沪铜：美联储高利率和国内强复苏预期博弈，铜价震荡
　　1.核心逻辑：宏观，中国1月社会融资规模增量5.98万亿元，新增人民币贷款4.9万亿元，M2增速12.6%；美国2月密歇根大学消费者信心初值升至66.4，主要受消费者们对当前状况的评估推动。基本面，供给，精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响，不及预期，SMM的国内1月电解铜产量85.33万吨，同比增4.3%，环比降1.9%；现货进口亏损。需求端，铜杆企业下游消费不及预期；铜棒企业新订单较少；乘联会数据1月乘用车零售129.3万辆，同比降37.9%，环比下40.4%，压力明显；国内社融数据强劲，后续复苏预期仍较强。库存，2月10日沪铜期货库存114084吨，较前一交易日减961吨；上期所铜库存242009吨，较前一周增15500吨；境内社会库存31.29万吨，较前一周增1.52万吨；保税区库存14.83万吨，较前一周增2.55万吨；LME铜库存63100吨，较前一交易日减1375吨；LME铜库存继续偏低，国内库存近期增幅明显。综上，美国就业较强，美联储高利率持续时间或超预期；国内社融强劲，复苏预期较强；铜价短期陷入震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月10日LME铜收盘8854美元/吨，较前一交易日跌1.63%。
　　现货市场：2月10日上海升水铜升贴水45元/吨，涨40元/吨；平水铜升贴水20元/吨，涨25元/吨；湿法铜升贴水-15元/吨，涨30元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月13日TableTitle日美联储高利率和国内强复苏预期博弈铜价震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美联储高利率和国内强复苏预期博弈铜价震荡色贾利军金1核心逻辑宏观中国1月社会融资规模增量598万亿元新增人民币贷款49万亿元从业资格证号F0256916属M2增速126美国2月密歇根大学消费者信心初值升至664主要受消费者们对当前状况的投资咨询证号Z0000671评估推动基本面供给精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响不及预期SMM的国电话021-68757181内1月电解铜产量8533万吨同比增43环比降19现货进口亏损需求端铜杆企业邮箱jialjqh168comcn下游消费不及预期铜棒企业新订单较少乘联会数据1月乘用车零售1293万辆同比降379环比下404压力明显国内社融数据强劲后续复苏预期仍较强库存2月10日沪铜期货库存114084吨较前一交易日减961吨上期所铜库存242009吨较前一周增联系人15500吨境内社会库存3129万吨较前一周增152万吨保税区库存1483万吨较前一周杨磊增255万吨LME铜库存63100吨较前一交易日减1375吨LME铜库存继续偏低国内库从业资格证号F03099217存近期增幅明显综上美国就业较强美联储高利率持续时间或超预期国内社融强劲电话021-68758820复苏预期较强铜价短期陷入震荡邮箱yanglqh168comcn2操作建议观望3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏不及预期杜扬从业资格证号F031085504背景分析电话021-68758820外盘市场2月10日LME铜收盘8854美元吨较前一交易日跌163邮箱duyqh168comcn现货市场2月10日上海升水铜升贴水45元吨涨40元吨平水铜升贴水20元吨涨25元吨湿法铜升贴水-15元吨涨30元吨顾兆祥从业资格证号F3070142电话021-68758820沪铝伦铝大幅累库期价大幅下行邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观2月10日中国1月M2货币供应年率录得126高于预期的1161月新增人民币贷款录得49万亿元高于预期的4万亿元说明国内的宽货币政策已经逐渐在向宽信用转化基本面供应云南电解铝再传限电减产风险预计影响产能65万吨具TableReport体停槽执行情况有待观察四川贵州广西2月复产预计13万吨甘肃内蒙新投产能预计增加8万吨美国近期可能对俄铝征收200的进口关税俄铝在韩国大量交仓带动伦铝价格的下行且伦铝通过保税区出口至中国的概率增加需求铝下游企业在元宵节后将陆续开工2月消费环比预计将有所改善库存2月9日SMM国内电解铝社会库存累库47万吨至119万吨累库幅度有所放缓SHFE铝仓单增加6860吨至170282吨LME库存去库3625吨至486925吨沪铝价格下破18800的支撑位下探至18500附近震荡2操作建议日内压力位1900018800日内支撑位1850018000区间择机多空3风险因素国内复苏不及预期俄铝因美关税而大量进入中国HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报4背景分析外盘市场2月10日LME铝开盘2504美元收盘2448美元较上个交易日收盘价2507美元下跌59美元跌幅235现货市场2月10日上海现货报价18570元吨对合约AL2302贴水50元较上个交易日上升10元吨沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为140吨沪粤上海-佛山价差为-20元吨沪镍供给改善需求转弱但库存仍紧镍价高位震荡1核心逻辑宏观中国1月社会融资规模增量598万亿元新增人民币贷款49万亿元M2增速126美国2月密歇根大学消费者信心初值升至664主要受消费者们对当前状况的评估推动消息面托克遭遇镍欺诈或面临577亿美元亏损基本面供给端纯镍国内开工率高产量同比续增SMM1月国内纯镍产量164万吨同比增3724预计2月产量仍上升中间品制硫酸镍经济性下降转产纯镍驱动增强产能预期增但上量需时间需求不锈钢终端消费不及预期累库压力大钢厂2月排产或受限合金畏高情绪明显镍豆制硫酸镍无经济性新能源汽车1月零售332万辆同比转负至-63环比降483库存2月10日沪镍期货库存992吨较前一交易日减54吨上期所镍库存3380吨较前一周增568吨六地纯镍社会库存4673吨较前一周减453吨保税区纯镍库存7500吨较前一周持平LME镍库存48072吨较前一交易日减180吨全球纯镍显性库存仍紧综上供给改善需求转弱但库存仍紧镍价高位震荡2操作建议月间逢低正套3风险因素增产超预期消费不及预期4背景分析外盘市场2月10日LME镍收盘27450美元吨较前一交易日跌583现货市场2月10日俄镍升水5800元吨跌200元吨金川升水6800元吨跌800元吨BHP镍豆升水4000元吨持平不锈钢消费不及预期高库存打压盘面成本端仍有支撑1核心逻辑宏观中国1月社会融资规模增量598万亿元新增人民币贷款49万亿元M2增速126美国2月密歇根大学消费者信心初值升至664主要受消费者们对当前状况的评估推动基本面供给据钢联1月国内41家不锈钢厂粗钢产量23863万吨环比减213其中300系13652万吨环比减1192月排产较1月预计回升但考虑到目前生产利润和库存压力钢厂生产积极性不强华东某钢厂短期分货增加需求不锈钢国内消费未有明显提升不过出口需求有所增加整体需求偏弱成本端镍铁厂有减产压力镍铁价格支撑明显铬铁价格因进口减少国内减产支撑较强不锈钢成本端有支撑2月10日上期所不锈钢期货库存101793吨较前一交易日增4550吨期货库存高企钢联2月9日全国主流市场不锈钢78仓库社会库存13876万吨周环比减044300系不锈钢库存8586万吨周环比增048综上消费不及预期高库存打压盘面成本端仍有支撑2操作建议观望3风险因素消费不及预期去库不及预期HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报4背景分析现货市场2月10日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17370元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明