.35%，报收2545.16点。分行业板块来看，本周分化明显。其中通信、传媒和环保板块涨幅较大，分别达2.56%、2.50%和2.38%；有色金属、煤炭、非银金融板块跌幅较大，分别为-2.80%、-1.69%和-1.19%。2）本周债券指数出现小幅上涨，中证全债指数上升0.09%、中证国债指数上升0.03%。本周中证转债指数较上周下跌0.31%，报收409.62点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是恒锋转债、声讯转债、睿创转债，涨幅分别为98.00%、57.30%、44.68%；跌幅前三的分别是卡倍转债、鼎胜转债、伯特转债，跌幅分别为-12.12%、-12.08%、-9.72%。本周转债市场成交金额为3188.08亿元，日均成交金额为637.62亿元，较前一周上涨14.47%。3）本周共7家公司发布可转债最新进度情况，其中3家公司发布可转债发行预案，3家公司发布上市公告，1家公司发布发行公告。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。

研究报告全文：哪些转债可能会强赎证券研究报告可转债周报2023年2月11日TableIndustryTableMain分析师周岳TableTitle投资要点TableSummary执业证书编号S0740520100003春节过后华通转债拓尔转债卡倍转债及日丰转债相继触发赎回条件并确认强赎Emailzhouyuerqlzqcomcn引发市场关注本文回顾了2021年至今的转债强赎背景并梳理了即将触发强赎条件的个券供投资者参考联系人王素芳2021至今可转债月均赎回481只自2021年以来截至2023年2月10日可Emailwangsf01ztscomcn转债市场共有125只转债标的公告强制赎回月平均赎回481只其中2021年强制赎回68只转债2022年为53只以赎回公告日为准测算转债标的余额月平均强赎转债余额为3081亿元2022年1月公告强制赎回的转债标的总余额达到2199亿元为近两年强赎规模最大的月份可转债强赎背景下正股表现承压中型转债较为典型可转债的强制赎回后会导致持仓可转债的投资者转股卖出股票交易市场卖盘增加会对股价上涨形成一定的压制2021年以来强制赎回可转债在公告日当天余额大多在10亿元以下从正股价格于公告赎回日涨跌幅来看转债余额在10亿元及以下的标的对正股价格影响较小跌幅达到065转债余额在30亿元及以上标的公告赎回后正股价格平均下跌011而当未转股余额处于亿至亿元区间时正股面临压力明显增加未转股余额在103010亿至20亿元和20亿至30亿元的转债标的正股在赎回公告当日的跌幅分别达到192和152TableQuotePic公司持有该股票比例2022年可转债强赎进度放缓2022全年强制赎回并退回的可转债标的共计53只平相关报告TableReport均存续期为539个交易日约225年一年以240个交易日计算比2021年强赎转债标的的平均存续期多110个交易日也从另一角度反映了2022年权益市场走势的低迷和发行人对于强赎条款的重新考量从进入转股期到最后触发强赎所用时间方面2022全年强制赎回的53个转债标的的平均用时为412个交易日其中锦浪转债用时最短从进入转股期到触发强赎条款仅为16个交易日久其转债用时最长达到1196个交易日3只转债标的在强赎路上部分标的或存在短线博弈机会其截至2023年2月10日本年可转债市场公告赎回但尚未退市的转债标的有4只分别是日丰转债卡倍转债拓尔转债及华通转债其中卡倍转债及日丰转债未转股比例均在70以上正股相对承压截至2月10日在强赎路上的转债有3只分别是华统转债丰山转债及横河转债建议关注本周转债市场回顾1本周上证综指和创业板指数均小幅下跌截至2月10日收盘上证综指下跌008报收326067点创业板指下跌135报收254516点分行业板块来看本周分化明显其中通信传媒和环保板块涨幅较大分别达256250和238有色金属煤炭非银金融板块跌幅较大分别为-280-169和-1192本周债券指数出现小幅上涨中证全债指数上升009中证国债指数上升003本周中证转债指数较上周下跌031报收40962点从个券表现来看整体涨跌互现其中涨幅前三的是恒锋转债声讯转债睿创转债涨幅分别为980057304468跌幅前三的分别是卡倍转债鼎胜转债伯特转债跌幅分别为-1212-1208-972本周转债市场成交金额为318808亿元日均成交金额为63762亿元较前一周上涨14473本周共7家公司发布可转债最新进度情况其中3家公司发布可转债发行预案3家公司发布上市公告1家公司发布发行公告风险提示经济基本面变化股市波动带来的风险正股业绩不及预期股权质押风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报内容目录一哪些转债可能会强赎-3-12021年以来转债强赎回顾-3-22022年转债强赎进度放缓-4-3哪些转债在强赎路上-5-二本周行情回顾-8-1权益市场-8-2债券市场-8-3转债市场-10-4一级市场发行进展情况-10-图表目录图表1近两年公告强制赎回的转债分布情况亿元个数-3-图表22021年以来公告赎回转债余额分布只-4-图表3不同转债余额对正股价格的影响-4-图表42022年公告赎回并已退市转债标的基本信息-4-图表52023年公告赎回未退市转债标的梳理截至2023年2月10日-6-图表6潜在公告赎回转债标的梳理截至2023年2月10日-6-图表7华统转债转债价格及正股走势元-7-图表8丰山转债转债价格及正股走势元-8-图表9横河转债转债价格及正股走势元-8-图表10上证综指和创业板指指数走势-8-图表11各行业本周涨跌幅-8-图表12中证全债指数和中证国债指数走势-9-图表13中证转债指数走势-9-图表14本周转债及其正股涨跌幅情况-10-图表15转债市场周成交额亿周-10-图表16本周可转债发行进展情况-10--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报一哪些转债可能会强赎春节过后华通转债拓尔转债卡倍转债及日丰转债相继触发赎回条件并确认强赎引发市场关注本文回顾了2021年至今的转债强赎背景并梳理了即将触发强赎条件的个券供投资者参考12021年以来转债强赎回顾2021年至今截至2023年2月10日下同可转债市场共有125只转债标的公告强制赎回月平均赎回481只其中2021年强制赎回68只转债2022年为53只2021年1月公告赎回转债标的数量最高达到12只转债以赎回公告日为准看转债标的余额月平均强赎转债余额为3081亿元2022年1月公告强制赎回的转债标的总余额达到2199亿元为近两年强赎规模最大的月份图表1近两年公告强制赎回的转债分布情况亿元个数公告赎回的转债总余额公告赎回的转债个数右25014122001015086100450200来源同花顺中泰证券研究所可转债强赎背景下正股表现承压中型转债较为典型可转债的强制赎回后会导致持仓可转债的投资者转股卖出股票交易市场卖盘增加会对股价上涨形成一定的压制2021年以来强制赎回可转债在公告日当天余额大多在10亿元以下从正股价格于公告赎回日涨跌幅来看转债余额在10亿元及以下的标的对正股价格影响较小跌幅达到065转债余额在30亿元及以上标的公告赎回后正股价格平均下跌011而当未转股余额处于10亿至30亿元区间时正股面临压力明显增加未转股余额在10亿至20亿元和20亿至30亿元的转债标的正股在赎回公告当日的跌幅分别达到192和152-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报图表22021年以来公告赎回转债余额分布只图表3不同转债余额对正股价格的影响10亿元及以下10亿-20亿元20亿-30亿元30亿元及以上涨跌幅6057-2547-19250-240-152-1530-120-065-051064-011323120020212022202310亿元及以下10亿-20亿元20亿-30亿元30亿元及以上来源同花顺中泰证券研究所来源同花顺中泰证券研究所22022年转债强赎进度放缓2022全年强制赎回并退回的可转债标的共计53只平均存续期为539个交易日约225年一年以240个交易日计算比2021年强赎转债标的的平均存续期多110个交易日也从另一角度反映了2022年权益市场走势的低迷和发行人对于强赎条款的重新考量从进入转股期到最后触发强赎所用时间方面2022全年强制赎回的53个转债标的的平均用时为412个交易日其中锦浪转债用时最短从进入转股期到触发强赎条款仅为16个交易日久其转债用时最长达到1196个交易日图表42022年公告赎回并已退市转债标的基本信息转股期至赎回代码名称发行规模上市日期退市日期存续期公告日间隔交易日113525SH台华转债533002019-01-112023-01-06969857123060SZ苏试转债310002020-08-172023-01-30593458123125SZ元力转债900002021-09-302023-01-17315190123123SZ江丰转债516502021-09-012022-12-30323193128022SZ众信转债700002017-12-282022-12-2911731070110056SH亨通转债1733002019-04-162022-12-06875766128015SZ久其转债780002017-06-272022-12-2013311196128069SZ华森转债300002019-07-112022-12-26842700123139SZ铂科转债430002022-03-312022-12-0917034123110SZ九典转债270002021-04-232022-12-06394263113642SH上22转债2470002022-04-062022-11-1615124128046SZ利尔转债852002018-11-092022-11-14974843128073SZ哈尔转债300002019-09-112022-11-10766633123027SZ蓝晓转债340002019-07-042022-11-01808674113635SH升21转债1350002021-12-302022-09-2918364113502SH嘉澳转债185002017-11-272022-09-2310961054123137SZ锦浪转债897002022-03-022022-10-1214916-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报123023SZ迪森转债600002019-04-162022-10-10845710118001SH金博转债599902021-08-182022-09-26269139123062SZ三超转债195002020-08-172022-09-23513379113620SH1000002021-04-022022-09-01346217127048SZ中大转债270002021-11-242022-09-1319768113548SH石英转债360002019-11-222022-08-15663550123045SZ雷迪转债288502020-04-132022-09-09589453123097SZ美力转债300002021-02-242022-09-08378243128139SZ祥鑫转债647012020-12-242022-08-29408278123086SZ海兰转债730002021-02-082022-09-01380268123073SZ同和转债360002020-11-162022-08-24433292113599SH嘉友转债720002020-09-072022-07-26456341123084SZ高澜转债280002021-01-082022-08-30399260113630SH赛伍转债700002021-11-232022-08-0116844123070SZ鹏辉转债890002020-11-062022-08-08423282110071SH湖盐转债720002020-07-312022-07-07464336113541SH荣晟转债330002019-08-132022-06-28696575127013SZ创维转债1040002019-05-162022-07-07765638113568SH新春转债330002020-04-022022-06-13531414128107SZ交科转债2500002020-05-222022-07-18524381113550SH常汽转债992422019-12-122022-04-19569454118002SH天合转债5252002021-09-012022-04-1314625113036SH宁建转债540002020-08-062022-04-12407288123024SZ岱勒转债210002019-04-172022-03-30718590110066SH盛屯转债2386462020-03-312022-03-18478358128093SZ百川转债520002020-01-212022-03-10516384113026SH核能转债7800002019-05-082022-03-09691556123042SZ银河转债166662020-02-142022-03-07501372123111SZ东财转315800002021-04-232022-03-0921274127011SZ中鼎转21200002019-04-042022-03-04708574128094SZ星帅转债280002020-02-192022-03-07498370128096SZ奥瑞转债1086802020-03-162022-03-09482352128103SZ同德转债144282020-04-212022-03-10458319128113SZ比音转债689002020-07-152022-03-03397268123043SZ正元转债175002020-03-312022-02-28454324128050SZ钧达转债320002018-12-272022-02-14757626来源同花顺中泰证券研究所3哪些转债在强赎路上截至2023年2月10日本年可转债市场公告赎回但尚未退市的转债标的有4只分别是日丰转债卡倍转债拓尔转债及华通转债其中卡倍转债及日丰转债未转股比例均在70以上正股相对承压-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报图表52023年公告赎回未退市转债标的梳理截至2023年2月10日未转股代码名称发行总额上市日期退市日期赎回公告日未转股余额信用评级比例123134SZ卡倍转债279002022-01-182023-03-152023-02-0386610724164A128145SZ日丰转债380002021-04-162023-03-022023-02-0872256927458AA-128040SZ华通转债224002018-07-132023-03-012023-01-3150127711229A123105SZ拓尔转债800002021-04-272023-03-082023-02-0244111135289AA-来源同花顺中泰证券研究所截至2月10日在强赎路上的转债有3只分别是华统转债丰山转债及横河转债此外表中剩余转债虽然近15个交易日正股价格已满足强赎标准但公司均已在过往公告中宣布近期即使达到强赎条件也不赎回图表6潜在公告赎回转债标的梳理截至2023年2月10日发行剩余未转股未转股股权质押代码名称上市日期进度规模期限余额比例比例113649SH丰山转债500002022-07-2153753499679993361942001215123013SZ横河转债140002018-08-201454803792270831000001215128106SZ华统转债550002020-05-0831616286935216943234001315123057SZ美联转债206742020-07-2733863205939960671222001515128025SZ特一转债354002017-12-2808192212035989541636001515113626SH伯特转债902002021-07-214380878066865479017001515127057SZ276002022-04-085057527477995539000001515113025SH明泰转债1839112019-05-072161698422535160000001515110068SH龙净转债2000002020-04-1531151191701958505976001515127037SZ银轮转债700002021-07-094320569948999256215001515来源同花顺中泰证券研究所华统转债于2020年10月16日进入转股期赎回条款的触发条件为1530130截至2月10日收盘正股股价自1月18日起在13个交易日中已有13个交易日高于赎回触发价只要在剩下的17个交易日中有2个交易日正股股价高于赎回触发价便可触发强赎条款截至2月10日收盘华统转债存续期还剩316年未转股余额为287亿元未转股比例为5217正股股权质押达到3235未转股及股权质押比例相对较高强赎对正股价格及公司股权结构造成的压力较为明显需要注意的是债券发行人华统集团2020年6月持有发行总量4145的可转债2022年6月华统集团已退出十大持有人行列-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报图表7华统转债转债价格及正股走势元收盘价元正股收盘价右侧强赎触发价30030252002015100105002022202320222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023-------------------09020606060707080809101011111112120101-------------------21080115291327102407051902163014281125来源同花顺中泰证券研究所丰山转债于2023年1月3日进入转股期赎回条款的触发条件为1530130截至2月10日收盘正股股价自1月6日起在21个交易日中已有12个交易日高于赎回触发价只要在剩下的9个交易日中有3个交易日正股股价高于赎回触发价便可触发强赎条款截至2月10日收盘丰山转债存续期还剩538年未转股余额为499亿元未转股比例为999正股股权质押达到1942未转股及股权质押比例相对较高强赎对正股价格及公司股权结构造成的压力较为明显公司股东及实际控制人殷平殷凤山分别持有占发行总额4171及507的转债数量此时强赎不利于股东变现综上考虑丰山转债此次强赎可能性不大目前正股价格与强赎触发价格相对接近届时发行人促使转股的意愿将催生短线博弈的机会横河转债于2019年2月1日进入转股期赎回条款的触发条件为1530130截至2月10日收盘正股股价自1月18日起在13个交易日中已有12个交易日高于赎回触发价只要在剩下的17个交易日中有3个交易日正股股价高于赎回触发价便可触发强赎条款截至2月10日收盘横河转债存续期还剩145年未转股余额为038亿元未转股比例为2708正股股权无质押未转股及股权质押比例较低强赎对正股价格及公司股权结构造成的压力较小公司股东及实际控制人胡志军已于2019年1月15日减持占发行总量25的可转债持券比例降至15并于2019年12月31日退出转债前十持有人-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报图表8丰山转债转债价格及正股走势元图表9横河转债转债价格及正股走势元收盘价元正股收盘价右侧强赎触发价收盘价元正股收盘价右侧强赎触发价1902569016590142012490151039081029064519029009002022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023----------------------------------07080809090910101111121201010208120606060707080909101011111112010102----------------------------------21041801152913271024082205190210280115291327240721051902163014112508来源同花顺中泰证券研究所来源同花顺中泰证券研究所二本周行情回顾1权益市场本周上证综指和创业板指数均小幅下跌截至2月10日收盘上证综指下跌008报收326067点创业板指下跌135报收254516点分行业板块来看本周分化明显其中通信传媒和环保板块涨幅较大分别达256250和238有色金属煤炭非银金融板块跌幅较大分别为-280-169和-119图表10上证综指和创业板指指数走势图表11各行业本周涨跌幅涨跌幅上证综指创业板指340002350013000025002000-11500-21000-35000-4通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建汽商电非煤有信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑车贸力银炭色事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金201607201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301201601业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所2债券市场本周债券指数出现小幅上涨中证全债指数上升009中证国债指数-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报上升003周一上周五资金继续向好提振短券向好复苏预期下长端受压制银行间主要利率债收益率长券持稳短券向好国债期货小幅收涨10年期主力合约涨005地产债涨跌不一H1阳城01涨超62H0阳城02跌超58银行间资金依旧宽松隔夜回购加权利率延续大幅下行近33bp至126附近周二现券期货基本围绕股市及资金面变化小幅震荡国债期货震荡偏弱小幅收跌银行间主要利率债收益率普遍上行短券上行幅度较大银行间资金面明显收敛主要回购利率普遍明显上行其中隔夜回购加权利率大幅上行逾50bp7天期上行逾18bp地产债多数下跌20阳城01跌超1320旭辉03跌超8周三资金紧势有增无减现券期货长端向好短端承压国债期货全线收涨10年期主力合约涨017银行间主要利率债收益率长券持稳短券承压资金面延续紧势隔夜回购加权利率再升4667bp报22791创下2021年9月14日以来新高地产债多数上涨20宝龙04涨近11周四现券期货震荡偏弱国债期货窄幅震荡多数小幅收跌银行间主要利率债收益率整体小幅上行短券上行幅度略大逆回购操作规模进一步加量至三年来最大银行间资金面紧势有所缓解供给较上日略有增加不过主要回购加权利率仍在走高隔夜回购利率续升逾9bp至237附近创下逾两年新高且与七天期利率倒挂地产债涨跌不一20宝龙04涨超1021碧地01跌超29周五资金面继续改善市场情绪好转银行间主要利率债收益率普遍下行中短券表现更好收益率下行1-3bp国债期货全线收涨10年期主力合约涨011银行间资金面继续改善但由于盘初情绪仍偏紧回购利率开盘价较高导致加权水平回落有限隔夜和7天回购利率继续倒挂包括银行二永债在内的信用债表现相对较好收益率普遍下行图表12中证全债指数和中证国债指数走势图表13中证转债指数走势中证全债中证国债中证转债240500230450220400210200350190300180250170160200150150-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所3转债市场本周中证转债指数较上周下跌031报收40962点从个券表现来看整体涨跌互现其中涨幅前三的是恒锋转债声讯转债睿创转债涨幅分别为980057304468跌幅前三的分别是卡倍转债鼎胜转债伯特转债跌幅分别为-1212-1208-972本周转债市场成交金额为318808亿元日均成交金额为63762亿元较前一周上涨1447图表14本周转债及其正股涨跌幅情况图表15转债市场周成交额亿周转债涨跌幅正股涨跌幅120成交额10010000809000800060700060004050002040003000020001000-200-40恒声睿冠福三拓金晶一福继特盘蓝恩翔伯鼎卡22201672201649201792201922201954202074202165202286202323锋迅创盛新房尔轮瑞品峰一龙盾捷鹭特胜倍20161920169242017318201761020171222018224201851920188112019727202011120204112020926202131320218282022219202251420161224201811102019101920201219202111202022-11-05转转转转转转转转转转转定01转转转转转转转转债债债债债债债债债债债债债债债债债债债来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所4一级市场发行进展情况本周共7家公司发布可转债最新进度情况其中3家公司发布可转债发行预案3家公司发布上市公告1家公司发布发行公告图表16本周可转债发行进展情况公告日期正股代码正股简称规模亿元正股市值亿元审批进度行业202327000628SZ高新发展7305002发行预案工业202327605005SH合兴股份6106951发行预案可选消费202329600419SH天润乳业9905312发行预案日常消费202328688002SH睿创微纳156421164上市公告信息技术202329003004SZ声迅股份2802792上市公告信息技术202326300605SZ24242538上市公告信息技术2023210688599SH天合光能8865144282发行公告信息技术来源WIND中泰证券研究所风险提示经济基本面变化股市波动带来的风险正股业绩不及预期股权质押风险等-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分可转债周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分