【今日要点】 
　　【宏观策略】热点周报-A股走势分化，注册制全面推行
　　【山证新股】新股周报（2023.02.06-2023.02.10）-注册制新股开板估值回升，待上市重点新股裕太微
　　【行业评论】电力设备及新能源：电、光、锂为出口新增长点，光伏产业链价格反弹
　　【行业评论】化学原料：新材料周报-新材料板块大幅上涨，生物基塑料新国标于2月1日起正式实施
　　【山证非银】行业周报（20230205）：全面注册制渐行渐近，头部券商及投行特色券商充分受益
　　【山证煤炭】行业周报：-元宵节后复工复产潮至，看好煤炭需求复苏（20230130-20230205） 
　　【行业评论】有色金属：行业周报（20230130-20230203）-锂价持续下探，国内需求尚未明显恢复
　　【山证非银】全面注册制征求稿点评：主板注册制落地倒计时，头部和特色投行充分受益
　　【宏观策略】美国经济的预期差

研究报告全文：研究早观点2023年2月6日星期一市场走势今日要点宏观策略热点周报-A股走势分化注册制全面推行山证新股新股周报20230206-20230210-注册制新股开板估值回升待上市重点新股裕太微行业评论电力设备及新能源电光锂为出口新增长点光伏资料来源最闻产业链价格反弹行业评论化学原料新材料周报-新材料板块大幅上涨生物基塑国内市场主要指数指数收盘涨跌幅料新国标于2月1日起正式实施上证指数328567002山证非银行业周报20230205全面注册制渐行渐近头部券商深证成指1213120-022及投行特色券商充分受益沪深300418115-035中小板指802982-015山证煤炭行业周报-元宵节后复工复产潮至看好煤炭需求复苏创业板指260232-04420230130-20230205科创50103168051行业评论有色金属行业周报20230130-20230203-锂价持续下主要海外市场指数探国内需求尚未明显恢复指数收盘涨跌幅山证非银全面注册制征求稿点评主板注册制落地倒计时头部道琼斯3409296002和特色投行充分受益纳斯达克综合1181632200标普500411921105宏观策略美国经济的预期差巴黎CAC40707711-008德国法兰克福1518074035DAX日经2252740205020恒生指数2195836-052资料来源最闻2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点宏观策略热点周报-A股走势分化注册制全面推行李孔逸likongyisxzqcom投资要点周度观察A股指数回落行情走势分化中小100和中证500分别以170148领涨其他指数走势分化上证180下跌-153风格来看周期与成长领涨分别上涨了233和221综合看全球的情况外盘除香港外普遍走高其中恒生指数大幅下跌了-453德国DAX指数上涨206其他欧洲主要股市均上涨超1商品端普遍下跌玻璃原油锌等下跌玻璃跌904热点跟踪金融政策2023年2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规则草案向社会公开征求意见全面实行股票发行注册制改革正式启动全面实行股票发行注册制是中国资本市场历史上一场具有里程碑意义的重大改革将进一步提升资本市场的包容性营造良好的市场生态进一步提升资本市场服务实体经济的能力整体来看在本周大盘走低背景下部分热点指数继续攀升计算机与人工智能板块人气维持相关热点上涨超过8的有生物识别指数1677钨矿指数1535RCS指数1465小程序指数1423虚拟人指数1412液态金属指数1185无人机指数115首板指数1107人工智能指数11数字孪生指数1038抖音平台指数1026安防监控指数1016服务机器人指数93电子身份证指数919移动互联网指数913靶材指数912传感器指数912知识产权指数908手机陶瓷外壳指数903东数西算指数896小金属指数895在线教育指数872机器视觉指数865机顶盒指数844音乐产业指数8423D传感指数838动物保健精选指数835互联网营销指数822快手平台指数822华为鸿蒙指数819等板块市场策略全球经济分化加剧展望未来2-3个月美元流动性最紧的日子或已过去但全球不确定性风险仍然居于高位出口在全球经济增速放缓的大环境中下行的趋势难以扭转核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补综合而言2022年A股经历了艰难的一年业绩下修估值下移目前A股整体估值已经处于显著低估区间2023年国内经济将逐步企稳回暖国内地产政策和防疫方针逐步放松有望带动市场预期的请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点修复中长期看我们一直强调市场有望迎来跨年度的行情国内流动性和企业盈利均有望逐步好转美联储紧缩力度将逐渐减弱前期的调整已经较充分反映悲观预期配置中我们建议紧扣经济结构转型主线看好具有中长期强成长逻辑下游需求刚性短期季节性强提振的标的如继续延续高景气逻辑的赛道新能源军工和信创等基本面修复弹性较大的行业通信养殖高端制造和医药医疗等持续有望收获较优表现风险提示全球经济衰退风险美联储加快加息疫情持续超预期山证新股新股周报20230206-20230210-注册制新股开板估值回升待上市重点新股裕太微叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点Wind近端次新股指数较创业板转为溢价状态周内A股市场有3只新股上市新股市场活跃度上升近6个月已开板新股周内共有108只股票录得正涨幅占比857前值826其中百利天恒慧博云通微导纳米欧克科技萤石网络的周涨幅超过20Wind近端次新股指数较创业板比值为1022014年以来范围区间06-161月科创板新股首日开板估值月环比上升样本较少公允性弱截至周五20230203科创板1月份首发PE摊薄7964倍12月9538倍前一周7964倍首日涨幅578112月1766前一周5781合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数13235倍12月6764倍前一周13235倍创业板1月份首发PE摊薄5417倍12月3465倍前一周5641倍首日涨幅112712月2425前一周1127合并来看首日开板估值TTM-PE月度中位数5053倍12月4512倍前一周5053倍1月上市新股样本较少公允性弱投资建议6个月内已上市重点新股上市时间倒序萤石网络智能家居服务商微导纳米光伏薄膜沉积设备杰华特电源管理芯片星环科技企业级大数据基础软件开发商富创精密半导体设备精密零部件骄成超声超声波焊接裁切设备华大智造基因测序仪及实验室自动化奥浦迈细胞培养基系列产品待上市重点新股裕太微以太网物理层芯片风险提示新股大幅波动的风险新股业绩不达预期的风险系统性风险行业评论电力设备及新能源电光锂为出口新增长点光伏产业链价格反弹肖索xiaosuosxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点投资要点投资要点InfoLink预估全球需求将增长216至338GW2022年全球组件需求280GW同比增长565据InfoLink预测在各国能源转型的持续推动下2023年全球需求将增长216至338GW乐观情况下预期全球需求398GW分季度来看一季度相对冷清预期二三季度需求将逐渐回升直到年底中国将因组件价格下跌再次出现大规模并网潮带动四季度需求至全年高峰国家能源局组织开展分布式光伏涉网安全研究加强光伏发电安全监管1月30日国家能源局发布的2023年电力安全监管重点任务指出组织开展电化学储能虚拟电厂分布式光伏等新型并网主体涉网安全研究加强源网荷储安全共治对全国在建电力建设重点工程水电大型火电抽水蓄能特高压工程大型风电光伏工程开展四不两直施工安全及质量监督专项督查通知要求加强新能源发电安全监管加强风电光伏小水电并网安全评价行业标准宣贯执行欧盟委员会主席发表关于绿色产业计划的声明当地时间2月1日欧盟委员会主席冯德莱恩发表了关于欧盟绿色产业计划的声明冯德莱恩表示世界主要经济体正在加大对净零排放行业的投资下一代欧盟计划的7250亿欧元恢复基金中37将用于绿色转型欧盟还有可能将约2500亿欧元的额外资金定向使用于净零工业商务部新三样成出口新增长点在2月2日国新办举行的2022年商务工作及运行情况新闻发布会上商务部对外贸易司司长李兴乾表示2022年以电光锂这新三样为代表即以电动汽车光伏产品锂电池的出口为代表中国高技术高附加值引领绿色转型的产品成为出口新增长点2022年电动汽车出口增长了1318光伏产品增长了678锂电池增长了867价格追踪多晶硅价格根据InfoLink数据本周多晶硅致密料均价178元kg较上周上涨187本周国内多晶硅价格延续节前企稳上涨走势从成交数量来看有新订单签订的企业维持在5家左右市场活跃度相对平稳本周硅料价格上涨主要原因有二一方面受春节假期影响此次报价实际为两周价格的累计涨幅另一方面下游硅片企业开工率回升的同时原料库存消耗见底采购需求大幅增加但部分硅料企业有意累库存对硅料价格形成支撑我们预计短期内硅料均价将持稳远期会降至合理水平硅片价格根据InfoLink数据本周150um的182mm单晶硅片均价48元片较上周上涨84节前硅片价格比硅料价格率先企稳上涨本周硅片供应紧缺的局面未有改善价格延续涨势当前硅片端原材料库存和产品库存都处于低位企业面临交货压力因而在与硅料企业的价格博弈当中话语权有所降低我们认为短期2月硅片供应或持续紧张一方面若硅料企业持续累积库存拉晶生产将受限另一方面硅片企业及贸易商预期价格上涨也存在惜售捂盘待售的市场情况请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点电池片价格根据InfoLink数据本周M10G12电池片转换效率230均价皆在097元W较上周上涨141电池片仍是产业链中产能相对不足的环节本周追随上游硅片涨势电池片成交价格相应抬升今年是电池片环节新旧技术交替之年预计有效产能偏紧周期可能拉长我们认为率先布局新技术的企业将持续享受高盈利组件价格根据PV-InfoLink数据本周182mm单面PERC组件均价175W较上周持平182mm双面PERC组件均价177元W较上周持平在上游持续涨价的背景下本周组件价格止跌短期内受供应链价格波动影响下游观望情绪增加长期看全年装机需求乐观我们预计下周组件价格将跟涨最终产业链价格高点可根据终端需求对组件端价格的普遍接受度推算投资建议本周硅料价格大幅反弹硅片和电池片跟涨组件价格止跌产业链价格上涨意味着终端需求开始恢复全年光伏产业链放量确定性较高今年硅料逐季度产能释放价格中枢将逐季度下行目前价格反弹之后会重新回到下跌通道并进一步刺激需求逐季度释放重点推荐爱旭股份海优新材福斯特鑫铂股份金博股份通威股份隆基绿能积极关注鼎际得奥联电子林洋能源大全能源美畅股份石英股份东方日升晶盛机电天洋新材风险提示光伏新增装机量不及预期产业链价格波动风险海外地区政策风险行业评论化学原料新材料周报-新材料板块大幅上涨生物基塑料新国标于2月1日起正式实施叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点市场与板块表现本周化工与新材料大幅上涨多数子板块均上涨基础化工涨跌幅为308跑赢沪深300指数403在申万一级行业中排名第6位新材料指数涨跌幅为313跑赢沪深300指数408观察各子板块多数板块均上涨OLED材料上涨767半导体材料上涨516可降解塑料上涨422有机硅上涨243碳纤维上涨237锂电化学品上涨103膜材料下跌026观察估值新材料各子板块估值水平处于历史较低水平新材料指数市盈率为2564倍处于近三年0分位数水平有机硅市盈率为1626倍2近三年分位数水平碳纤维市盈率为489倍5锂电池市盈率为4373倍8锂电化学品市盈率为2124倍1半导体材料市盈率为1084倍40可降解塑料市盈率为1799倍64OLED材料市盈率为11413倍56膜材料市盈率为494倍50从交易拥挤度情况看当前新材料具备显著的配置优势本周新材料指数交易拥挤度为576处于近两年220分位数水平具备显著的配置优势请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点超八成个股上涨上周新材料板块中实现正收益个股占比为8737表现占优的个股有美瑞新材2752万润股份144濮阳惠成1165等表现较弱的个股包括泛亚微透-1121海优新材-957明冠新材-73等机构净流入的个股占比为3617净流入较多的个股有万华化学586亿沪硅产业-U273亿万润股份267亿等40只个股中外资净流入占比为6750净流入较多的个股有京东方A596亿德方纳米422亿恒力石化37亿等行业动态生物基可降解塑料新国标将于2023年2月1日正式实施PLA巨头泰国工厂奠基江瀚新材今日上市拟超20亿元投建硅烷偶联剂及中间体等项目投资108亿元亿纬锂能拟在荆门投建60GWh动力储能电池相关项目重要上市公司公告详细内容见正文投资建议国家标准生物基塑料新规定实施助力可降解行业规范发展据全国标准信息公共服务平台显示国家标准塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分通则于2023年2月1日正式实施该标准适用于含生物基或石油基成分的塑料制品塑料材料和高分子树脂提供适用于生物基制品不包括食品饲料和能源的具体生命周期评价要求和指南当前可降解塑料的主流产品主要包括PLAPBATPBAT和PLA的性能存在差异下游应用场景有所不同PBAT延展性好主要应用于地膜一次性塑料袋等领域PLA硬度高具有食品接触安全性主要应用于吸管餐盒等领域二者在下游领域有互补的关系随着产业政策逐渐完善疫情放开国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨推荐关注率先突破丙交酯技术具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材以及募投75万吨聚乳酸项目致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技风险提示疫情可能引发市场大幅波动的风险原材料价格大幅波动的风险政策风险技术发展不及预期的风险行业竞争加剧的风险山证非银行业周报20230205全面注册制渐行渐近头部券商及投行特色券商充分受益刘丽0351--8686985liuli2sxzqcom投资要点证监会发布全面实行股票发行注册制征求意见稿本次注册制改革的重点在于主板1注册制对主板企业盈利能力的硬性条件有所上升主板更加明确服务成熟大型企业的定位2主板交易制度结合注请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点册制试点经验及自身特点进行了优化包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制优化盘中临时停牌制度新股上市首日即可纳入融资融券标的优化转融通机制扩大融券券源范围3主板对发行企业财务状况要求更加灵活核准制下发行人的财务市值要求需同时满足多条规定注册制下将此条款分层发行人满足任意一条即可进行申请第一条相对核准制下的财务条款加强了净利润及现金流量标准第二条与第三条相比第一条则放宽了净利润营业收入现金流量要求新增了预计市值要求头部券商及投行特色券商将充分受益注册制改革将促使投行业务服务链条拉长投行业务集中度提升强者恒强头部券商在项目储备及综合服务能力上优势明显股权承销CR5到6129投行业务迎来新准绳监管引导做精做优头部券商及投行特色券商将充分受益IPO项目的储备情况来看中信证券投行业务优势遥遥领先尤其是在主板领域有超过40家的项目储备特色券商中国金证券建立了投行业务的差异化优势建议积极关注风险提示二级市场大幅下滑资本市场改革不及预期山证煤炭行业周报-元宵节后复工复产潮至看好煤炭需求复苏20230130-20230205刘贵军liuguijunsxzqcom投资要点动态数据跟踪动力煤下游复产复工高峰未至港口煤价调整供应方面产地假期结束煤炭产量有所增加但气温暖电厂日耗下行同时非电终端尚未完全复工复产煤炭需求延后复苏港口库存相对高位港口煤价有所回调后期随着下游复工复产工业用电及非电用煤需求有望回升同时疫情影响基本消失国内经济活动恢复生活用电需求也有望增长预计动力煤价格继续下降空间不大截至2月3日广州港山西优混Q5500库提价1305元吨周变化-404较2022年初同比增长6102月秦皇岛动力煤长协价727元吨环比2月下跌1元吨本周长协挂钩指数中NCEIBSPICCTD周持平2月3日代表港口曹妃甸秦皇岛广州港京唐港合计煤炭库存16037万吨周变化420其中广州港煤炭库存2367万吨周变化1325冶金煤配焦煤价格调整下游库存继续去化供应方面假期影响减弱炼焦煤供应有所增长港库存有所回升同时随着宏观预期利好继续下游焦化开工率提高炼焦煤库存继续去化港口方面主焦煤资源稀缺性仍存价格以稳为主配焦煤价格随动力煤价调整后期随着两会临近焦煤矿山安全形势或趋紧供应难以大幅增加同时国内稳经济利好实施下游刚性需求仍存预计冶金煤价格降幅也不大截至2月3日京唐港主焦煤库提价2500元吨周持平13焦煤库提价2210元吨周变化-596六港口炼焦煤库存1255万吨周变化245国内独立焦化厂全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-526-513全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化-39请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点焦钢产业链生产端库存回落焦炭价格稳中有升假期结束宏观利好下钢厂开工率提高焦炭需求增加产地焦企方面随着节后物流运输条件逐渐向好厂内焦炭库存压力随之减轻焦炭市场维稳运行钢材市场受假期影响交投也明显趋弱开启季节性累库价格窄幅波动截至2月3日一级冶金焦天津港平仓价2450元吨周持平独立焦化厂样本钢厂焦炭总库存周变化分别为-884023四港口焦炭总库存周变化-1997全国样本钢厂高炉开工率7741周变化072个百分点唐山钢厂高炉开工率5794周变化08个百分点焦炉开工率748周变化05个百分点全国市场螺纹钢平均价格429100元吨周变化03735城螺纹钢社会库存合计79492万吨周变化1802煤炭运输煤炭拉运需求未至沿海运价下跌春节假期收尾产业仍处于恢复期煤炭拉运需求不高叠加节后运力充裕沿海煤价运价下行但国际海运市场受中美经济复苏等影响运价止跌回升截止2月3日中国沿海煤炭运价综合指数57410点周变化-103国际海运价格印尼南加-连云港1053美元吨周变化283环渤海四港货船比1910周变化2819煤炭板块行情回顾节前一周煤炭板块收涨并跑赢大盘指数相关个股有所表现煤炭中信指数周变化274子板块中煤炭采选中信周变化291煤化工中信周变化157个股方面煤炭采选板块个股涨跌不一其中恒源煤电潞安环能华阳股份上海能源冀中能源涨幅靠前煤化工板块辽宁能源宝泰隆云煤能源涨幅靠前本周观点及投资建议国内市场方面春节假期收尾但效应仍存煤炭产地供应及拉运增加港口库存回升同时下游复工复产高峰未至工业用电减少非电耗煤也不足供增需弱下动力煤价格下调冶金煤也同样受下游复苏未至影响主焦煤稳定配焦煤随动力煤回调煤炭进出口方面国际煤炭市场仍然多空消息交织一方面欧洲需求暂时缓解国际动力煤煤价弱势另一方面印度预计2023年煤炭需求增长空间仍大12月进口大幅增加印尼上调2023年1月动力煤参考价HBA出口贸易LHV受限等不利于国内煤炭进口蒙古国拟修改煤炭交易政策也可能导致煤炭进口成本上涨总体来说近期国际煤炭市场一系列变动大概率增加煤炭进口的边际成本或将导致2023年煤炭进口不及预期后期随着元宵节后复工复产高峰叠加疫情渡过以及地产等宏观利好落地工业及民生用电复苏煤炭市场需求有望好转同时假期曝光多起煤炭生产事故两会临近后期煤矿安全生产形势趋紧煤炭供应或受限预计煤价继续下调空间不大2023年行业景气度有望维持另外值得注意的是近期A股年报业绩预报密集披露煤企年度业绩优异部分上市公司明显超预期当前煤炭股板块动态估值仍然较低叠加高股息率水平板块后期安全边际较高有较高的配置价值建议继续关注以下机会第一政策引导下的确定性和弹性机会根据不同电煤长协比例构建策略矩阵以中国神华中煤能源和晋控煤业为代表的高电煤长协比例标的受益长协量价提升具备较高胜率同时中国神华中煤能源还或将受益于监管部门推动央企估值回归合理水平推动打造一批旗舰型央企上市公司请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点等服务活动以陕西煤业和山煤国际为代表的中电煤长协比例标的受益长协价格提升具备中等胜率和中等赔率以山西焦煤潞安环能和平煤股份为代表的低电煤长协比例标的炼焦煤喷吹煤近期冶金煤逻辑变化具备较高赔率兖矿能源因拥有较大比例海外产量国内电煤比例偏低受益海外煤价高弹性具备中等胜率和较高赔率第二高股息预期下的行业配置价值建议关注冀中能源平煤股份山西焦煤陕西煤业兖矿能源盘江股份中国神华等第三能源转型浪潮中的钠离子电池投资机遇建议关注华阳股份风险提示供给释放超预期需求端改善不及预期欧盟煤炭缺口不及预期进口煤大量涌入国内市场价格强管控煤企转型失败等行业评论有色金属行业周报20230130-20230203-锂价持续下探国内需求尚未明显恢复杨立宏yanglihongsxzqcom投资要点板块市场表现板块涨跌幅有色金属板块报收536918周变化385排名第2跑赢上证综指321pct子板块表现稀土领涨各板块均有不同程度的涨幅其中子板块市场表现前三名稀土803钨802钴636子板块市场表现后三位磁性材料418铜119锂118金属价格表现基本金属LME铜报收9054美元吨周变动-301上期所阴极铜活跃合约报收69060元吨周变动-089LME铝报收2597美元吨周变动022上期所铝活跃合约报收19095元吨周变动013贵金属COMEX黄金报收195070美元盎司周变动056国内黄金期货价格活跃合约报收42158元克周变动-036COMEX白银报收2384美元盎司周变动-044国内白银期货价格活跃合约报收522200元千克周变动-104能源金属氢氧化锂价格4800万元吨周变动-184工业级碳酸锂价格4300万元吨周变动-703电池级碳酸锂价格4625万元吨周变动-768钴酸锂价格3825万元吨周变动-761电解钴价格2960万元吨周变动-215硫酸钴价格4050元千克周变动-357四氧化三钴价格17500元千克周变动-541LME镍收盘价30000美元吨周变动173SHFE镍收盘价222690元吨周变动386电池级硫酸镍价格37500元吨周变动149小金属镁锭价格23350元吨周变动108钯价格416元克周变动-280钛铁价格36400元吨周变动000金属硅价格24850元吨周变动000镨钕氧化物价格747500元吨周变动请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点346投资建议宏观方面美联储如期加息25个基点美元指数走势明显走弱但利好在前期已经基本被消化需更多关注基本面情况供应方面秘鲁铜矿受干扰较多据五矿资源秘鲁最大的铜矿之一LasBambas铜矿于周三开始暂停铜生产进行维护和保养据嘉能可Antapaccay大型铜矿受抗议者袭击后暂停了运行云南因枯水期水库蓄水量低电解铝产能仍受限电影响需求方面虽然有利好政策驱动但下游需求并未明显恢复后续持续关注国内需求恢复情况建议关注博威合金紫金矿业云铝股份天山铝业金力永磁正海磁材等能源金属方面新能源汽车市场需求减弱锂价持续下探根据锂盐上市公司披露的2022年度业绩预告来看业绩预增同比均达到了三位数增速建议关注布局一体化产业链上市公司天齐锂业华友钴业等风险提示美联储加息影响持续国内疫情反复经济下行风险下游需求增速不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险山证非银全面注册制征求稿点评主板注册制落地倒计时头部和特色投行充分受益刘丽0351--8686985liuli2sxzqcom投资要点事件中国证监会和三家交易所发布公告就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见此次征求意见的制度规则涉及注册制安排保荐承销并购重组等方面全面注册制实施进入倒计时资本市场进入全新篇章注册制改革的重点在主板相比于核准制1企业盈利能力的硬性条件有所上升主板更加明确服务成熟大型企业的定位但可以看到发行条件也有宽容之处例如发行时限由半年提升至一年2主板交易制度结合注册制试点经验及自身特点进行了优化新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制优化盘中临时停牌制度新股上市首日即可纳入融资融券标的优化转融通机制扩大融券券源范围但与科创板和创业板投资者有门槛相比主板的投资者保持不变主板对发行企业财务状况要求提高核准制下发行人的财务市值要求需同时满足多条规定注册制下将此条款分层发行人满足任意一条即可进行申请第一条相对核准制下的财务条款加强了净利润及现金流量标准第二条与第三条相比第一条则放宽了净利润营业收入现金流量要求新增了预计市值要求相比于核准制企业盈利能力的硬性条件有所上升主板更加明确服务成熟大型企业的定位但可以看到发行条件也有宽容之处例如发行时限由半年提升至一年对盈利未达预测50的企请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点业不再设置36个月内不受理其公开发行证券申请的限制头部券商及投行特色券商将充分受益注册制改革将促使投行业务服务链条拉长需要建立陪伴式投资银行服务体系引导建立中国特色的估值体系更好落实高水平科技自立自强建设现代化产业体系等战略部署投行业务集中度提升强者恒强头部券商在项目储备及综合服务能力上优势明显股权承销CR5到6129投行业务迎来新准绳监管引导做精做优头部券商及投行特色券商将充分受益IPO项目的储备情况来看中信证券投行业务优势遥遥领先尤其是在主板领域有超过40家的项目储备特色券商中国金证券建立了投行业务的差异化优势建议积极关注风险提示二级市场大幅下滑注册制政策推行不及预期宏观策略美国经济的预期差张治zhangzhisxzqcom1月美国就业数据超预期我们的观点是如果2023年美国经济数据有更多超预期的表现我们并不会觉得意外2022年三季度以来我们始终认为高通胀是关乎全局的命门一旦拐头向下不仅可能引发紧缩政策的调整同时也会释放居民的实际需求表现为消费者信心指数消费开支等指标的回升并进而带动就业PMI等因此作为一个消费驱动的经济体美国整体经济表现很可能好于预期股市将同步上涨至于就业等数据好转是否会引发再通胀我想这一结论可能颠倒了因果关系同时鉴于近期市场预期以及大类资产的表现一直在向衰退交易靠拢我们认为是时候对此做一个了结未来经济运行的节奏我们趋向于认为中美会在二三季度形成一定程度的共振当然熟悉我们的朋友都知道与市场普遍预期不同虽然我们认为2023年美国经济有较强的韧性但对于2024年以及最终衰退的结局持谨慎态度A股只有在渡过这一冲击后才有可能迎来真正的牛市为此大类资产的选择我们趋向于上半年买股下半年买债总结对A股的看法我们认为仍处在上升趋势中但消费互联网可能已进入超调区间短暂的休整有利于风格继续转向中小成长市场预期及关注点也将从修复转向增长电信运营商是我们年初以来请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11研究早观点中长期推荐的进攻性绝对收益标的风险提示美国经济下滑超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12研究早观点值周研究员潘海涛执业登记编码S0760523010001邮箱panhaitaosxzqcom分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13