今日概览
　　重磅研报
　　【策略】市场情绪冲高，内外资分化显现——交易情绪跟踪第178期-20230208
　　【固定收益】为何长短端利率走势分化？前景如何？-20230208
　　【固定收益】理财的修复和隐含的市场机会-20230208
　　【银行】如何看待大行的投资价值？-20230208
　　研究视点
　　【煤炭】换个视角看煤炭增产空间-20230208
　　【海外】百度集团-SW（09888.HK）-类Chat-GPT产品将上线，AI商业化探索行业领先-20230208
　　【食品饮料】重庆啤酒（600132.SH）-2022符合预期，2023期待恢复-20230208

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年02月09日朝闻国盛内外资分化长短利率分化今日概览作者重磅研报分析师熊园策略市场情绪冲高内外资分化显现交易情绪跟踪第178期执业证书编号S0680518050004邮箱-20230208xiongyuangszqcom行业表现前五名固定收益为何长短端利率走势分化前景如何-20230208固定收益理财的修复和隐含的市场机会-20230208行业1月3月1年有色金属12711033银行如何看待大行的投资价值-20230208计算机125160-40研究视点汽车1105817电子10256-177煤炭换个视角看煤炭增产空间-20230208非银金融86204-87海外百度集团-SW09888HK-类Chat-GPT产品将上线AI商业行业表现后五名化探索行业领先-20230208行业1月3月1年食品饮料重庆啤酒600132SH-2022符合预期2023期待恢复综合-0269186-20230208商贸零售0298-09公用事业0335-21银行07157-115房地产10167-81晨报回顾1朝闻国盛成长股估值波动的逻辑2023-02-082朝闻国盛消费估值修复充分部分成长行业有望接力2023-02-073朝闻国盛2月政策可以多点期待2023-02-064朝闻国盛加息近尾声美股能乐观吗2023-02-035朝闻国盛情绪趋向改善TMT热度拉升2023-02-02请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日重磅研报策略市场情绪冲高内外资分化显现交易情绪跟踪第178期-20230208张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom市场情绪升至高位外资入场放缓两融大幅流入节后交投显著放量日均临近万亿各项情绪指标升至历史高位其中强势股线上股创近两年新高新高股重返近一年高位股民情绪与杠杆情绪继续冲高结构层面交易分化水平有所抬升成长风格相对占优TMT热度升至近两年高位泛新能源热度也有所回暖而消费板块热度显著回落地产链热度也延续历史底部具体而言IT服务专用设备和消费电子热度抬升居前而券商化学制剂和数字芯片设计热度回落居多风险提示1海外市场波动加剧2宏观经济超预期波动固定收益为何长短端利率走势分化前景如何-20230208杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom短端利率和长端利率走势终将趋同决定未来方向的核心是信贷的投放目前短端继续上升可能性有限具有配臵价值目前考虑到实际的融资需求增长并非十分强劲而银行在大幅冲量之后经营将一定程度承压特别是在资金价格上升情况下因而信贷节奏存在阶段性放缓可能因而短期利率继续上升空间有限可能延续震荡或小幅下行而对短端来说目前基本面不支持央行收紧政策同时央行开始加大资金投放维护流动性平稳因而短端继续上升空间有限结合当前较高的票息认为1年AAA存单以及1-2年高评级信用债均具有配臵价值风险提示信用扩张超预期政策变化超预期固定收益理财的修复和隐含的市场机会-20230208杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom朱美华分析师S0680522070002zhumeihuagszqcom理财资产端转为净增持现券这是2022年11月赎回潮以来的重要变化理财净增持债券背后是赎回压力持续减轻规模也将见底回升这一方面是由于净值的修复另一方面是由于定开产品到期压力也将见顶回落理财净值回升按照乐观预测理财综合收益全价指数将在3月初恢复至赎回潮前水平理财也从产品端进行调整例如通过摊余成本法产品等稳定估值但依然受到多重因素约束理财将改变信用债供需建议增配短久期利差高历史分位品种当前1年期信用债收益率已压降至较低历史分位2-3年性价比提升风险提示信用风险超预期统计存在偏差银行如何看待大行的投资价值-20230208马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom一国有大行盈利稳定分红比例较高具有高股息率低估值低波动率的类固收属性适合长期股权投资且长期看收益表现可跑赢市场国有大行估值普遍偏低当前稳增长仍为政策主基调未来相关政策不断落实下若经济逐步企稳业绩和估值也具备一定修复空间同时分红稳定波动率小股息率较高A股基本在7左右H股更高对于中长期资金具有较强的吸引力二风险提示地产刺激政策效果不及预期疫情反复再次拖累消费和经济表现资本市场表现较弱影响财富管理业务测算假设变化等P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日研究视点煤炭换个视角看煤炭增产空间-20230208张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom主要内容我们预计在主产区均能顺利完成产量目标的理想情况下不考虑表外转表内增产不增量等现象2023年产量净增量仅117127亿吨同比增长约2628增速较2022年大幅放缓投资策略强烈看好煤气产能扩容的广汇能源看好低估值高股息的山煤国际坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源重点推荐焦煤板块的潞安环能平煤股份山西焦煤煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示煤炭产量超预期煤炭需求不及预期海外百度集团-SW09888HK-类Chat-GPT产品将上线AI商业化探索行业领先-20230208夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘澜分析师S0680522030006liulangszqcom投资建议公司在人工智能端具备从芯片到应用的全栈布局自然语言处理领域积累深厚同时AI大模型其他领域也有应用落地我们看好公司AI云等业务及自动驾驶业务的成长空间同时预计2023年广告业务也有望迎来复苏我们预计公司2022-2024年收入121313101396亿元同比-387non-GAAP归母净利润194187197亿元重申买入评级风险提示广告投放需求不及预期风险自动驾驶业务量产落地不及预期风险食品饮料重庆啤酒600132SH-2022符合预期2023期待恢复-20230208符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom公司发布2022年业绩快报公司2022年实现营收1404亿元同比70其中销量ASP分别同比2445至2857万千升49145元实现归母净利润126亿元同比84带动归母净利率同比01pct至90业绩增长符合预期盈利预测小幅调整此前盈利预测预计2022-2024年实现营收140316021806亿元此前为143116351836亿元同比69142128实现归母净利润为126151187亿元此前为134162196亿元同比84198231当前股价对应PE为453831倍维持买入评级风险提示疫情反复影响动销新品拓展不及预期旺季动销不及预期行业竞争加剧P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明