重磅研报
　　【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（三）—节后经济成色几何？-20230212
　　【宏观】天量信贷的背后—兼评近期资金面收紧-20230210
　　【宏观】强预期VS弱现实—1月通胀的信号-20230210
　　【策略】躁动结束的信号是什么？——策略周报（20230212）-20230212
　　【策略】市场回顾（2月2周）——复苏验证期，盘整仍继续-20230211
　　【金融工程】继续看好市场行情-20230212
　　【金融工程】择时雷达六面图：资金面大幅改善-20230211
　　【银行】Q4权益基金保有量低位企稳；1月居民短贷恢复正增长-20230212
　　【银行】《商业银行金融资产风险分类办法》出台，影响几何？-20230212
　　【固定收益】短端与信用当前都宜增配-20230212
　　【固定收益】筑底回升—公募REITs四季报点评-20230212
　　【固定收益】理财加速增持现券，关注下周央行操作——流动性和机构行为跟踪-20230212
　　【固定收益】回升多因春节，疫后通胀无虞-20230211
　　【固定收益】独挑大梁的企业中长贷，持续性如何？——1月金融数据点评-20230211
　　【固定收益】城投展期全知道-20230210
　　研究视点
　　【医药生物】创新药周报：默沙东K药突破200亿美元，BMS新品种增势迅猛-20230212
　　【化工】外资在买哪些化工股？——化工板块外资持仓分析-20230212
　　【房地产】2023W6：新房销售面积环比+21%小幅回暖，全国多地提现房销售试点-20230212
　　【建筑材料】下游复工加速，建议配置玻璃和消费建材-20230212
　　【家用电器】厨房小电1月魔镜数据点评：台式净饮机及破壁机表现较好-20230212
　　【通信】AIGC驱动数据价值重估-20230212
　　【环保】公交电动化迎新规，绿电投资机会丛生-20230212
　　【计算机】Chatgpt需要多少算力-20230212
　　【传媒】游戏版号发布行业持续回暖，国内各公司发力类ChatGPT方向-20230212
　　【区块链】AIGC与数据要素的思考-20230212
　　【建筑装饰】建筑央企新开工系列调研总结-20230212
　　【煤炭开采】关注本轮煤价最后一跌后的增配机会-20230212
　　【电力】CCER重启，清洁能源价值有望兑现-20230212
　　【煤炭开采】全年压力最大阶段，关注后市需求逐渐启动-20230212
　　【家用电器】清洁电器数据点评：1月扫地机降幅收窄，洗地机持续高增长-20230212
　　【有色金属】铜铝累库压力渐增，关注节后需求复苏情况-20230212
　　【计算机】ChatGPT应用再展望-20230212
　　【钢铁】库存增幅放缓，需求加速好转-20230212
　　【通信】CPO/硅光/薄膜铌酸锂，AIGC背后高算力下的创新-20230210
　　【银行】宁波银行（002142.SZ）-非息扰动营收，管理层平稳换届-20230211
　　【军工】王子新材（002735.SZ）-宁德时代合作落地，军工与新能源双业务拐点已至-20230210
　　【医药生物】阳光诺和（688621.SH）-业绩符合预期，一体化服务能力持续提升-20230210

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年02月13日朝闻国盛复苏验证期盘整仍继续今日概览作者重磅研报分析师杨业伟宏观高频半月观疫后恢复跟踪三节后经济成色几何执业证书编号S0680520050001邮箱-20230212yangyeweigszqcom行业表现前五名宏观天量信贷的背后兼评近期资金面收紧-20230210宏观强预期VS弱现实1月通胀的信号-20230210行业1月3月1年策略躁动结束的信号是什么策略周报20230212-20230212计算机122150-60策略市场回顾2月2周复苏验证期盘整仍继续-20230211电子8993-164通信金融工程继续看好市场行情-202302128810909机械设备金融工程择时雷达六面图资金面大幅改善-202302118269-15国防军工7704-43银行Q4权益基金保有量低位企稳1月居民短贷恢复正增长行业表现后五名-20230212银行商业银行金融资产风险分类办法出台影响几何-20230212行业1月3月1年固定收益短端与信用当前都宜增配-20230212商贸零售-3246-74固定收益筑底回升公募REITs四季报点评-20230212美容护理-109288固定收益理财加速增持现券关注下周央行操作流动性和机构行银行-07126-162为跟踪-20230212食品饮料-01227-10房地产固定收益回升多因春节疫后通胀无虞-2023021108117-105固定收益独挑大梁的企业中长贷持续性如何1月金融数据点晨报回顾评-202302111朝闻国盛注册制与大小盘轮动2023-02-10固定收益城投展期全知道-202302102朝闻国盛内外资分化长短利率分化2023-02-09研究视点3朝闻国盛成长股估值波动的逻辑2023-02-084朝闻国盛消费估值修复充分部分成长行业医药生物创新药周报默沙东K药突破200亿美元BMS新品种增有望接力2023-02-07势迅猛-202302125朝闻国盛2月政策可以多点期待2023-02-06化工外资在买哪些化工股化工板块外资持仓分析-20230212房地产2023W6新房销售面积环比21小幅回暖全国多地提现房销售试点-20230212建筑材料下游复工加速建议配臵玻璃和消费建材-20230212家用电器厨房小电1月魔镜数据点评台式净饮机及破壁机表现较好-20230212通信AIGC驱动数据价值重估-20230212环保公交电动化迎新规绿电投资机会丛生-20230212计算机Chatgpt需要多少算力-20230212传媒游戏版号发布行业持续回暖国内各公司发力类ChatGPT方向-20230212区块链AIGC与数据要素的思考-20230212请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日建筑装饰建筑央企新开工系列调研总结-20230212煤炭开采关注本轮煤价最后一跌后的增配机会-20230212电力CCER重启清洁能源价值有望兑现-20230212煤炭开采全年压力最大阶段关注后市需求逐渐启动-20230212家用电器清洁电器数据点评1月扫地机降幅收窄洗地机持续高增长-20230212有色金属铜铝累库压力渐增关注节后需求复苏情况-20230212计算机ChatGPT应用再展望-20230212钢铁库存增幅放缓需求加速好转-20230212通信CPO硅光薄膜铌酸锂AIGC背后高算力下的创新-20230210银行宁波银行002142SZ-非息扰动营收管理层平稳换届-20230211军工王子新材002735SZ-宁德时代合作落地军工与新能源双业务拐点已至-20230210医药生物阳光诺和688621SH-业绩符合预期一体化服务能力持续提升-20230210P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日重磅研报宏观高频半月观疫后恢复跟踪三节后经济成色几何-20230212熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林研究助理S0680121020004liuanlingszqcom1基于物流复通消费复苏生产复工3大维度23个指标春节之后经济修复进展加快最大亮点在于物流消费的恢复生产和地产也有所改善但恢复的幅度未超季节性仍属弱现实倾向于认为2月和3月是经济恢复的重要观察期尤其是消费链和地产链基准情形下恢复幅度可能会明显提升2疫后恢复进展交通物流延续改善居民生活半径扩大基建地产有所恢复3国内经济跟踪生产地产改善拿地回落价格分化4流动性跟踪央行加大流动性回笼货币市场利率阶段性回升风险提示疫情政策力度外部环境等超预期变化宏观天量信贷的背后兼评近期资金面收紧-20230210熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom穆仁文研究助理S0680121120001murenwengszqcom1月新增信贷为单月历史最高新增社融为历史次高均大超预期也大超季节性不过结构仍然欠佳集中表现为居民短贷延续少增按揭贷款进一步走弱企业短贷冲量特征明显指向当前经济仍是弱修复地产和消费尚未明显改善也与1月通胀和其他高频等数据的信号一致此外近期资金面有所收敛主因逆回购集中到期存单供给增加信贷需求有所改善等预计后续资金面持续收紧的可能性不高继续提示2023年政策将全力稳增长稳信心货币宽松还是大方向降准降息仍可期短期有4点关注尤其要紧盯地产修复情况风险提示疫情政策力度外部环境等超预期变化宏观强预期VS弱现实1月通胀的信号-20230210熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林研究助理S0680121020004liuanlingszqcom1月CPIPPI均不及预期核心CPI连续2个月回升指向当前经济只是弱修复需求并未明显改善与1月其他高频数据的信号一致短期看CPI阶段性升破3的可能性下降PPI也仍将维持负增需关注服务价格和核心CPI可能持续上行继续提示2023全年通胀压力可控难以实质制约货币政策货币宽松仍是大方向风险提示疫情变化政策力度等超预期策略躁动结束的信号是什么策略周报20230212-20230212张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqigszqcom时点上看A股的春季躁动大多数终结于两会前后指数统计来看春季躁动的时间主要集中在春节后的一个月成因上看政策预期落空监管收紧风险事件冲击是导致春季行情结束的直接原因结构上看在躁动行情步入尾声后小盘成长可能面临更大的回落压力我们推断春季躁动步入后半程且行情未到变盘时小盘成长短期依旧趋向活跃但也要警惕后期变盘的风险现阶段行情仍是预期驱动为主而最小阻力方向是做贝塔的下沉与扩散行业配臵建议一贝塔低位下沉家居厨电建材保险医药二顺周期成长扩散计算机通用设备P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日广告营销电子风险提示1疫情发展失控2经济大幅衰退3政策超预期变化策略市场回顾2月2周复苏验证期盘整仍继续-20230211张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665gszqcom一周要闻点评经济复苏有待验证本周A股延续盘整A股行情复盘A股回落其他服务和科技占优海外行情回顾全球股市多数下跌A股表现相对较强大类资产表现人民币汇率微贬海内外风险偏好回升风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动金融工程继续看好市场行情-20230212刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom继续看好市场行情本周大盘继续横盘震荡全周基本持平在此背景下计算机通信传媒轻工制造纺织服装纷纷确认周线级别上涨目前除煤炭外所有的中信一级行业都处于日线级别上涨中市场展现了普涨的态势由于中证5001000刚确认日线级别上涨而且结构上只走了1浪上涨结束概率只有15因此我们继续看好市场行情科创50医药食品饮料的走势比较类似因此中期我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50沪深300等大盘蓝筹板块风险提示量化周报观点全部基于历史统计与量化模型存在历史规律与量化模型失效的风险金融工程择时雷达六面图资金面大幅改善-20230211刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom段伟良分析师S0680518080001duanweilianggszqcom缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkaigszqcom沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqigszqcom梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom杨晔研究助理S0680121070008yangye3657gszqcom择时雷达六面图国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性宏观经济市场估值资金流向技术指标情绪指标这六个维度的信息使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判基于各项指标的观点综合给出-55的择时打分当前的综合打分为190分整体相较上周仍维持看多观点P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性银行Q4权益基金保有量低位企稳1月居民短贷恢复正增长-20230212马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom一行业整体来看股票及混合型基金保有规模下降趋势基本企稳银行保有量仍有下滑券商恢复正增长二社融增速继续下行贷款多增形成支撑居民短贷恢复正增长对公仍保持较高景气居民存款高增62万亿三风险提示房企风险集中爆发疫情超预期扩散宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期银行商业银行金融资产风险分类办法出台影响几何-20230212马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom一央行银保监会正式发布商业银行金融资产风险分类办法包括风险分类由贷款拓宽至承担信用风险的所有金融资产风险分类以债务人为中心强化实质性不良认定明确逾期天数和信用减值与风险分类的关系等二影响征求意见稿出台后上市银行最近几年已经开始加强管理审慎认定加大计提预计未来不良暴露压力以及对应的金融资产减值计提压力相对较小影响有限三风险提示宏观经济下行金融资产信用风险恶化部分银行调整压力较大或影响业绩表现政策实施效果不及预期过渡期可能延长固定收益短端与信用当前都宜增配-20230212杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom结合当前信用环境我们建议信用策略方面短端可以考虑下沉资质而长端则可以相对稳健当前环境下各地稳增长压力较大需要保护区域性金融稳定因而短期内城投打破刚兑可能性有限特别是市场普遍关注的弱资质地区公开债偿债更是在政府的重点监控范围内而由于短端投资可以持有至到期因而无需过度考虑流动性风险因而我们认为短端可以适当的下沉资质风险偏好较高则可以选择天津城投甘肃公航旅云南高速等主体一年期以内债券可以获得相对较高票息收益风险偏好适中则可以选择陕西AAA主体或者安徽等地AA主体同样可以获得150bps以上的利差收益久期可以在1-2年左右风险提示政策变化超预期固定收益筑底回升公募REITs四季报点评-20230212杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653gszqcom四季度疫情对交运类扰动明显加上货车通行费减免10整体高速板块承压随着减免政策结束和疫情放开板块弹性较大生态环保类富国首创REIT4季度主要受到季节性降水量较低以及水质异常事件等影响导致下滑中航首钢绿能REITs四季度收到国补电费099亿元带动可供分配现金流明显超预期园区类REITs受到疫情影响以及年末招租情况较差出租率进一步下降仓储物流类继续维持稳定保障房类REITs首次披露季报来看整体运营表现较为稳健鹏华深圳能源REIT四季度整体发电量和电价都有所回落叠加四季度计提费用上升的因素四季度表现有所回落P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日风险提示政策不及预期项目运营超预期披露口径偏差固定收益理财加速增持现券关注下周央行操作流动性和机构行为跟踪-20230212杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom本周同业存单发行量继续增加但到期规模大使得净融资规模下降虽然央行公开市场操作净投放6020亿但资金面较为紧张资金价格上行机构降低杠杆率理财继续增持且增持规模大幅增加理财和公募基金均以增持短债为主下周有184万亿逆回购到期和3000亿元MLF到期关注央行货币政策操作我们认为央行总体会维持流动性相对宽裕不会让流动性收缩过紧央行还是会加大资金投放这种情况下不排除降准的可能风险提示同业存单供给冲击理财和货基赎回冲击固定收益回升多因春节疫后通胀无虞-20230211杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom通胀风险较低不构成对当前债市的掣肘当前经济基本面的修复仍缺乏趋势性复苏的基础节后基本面未出现超预期变化通胀压力有限不构成对当前货币政策的掣肘考虑到重要政策可能需要观察两会特别是新任政府上任之后的政策因而两会前政策超预期的可能性会相对有限另一方面经济仍在持续修复当下的经济隐含了不恢复就加码政策预期因而利率下行空间有限预计两会前利率债将进入震荡区间10年国债或在28-29区间运行风险提示疫情发展超预期货币政策调整超预期固定收益独挑大梁的企业中长贷持续性如何1月金融数据点评-20230211杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom天量信贷市场基本上已经反映后续利率将延续震荡态势虽然1月信贷创下天量但这基本上在市场上预期中已经反映而且天量信贷的持续性有待继续观察目前来看两会前利率或保持震荡一方面基本面未出现超预期变化考虑到重要政策可能更需要观察3月两会因而两会前政策超预期的可能性会相对有限因而利率上升压力有限而另一方面毕竟经济在恢复因而利率下行存在限制两会前利率债将进入震荡区间10年国债或在28-29区间运行风险提示政府债券发行节奏超预期货币政策调整超预期固定收益城投展期全知道-20230210杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom城投展期具有模仿效应但推进的范围依然存在一定限制在城投的债务偿还优先级中公开债往往排在第一位这是因为城投债破刚兑对市场冲击较大而贷款展期对金融体系冲击较小而且银行贷款占城投有息债务比重较大为未来更多省份利用贷款展期化解债务风险提供了一定的操作空间具体来看弱资质区域可能率先效仿遵义模式进行展期该区域一般财政经济实力偏弱再融资难度成本偏高叠加较高的债务压力则倾向于利用贷款展期等方式来保证公开债刚兑风险提示展期范围扩大化研究视点P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日医药生物创新药周报默沙东K药突破200亿美元BMS新品种增势迅猛-20230212张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom宋歌研究助理S0680121110003songgegszqcom本周聚焦默沙东BMS2022年报要点梳理跨国制药公司默沙东BMS相继发布2022财年业绩总结报告本周周报我们对两家公司的2022年度业绩表现及研发进展进行了详细梳理复盘制药巨头在全球疫情蔓延医疗卫生格局持续变化的一年中的成长路径风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期化工外资在买哪些化工股化工板块外资持仓分析-20230212杨义韬分析师S0680522080002yangyitaogszqcom王席鑫分析师S0680518020002wangxixingszqcom孙琦祥分析师S0680518030008sunqixianggszqcom年初献头彩外资连续流入化工板块外资重点增配龙头白马板块层面近期油服工程化学纤维橡胶及制品化学原料同时斩获内外资加仓内资外资增配比例最大的化工子行业分别为化学纤维石油化工个股层面外资持股市值增幅受基期起点不同因素扰动较23年初增幅最大的前10名中仅黑猫股份吉林化纤等少数个股自21年起就已位列陆股通入围名单而从外资持股金额绝对增量来看1月外资增配化工板块的170亿资金中有六成以上被万华化学卫星化学中国石油等10只龙头个股集纳风险提示宏观经济增速低于预期疫情持续时间超预期的风险产品价格大幅波动国际油价大跌竞争加剧导致产品价格下跌房地产2023W6新房销售面积环比21小幅回暖全国多地提现房销售试点-20230212金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom新房销售面积环比21小幅回暖全国多地提现房销售试点我们继续坚定地看多政策我们认为地产和物业继续有绝对相对收益的空间维持地产开发板块增持评级择股逻辑1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润臵地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期建筑材料下游复工加速建议配臵玻璃和消费建材-20230212沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom本周202323-2023210建筑材料板块SW上涨-078上证综指上涨-008建材板块相对沪深300超额收益为007其中水泥SW上涨-063玻璃制造SW上涨-177玻纤制造SW上涨-020装修建材SW上涨-081本周建筑材料板块SW资金净流入额为-1727亿元风险提示地产需求回暖不及预期风险原材料价格持续快速上涨风险P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日家用电器厨房小电1月魔镜数据点评台式净饮机及破壁机表现较好-20230212徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议建议关注核心品类复苏品类结构优化的九阳股份品牌升级品类扩张的小熊电器经营韧性较强的小家电龙头苏泊尔外销原材料和汇率弹性大的新宝股份风险提示第三方数据偏差终端消费需求疲软通信AIGC驱动数据价值重估-20230212宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom我们本周将继续探索AI的另一大核心支撑数据AI迭代依靠数据同时未来AIGC产生的海量数据将带来爆发式的数据传输需求从海外来看韩国运营商SKT已经深度参与AIGC并将于2023年发布首款大型AI商用产品我们认为随着AIGC在国内加速发展三大运营商作为中国算力与数据传输能力的卖水者将有望深度参与这一过程在运营商加速布局AI数据要素与数字化时代的大周期下如负责数据抓取与解码的网络可视化运营商大数据处理运营商业务支撑系统BOSS数字化落地与运维等产业链都有望迎来数据要素下的新一轮景气周期风险提示贸易摩擦加剧5G进度不达预期环保公交电动化迎新规绿电投资机会丛生-20230212杨心成分析师S0680518020001yangxinchenggszqcom12月3日工业和信息化部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知推荐关注质地优良的可再生能源运营商22月7日生态环境部发布关于做好20232025年发电行业企业温室气体排放报告管理有关工作的通知推荐关注低碳电网灵活性改造等相关投资机会风险提示环保政策及督查力度不及预期行业需求不及预期计算机Chatgpt需要多少算力-20230212刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom杨然分析师S0680518050002yangrangszqcomChatGPT大模型下计算量高速扩张算力需求陡增访问算力初始投入数十亿美元单日电费数十万美元前期训练公有云下单次训练约为百万至千万美元投资标的服务器浪潮信息紫光股份中科曙光等P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日芯片景嘉微寒武纪海光信息等IDC宝信软件万国数据数据港世纪华通等光模块等风险提示AI技术迭代不及预期风险经济下行超预期风险行业竞争加剧风险传媒游戏版号发布行业持续回暖国内各公司发力类ChatGPT方向-20230212顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom吴珺分析师S0680521010001wujungszqcom刘书含研究助理S0680122080034板块观点与推荐标的1游戏板块估值处于历史底部建议关注Pico及VR主线标的恺英网络及游戏核心标的三七互娱吉比特完美世界关注底部有管理改善逻辑的游族网络巨人网络2疫情修复主线的中信出版华立科技芒果超媒三人行等3元宇宙及细分产业AIGC方向的视觉中国昆仑万维三六零中文在线等VR方向的锋尚文化风语筑城市传媒力盛体育等4港股关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业快手与疫情恢复进展相关的潮玩盲盒龙头泡泡玛特产业爆发在即的阜博集团风险提示政策监管风险竞争加剧风险疫情影响超预期风险区块链AIGC与数据要素的思考-20230212宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom近期随着微软将ChatGPT嵌入搜索引擎AIGC继续成为市场焦点市场此前认为AIGC可能是一个类似于元宇宙的主题但当看到产品和商业模式的陆续落地慢慢地感受到AIGC将为技术产业产生更为深远的影响上周我们从CPO算力的角度寻找AI算力下光器件技术的预期差本周聚焦AIGC与数据要素风险提示AIGC发展不及预期数据要素发展不及预期建筑装饰建筑央企新开工系列调研总结-20230212何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom程龙戈分析师S0680518010003chenglonggegszqcom廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom杨涛分析师S0680518010002021-38934255yangtao1gszqcom继续重点布局三条投资主线1一带一路国企改革今年央企一利五率考核体系引入ROE现金流等指标有望引导企业经营质量持续提升此外今年恰逢一带一路提出十周年及第三次高峰论坛举办有望催化国际工程及央企板块估值提升重点推荐和关注国际工程龙头及建筑央企2微电网当前工商业电价上涨光伏与储能成本下降智能用电需求增加企业安装微电网内生动能增强微电网有望加速成长继续重点推荐安科瑞苏文电能泽宇智能3地产链估值修复重点推荐装饰龙头金螳螂建工建材检测龙头建科股份风险提示稳增长政策不达预期风险应收账款减值风险疫情反复风险原材料价格大幅上涨风险等煤炭开采关注本轮煤价最后一跌后的增配机会-20230212张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom本周行情回顾动力煤等待后市非电需求启动焦煤市场偏稳运行等待下游利润恢复焦炭焦钢博弈加剧P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日关注终端需求表现投资策略强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期电力CCER重启清洁能源价值有望兑现-20230212张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcomCCER重启同时发电行业纳入全国碳排放权交易市场的年度重点排放单位名录清洁能源绿色价值有望进一步兑现此外煤炭电力价格深化改革利好煤电成本改善我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力火电龙头标的华能国际国电电力具有区域优势且有望盈利改善的福能股份宝新能源风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期煤炭开采全年压力最大阶段关注后市需求逐渐启动-20230212张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom主要内容原油供应端扰动不断需求端强预期依旧油价本周反弹应继续关注欧美加息增速和全球经济情况对油价的影响全球煤气市场进入需求淡季近月采购需求低迷叠加主要供应国生产预期高位前期溢价较高的煤价指数持续回落投资策略强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期家用电器清洁电器数据点评1月扫地机降幅收窄洗地机持续高增长-20230212徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom投资建议建议自上而下关注产业链下游品牌科沃斯石头科技的投资机会同时建议关注产业链中游布局洗地机代工业务的富佳股份代工客户为米博春光科技代工客户为追觅风险提示清洁电器消费景气下滑第三方数据统计存在误差有色金属铜铝累库压力渐增关注节后需求复苏情况-20230212王琪分析师S0680521030003wangqi3538gszqcom马越研究助理S0680121100007mayuegszqcom贵金属美联储转鹰预期升温短期压制金价关注下周二美国通胀数据表现铜低库存支撑减弱内外需好转预期增强铝节后社库攀升至117万吨高位短期铝价偏弱运行锂锂价已跌至成本线供给增量有限需求预期回暖现价具备高韧性P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日镍硫酸镍需求回暖报价回升寒锐钴业公告首次入局印尼镍项目风险提示全球经济复苏不及预期风险全球疫情发展超预期风险地缘政治风险等计算机ChatGPT应用再展望-20230212刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom投资建议建议关注1对标微软办公金山办公2相关技术公司百度科大讯飞云从科技拓尔思海天瑞声阿里腾讯海康威视萤石网络3算力公司海光信息寒武纪景嘉微浪潮信息中科曙光世纪华通4国内巨头合作或场景型公司光云科技同花顺万兴科技神思电子宇信科技高伟达当虹科技寺库知乎汉王科技立方数科5软件开发效率提升赛意信息润和软件法本信息等6机器人三花智控鸣志电器绿的谐波晶品特装微创机器人等风险提示AI技术迭代不及预期风险经济下行超预期风险行业竞争加剧风险钢铁库存增幅放缓需求加速好转-20230212张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰受益于油气核电景气周期的久立特材兼具低估值特征与成长特性的甬金股份建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢华菱钢铁盈利能力突出高分红的方大特钢行业龙头宝钢股份风险提示国内产量调控政策超预期下游需求不及预期原料价格超预期上涨通信CPO硅光薄膜铌酸锂AIGC背后高算力下的创新-20230210宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom投资建议建议重点关注几个新的材料和封装技术的相关参与厂商CPO天孚通信300394中际旭创300308新易盛300502联特科技301205锐捷网络301165紫光股份000938薄膜铌酸锂光库科技300620德科立688205硅光相关布局中际旭创300308新易盛300502华工科技000988博创科技300548风险提示新材料新技术方案进度不及预期AI等高算力增长不及预期银行宁波银行002142SZ-非息扰动营收管理层平稳换届-20230211马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom陈功分析师S0680520080001chenggong2gszqcom一宁波银行2022业绩表现整体仍然稳健虽然营收受债市影响有一定波动但估值体系中市场对于银行公允价值变动收益本身也不会给予溢价核心还是规模增长息差等经营指标预计剔除非息扰动后宁波银行核心指标仍然稳定较优长期看其16个利润中心广开门路均处在快速发展期消费信贷永赢租赁消金公司零售公司大数据部等有望形成四轮驱动财富管理国际业务等有望继续快速成长我们坚定看好宁波中长期投资价值我们预计2022-2024年归母净利润分别为23075亿27457亿32833亿当前股价对应2022-2024PB仅134x117x101x而过去3年2019-2021其PB估值的中位数与平均数均在16x左右当前位臵积极推荐维持买入评级P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日二风险提示宏观经济下滑出口下滑超预期资本市场波动持续较大利率市场化货币政策宽松等超预期军工王子新材002735SZ-宁德时代合作落地军工与新能源双业务拐点已至-20230210余平分析师S0680520010003yupinggszqcom事件公司2023年2月10日发布公告投资策略王子新材包装主业发展稳定收购的2家子公司中电华瑞和宁波新容将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期我们预计20222024年公司归母净利润分别为080亿200亿350亿对应PE分别为70X28X16X维持买入评级风险提示新技术应用不及预期军品交付不及预期定增不确定性风险医药生物阳光诺和688621SH-业绩符合预期一体化服务能力持续提升-20230210张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom公司发布2022年度业绩快报报告期内公司实现营业收入680亿元同比增长3773归母净利润158亿元同比增长4980归母扣非净利润144亿元同比增长4097盈利预测与估值未考虑收购朗研生命的并表影响下我们预计公司2022-2024年归母净利润为158亿元223亿元314亿元同比增长498406409对应PE为55x39x28x我们看好公司作为仿创结合的一站式药物研发服务平台持续分享行业红利CROCDMO协同发展实现快速增长维持买入评级风险提示医药研发投入下降风险行业竞争加剧风险药物研发失败风险收购资产尚有不确定性P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明