沪铜：预期与现实博弈，铜价短期震荡
　　1.核心逻辑：宏观，中国1月金融数据将公布，市场预计新增贷款或创单月最高纪录；美联储多位官员放鹰，市场开始预期利率升至6%。基本面，供给，嘉能可旗下的位于秘鲁的Antapaccay铜矿前期受抗议活动影响而关闭，现恢复正常运营；精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响，不及预期，据SMM的国内1月电解铜产量85.33万吨，同比增4.3%，环比降1.9%；现货进口亏损有所收窄。需求端，元宵之后铜杆企业的下游恢复不及预期，铜杆厂累库压力较大；铜棒企业节后新订单较少，目前仍生产节前订单；据乘联会的数据，1月乘用车零售129.3万辆，同比降37.9%，环比下40.4%，压力明显，新能源汽车的1月零售销为33.2万辆，同比转负至-6.3%，环比降48.3%。库存，2月8日沪铜期货库存112437吨，较前一交易日增75吨；LME铜库存65100吨，较前一交易日减1375吨；LME铜库存继续偏低，但沪铜期货库存节后增幅明显。综上，预期与现实博弈，铜价短期震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月8日LME铜收盘8921.5美元/吨，较前一交易日涨0.17%。
　　现货市场：2月8日上海升水铜升贴水-5元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水-20元/吨，涨25元/吨；湿法铜升贴水-70元/吨，涨35元/吨

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年2月9日TableTitle日预期与现实博弈铜价短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜预期与现实博弈铜价短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观中国1月金融数据将公布市场预计新增贷款或创单月最高纪录美从业资格证号F0256916属联储多位官员放鹰市场开始预期利率升至6基本面供给嘉能可旗下的位于秘鲁的投资咨询证号Z0000671Antapaccay铜矿前期受抗议活动影响而关闭现恢复正常运营精铜产能增但产量受粗铜产电话021-68757181能及检修影响不及预期据SMM的国内1月电解铜产量8533万吨同比增43环比降邮箱jialjqh168comcn19现货进口亏损有所收窄需求端元宵之后铜杆企业的下游恢复不及预期铜杆厂累库压力较大铜棒企业节后新订单较少目前仍生产节前订单据乘联会的数据1月乘用车零售1293万辆同比降379环比下404压力明显新能源汽车的1月零售销为332联系人万辆同比转负至-63环比降483库存2月8日沪铜期货库存112437吨较前一交杨磊易日增75吨LME铜库存65100吨较前一交易日减1375吨LME铜库存继续偏低但沪铜从业资格证号F03099217期货库存节后增幅明显综上预期与现实博弈铜价短期震荡电话021-687588202操作建议观望邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储紧缩不及预期国内复苏超预期杜扬4背景分析从业资格证号F03108550外盘市场2月8日LME铜收盘89215美元吨较前一交易日涨017电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨涨元吨平水铜升贴水元吨涨邮箱duyqh168comcn28-520-2025元吨湿法铜升贴水-70元吨涨35元吨顾兆祥铝伦铝大幅累库期价震荡下行从业资格证号F3070142核心逻辑宏观美联储官员讲话较为强硬但美元指数走势温和未对商品价格造电话021-687588201成明显冲击基本面供应云南电解铝再传限电减产风险具体情况仍有待落地美国近邮箱guzxqh168comcn期可能对俄铝征收200的进口关税俄铝转而大量出口至中国的概率增加需求铝下游企业预计在元宵节后将陆续开工2月消费环比将有所改善库存2月6日SMM国内电解铝社会库存累库96万吨至1143万吨SHFE铝仓单增加6860吨至170282吨LME库存TableReport大幅累库105550吨至495750吨沪铝受伦铝价格带动震荡区间回落至万九之下2操作建议日内压力位1920019000日内支撑位1880018500区间择机多空3风险因素国内复苏不及预期俄铝因美关税而大量进入中国4背景分析外盘市场2月8日LME铝开盘25355美元收盘24875美元较上个交易日收盘价25345美元下跌47美元跌幅185现货市场2月8日上海现货报价19060元吨对合约AL2302贴水60元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为5元吨沪豫上海-巩义价差为140吨沪粤上海-HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报佛山价差为-20元吨锌锌锭供给充足上方仍有压力1核心逻辑2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计196万吨环比2022年12月下降961万吨同比2022年同期下降693万吨当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平短期国内矿供应充足预计后续锌锭供应同比增长截至2月6日SMM七地锌锭库存总量为1808万吨较上周一1月30日增加229万吨较上周五2月3日增加067万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现若国内供应释放顺畅而国内节后需求复苏缓慢需警惕锌价高位回落但若需求复苏超预期锌价短暂震荡后或再度走高2操作建议可适当布局空单3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收3132-45-014现货市场0锌主流成交价集中在2342023590元吨双燕成交于2350023620元吨1锌主流成交于2335023520元吨今日锌价低位反升市场基本维持均价2030为主锡预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱1核心逻辑沪锡主力价格隔夜高开后一路下行由涨势转为跌势主力合约小幅增仓远月合约持仓同步增加资金稳步转移现货市场基本面无力支撑高企的盘面价格盘面价格隔夜震荡回落前期锡价格上涨幅度较快可能对于乐观预期的反映较为充分市场情绪与宏观预期向好已基本消化锡价上涨驱动力减弱节后短期累库亦对盘面有压制2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收27619548202现货市场国内非交割品牌对2303合约贴水报价集中于-3000元吨区间交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于300500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于500800元吨市场报价货源稳定沪镍需求支撑减弱库存支撑仍在镍价高位震荡1核心逻辑宏观中国1月金融数据将公布市场预计新增贷款或创单月最高纪录美联储多位官员放鹰市场开始预期利率升至6基本面供给端精炼镍国内开工率高产量同比继续增加据SMM的1月国内电解镍产量164万吨同比增3724预计2月产量仍呈上升趋势镍中间品制硫酸镍经济性下降转产精炼镍的驱动增强全球精炼镍产能预期增但兑现仍需时间需求不锈钢库存压力仍大终端复苏不及预计钢厂2月排产或受限现货成交一般下游观望情绪较浓镍豆溶制硫酸镍仍无经济性新能源汽车的1月零售销为332万辆同比转负至-63环比降483库存2月8日沪镍期货库存1064吨较前一交易日减107吨LME镍库存49188吨较前一交易日减528吨全球纯镍显性库存仍紧沪镍期货HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报库存仍极低综上需求支撑减弱库存支撑仍在镍价高位震荡2操作建议月间逢低正套3风险因素增产超预期消费不及预期4背景分析外盘市场2月8日LME镍收盘27395美元吨较前一交易日跌054现货市场2月8日俄镍升水6300元吨持平金川升水7500元吨持平BHP镍豆升水4200元吨跌300元吨不锈钢库存压力和成本支撑博弈钢价上下空间均有限1核心逻辑宏观中国1月金融数据将公布市场预计新增贷款或创单月最高纪录美联储多位官员放鹰市场开始预期利率升至6基本面供给据钢联数据1月国内41家不锈钢厂粗钢产量23863万吨环比减213其中300系13652万吨环比减1192月排产较1月预计有回升但考虑到目前的生产利润情况和库存压力钢厂生产积极性并不强需求不锈钢冷轧现货成交走弱热轧现货成交尚可总体消费仍未有明显提升有待后续观察成本端镍铁价格持稳铬铁价格支撑较强因进口铬铁减少国内也减产不锈钢成本端有支撑2月8日上期所不锈钢期货库存95159吨较前一交易日增976吨期货库存仍处高位综上库存压力和成本支撑博弈钢价上下空间均有限2操作建议观望3风险因素消费不及预期去库不及预期4背景分析现货市场2月8日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨跌50元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17370元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明