统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，多领域共同发力。从近期政治局、国常会、证监会重要会议内容与政策文件来看：其一，扩大消费是重要任务。近期重要会议及文件均强调提振消费。国常会提出乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力。2023年2月6日国务院发布的《质量强国建设纲要》中提及顺应消费升级趋势，满足多样化、多层级消费需求，加强消费者权益保护等内容。其二，持续完善市场建设改革，保障高质量发展。2月1日全面注册制启动，标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面。2023年作为三中全会之年及改革开放45周年，我们预计后续改革措施将持续推出。其三，持续支持民营经济、平台经济与房地产健康发展，针对支持过程中的重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。
　　一季度以来多个地方政府召开经济发展动员会，推进重大项目积极开工，部署提振消费举措，具体来看：
　　1月中下旬以来多省市区落实中央经济工作会议部署，在年后第一周积极开展经济工作动员大会，力争实现一季度经济“开门红”。关于2023年一季度经济发展状况展望，主要有三个方向：一是突出地方区域特色。江苏苏州强调提高地方财政政策的配置效率与效益；浙江省召开深化改革提升大会，谋划形成具有区域性特色的政策体系；重庆市提出成渝地区双城经济圈建设，发挥重庆与成都的地理优势，发展民营经济。二是强调科技与经济的结合。上海市提出加快发展数字经济，推动房地产市场平稳健康发展和城市有序更新；湖北设立2023年为“实干年”，合理升级产业链结构。三是聚焦于产业发展。广东省强调牵头重大项目建设指挥部机制与并联审批专班作用，推进制造业集群建设和发展；河南安阳提出开创现代化区域中心强市建设新局面，集中要素于重点项目；四川成都提出深入推进产业建圈强链；福建厦门提出抓政策窗口期，稳住工业大盘，强化重点行业重点产业稳定增长。
　　截至2月8日，部分省市公布第一季度/第一批新开工重大项目数据。总体来看，和2022年相比，项目开工数量与投资金额呈增加趋势，项目开工数同比增速为20.95%，总投资金额同比增速为34.20%；具体来看，在公布一季度重大项目开工数据的省份中，项目开工数前三位依次是湖北、四川和河南，项目总投资金额前三位依次是河南、湖北、四川；从项目类型上看，各省重大项目主要涉及战略性新兴产业、先进制造业、基础设施、社会民生、生态环境等领域。
　　随着新冠疫情防控政策持续优化，地方政府也在快马加鞭促进消费。2023年以来，全国已有超40地发放新一轮消费券，金额从百万级到亿级不等，覆盖消费领域包括餐饮、家电、汽车、文旅等。十余省市发放汽车领域消费券，总额超5亿元，新能源汽车补贴过万；山东省表示在2023上半年将继续发放2亿元汽车消费券，支持消费者购买新能源等不同类型车辆。六省发放零售类和餐饮类消费券，旨在扩大春节期间餐饮类消费和文旅活动，从而提升消费信心，扩大消费需求。
　　截至1月18日，各省市已公布2023年重要经济指标目标。具体来看，2023年各省市GDP增速预期目标区间为4%-9.5%，20个省市的GDP增速目标大于等于6%，参考以往经验，北京、上海等发达省市的GDP增速目标同全国较为接近，预计2023年全国GDP增速目标为5%左右。其他重要指标来看，各省市2023年固定资产投资增速区间在3%-12%，各省市失业率目标区间在5%-6%之间，预期财政收入增速目标跨度不同省市较大，目标区间在3%-15%。
　　美联储官员对美国经济软着陆保持乐观，对核心通胀何时能到达2%的目标水平持不同看法，但基于强劲的就业市场表现，倾向于继续抬高终端利率水平。经济层面来看，基于1月强劲的非农就业数据表现，美联储官员大多对美国经济持乐观看法，其普遍认为美国有望实现经济的软着陆。通胀层面来看，当前美联储官员对核心通胀何时能触及2%的目标持不同意见，美联储主席鲍威尔认为2024年通胀才能接近2%的目标，费城联储主席哈克则认为到2025年才能触及2%的通胀目标。政策层面来看，大多数美联储官员认为为了达成通胀的目标应该继续加息，同时利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平。
　　海外机构观点来看：经济与政策方面，IMF上调2023年全球增长预测至2.9%，尤其看好中国，但全球经济前景仍面临通胀、地缘冲突等不利因素；通胀问题仍将是政策的重点，建议各国央行坚持不懈抗击通胀。高盛基于美国非农就业的强劲，下调了美国经济衰退的估计概率。摩根士丹利和摩根大通均认为美国短期内难以放“鸽”，降息或将晚于预期。美银则认为高利率或将使美国陷入温和衰退，并对美国债务违约风险对经济可能造成的影响发出预警。大类资产配置方面，美股普遍受到看空，大宗商品受看好。美股方面，大摩认为美股熊市仍未结束，盈利衰退或将重创股市；小摩同样看空美股，认为2023年上半年回调或将超过10%；美银认为目前美股估值偏高，随后或将下跌，并建议投资者适时抛售。大宗商品方面，高盛看好2023年的大宗商品价

研究报告全文：2023年02月12日专题研究策略研究研究所TableTitle证券分析师胡国鹏S0350521080003开年各省经济工作部署有何看点hugpghzqcomcn联系人崔莹S0350121080050cuiyghzqcomcn国内政策与海外之声第23期最近一年走势投资要点沪深30000000统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革多领域共同发力从近期政治局国-00492常会证监会重要会议内容与政策文件来看其一扩大消费是重要任务近-00983期重要会议及文件均强调提振消费国常会提出乘势推动消费加快恢复成为经-01475济主拉动力2023年2月6日国务院发布的质量强国建设纲要中提及顺应-01966消费升级趋势满足多样化多层级消费需求加强消费者权益保护等内容-02458其二持续完善市场建设改革保障高质量发展2月1日全面注册制启动标22222322422522622722822922102212231232志着经过4年的试点后股票发行注册制将正式在全市场推开开启全面深化资本市场改革的新局面2023年作为三中全会之年及改革开放45周年我们预计后续改革措施将持续推出其三持续支持民营经济平台经济与房地产健康发展针对支持过程中的重点领域和薄弱环节推出更多务实举措相关报告一季度以来多个地方政府召开经济发展动员会推进重大项目积极开工部署风格四部曲之成长如何用成长风格做超提振消费举措具体来看额胡国鹏袁稻雨2023-02-07策略专题研究报告春节至两会期间的市场1月中下旬以来多省市区落实中央经济工作会议部署在年后第一周积极开展与主线胡国鹏袁稻雨2023-02-05经济工作动员大会力争实现一季度经济开门红关于2023年一季度经济策略专题研究报告2023年哪些细分领域发展状况展望主要有三个方向一是突出地方区域特色江苏苏州强调提高有望涨价胡国鹏2023-02-01地方财政政策的配置效率与效益浙江省召开深化改革提升大会谋划形成具策略2月月报春季攻势胡国鹏袁稻雨有区域性特色的政策体系重庆市提出成渝地区双城经济圈建设发挥重庆与2023-01-29成都的地理优势发展民营经济二是强调科技与经济的结合上海市提出加国内政策与海外之声第22期两个视角看快发展数字经济推动房地产市场平稳健康发展和城市有序更新湖北设立20232023年经济工作如何展开胡国鹏年为实干年合理升级产业链结构三是聚焦于产业发展广东省强调牵2023-01-20头重大项目建设指挥部机制与并联审批专班作用推进制造业集群建设和发展河南安阳提出开创现代化区域中心强市建设新局面集中要素于重点项目四川成都提出深入推进产业建圈强链福建厦门提出抓政策窗口期稳住工业大盘强化重点行业重点产业稳定增长截至2月8日部分省市公布第一季度第一批新开工重大项目数据总体来看和2022年相比项目开工数量与投资金额呈增加趋势项目开工数同比增速为2095总投资金额同比增速为3420具体来看在公布一季度重大项目开工数据的省份中项目开工数前三位依次是湖北四川和河南项目总投资金额前三位依次是河南湖北四川从项目类型上看各省重大项目主要涉及战略性新兴产业先进制造业基础设施社会民生生态环境等领域随着新冠疫情防控政策持续优化地方政府也在快马加鞭促进消费2023年以来全国已有超40地发放新一轮消费券金额从百万级到亿级不等覆盖消费国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告领域包括餐饮家电汽车文旅等十余省市发放汽车领域消费券总额超5亿元新能源汽车补贴过万山东省表示在2023上半年将继续发放2亿元汽车消费券支持消费者购买新能源等不同类型车辆六省发放零售类和餐饮类消费券旨在扩大春节期间餐饮类消费和文旅活动从而提升消费信心扩大消费需求截至1月18日各省市已公布2023年重要经济指标目标具体来看2023年各省市GDP增速预期目标区间为4-9520个省市的GDP增速目标大于等于6参考以往经验北京上海等发达省市的GDP增速目标同全国较为接近预计2023年全国GDP增速目标为5左右其他重要指标来看各省市2023年固定资产投资增速区间在3-12各省市失业率目标区间在5-6之间预期财政收入增速目标跨度不同省市较大目标区间在3-15美联储官员对美国经济软着陆保持乐观对核心通胀何时能到达2的目标水平持不同看法但基于强劲的就业市场表现倾向于继续抬高终端利率水平经济层面来看基于1月强劲的非农就业数据表现美联储官员大多对美国经济持乐观看法其普遍认为美国有望实现经济的软着陆通胀层面来看当前美联储官员对核心通胀何时能触及2的目标持不同意见美联储主席鲍威尔认为2024年通胀才能接近2的目标费城联储主席哈克则认为到2025年才能触及2的通胀目标政策层面来看大多数美联储官员认为为了达成通胀的目标应该继续加息同时利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平海外机构观点来看经济与政策方面IMF上调2023年全球增长预测至29尤其看好中国但全球经济前景仍面临通胀地缘冲突等不利因素通胀问题仍将是政策的重点建议各国央行坚持不懈抗击通胀高盛基于美国非农就业的强劲下调了美国经济衰退的估计概率摩根士丹利和摩根大通均认为美国短期内难以放鸽降息或将晚于预期美银则认为高利率或将使美国陷入温和衰退并对美国债务违约风险对经济可能造成的影响发出预警大类资产配置方面美股普遍受到看空大宗商品受看好美股方面大摩认为美股熊市仍未结束盈利衰退或将重创股市小摩同样看空美股认为2023年上半年回调或将超过10美银认为目前美股估值偏高随后或将下跌并建议投资者适时抛售大宗商品方面高盛看好2023年的大宗商品价格上涨支撑因素来源于供给不足和需求回升小摩建议增持大宗商品尤其是能源大宗此外大摩下调美元汇率预期看好人民币和欧元继续反弹风险提示全球疫情反复海外通胀超预期美联储继续鹰派地缘政治扰动加剧产业政策推进速度不及预期历史数据仅供参考促消费政策效果或不及预期等请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革52开年地方经济工作部署安排621多地召开开年经济动员大会622投资层面各地重大项目开工相继落地823消费层面地方消费券整理93海外之声931美联储官员讲话932海外机构观点11321IMF11322高盛12323摩根士丹利12324摩根大通12325美国银行134风险提示13请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录表1统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革多领域共同发力5表21月下旬多省市召开一季度经济工作动员大会强调实现经济开门红7表32023年及2022年第一季度第一批新开工重大工程数据对比8表42023和2022年重要省市消费券发放情况对比9请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革多领域共同发力从近期政治局国常会证监会重要会议内容与政策文件来看其一扩大消费是重要任务近期重要会议及文件均强调提振消费国常会提出乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力2023年2月6日国务院发布的质量强国建设纲要中提及顺应消费升级趋势满足多样化多层级消费需求加强消费者权益保护等内容其二持续完善市场建设改革保障高质量发展2月1日全面注册制启动标志着经过4年的试点后股票发行注册制将正式在全市场推开开启全面深化资本市场改革的新局面2023年作为三中全会之年及改革开放45周年我们预计后续改革措施将持续推出其三持续支持民营经济平台经济与房地产健康发展针对支持过程中的重点领域和薄弱环节推出更多务实举措表1统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革多领域共同发力名称领域主要内容要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革形成需求牵引供给供给创造需求的更高水平动态平衡实现国民经济良性循环坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要尽快形成完整内需体系建立和完善扩大居民消费的长效机制完善扩总量大投资机制扩大高技术产业和战略性新兴产业投资持续激发民间投资活力继续深化供给侧结构性改革以自主可控高质量的供给适应满足现有需求创造引领新的需求新发展格局以现代化产业体系为基础经济循环畅通需要各产业有序链接高效畅通要继续把发展经济的着力点放在实体经济上扎实推进新型工业化打造中共中央政治具有国际竞争力的数字产业集群顺应产业发展大势增强产业发展的接续性和局第二次集体产业竞争力优化生产力布局推动重点产业在国内外有序转移支持企业深度参与学习全球产业分工和合作促进内外产业深度融合打造自主可控安全可靠竞争力强的现代化产业体系1月31日要全面推进城乡区域协调发展提高国内大循环的覆盖面充分发挥乡村作为消费市场和要素市场的重要作用增强城乡经济联系畅通城乡经济循环推动乡村经济区域协调发展战略区域重大战略主体功能区战略等深度融合优化重大生产力布局畅通国内大循环深化要素市场化改革建设高标准市场体系加快构建全国统一大市场完善产权保护市场准入公平竞争社会信用等市场经济基础制度加强反垄断和反市场不正当竞争依法规范和引导资本健康发展为各类经营主体投资创业营造良好环境激发各类经营主体活力要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间深入落实稳经济一揽子政策和接续措施推动财政金融工具支持的重大项目建设设备更新改造总量形成更多实物工作量实施好原定延续执行的小规模纳税人增值税减免普惠小国务院常务会微贷款等政策议民营企业依法保护民营企业权益持续打造市场化法治化国际化营商环境平台经济支持平台经济持续健康发展1月28日要针对需求不足的突出矛盾乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力坚定不移扩大对外开放促进外贸外资保稳提质一是加力扩消费推动大宗消费政策消费全面落地组织开展促消费活动合理增加消费信贷支持刚性和改善性住房需求二是坚持对外开放基本国策努力稳定外贸保持人民币汇率基本稳定促请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告进跨境电商海外仓等进一步发展三是积极吸引外资推动新版鼓励外商投资产业目录加快落地支持地方招商引资更好发挥自贸试验区等平台作用要认真落实中央经济工作会议部署围绕推动经济运行整体好转服务稳增长稳就业稳物价坚定信心振奋精神纲举目张做好资本市场改革发展稳定各总量项工作一是全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革稳步推进资本市场制度型开放深化与境外市场互联互通二是更加精准服务稳增长大局大力推进证监会系统工公募REITs常态化发行三是统筹推动提高上市公司质量和投资端改革作会议聚焦支持科技创新这个关键统筹多层次市场体系建设统筹股市和债市协同发科技展统筹一二级市场动态平衡进一步畅通科技-产业-金融良性循环增强2月2日股债融资并购重组政策对科创企业的适应性和包容度民营经在服务民营经济中小企业促进房地产平稳健康发展支持平台经济等重点领济房地域和薄弱环节推出更多务实举措产这次改革将总结试点注册制经验推广实践证明行之有效的制度进一步完善注册制安排一是优化注册程序坚持交易所审核和证监会注册各有侧重相互衔接的基本架构进一步压实交易所发行上市审核主体责任交易所对企业是否符全面注册制启合发行条件上市条件和信息披露要求进行全面审核证监会基于交易所的审核动市场意见依法作出是否同意注册的决定二是统一注册制度整合上交所深交所试点注册制制度规则制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券2月1日发行注册管理办法北交所注册制制度规则与上交所深交所总体保持一致交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则三是完善监督制衡机制证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核督促交易所提高审核质量要推动经济质量效益型发展增强质量发展创新动能增强质量发展创新动能总量强化质量发展利民惠民质量强国建开展质量惠民行动顺应消费升级趋势推动企业加快产品创新服务升级质设纲要量改进满足多样化多层级消费需求开展放心消费创建活动推动经营者诚消费信自律营造安全消费环境加强售后服务保障完善质量多元救济机制健全2月6日质量保证金制度加强消费者权益保护要增强产业质量竞争力增强产业质量竞争力增强产业质量竞争力提升产业产业集群质量引领力打造区域质量发展新优势支持国有企推动医研产融合发展鼓励以医疗健康为主业的国有企业与国内外科研机构业办医疗机构医学院校医药企业等开展医学科技创新合作建立符合产业特点和市场规律的高质量发展工产业医研产资源联动发展的有效机制推进医学技术创新充分调动国有企业办作方案医疗机构推动科技成果转化的积极性促进技术资本人才服务等创新资源深度融合与优化配置推动医疗事业和健康产业发展2月8日资料来源新华社中国政府网证监会国海证券研究所2开年地方经济工作部署安排21多地召开开年经济动员大会1月中下旬以来多省市区落实中央经济工作会议部署在年后第一周积极开展经请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告济工作动员大会力争实现一季度经济开门红关于2023年一季度经济发展状况展望主要有三个方向一是突出地方区域特色江苏苏州强调提高地方财政政策的配置效率与效益浙江省召开深化改革提升大会谋划形成具有区域性特色的政策体系重庆市提出成渝地区双城经济圈建设发挥重庆与成都的地理优势发展民营经济二是强调科技与经济的结合上海市提出加快发展数字经济推动房地产市场平稳健康发展和城市有序更新湖北设立2023年为实干年合理升级产业链结构三是聚焦于产业发展广东省强调牵头重大项目建设指挥部机制与并联审批专班作用推进制造业集群建设和发展河南安阳提出开创现代化区域中心强市建设新局面集中要素于重点项目四川成都提出深入推进产业建圈强链福建厦门提出抓政策窗口期稳住工业大盘强化重点行业重点产业稳定增长表21月下旬多省市召开一季度经济工作动员大会强调实现经济开门红省市会议主要内容牵头发挥好重大工程项目建设指挥部机制和并联审批专班作用加快实施十四五规划确定的重大项目确保基础设施投资和工业投资实现两位数以上增长省重点项目完成投资1万亿元突出制造业发展着力推进20个战略性产业集群建设提质壮大现有8个万亿元级集群全省高质量发展大广东省发力培育新增3个万亿元级4个以上的五千亿元级集群实施工业投资跃增计划力争推动会2023年全省工业投资实现10以上增长发挥工业投资对工业经济发展的放大叠加倍增作用全力实施广东工业技术改造双增行动2023年新推动9000家工业企业开展技术改造确保财政经济运行在合理区间为全区经济社会持续健康发展提供坚强财力保障坚持稳中求推进敢为敢闯进工作总基调直接有效发挥积极财政政策作用提高财政资源配置效率和效益全力推动经敢干敢首创动江苏苏州济平稳发展加大对经济发展重点领域关键环节的支持力度发挥财税政策的结构性调控优势员会暨作风建设大推动产业转型升级全力支持重点领域建设大力争取政府债券全面落实融资平台管理措施会加强全口径债务动态监控等各项管理工作全省深入实施八谋划形成84政策体系即扩大有效投资科技创新415X先进制造业集群培育现八战略强力推进代服务业高质量发展世界一流强港和交通强省建设扩大内需和对外开放乡村振兴和城乡浙江省创新深化改革攻一体化发展保障和改善民生8个重点领域政策包财政金融自然资源能源人才等4张坚开放提升大会要素保障清单推动经济整体好转实现质的有效提升和量的合理增长起步即冲刺开局即决战贯彻全省全力拼经济打第七期三个一批项目建设活动精神开创现代化区域中心强市建设新局面做好要素保障河南安阳赢十大攻坚战集中土地资金资源用于重点项目用于十大攻坚战常态化开展好万人助万企活动员誓师大会动加大银企对接力度把全力拼经济十大攻坚战作为一把手工程挖掘消费潜力增强消费辐射能力扩大优质消费供给营造浓厚消费氛围抓项目促投资经济稳增长和一季抢抓政策窗口期加快项目建设扩大产业投资规模深入推进产业建圈强链着力提升基础设四川成都度经济开门红施投资深入推进重点片区开发强化政府投资对全社会投资的引导带动加快推动重要客货工作专题会运枢纽航线恢复拓展推动口岸通关优流程降成本提效率全面落实鼓励外商投资产业目录和政策措施立足做大做强农产品加工产业园强龙头补链条以农产品精深加工为重点向前后端延伸区委经济工作暨作上下游拓展推动农业产业全链条升级全力冲刺规上工业总产值170亿元社会消费品零售湖北襄阳风建设实干年总额12亿元公共预算收入破亿目标合理扩大外资外贸引入严格按照招商引资动员大会12513N的工作思路充分发挥招商服务中心招商先锋队作用一季度开门稳全力实现一季度开门稳开门红要着力稳增长稳预期抢抓政策窗口期加强经济运福建厦门开门红工作动行调度依法科学做好统计工作要着力稳住工业大盘加快节后企业满负荷复工复产支持请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告员部署会企业增资扩产力促重点行业重点企业稳定增长要着力加快服务业发展大力促进消费回暖保持外贸外资平稳发展要着力发挥投资的关键作用聚焦关键领域重大片区和重点项目精准发力加强项目策划储备加快项目建设进度加快发展数字经济优化提升产业园区促进现代服务业提质增效提升金融服务实体经济质全市优化营商环境上海市效在扩大内需领域求突破扩大有效投资恢复扩大消费推动房地产市场平稳健康发展建设大会有序实施城市更新推动成渝地区双城经济圈建设走深走实实现城市能级基础设施能级产业能级改革开放建设成渝地区双城能级生态环境保护能级生活品质能级大幅跃升加快构建现代化产业体系推动制造业高重庆市经济圈工作推进大质量发展壮大数字经济打造现代服务业高地强化科创赋能提升主导产业能级和竞争力会到2027年民营经济持续发展壮大力争民营经济增加值占GDP比重达到62资料来源光明网河南省人民政府中国发展网新快报成都日报金台资讯华龙网国海证券研究所22投资层面各地重大项目开工相继落地截至2月8日部分省市公布第一季度第一批新开工重大项目数据总体来看和2022年相比项目开工数量与投资金额呈增加趋势项目开工数同比增速为2095总投资金额同比增速为3420具体来看在公布一季度重大项目开工数据的省份中项目开工数前三位依次是湖北四川河南项目总投资金额前三位依次是河南四川湖北从项目类型上看各省重大项目主要涉及战略性新兴产业先进制造业基础设施社会民生生态环境等领域表32023年及2022年第一季度第一批新开工重大工程数据对比项目开工数个总投资金额亿元年度计划投资金额亿元省市2023年2022年同比增速2023年2022年同比增速2023年2022年同比增速湖南1214731660775443760100642312126383海南16714217615973736005四川218910721042015107657812964上海2151257200254220012705山东1000900111160007345-1831河北326188734011011028708191229-86安徽101773139127069376187981957126355贵州687907-242637683749049广东106572946091237981695155辽宁232252-79412001507-2037云南6751343-497419733362-41317641643-53湖北25061913310015000140007144460368121陕西795963-17455646447026312285187322福建280230217439482398646487756455合计12368102262095838736726250053420128456710514922217注四川上海河北广东辽宁未披露2023年一季度全省市数据计算统一为2023年口径数据截止到2023年2月8日资料来源各省市政府官网中国网央广网央视网中国新闻网21世纪经济报道人民网新京报中国证券网上证报证券时报潇湘晨报海南乡村振兴网湖北广播电视台羊城晚报上观新闻川观新闻四川经济网福建日报大众网四川在线成都日报河北新闻网改革网三湘都市报株洲新闻网天眼新闻华声在线湘潭在线怀化新闻网岳阳发布茂名发布文明大连云南房网沐川党委宣传部达州日报河南新闻广播邢台发布铜陵发布金融界乐居网封面新闻上海杨浦微信公众号国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告23消费层面地方消费券整理随着新冠疫情防控政策持续优化地方政府也在快马加鞭促进消费为进一步促消费稳经济近期多地密集发放新一轮消费券截止2023年2月9日不完全统计河南广州重庆等多地发放消费券或消费补贴重点支持文旅餐饮汽车家电等领域消费十余省市发放汽车领域消费券总额超5亿元新能源汽车补贴过万山东省表示在2023上半年将继续发放2亿元汽车消费券支持消费者购买新能源等不同类型车辆六省发放零售类和餐饮类消费券旨在扩大春节期间餐饮类消费和文旅活动从而提升消费信心扩大消费需求表42023和2022年重要省市消费券发放情况对比2023消费券发放金额2022消费券发放金额省市发放领域万元万元北京市22400餐饮零售汽车冰雪等10000上海市文旅体育餐饮零售等专项消费券100000山东省20000汽车消费券新能源乘用车燃油乘用车报废旧车购买新车90000三种购车类型最高分别给予6000元5000元7000元消费券浙江省160000年货600000四川省20000汽车家电家装零售餐饮22700河南省106000贫困攻坚260000福建省4000购吃住行20000江西省31000批发零售住宿餐饮农贸江苏省5900零售餐饮商贸文旅新能源汽车91800广东省2680零售旅游乘车文旅61200资料来源太平洋汽车界面新闻央视财经河南省民政厅成都本地宝东南网宿城在线无线徐州淮安发布扬州广播电视台常州发布江西日报中国商报人民网凤凰网江苏中工网江门日报广州本地宝央广网浙江日报每日经济新闻澎湃新闻山东省政府官网现代快报无锡本地宝淮安市人民政府官网荔枝新闻深圳特区报澎湃新闻国海证券研究所注2023年各省市消费券发放为当前已公布数据加总2022年数据为官方已披露数据3海外之声31美联储官员讲话美联储官员对美国经济软着陆保持乐观对核心通胀何时能到达2的目标水平持不同看法但基于强劲的就业市场表现倾向于继续抬高终端利率水平经济层面来看基于1月强劲的非农就业数据表现美联储官员大多对美国经济持乐观看法其普遍认为美国有望实现经济的软着陆通胀层面来看当前美联储官员对核心通胀何时能触及2的目标持不同意见美联储主席鲍威尔认为2024年通胀才能接近2的目标费城联储主席哈克则认为到2025年才能触及2的通胀目标政策层面来看大多数美联储官员认为为了达成通胀的目标应该继续加息同时利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告美联储主席JeromeHPowell政策如果通胀数据继续强于预期美联储会加息更多眼下美国的劳动力市场处于充分就业水平如果继续得到强劲的劳动力市场报告如或更高的通胀报告可能需要提高利率利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平并且需要将利率维持在限制性水平一段时间通胀美国劳工部发布12月消费者物价指数CPI报告显示通胀继续降温美联储有工具来实现2的通胀目标但通胀会受到全球事件的影响通胀很大一部分与疫情本身有关预计2023年将是通胀显著下降的一年要到2024年通胀才能接近2经济许多指标显示美国就业市场仍旧强劲劳动力市场没有出现疲软迹象有可以让通胀降至2同时又不会出现经济大幅衰退的路径美国经济仍有可能实现软着陆目前全球形势略有改善这对美国的经济很重要旧金山联储主席MaryCDaly政策利率决定将取决于通胀美联储预测的2023年底利率的预期中值约为51是一个良好的指标在美联储认为通胀将回落至2以前政策的方向是进一步紧缩之后在一段时间内维持这种限制性政策经济一月非农就业报告表现良好就业市场表现强劲圣路易斯联储主席JamesBullard政策美联储12月点阵图显示2023年利率将超过5利率应该尽快达到5以上美联储应该实施紧缩的货币政策以确保对物价的压力通胀市场对通胀将会轻易回落至2的预期过于乐观预计到年底通胀仍将处于高位需要5以上的利率才能继续压低通胀全球经济因素有所改善全球前景改善可能推高大宗商品价格这将对通胀产生上行压力经济美国2022年第四季度的经济增长率高于趋势水平2022年下半年的GDP增速似乎高于增长趋势美国经济出现软着陆的前景有所改善费城联储主席PatrickTHarker政策美联储应该将未来加息幅度调整为25个基点超规模加息的时代已经过去美联储需要将利率提高到5以上待利率上调至5以上后美联储将需要维持一段时间的稳定通胀通胀仍有上行风险核心通胀可能在2023年降至352025年将达到美联储2的目标经济即使美联储正在加息并且发现美国通胀正在降温的迹象但美国经济总请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告体上仍然相对健康预计今年美国经济将增长1不太可能出现衰退只有今年美国失业率将上升至45经济才会下降亚特兰大联储主席RaphaelBostic政策未来美联储可能还将加息两次美联储的基本工作仍是控制住通胀而美国1月份强劲的就业报告增加了美联储需要将利率提升至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性因此美联储也可以考虑重新把加息步伐上调至50个基点通胀美国通货膨胀可能已经达到峰值预计到年底通货膨胀率可能在3左右标志着政策是有效的经济强劲的就业报告改善了美国经济软着陆的前景预计2023年美国GDP增速为1就业市场压力将缓解年底失业率将在4左右就业岗位不会出现重大减少美国的经济有很大的动力而且这种动力很有可能足以消化美国的紧缩政策从而避免出现经济衰退波士顿联储主席SusanCollins政策预计美联储将继续加息可能会加息至5以上放慢加息步伐是合适的美联储将在一段时期内维持限制性的政策通胀虽然商品通胀明显放缓但服务通胀仍居高不下经济美国经济可以实现软着陆但是缓和劳动力市场需求还有很长的路要走32海外机构观点经济与政策方面IMF上调2023年全球增长预测至29尤其看好中国但全球经济前景仍面临通胀地缘冲突等不利因素通胀问题仍将是政策的重点建议各国央行坚持不懈抗击通胀高盛基于美国非农就业的强劲下调了美国经济衰退的估计概率摩根士丹利和摩根大通均认为美国短期内难以放鸽降息或将晚于预期美银则认为高利率或将使美国陷入温和衰退并对美国债务违约风险对经济可能造成的影响发出预警大类资产配置方面美股普遍受到看空大宗商品受看好美股方面大摩认为美股熊市仍未结束盈利衰退或将重创股市小摩同样看空美股认为2023年上半年回调或将超过10美银认为目前美股估值偏高随后或将下跌并建议投资者适时抛售大宗商品方面高盛看好2023年的大宗商品价格上涨支撑因素来源于供给不足和需求回升小摩建议增持大宗商品尤其是能源大宗此外大摩下调美元汇率预期看好人民币和欧元继续反弹321IMF经济上调2023年全球增长预测至29但经济并不全然乐观将今年全球经请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告济增长上调至29比去年10月份时的预测提高了02个百分点随着中国防疫政策的优化调整预计2023年中国经济的增长率将升至52这或将促进全球经济增长然而经济前景仍面临诸多不利因素通胀可能继续居高不下俄乌冲突可能会进一步动摇能源和食品价格市场可能会因不及预期的通胀数据而变得糟糕等通胀2023年通胀仍将高企尽管商品通胀已经放缓但如果劳动力市场没有明显降温服务业通胀也不太可能取得同样的进展通胀仍将处于高位预计2023年的平均通胀率为66而2024年的平均通胀率为43政策通胀问题仍将是政策的重点各国央行须坚持不懈抗击通胀过早地放松政策可能会使通胀在经济活动反弹后急剧回升因此政策制定者要保持坚定的态度并专注于使通胀毫不拖延地回到目标水平此外各国央行还应明确谨慎地沟通并对数据变化做出适当反应以稳定通胀预期减缓工资和价格压力322高盛经济非农就业强劲美国经济衰退的风险或正在消退最新非农数据显示美国就业市场持续走强企业调查初见改善迹象表明近期经济下滑的风险已显著降低此外中国和欧元区等其他主要经济体好于预期的增长也将有利于美国经济因此对美国未来12个月经济衰退概率的估计从35下调至25大宗商品由于供给不足需求回升看好2023年大宗商品前景供给端目前大宗商品的大多数市场供应都明显不足面临库存处于临界水平和产能枯竭等问题需求端中国防疫措施优化以及美联储将放缓加息幅度的预期提振了大宗商品的需求前景此外美元的持续波动也为大宗商品的大幅上涨提供利好预计在未来3个月6个月和12个月大宗商品回报率或分别达到99173和312323摩根士丹利政策美联储降息或将晚于预期由于强劲的劳动力市场和强势美元美国经济仍能承受更紧缩的环境美联储可能维持高利率降息或将晚于预期股市美股熊市仍未结束盈利衰退或将重创股市尽管加息落地使得美股短暂反弹但随着标普500指数每股收益增长的前瞻性指标转为负值企业盈利衰退或将对美股造成重创汇率下调美元汇率预期看好人民币继续反弹全球经济增长正显示出活跃迹象宏观和通胀不确定性正在减弱美元正迅速失去利差优势将对今年年底美元指数的预测从104下调至98由于中国防疫政策优化年底人民币兑美元汇率将达到665伴随能源危机的缓解欧元兑美元汇率将在年底前走强至115此外英镑和日元或将走弱324摩根大通请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告政策由于通胀依然居高不下利率可能会高于美联储目前的预期预计美联储将在2月份加息25个基点3月份再加息25个基点这将使联邦基金利率升至5左右随后在今年晚些时候停止加息然而由于通胀依然居高不下如果美国遭遇温和衰退利率或将升至6股市看空美股2023年上半年回调或将超过10年初美股的反弹将会结束美股基本面正在恶化大量美股企业即将公布的第四季度财报可能不及预期同时非农数据强劲增加了经济硬着陆的概率上半年美股或将出现10以上的回调大宗商品建议增持大宗商品尤其是能源大宗中国的重新开放将提振能源需求同时欧佩克可能进一步削减原油产量美国也可能会补充战略石油储备325美国银行经济美国债务违约和经济衰退风险升温或将拖累企业盈利1月19日美国联邦政府债务规模已突破314万亿美元的法定限额美国政府债务违约风险或许会扰乱市场和经济目前通胀和高利率仍是巨大的担忧高利率可能拖累企业盈利并使经济陷入低迷美国经济或将迎来温和衰退股市目前美股估值偏高随后或将下跌目前美股估值偏高如果通胀在未来几个月再度恶化或者美国经济在下半年出现严重的衰退那么投资者将面临残酷的抛售预计标普500指数将在2月14日前触及一季度高点当其超过4200点后投资者最好卖出股票4风险提示全球疫情反复海外通胀超预期美联储继续鹰派地缘政治扰动加剧产业政策推进速度不及预期历史数据仅供参考促消费政策效果或不及预期等请务必阅读正文后免责条款部分13国海证券股份有限公司策略研究小组介绍胡国鹏研究所副所长策略组首席分析师11年策略研究经验十四届新财富策略研究入围西南财经大学金融学硕士金融界慧眼识券商行业配置榜连续5年前五2010-2014年策略高级分析师2014-2021年首席分析师所长助理侧重经济形势分析市场趋势研判和行业配置袁稻雨策略联席首席分析师5年策略研究经验约翰霍普金斯大学硕士侧重市场趋势研判与产业专题研究国别比较等陈鑫宇帝国理工学院风险管理与金融工程硕士侧重专题研究大类资产配置等陈婉妤伦敦政治经济学院硕士侧重行业比较国别比较以及消费板块研究等崔莹对外经济贸易大学硕士侧重政策跟踪与分析产业专题研究等分析师承诺胡国鹏本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分