需求逐步恢复，钢价短期高位震荡
　　本周终端需求继续恢复，Mysteel五大品种周度表需回升147万吨，其中螺纹钢周度表需达到136万吨，略高于往年同期水平。春节前基本金属表现持续强势，但2月以来有所调整，核心原因在于前期商品价格更多靠中国经济改善预期推升，而现阶段基本金属进入一个相对敏感期：价格驱动不再是只讲预期，更需要观察现实情况，利多预期需要得到兑现。由于需求改善的程度仍存在较大不确定性，因此我们看到近期铜铝钢铁价格都呈现高位震荡甚至略有回落之势。但从中期来看，中国经济修复的方向是确定的，只是幅度和时间存在分歧。在经济整体向上的大背景下，即便短期需求兑现略差，预期支撑下商品也很难出现大的回调（市场会认为经济越差后续刺激力度越大），下跌是买入机会。具体到板块投资，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，宏观经济回暖有望带来钢铁股估值修复，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价下跌、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2799.6万吨，周环比上升226.6万吨。最新进口矿可用天数18天（前值19天），45个港铁矿石库存14010.3万吨，周环比上升98.99万吨；铁矿石日均疏港量305.5万吨，周环比上升41.78吨。日均铁水产量228.66万吨，环比上升1.62万吨。节后矿价呈现高位回落之势。本周矿价V型走势。宏观层面，本周下游开工情况弱恢复，多头情绪回落导致商品价格震荡回调，但由于经济复苏预期仍强，下半周开始逐步止跌企稳。基本面，随着下游开工率持续回升，港口疏港量快速回升，港口库存累库放缓，且累库绝对水位低于去年同期水平，后续原料补库改善下，矿价易涨难跌。
　　（2）焦炭：本周焦炭价格平稳，市场博弈仍然较浓。钢厂铁水回升较快，部分焦企开始逐步提涨，但当前钢厂利润微薄，下游对原料涨价接受度较低。后期仍需观察成材终端需求恢复情况，短期价格预计偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回暖：本周（2.6-2.10）全国建筑钢材成交量均值8.72万吨，周同比下降1.70万吨（农历）。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费136.3万吨，周环比上升53.3万吨；热轧板卷表观消费307.0万吨，周环比上升37.7万吨。
　　供应上升：全国高炉开工率（247家）78.42%，周环比上升1.01pct。唐山钢厂产能利用率74.79%，周环比下降1.45pct。五大品种全国周产量共902.4万吨，环比上升32.4万吨。日均铁水产量228.66万吨，环比上升1.62万吨。
　　盈利仍亏：本周热轧板吨毛利-136元，环比下降18元；冷轧板吨毛利-514元，环比下降2元；螺纹吨毛利-117元，环比下降8元；中厚板吨毛利-267元，环比上升14元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId钢铁title静待旺季需求复苏inve推stSu荐ggestion维持investSuggesticreateTime1onCha2023年02月12日nge行关注公司投资要点元业相关公司EPSsum需ma求ry逐步恢复钢价短期高位震荡21A22E周本周终端需求继续恢复Mysteel五大品种周度表需回升147万吨其中螺纹钢周度表需达华菱钢铁140143到136万吨略高于往年同期水平春节前基本金属表现持续强势但2月以来有所调整报新钢股份136010核心原因在于前期商品价格更多靠中国经济改善预期推升而现阶段基本金属进入一个相宝钢股份106113对敏感期价格驱动不再是只讲预期更需要观察现实情况利多预期需要得到兑现由甬金股份254272于需求改善的程度仍存在较大不确定性因此我们看到近期铜铝钢铁价格都呈现高位震荡来源iFinD兴业证券经济与金融研究甚至略有回落之势但从中期来看中国经济修复的方向是确定的只是幅度和时间存在院分歧在经济整体向上的大背景下即便短期需求兑现略差预期支撑下商品也很难出现注EPS预期均来自iFinD一致预期大的回调市场会认为经济越差后续刺激力度越大下跌是买入机会具体到板块投资relatedReport相关报告当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态继续下行空间有限宏观经济回暖有望带兴证金属钢铁需求来钢铁股估值修复建议关注如河钢资源新钢股份宝钢股份华菱钢铁等此外与乐观情绪有所消退经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大随着订单修复预期提升当2023-02-05前已经具备不错性价比建议关注如甬金股份中信特钢等矿价下跌焦价偏稳兴证金属钢铁钢材累库较为有限2023-01-291铁矿石铁矿石方面全球铁矿石发货量27996万吨周环比上升2266万吨最新进口矿可用天数18天前值19天45个港铁矿石库存140103万吨周环比上升9899兴证金属钢铁矿价万吨铁矿石日均疏港量万吨周环比上升吨日均铁水产量万吨环涨幅超预期导致监管加强3055417822866比上升万吨节后矿价呈现高位回落之势本周矿价型走势宏观层面本周下游2023-01-15162V开工情况弱恢复多头情绪回落导致商品价格震荡回调但由于经济复苏预期仍强下半周开始逐步止跌企稳基本面随着下游开工率持续回升港口疏港量快速回升港口库分析em师ailAuthor存累库放缓且累库绝对水位低于去年同期水平后续原料补库改善下矿价易涨难跌赖福洋2焦炭本周焦炭价格平稳市场博弈仍然较浓钢厂铁水回升较快部分焦企开始逐laifuyangxyzqcomcn步提涨但当前钢厂利润微薄下游对原料涨价接受度较低后期仍需观察成材终端需求S0190522050001恢复情况短期价格预计偏稳运行板块重点数据跟踪assAuthor需求回暖本周26-210全国建筑钢材成交量均值872万吨周同比下降170万吨农历根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费1363万吨周环比上升533万吨热轧板卷表观消费3070万吨周环比上升377万吨供应上升全国高炉开工率247家7842周环比上升101pct唐山钢厂产能利用率7479周环比下降145pct五大品种全国周产量共9024万吨环比上升324万吨日均铁水产量22866万吨环比上升162万吨盈利仍亏本周热轧板吨毛利-136元环比下降18元冷轧板吨毛利-514元环比下降2元螺纹吨毛利-117元环比下降8元中厚板吨毛利-267元环比上升14元风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-3-2基本面周跟踪-3-21钢价整体下降铁矿石库存上升-3-22高炉开工率上升社库上升厂库上升需求回暖-7-3行业周动态-9-31行业重点新闻-9-32主要公司公告-10-4风险提示-11-图目录图1钢铁板块下跌010跑输上证综指002pct申万一级行业-3-图2普氏价格指数均价周环比下降332美元吨-4-图3进口铁矿石平均库存可用18天-4-图445个港口铁矿石库存周环比上升-5-图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升-5-图6本周唐山二级冶金焦价格周环比不变-5-图7本周唐山废钢价格周环比上升-5-图8本周澳洲铁矿石发货量上升-5-图9本周巴西铁矿石发货量上升-5-图10本周淡水河谷铁矿石发货量下降-6-图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国-6-图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国-6-图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国-6-图14热轧吨毛利环比下降-6-图15冷轧吨毛利环比下降-6-图16螺纹钢吨毛利环比下降-7-图17中厚板吨毛利环比上升-7-图18钢厂高炉开工率上升-7-图19四大品种钢材产量上升-7-图20本周日均铁水产量上升万吨-8-图21五大品种社会库存上升-8-图22五大品种钢厂库存上升-8-图23节后全国建筑类钢材成交量上升-9-图24螺纹钢表观消费量周环比上升-9-图25热轧表观消费量周环比上升-9-表目录表1钒钛股份涨幅居前-3-表2本周全国钢价整体下降-4-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1行情表现周回顾本周26-210上证综指下跌008钢铁板块下跌010跑输上证综指002pct具体个股方面本周涨幅靠前的有钒钛股份670甬金股份541友发集团377等永兴材料等相对跌幅居前图1钢铁板块下跌010跑输上证综指002pct申万一级行业资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表1钒钛股份涨幅居前周涨跌幅涨幅前五周涨跌幅跌幅前五000629SZ钒钛股份670002756SZ永兴材料-660603995SH甬金股份541600282SH南钢股份-565601686SH友发集团377000923SZ河钢资源-462600126SH杭钢股份328600010SH包钢股份-239000932SZ华菱钢铁257600295SH鄂尔多斯-239资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面周跟踪21钢价整体下降铁矿石库存上升211钢价整体下降本周26-210Myspic综合指数报收15536周环比不变以上海地区为例螺纹钢均价4132元吨周环比下降58元吨线材均价4378元吨周环比下降69元吨热轧板卷均价4150元吨周环比下降58元吨冷轧板卷均价4584元吨周环比下降40元吨中板均价4242元吨周环比下降22元吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表2本周全国钢价整体下降本周均价元吨周变动元吨北京上海广州北京上海广州螺纹钢403841324538-73-58-46线材478643784768-83-69-46热轧板卷420841504172-64-58-32冷轧板卷470045844624-50-40-7中板416242424484-39-8-58资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理212普氏价格指数均价下降铁矿石库存上升本周26-210普氏价格指数均价12405美元吨周环比下降332美元吨其中最新进口矿可用天数18天前值19天45个港铁矿石库存140103万吨周环比上升9899万吨铁矿石日均疏港量3055万吨周环比上升4178吨此外唐山二级冶金焦2550元吨本周价格下降0元吨废钢报价2793元吨周环比上升0元吨铁矿石方面全球铁矿石发货量27996万吨周环比上升2266万吨其中澳洲铁矿石发货量17330万吨周环比上升2205万吨巴西铁矿石发货量4354万吨周环比下降94万吨淡水河谷铁矿石发货量3412万吨周环比下降272万吨力拓铁矿石发货量至中国6452万吨周环比上升2328万吨必和必拓铁矿石发货量至中国4866万吨周环比上升808万吨FMG铁矿石发货量至中国2649万吨周环比下降441万吨图2普氏价格指数均价周环比下降332美元吨图3进口铁矿石平均库存可用18天资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图445个港口铁矿石库存周环比上升图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图6本周唐山二级冶金焦价格周环比不变图7本周唐山废钢价格周环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图8本周澳洲铁矿石发货量上升图9本周巴西铁矿石发货量上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图10本周淡水河谷铁矿石发货量下降图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数213钢材盈利处于亏损区间本周120-23热轧板吨毛利-136元环比下降18元冷轧板吨毛利-514元环比下降2元螺纹吨毛利-117元环比下降31元中厚板吨毛利-267元环比上升14元图14热轧吨毛利环比下降图15冷轧吨毛利环比下降资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图16螺纹钢吨毛利环比下降图17中厚板吨毛利环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22高炉开工率上升社库上升厂库上升需求回暖221高炉开工率上升四大品种产量上升本周26-210全国高炉开工率247家7842周环比上升101pct唐山钢厂产能利用率7479周环比下降145pct五大品种全国周产量共9024万吨环比上升324万吨其中螺纹钢产量共2461万吨环比上升112万吨线材产量共1222万吨环比上升10万吨热轧板卷产量共3082万吨环比上升22万吨中厚板产量共1459万吨环比上升676万吨冷轧板卷产量共801万吨环比下降584万吨日均铁水产量22866万吨环比上升162万吨图18钢厂高炉开工率上升图19四大品种钢材产量上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图20本周日均铁水产量上升万吨资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数222社库上升厂库上升本周26-210钢材社会库存总量16504万吨环比上升1079万吨其中螺纹钢库存8848万吨环比上升899万吨热轧板卷库存3130万吨环比上升20万吨冷轧板卷库存1455万吨环比上升15万吨中厚板库存1465万吨环比上升09万吨本周钢材厂内库存总量7022万吨环比上升263万吨其中螺纹钢库存3384万吨环比上升200万吨热轧板卷库存919万吨环比下降08万吨冷轧板卷库存427万吨环比下降02万吨中厚板库存848万吨环比下降28万吨图21五大品种社会库存上升图22五大品种钢厂库存上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数223全国钢材需求逐步回暖本周26-210全国建筑钢材成交量均值872万吨周同比下降170万吨农历根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费1363万吨周环比上升533请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报万吨热轧板卷表观消费3070万吨周环比上升377万吨图23节后全国建筑类钢材成交量上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数图24螺纹钢表观消费量周环比上升图25热轧表观消费量周环比上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数3行业周动态31行业重点新闻2023年工业增加值增速将在45左右中国有色金属工业协会对有色金属工业主要指标预测如下2023年有色金属工业生产总体仍会保持平稳运行十种常用有色金属产量增幅在35左右工业增加值增速在45左右2023年有色金属行业固定资产投资有望保持较快增长增幅保持在510之间2023年有色金属产品进出口保持增长铜铝等矿山原料进口有望保持稳定或略有增加但2023年铝材出口增幅减缓是大概率事件预计2023年有色金属价格走势各金属品种间将会有所分化部分金属品种受能源成本支撑价格将以宽幅震荡为主基调部分金属价格或将出现高位回调总体看2023年有色金属价格或呈稳中有降的趋势2023年主要有色金属品种价格回调能源等原材料成本上升单位产品赢利能力请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报收窄预计2023年规上有色金属工业企业全年实现利润在3000亿元左右资料来源西本资讯四大矿2023年指导目标出炉淡水河谷2023年铁矿石产量的指导目标为310亿吨320亿吨较2022年的31亿吨目标有所提高2023年皮尔巴拉铁矿石单位成本的指导目标保持不变即21美元吨225美元吨必和必拓预测中国2023年钢铁产量将超过10亿吨FMG在报告中指出铁桥磁铁矿项目计划于20222023财年第三季度末2023日历年的第一季度末首次投产投产后每年将交付2200万吨品位67铁磁铁精矿资料来源西本资讯上海印发减污降碳协同增效实施方案提出2030年废钢比提升至30日前上海市减污降碳协同增效实施方案印发提出坚持突出协同增效强化源头防控优化技术路径注重机制创新鼓励开拓创新的工作原则到2025年减污降碳协同推进的工作格局基本形成到2030年减污降碳协同能力显著提升等工作目标要求确保粗钢产量只减不增大力推进钢铁生产工艺从长流程向短流程转变到2030年废钢比提升至30资料来源西本资讯32主要公司公告常宝股份持股5以上股东嘉愈医疗解除部分股权质押公司持股5以上股东嘉愈医疗解除部分股权质押约013亿股本次解除质押占其解除质押日所持股份比例1458截至2023年2月9日嘉愈医疗持有本公司股份约085亿股占公司总股本的955本次解除质押后嘉愈医疗累计质押其持有的本公司股份余额约为076亿股占公司总股本853马钢股份控股股东部分股份质押及解质押公司拟向公司间接控股股东中国宝武的附属公司钙镁科技转让公司石灰业务相关资产该事项属于关联交易表决时关联董事丁毅先生毛展宏先生已回避表决本次资产转让须提交公司股东大会审议由非关联股东表决并获得批准后方可实施中南股份收到政府补助资金公司近日收到韶关市财政局国库支付中心下拨2022年中央财政大气水污染防治资金012亿元韶关市财政局国库支付中心下拨2022年污染治理和节能减碳专项资金约019亿元合计约031亿元合计占公司最近一期经审计净资产的029请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报4风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-