【今日要点】
　　【公司评论】重庆啤酒(600132.SH)：重庆啤酒22年业绩快报点评-22年承压之下顺利收官，23年加快复苏可期
　　【行业评论】【山证电新】20230208光伏产业链价格跟踪
　　【宏观策略】A股高开低走

研究报告全文：研究早观点2023年2月9日星期四市场走势今日要点公司评论重庆啤酒600132SH重庆啤酒22年业绩快报点评-22年承压之下顺利收官23年加快复苏可期行业评论山证电新20230208光伏产业链价格跟踪宏观策略A股高开低走资料来源最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数323211-049深证成指1185346-062沪深300407614-044中小板指787833-036创业板指252588-048科创50101069-093主要海外市场指数指数收盘涨跌幅道琼斯3394901-061纳斯达克综合1191052-168标普500411786-111巴黎CAC40711983-018德国法兰克福1541205060DAX日经2252760646-029恒生指数2128352-007资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点公司评论重庆啤酒600132SH重庆啤酒22年业绩快报点评-22年承压之下顺利收官23年加快复苏可期周蓉zhourong1sxzqxom投资要点事件描述公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营业总收入14039亿元同比701归母净利润1264亿元同比835其中22Q4实现营业总收入1856亿元同比-393归母净利润285亿元同比-3279事件点评22Q4疫情之下销量承压结构化升级持续销量方面2022年公司实现啤酒销量28567万千升同比241其中22Q4实现啤酒销量3301万千升同比-114022Q4受各区域疫情扰动及封控影响消费场景缺失致销量端承压增速放缓具体拆分产品来看乌苏及1664全年约个位数下滑其中乌苏疆外同比有所增长乐堡重庆等品牌22年全年实现约中个位数增长展望23年伴随疫后时代人员流动性回暖餐饮及娱乐渠道不断恢复公司销量有望实现恢复性增长吨价方面2022年公司啤酒吨价为4915元吨同比449其中22Q4吨价为5622元吨同比838全年整体来看产品结构升级持续预计23年在即饮消费场景不断修复下高端产品乌苏1664将实现恢复性增长助力其高端化进程持续推进22年成本端承压23年盈利能力有望提振2022年公司归母净利率水平为90同比01pct带动公司22年归母净利润同比83522年全年公司成本端受原材料价格高位持续承压在产品结构升级控费增效之下盈利能力保持相对稳定23年大麦价格压力仍在但预计纸箱价格及运费方面压力有所趋缓同时22年四季度公司对疆外红乌苏产品提价综合之下展望23年公司盈利能力有望逐步提振公司坚定推进杨帆27计划疫后时代仍有较大增长空间22年公司坚定推进杨帆27计划渠道执行力及深耕程度均有望逐步加强我们认为目前乌苏啤酒产品矩阵趋于完善全国化进程顺利推进23年疫情扰动影响逐步消退在渠道化改革优化助力之下乌苏仍有较大增长空间同时在高端产品带动及各品牌内部不断升级双重驱动下重庆啤酒高端化有望稳步推进投资建议公司产品结构趋于完善全国销售网络逐步打开旗下乌苏品牌发展空间充足中长期我们看好公司请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点在啤酒行业转型期的发展基于公司22年业绩快报我们略调整盈利预测2022-2024年公司营业收入分别为140391607617933亿元同比增长70145116归母净利润分别为126515781905亿元同比增长84248207对应EPS分别为261326394元3月7日收盘价对应PE分别为454364301倍维持公司买入-B投资评级风险提示产品升级不及预期行业竞争加剧原材料价格上涨超预期等行业评论山证电新20230208光伏产业链价格跟踪肖索xiaosuosxzqcom据InfoLink最新数据本周产业链中上游价格大幅提升组件价格继续持平多晶硅致密料均价为230元kg较上周提高292本周国内多晶硅价格持续大涨最高和最低价的价差收窄但一二线企业成交价仍存在分化从成交数量来看有新订单签订的企业超过10家市场活跃度显著提升本周硅料成交量价齐升主要原因有二一方面硅片价格增幅超过硅料硅片企业对硅料价格延续涨势的接受度有所提升另一方面硅片市场供不应求但部分硅片企业原料库存消化殆尽对硅料需求增加带动实际成交量硅片150um的182mm单晶硅片均价62元片较上周提高296硅片企业经历了2个多月的去库存且目前硅片企业开工率仍处于相对低位短期供不应求支撑其价格大幅上涨当前硅片价格会对下游盈利产生压力影响需求释放叠加硅片整体产能处于供大于求的状态我们认为最迟至Q2硅片价格下降是必然趋势电池片M10电池片转换效率230均价为114元W较上周提高175电池片产能最为紧缺且订单饱满顺价能力较强由于有效产能有限无论是目前产业链价格反弹的阶段还是未来降至合理水平电池环节的盈利能力都能得到保障组件182mm单面PERC组件均价175元W较上周持平182mm双面PERC组件均价177元W较上周持平目前产业链价格博弈严重报价较为混乱按照当下硅片价格组件端盈利承压会影响组件新签订单和排产计划本周硅料硅片价格暴涨电池片跟涨是下游需求旺盛在价格端的体现硅料价格持续回弹会助推新玩家加速投产叠加硅料库存不断累积我们认为Q2硅料价格会大幅下滑进一步促进需求释放当前光伏产业链估值仍在低位看好辅材以及新技术方向建议积极布局风险提示光伏装机不及预期宏观策略A股高开低走请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点李孔逸likongyisxzqcom走势回顾三大指数集体高开横盘震荡尾盘下行截止收盘沪指报323211点跌049深成指跌1185346点跌062创指报252588点跌-048行业指数普遍下跌仅有医药019交通运输012和房地产005上涨传媒-206通信-172和国防军工-134领跌总体来看两市个股普遍下跌超3500只个股下跌成交额下降至8053亿元市场焦点A股人气回落高位震荡题材轮动较快板块方面受房企海外债发行消息影响房地产板块开盘走高后震荡回落盘中交通运输医药基础化工板块冲高回落传媒通信国防军工板块全天走低从涨停板的情况看全市场涨停个股非ST增加至31家连板家数10家热点持续性小幅下降赚钱效应回落我们认为虽然A股已经经过年后阶段性高位在震荡盘整过程中但当前整体估值仍偏低未完全反应市场较强预期2023年国内经济正逐步企稳回暖国内地产政策逐步放松疫后复苏力度持续增强均有望带动市场预期的进一步增强中长期看美联储2月初加息25BP符合市场预期有望逐渐达到利率拐点减缓紧缩国内流动性和企业盈利均有望逐步好转市场正在逐步走出修复行情各板块机会相对均衡更看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的配置中我们建议紧扣经济结构转型主线继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等有望持续收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加息超预期疫情持续超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点值周研究员潘海涛执业登记编码S0760523010001邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5