事件：蓝晓科技发布2022年度业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润5.00-5.90亿元，同比增长60.85%-89.80%；实现扣非归母净利润4.60-5.40亿元，同比增长55.20%-82.20%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润2.31亿元，同比增长216.07%，扣非归母净利润预计实现1.95亿元，同比增长176.36%。
　　首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。2022Q4，公司主营业务保持健康发展态势，多领域客户开拓不断进行。公司的金属资源、生命科学、水处理与超纯水、化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快，归母净利润较去年同期亦实现大幅增长。公司金属资源领域盐湖提锂订单储备众多，已于2022年12月完成持有青海锦泰钾肥有限公司部分股权的工商变更登记，带动公司的系统装置板块收入实现较大增长。
　　蓝晓科技主营业务为吸附分离材料以及围绕该材料形成的配套系统装置和吸附分离技术，是国内领先的“材料+设备”的综合解决方案供应商，公司产品覆盖树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等多个系列，广泛应用于盐湖提锂、生命科学、水处理与超纯水等领域，已经逐步成长为综合发展的平台型高技术公司。高陵蓝晓与蒲城蓝晓两大新材料产业园投产后公司已经具备50000吨/年的吸附分离材料产能，随着金属资源、生命科学、水处理等领域的下游客户开拓，新产能正加速放量，与此同时，公司尚有50000L/年的软胶层析介质产能在建。随着公司技术研发及客户开拓的不断深入，公司未来发展潜力充足。我们预计公司2022-2024年的eps分别为1.61、2.38、2.95元，首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，新产品开发及投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId其他化学制品dyCompany蓝晓科技300487dyStockcodetitle审慎增持investSuggestion多领域齐头并进经营业绩超预期项目储备investS首次uggesti丰富发展潜力充足公onChancreateTime12023年01月20日ge司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期2023-01-20会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元8560营业收入百万元1195191326903321同比增长告总股本百万股33510295601406235归母净利润百万元311541796988流通股本百万股20114同比增长538740472241净资产百万元242606毛利率446454459461总资产百万元426474净利率256277289291每股净资产元724净资产收益率149214252253来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理每股收益元093161238295相关报告relatedReport每股经营现金流元105079141238来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND投资要点emailAuthor分析师ssummarum事件maryy蓝晓科技发布年度业绩预告年公司预计实现归母净摘要请在该此处表格内输入20222022张志扬利润500-590亿元同比增长6085-8980实现扣非归母净利润zhangzhiyangxyzqcomcn460-540亿元同比增长5520-8220按照业绩预告净利润中枢测S0190520010003算第四季度公司预计实现归母净利润231亿元同比增长21607扣非归母净利润预计实现195亿元同比增长17636assAuthor首次覆盖给予审慎增持的投资评级2022Q4公司主营业务保持说明健康发展态势多领域客户开拓不断进行公司的金属资源生命科投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻学水处理与超纯水化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快归辑和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内母净容利润较去年同期亦实现大幅增长公司金属资源领域盐湖提锂订单储备众多要点应区分先后次序重要的放在前面要点已于2022年12月完成持有青海锦泰钾肥有限公司部分股权3-5个总字数不的工商变更登记超过1000字带动公司的系统装置板块收入实现较大增长蓝晓科技主营业务为吸附分离材料以及围绕该材料形成的配套系统装置和吸附分离技术是国内领先的材料设备的综合解决方案供应商公司产品覆盖树脂固相合成载体色谱填料层析介质等多个系列广泛应用于盐湖提锂生命科学水处理与超纯水等领域已经逐步成长为综合发展的平台型高技术公司高陵蓝晓与蒲城蓝晓两大新材料产业园投产后公司已经具备50000吨年的吸附分离材料产能随着金属资源生命科学水处理等领域的下游客户开拓新产能正加速放量与此同时公司尚有50000L年的软胶层析介质产能在建随着公司技术研发及客户开拓的不断深入公司未来发展潜力充足我们预计公司2022-2024年的eps分别为161238295元首次覆盖给予审慎增持的投资评级风险提示市场竞争加剧风险新产品开发及投产不及预期风险客户开拓不及预期风险风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表gscwbb公司财务报表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1915252336984464营业收入1195191326903321货币资金764107816672018营业成本662104414541791交易性金融资产40141924税金及附加23264153应收票据及应收账款284496724848销售费用33577594预付款项33355471管理费用77128179221存货4736999981236研发费用7792111122其他322201238267财务费用2-34-35-42非流动资产1189126813111352其他收益16101213长期股权投资3233投资收益3222固定资产642677702719公允价值变动收益-200-1在建工程74747575信用减值损失-1-12-4-5无形资产203235254281资产减值损失10-2-32商誉26262626资产处置收益0000长期待摊费用0-0-0-0营业利润3475978731093其他242253251249营业外收入1122资产总计3105379150095816营业外支出1111流动负债817103516921771利润总额3475988741093短期借款359511424所得税426897126应付票据及应付账款262556737857净利润305530777967其他552420444491少数股东损益-5-11-19-20非流动负债188225172167归属母公司净利润311541796988长期借款0-3-21-36EPS元093161238295其他188228193203负债合计1005125918641939主要财务比率股本220335335335会计年度20212022E2023E2024E资本公积754644644644成长性未分配利润1016142420102694营业收入增长率295601406235少数股东权益176-13-34营业利润增长率615722462251股东权益合计2099253231453877归母净利润增长率538740472241负债及权益合计3105379150095816盈利能力毛利率446454459461现金流量表净利率单位百万元256277289291会计年度20212022E2023E2024EROE149214252253归母净利润311541796988偿债能力折旧和摊销98697988资产负债率324332372333资产减值准备-9342720流动比率234244219252资产处置损失-0-0-0-0速动比率177176160182公允价值变动损失2-0-01营运能力财务费用24-34-35-42资产周转率422555611614投资损失-3-2-2-2应收账款周转率3720432138853733少数股东损益-5-11-19-20存货周转率1646178117141604营运资金的变动-84-178-395-273每股资料元经营活动产生现金流量350263473796每股收益093161238295投资活动产生现金流量-172-103-127-136每股经营现金105079141238融资活动产生现金流量9154242-308每股净资产6217549431167现金净变动172314588351估值比率倍现金的期初余额51076410781667PE871501340274现金的期末余额682107816672018PB1301078669请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深圳定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级成指为基准香港市场以恒生指数为推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyz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