事件描述
　　1月19日晚间，公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润5.00亿元-5.90亿元，同比增长60.85%-89.80%，实现扣非归母净利润4.60-5.40亿元，同比增长55.20%-82.20%。
　　2022年利润高增长，Q4单季度盈利能力创历史新高
　　2022年，公司预计实现归母净利润5.00亿元-5.90亿元，同比增长60.85%-89.80%，实现扣非归母净利润4.60-5.40亿元，同比增长55.20%-82.20%，全年盈利保持高增长态势。一方面，公司基本仓业务稳健发展，巩固存量市场的同时不断突破新兴领域，盈利持续性、稳定性不断增强。其中，金属资源、生命科学、水处理与超纯水、化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快。另一方面，受益于盐湖提锂新订单的执行，公司系统装置收入亦增长较快。单季度来看，2022年第四季度，公司预计实现归母净利润1.86-2.76亿元，同比增长154.79-278.02%，环比增长60.34-137.93%；实现扣非归母净利润1.55-2.35亿元，同比增长118.31-230.99%，环比增长35.96-106.14%，Q4单季度盈利能力创历史新高。
　　募投新项目冲破产能瓶颈，巩固吸附法盐湖提锂领域市场地位
　　报告期间，公司发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额5.46亿元，其中2.53亿元、1.85亿元和0.49亿元将分别用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、新能源金属吸附分离技术研发中心项目和新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目。此次项目的投产预计将为公司新增锂吸附剂1.2万吨/年及4万吨/年碳酸锂盐湖提锂项目所需系统装置的生产能力，并扩大包装能力及库房储存能力，有助于公司紧跟新能源行业快速发展的重大战略机遇，持续推进盐湖提锂项目产业化进度，进一步巩固公司在盐湖提锂领域的市场地位。
　　大力发展生命科学板块，打造公司新增长极
　　公司以吸附材料为基，逐步向层析介质等医用材料延伸，打造新增长极。从收入的角度，公司生命科学板块增长迅速，2022H1同增109.29%，远超其他领域。收入结构上，生科板块2022H1收入占比25%，仅次于金属资源。从技术储备的角度，公司相关专利数量不断增长，喷射法均粒技术的突破助力公司产品性能大幅提升。从产品结构的角度，公司已经基本实现硬胶和软胶全覆盖。新产品方面，第二代高耐碱性ProteinA亲和填料、mRNA纯化亲和填料oligodT及超大孔离子交换填料持续开发。从产能的角度，公司2022年新增产能5万升，总产能达到7万升。从整体战略布局的角度，层析介质是公司生命科学大板块中的一员，其余的还包括如固定化酶、合成载体等产品。由于生命科学板块各个产品客户具备一定的重合，当某一种产品成功进入下游客户的供应链之后，客户可能会倾向于优先考虑同一公司的另一产品，因此公司生命科学多产品的布局有利于发挥整体的协同互补优势，促进各细分领域共同进步，逐步打造公司新增长极。
　　投资建议
　　公司作为高端吸附分离材料行业龙头，有望充分受益于吸附分离材料的国产化进程。同时，公司大力布局生命科学领域，逐步打造出新增长极。预计公司2022-2024年实现营业收入18.31、26.12、33.22亿元，实现归母净利润4.85、7.05、9.02亿元，对应PE分别为56、38、30倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）产能释放进度不及预期；
　　（2）下游需求不及预期；
　　（3）国产替代不及预期。
　　

研究报告全文：蓝晓科技TableStockNameRptType300487公司研究公司点评Q4TableTitle业绩创单季度新高生命科学板块快速增长投资评级买入维持主要观点TableRank报告日期2023-01-20TableSummaryTableSummary事件描述收盘价元TableBaseData80811月19日晚间公司发布2022年业绩预告2022年公司预计实近12个月最高最低元90833638现归母净利润500亿元-590亿元同比增长6085-8980实总股本百万股335现扣非归母净利润460-540亿元同比增长5520-8220流通股本百万股199流通股比例59322022年利润高增长Q4单季度盈利能力创历史新高总市值亿元2712022年公司预计实现归母净利润500亿元-590亿元同比增长流通市值亿元1616085-8980实现扣非归母净利润460-540亿元同比增长5520-8220全年盈利保持高增长态势一方面公司基本仓公司价格与沪深TableChart300走势比较业务稳健发展巩固存量市场的同时不断突破新兴领域盈利持续41性稳定性不断增强其中金属资源生命科学水处理与超纯17水化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快另一方面受益-71224227221022于盐湖提锂新订单的执行公司系统装置收入亦增长较快单季度-31来看2022年第四季度公司预计实现归母净利润186-276亿元同比增长15479-27802环比增长6034-13793实现扣非-55蓝晓科技沪深300归母净利润155-235亿元同比增长11831-23099环比增长3596-10614Q4单季度盈利能力创历史新高分析师王强峰TableAuthor执业证书号S0010522110002募投新项目冲破产能瓶颈巩固吸附法盐湖提锂领域市场地位电话13621792701报告期间公司发布公告拟向不特定对象发行可转换公司债券募邮箱wangqfhazqcom集资金总额亿元其中亿元亿元和亿元将联系人刘天文546253185049执业证书号S0010122070031分别用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目新能源金属电话18811321533吸附分离技术研发中心项目和新能源金属吸附分离技术营销及服邮箱liutwhazqcom务中心建设项目此次项目的投产预计将为公司新增锂吸附剂12万吨年及4万吨年碳酸锂盐湖提锂项目所需系统装置的生产能力并扩大包装能力及库房储存能力有助于公司紧跟新能源行业快速发展的重大战略机遇持续推进盐湖提锂项目产业化进度进一步巩固公司在盐湖提锂领域的市场地位大力发展生命科学板块打造公司新增长极公司以吸附材料为基逐步向层析介质等医用材料延伸打造新增相关报告TableCompanyReport长极从收入的角度公司生命科学板块增长迅速2022H1同增1蓝晓科技系列深度报告之二层析10929远超其他领域收入结构上生科板块2022H1收入占介质新增长极2023-01-18比25仅次于金属资源从技术储备的角度公司相关专利数量2Q3业绩高增长盐湖提锂订单有望不断增长喷射法均粒技术的突破助力公司产品性能大幅提升从加速释放2022-10-25产品结构的角度公司已经基本实现硬胶和软胶全覆盖新产品方3盐湖提锂再签新单西藏地区项目面第二代高耐碱性ProteinA亲和填料mRNA纯化亲和填料顺利推进2022-09-08oligodT及超大孔离子交换填料持续开发从产能的角度公司2022年新增产能5万升总产能达到7万升从整体战略布局的角度敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1蓝晓科技300487层析介质是公司生命科学大板块中的一员其余的还包括如固定化酶合成载体等产品由于生命科学板块各个产品客户具备一定的重合当某一种产品成功进入下游客户的供应链之后客户可能会倾向于优先考虑同一公司的另一产品因此公司生命科学多产品的布局有利于发挥整体的协同互补优势促进各细分领域共同进步逐步打造公司新增长极投资建议公司作为高端吸附分离材料行业龙头有望充分受益于吸附分离材料的国产化进程同时公司大力布局生命科学领域逐步打造出新增长极预计公司2022-2024年实现营业收入183126123322亿元实现归母净利润485705902亿元对应PE分别为563830倍维持公司买入评级风险提示1产能释放进度不及预期2下游需求不及预期3国产替代不及预期Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入1195183126123322收入同比295532426272归属母公司净利润311485705902净利润同比538560452280毛利率446481490494ROE149188215217每股收益元143145210269PE6878558338433002PB10381051828650EVEBITDA4817404728002149资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1蓝晓科技300487财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产1915275734964747营业收入1195183126123322现金764106613171973营业成本66294913311682应收账款282591654930营业税金及附加23263747其他应收款10212433销售费用335883106预付账款33314456管理费用77160228290存货4736749341097财务费用2111722其他流动资产354373523658资产减值损失10101010非流动资产1189148716531803公允价值变动收益-2555长期投资3445投资净收益3112固定资产64293210951238营业利润3475628161045无形资产203218224230营业外收入1122其他非流动资产342333330330营业外支出1112资产总计3105424451496549利润总额3475628171045流动负债817144016442149所得税4284122157短期借款3233545净利润305478694889应付账款191645527953少数股东损益-5-7-10-13其他流动负债62377210811151归属母公司净利润311485705902非流动负债188218235251EBITDA4366479271179长期借款0203040EPS元143145210269其他非流动负债188198205211负债合计1005165718782400主要财务比率少数股东权益1710-1-14会计年度2021A2022E2023E2024E股本220335335335成长能力资本公积754752752752营业收入295532426272留存收益1109148921843076营业利润615619453280归属母公司股东权2082257732714163归属于母公司净利538560452280益负债和股东权益3105424451496549润获利能力毛利率446481490494现金流量表单位百万元净利率260265270272会计年度2021A2022E2023E2024EROE149188215217经营活动现金流350632518928ROIC133171199204净利润305478694889偿债能力折旧摊销9891111129资产负债率324391365366财务费用24121517净负债比率479641574578投资损失-3-1-1-2流动比率234192213221营运资金变动-7267-285-90速动比率166137147161其他经营现金流376395964962营运能力投资活动现金流-172-376-271-271总资产周转率042050056057资本支出-140-371-261-261应收账款周转率421419419419长期投资0-21-26-26应付账款周转率338227227227其他投资现金流-33161617每股指标元筹资活动现金流957149每股收益143145210269短期借款-68201210每股经营现金流薄105189155277长期借款-23201010每股净资产9477699761242普通股增加511500估值比率资本公积增加139-100PE6878558338433002其他筹资现金流-45-97-8-11PB10381051828650现金净增加额172302251656EVEBITDA4817404728002149资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1蓝晓科技300487重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告