上周中药Ⅱ下跌0.42%，医药板块出现一定程度调整
　　上周医药生物报收9667.04点，下跌1.15%；中药Ⅱ报收7510.51点，下跌0.42%；化学制药报收11082.71点，下跌0.18%；生物制品报收9463.83点，下跌1.87%；医药商业报收6317.41点，下跌2.13%；医疗器械报收8252.57点，下跌0.6%；医疗服务报收9577.89点，下跌2.63%。医药板块出现调整，近期涨幅较大的医疗服务调整幅度最大，中药板块跌幅相对较小。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：西藏药业、广誉远、红日药业、寿仙谷、东阿阿胶；表现靠后的公司有：*ST辅仁、步长制药、片仔癀、同仁堂、康缘药业。
　　上周中药PE(ttm)22.65X，PB(lf)2.82X
　　上周中药板块PE为22.65X，近一年PE最大值为38.65X，最小值为17.27X；当前PB为2.82X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为88.74%。
　　第四批中药配方颗粒国标颁布，需求端与支付端共振，有望迎来放量
　　近期经国家药品监督管理局批准，第四批48个中药配方颗粒国家药品标准正式颁布，目前累计执行国标品种数量达248个。2022年中药配方颗粒处于行业标准转换的阵痛期，行业销量及业绩受到一定程度影响。随着国标颁布速度的加快和实施新国标品种数量的增加，2023年配方颗粒的销量有望进一步回升。2021年以来中国药配方颗粒相关政策不断推出，《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》发布，意味着持续20年的配方颗粒试点结束。《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》鼓励将公立医疗机构采购的中药配方颗粒纳入省级医药集中采购平台挂网交易。《福建省医疗保障局关于做好中药配方颗粒医保管理的通知》中提出，符合条件的中药配方颗粒经专家评审后，按照销售价格的70%纳入福建省基本医保基金支付范围，参照执行对应中药饮片的限定支付范围规定，公立医疗机构按规定采购的中药配方颗粒暂按照实际购进价格加成不超过15%销售。政策推动下，中药配方颗粒的医保覆盖地区有望不断扩大。我们预计随着支付端、需求端的放开，需求端与支付端的共振有望带来中药配方颗粒的放量，建议关注中药配方颗粒行业的龙头企业。
　　投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险

研究报告全文：证券研究报告2023年02月07日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报中药配方颗粒国标推进加速需求端与支付端共振有望带来放量核心要点相关研究上周中药下跌042医药板块出现一定程度调整上周医药生物报收966704点下跌115中药报收751051点下跌12022中药审评审批继续呈042化学制药报收1108271点下跌018生物制品报收946383点现加速之势20230117下跌187医药商业报收631741点下跌213医疗器械报收82525722022医保目录向中药创新点下跌06医疗服务报收957789点下跌263医药板块出现调整药倾斜20230129近期涨幅较大的医疗服务调整幅度最大中药板块跌幅相对较小从公司表现来看表现居前的公司有西藏药业广誉远红日药业寿仙谷东阿阿胶表现靠后的公司有ST辅仁步长制药片仔癀同行业评级增持仁堂康缘药业近十二个月行业表现上周中药PEttm2265XPBlf282X10上周中药板块PE为2265X近一年PE最大值为3865X最小值为1727X0当前PB为282X近一年PB最大值为322X最小值为222X中药行业22012204220722102301-10估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置中药板块相对沪深300估值溢价率为8874-20-30第四批中药配方颗粒国标颁布需求端与支付端共振有望迎来放量沪深300累计中药累计近期经国家药品监督管理局批准第四批48个中药配方颗粒国家药品标准正式颁布目前累计执行国标品种数量达248个2022年中药配方颗粒处1个月3个月12个月于行业标准转换的阵痛期行业销量及业绩受到一定程度影响随着国标相对收益-2-49颁布速度的加快和实施新国标品种数量的增加2023年配方颗粒的销量有绝对收益55-4望进一步回升2021年以来中国药配方颗粒相关政策不断推出关于结束注相对收益与沪深300相比中药配方颗粒试点工作的公告发布意味着持续20年的配方颗粒试点结束关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见鼓励将公立医疗机构分析师许雯采购的中药配方颗粒纳入省级医药集中采购平台挂网交易福建省医疗保证书编号S0500517110001障局关于做好中药配方颗粒医保管理的通知中提出符合条件的中药配方颗粒经专家评审后按照销售价格的70纳入福建省基本医保基金支付Tel021-50293534范围参照执行对应中药饮片的限定支付范围规定公立医疗机构按规定Emailxw3315xcsccom采购的中药配方颗粒暂按照实际购进价格加成不超过15销售政策推动下中药配方颗粒的医保覆盖地区有望不断扩大我们预计随着支付端需求端的放开需求端与支付端的共振有望带来中药配方颗粒的放量建地址上海市浦东新区银城路88号议关注中药配方颗粒行业的龙头企业中国人寿金融中心10楼投资策略关注三大投资主线2023年中药行业投资价值不变政策利好业绩走出低点估值低位共同构建的中药行业投资机会我们维持行业增持评级2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化变化之一即传承创新的聚焦点更加细化政策对于中药传承创新的力度在不断加大但与此同时各项配套指导意见也在不断细化政策在鼓励中药创新加快审评审批的同时进一步聚焦中药质量临床安全性及有效性并为中药创新指明了研发模式和创新路径使得中药创新更加顺畅变化之二即集采扩面总体而言中成药集采较为温和独家品种价格降幅更小优势更为明显此外中药饮敬请阅读末页之重要声明行业研究片联采已启动总体思路以保质提级稳供为主要思路实行质量先行加大道地中药材跨区域的推广力度变化之三即基药目录调整在即基药目录和医保目录中中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间变化之四即新冠防控措施调整之后的中药机会围绕2023中药行业的变与不变建议关注三大主线主线一传承创新线关注创新中药和品牌中药主线二集采双目录驱动线关注独家品种和OTC品种主线三抗疫线关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2022年以来医药生物966704-115-1421中药751051-042-741化学制剂1108271-018-893生物制品946383-187-2280医药商业631741-213126医疗器械825257-060-1711医疗服务957789-263-1994资料来源湘财证券研究所Wind图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210112210712220112220712230112医药生物申万中药申万资料来源湘财证券研究所Wind图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名2520270020-50-31015-451-61395510772-100-9435224695-1500西藏药业广誉远红日药业寿仙谷东阿阿胶-200-1845ST辅仁步长制药片仔癀同仁堂康缘药业资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250108200365834351506312810035241834114225029821150226200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图8中药板块估值溢价率20200101500190315200715211115-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190819200419201219210819220419221219211129220329220729221129中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数17710316710215710114713710012799117107989797190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2801052701031012609925097240952309322091210892008719085190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数10618017010416010215014010013098120961101009490928019081920041920121921081922041922121990211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080211129220129220329220529220729220929221129190819200419201219210819220419221219中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080211129220129220329220529220729220929221129190819200419201219210819220419221219中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数280102100230981809694130928090190819200419201219210819220419221219211129220129220329220529220729220929221129中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图31动物类周定基价格指数图32动物类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