2022年12月26日-2023年1月20日，市场整体上行
　　近一个月，市场整体上行；沪深300上涨9.23%，上证综指上涨7.19%；深证成指上涨10.42%，科创50上涨11.82%。行业指数方面，市场预期消费电子需求已进入筑底回暖期，2023年需求预期悲观情绪转弱，申万半导体指数上涨12.88%，半导体各子板块大幅上涨。
　　费城半导体指数震荡上行，存储市场疲软延续
　　美国核心通胀数据下行，市场预期加息节奏放缓；叠加半导体需求端预期或筑底回暖，费城半导体指数震荡上行。截至2023年1月25日费城半导体指数收于2918.99点，年初至今涨幅为16.71%，双周同比增长约5.94%。DRAM各类产品价格下行延续。存储下游市场持续低迷，三星、SK海力士等大厂仍在推进降价促销策略；截至1月20日，DXI指数月环比下跌3.24%，年同比下跌32.93%。主流SSD价格下跌延续，跌幅有收窄趋势。
　　PC市场需求不振，数据中心市场竞争加剧，英特尔2022Q4盈利惨淡；2023Q1业绩预期悲观
　　2022Q4全球PC市场需求持续低迷，传统服务器领域市场竞争加剧、AMD蚕食英特尔部分市场份额影响；英特尔Q4单季营收同比下降31.6%；单季度亏损6.64亿美元。全年公司营收同比减少20.21%；净利润同比下跌59.7%。两大主营业务的市场需求尚未回暖、新兴业务仍处于成长阶段，叠加晶圆代工业务成本开支及折旧压力增大，英特尔预计2023Q1公司营收同比下跌40%左右；毛利率预期为34.1%，同比下降16.3pcts。
　　投资建议
　　2023年数字化建设在多领域稳步推进，为产业链发展带来新动能，预期将提振多种半导体硬件的市场需求，带动大数据中心的建设加速。建议关注数字经济发展为传感器、CPU、GPU等领域带来的需求增量。汽车智能化渗透率提升及出口增长驱动板块需求稳步增长，建议关注车规级MOSFET及SIC功率器件的国产化进程。科技创新是赢得未来的关键，建议关注RISC-V、Chiplet等新技术的研发落地进度。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。
　　风险提示
　　下游市场需求不及预期；研发进展不及预期；宏观政策变化不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月29日湘财证券研究所行业研究半导体行业月报2022Q4英特尔盈利不佳国内市场需求预期改善相关研究核心要点1子板块走势分化分立器件下2022年12月26日-2023年1月20日市场整体上行游需求高景气延续20220315近一个月市场整体上行沪深300上涨923上证综指上涨7192市场分化延续汽车业务及深证成指上涨1042科创50上涨1182行业指数方面市场预期消HPC需求平稳20220725费电子需求已进入筑底回暖期2023年需求预期悲观情绪转弱申万半3美光2023FYQ1业绩下挫产业导体指数上涨1288半导体各子板块大幅上涨链库存调整仍在进行20221226费城半导体指数震荡上行存储市场疲软延续美国核心通胀数据下行市场预期加息节奏放缓叠加半导体需求端预期或筑底回暖费城半导体指数震荡上行截至2023年1月25日费城行业评级增持半导体指数收于291899点年初至今涨幅为1671双周同比增长约近十二个月行业表现594DRAM各类产品价格下行延续存储下游市场持续低迷三星SK海力士等大厂仍在推进降价促销策略截至1月20日DXI指数月环比下跌324年同比下跌3293主流SSD价格下跌延续跌幅有收窄趋势PC市场需求不振数据中心市场竞争加剧英特尔2022Q4盈利惨淡2023Q1业绩预期悲观1个月3个月12个月2022Q4全球PC市场需求持续低迷传统服务器领域市场竞争加剧AMD相对收益-02217-128蚕食英特尔部分市场份额影响英特尔Q4单季营收同比下降316单绝对收益72125-254季度亏损664亿美元全年公司营收同比减少2021净利润同比下跌597两大主营业务的市场需求尚未回暖新兴业务仍处于成长阶段注相对收益与沪深300相比叠加晶圆代工业务成本开支及折旧压力增大英特尔预计2023Q1公司营收同比下跌40左右毛利率预期为341同比下降163pcts分析师王文瑞投资建议证书编号S0500523010001Tel8621502936942023年数字化建设在多领域稳步推进为产业链发展带来新动能预期Emailwangwr2xcsccom将提振多种半导体硬件的市场需求带动大数据中心的建设加速建议关注数字经济发展为传感器CPUGPU等领域带来的需求增量汽车智能化渗透率提升及出口增长驱动板块需求稳步增长建议关注车规级地址上海市浦东新区银城路88号MOSFET及SIC功率器件的国产化进程科技创新是赢得未来的关键中国人寿金融中心10楼湘财证券研建议关注RISC-VChiplet等新技术的研发落地进度建议持续关注半导究所体行业维持行业增持评级风险提示下游市场需求不及预期研发进展不及预期宏观政策变化不及预期敬请阅读末页之重要声明行业研究1半导体行业行情回顾11需求预期悲观情绪转弱市场整体上行2022年12月26日-2023年1月20日市场整体上行沪深300上涨923上证综指上涨719深证成指上涨1042科创50上涨1182行业指数方面市场预期消费电子已进入筑底回暖期2023年需求预期悲观情绪转弱申万半导体指数上涨1288在所有二级行业中排序13125表1半导体行业主要指数表现回顾截至20230120半导体申万电子申万沪深300上证综指深证成指科创50近1个月1288105792371910421182年初至今1041914800568876721资料来源wind湘财证券研究所需求端分化延续但受国内市场需求逐渐恢复带动消费电子领域需求预期悲观情绪转弱同时2023年数字经济建设及双碳战略的稳步推进预期提振多种半导体产品的需求模拟芯片设计板块上涨166数字芯片设计板块上涨1434分立器件板块上涨1161集成电路封测板块上涨108半导体设备板块上涨971半导体材料板块上涨932个股方面受半导体整体上行影响近一个月半导体行业我们追踪的111家上市公司中108家上涨3家下跌其中涨幅前五位的个股为唯捷创芯4273普冉股份3837芯朋微329龙芯中科3146帝奥微3035涨跌幅后五位的个股为澜起科技218长川科技-061大港股份-128中晶科技-759和翱捷科技-1122表2半导体行业上市公司涨跌幅前5跌幅前5截至20230120半导体板块个股涨跌幅前5半导体板块个股涨跌幅后5收盘市值收盘价市值证券简称涨幅证券简称跌幅元亿元元亿元唯捷创芯-U5114427320897澜起科技646521873318普冉股份1953938379910长川科技441806126699芯朋微858032909723大港股份1922-12811154龙芯中科10358314641536中晶科技4904-7594954帝奥微4930303512433翱捷科技-U5625-112223529资料来源wind湘财证券研究所截至2023年1月19日电子行业估值为3126倍TTM剔除负值敬请阅读末页之重要声明2行业研究半导体行业估值3895倍TTM剔除负值半导体行业估值溢价率低于近10年估值溢价率中位数的50消费电子需求疲软行业龙头企业进入主动去库存削减资本开支阶段建议关注消费电子上游半导体龙头的库存变动及终端新品出货量的变动2023年数字化建设在多领域稳步推进为产业链发展带来新动能预期将提振多种半导体硬件的市场需求带动大数据中心的建设加速建议关注数字经济发展为传感器CPUGPU等领域带来的需求增量汽车智能化渗透率提升及出口增长驱动板块需求稳步增长建议关注车规级MOSFET及SIC功率器件的国产化进程图1申万电子行业半导体行业10年PETTM水平变化截至202301201803016025140120201001580601040520002017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-20电子申万半导体申万沪深300右轴资料来源wind湘财证券研究所图资料来源2申万半导体行业wind湘财证券研究所10年估值溢价率变化截至20230120180300025001302000801500100030500202017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-200半导体申万沪深300右轴溢价率-半导体申万右轴估值溢价中位数右轴资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究12费城半导体指数震荡上行存储市场疲软延续美国核心通胀数据下行市场预期加息节奏放缓叠加半导体需求端预期或筑底回暖费城半导体指数震荡上行截至2023年1月25日费城半导体指数收于291899点年初至今涨幅为1671双周同比增长约594台湾半导体指数收于33486点年初至今上涨99双周同比增长1062图3费城半导体指数截至20230125图4台湾半导体指数截至2023117450050040004503500400350300030025002502000200150015010001005005000资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所DRAM各类产品价格下行延续存储下游市场持续低迷三星SK海力士等大厂仍在推进降价促销策略公开消息显示2023Q1韩系大厂拟采用减产平衡市场供需DXI指数下行延续截至1月20日DXI指数收于2611907点月环比下跌324年同比下跌329316GB-DDR4现货均价月环比下跌488GDDR4现货均价月环比下跌7484GB-DDR3产品现货均价月环比下跌约495主流SSD价格下跌延续跌幅有收窄趋势据ChinaFlashmarket数据显示截至1月17256GBSSDPCIe30价格周环比下跌141512GBSSDPCIe30价格周环比下跌049Wind数据显示中小容量NANDFLASH产品受益于利基市场的需求较为稳定如64GBNANDFLASH产品现货均价月环比微下跌08532GBNANDFLASH现货均价月环比微幅上涨056敬请阅读末页之重要声明4行业研究图5DXI指数截至2023120图6DDR416GDDR48G现货均价美元45000900400008007003500060050030000400250003002002000010000015000100005000DRAMDDR416G2G82666MbpsDRAMDDR48G1G82666Mbps0DRAMDDR48G512M162667Mbps2014-10-082015-10-082016-10-082017-10-082018-10-082019-10-082020-10-082021-10-082022-10-08资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图7DDR3现货均价美元截至2023120图8NANDFLASH32G64GB现货均价美元50060504004030030202001010000000现货平均价NANDFlash32Gb4Gx8MLC现货平均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所2半导体行业事件点评事件英特尔发布2022Q4及全年财报PC市场需求不振数据中心市场竞争加剧英特尔2022Q4盈利惨淡全年营收下滑约20英特尔发布2022Q4及2022年度业绩受2022Q4全球PC市场需求持续低迷传统服务器领域市场竞争加剧AMD市场份额提升影响公司Q4单季营收为14042亿美元同比下降316毛利率为3917同比下滑1446pcts单季度亏损664亿美元2022年全年公司营收为63054亿美元同比减少2021公司毛利率为4261同比下降1284pcts全年公司净利润为8014亿美元同比下跌597敬请阅读末页之重要声明5行业研究图9英特尔单季度营收图10英特尔年度营收单季度营收亿美元营收同比年度营收亿元营收同比250003010000020202000010800001015000060000010000-10-2040000-105000-3020000-20000-40000-302018Y2019Y2020Y2021Y2022Y资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图11英特尔单季度毛利率图12英特尔年度毛利率7000毛利率6000500070400060300050200040100030000201002018Y2019Y2020Y2021Y2022Y单季度毛利率资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图13英特尔单季度净利润图14英特尔年度净利润单季度净利润亿美元净利润同比净利润亿美元净利润同比90002002500015080001507000200001006000100500015000504000503000010000020001000-505000-50000-100-1000000-1002018Y2019Y2020Y2021Y2022Y-2000-150资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所主营业务表现不佳拖累2022年公司业绩表现2023Q1业绩预期悲观分业务条线来看英特尔两大主营业务受需求及下游市场竞争加剧影响营收表现不佳客户端计算部门全年营收同比下跌23数据中心AI业务全年营收同比下跌15公司新兴业务保持较高速增速但目前仍处于成长阶段营收占比较低其中自动驾驶子公司Mobileeye全年营收同比增长35Q4敬请阅读末页之重要声明6行业研究单季同比增长59晶圆代工业务全年营收为895亿美元同比增长14但营收规模仍较低英特尔近年持续推进先进制程的研发和晶圆代工厂的扩建公司的成本开支及折旧压力增大受消费电子市场需求低迷仍在延续影响英特尔预计2023Q1公司营收为105-115亿美元年同比下跌40左右单季度毛利率预期为341同比下降163pcts图152022Q4英特尔各业务营收占比图16英特尔分业务营收表现加速计算系统和2022Q4营收2022年度营收图形事业群晶圆代工业务22亿美元同比变动亿美元同比Mobileye汽车客户端计算部门66-36317-234边缘计算15数据中心AI43-33192-15客户端计算部边缘计算21-18911门47Mobileye汽车565591935数据中心AI30加速计算系统和图形事业群24718378晶圆代工业务3193089514资料来源Intel湘财证券研究所资料来源Intel湘财证券研究所3半导体行业动态回顾31半导体行业技术新动态美光DDR5内存产品已在第四代英特尔至强可扩展处理器中完成验证Techsugar1月17日美光宣布公司旗下面向数据中心的DDR5服务器内存产品组合已在第四代英特尔至强可扩展处理器系列产品中完成验证美光表示通过与联想合作美光DDR5与第四代英特尔至强8480H铂金处理器组合相较于美光DDR4与第三代英特尔至强8380铂金处理器组合可将SAP工作负载的处理量提高4332半导体行业新闻2022年全球半导体总收入6017亿美元同比增长11Gartner1月18日Gartner发布2022年半导体市场初步统计结果2022年全球半导体总收入为6017亿美元约407万亿元人民币同比增长11排名前25位半导体厂商的总收入在2022年增长了28占到775的市场份额敬请阅读末页之重要声明7行业研究全球电动汽车市场份额首达10Techsugar1月17日LMCAutomotive和EV-Volumescom提供的数据显示全球电动汽车销量占去年全球销量的10其中大部分是在欧洲和中国在这两个市场中制造商将重点放在电动汽车销售上并在优化和改进现有车辆的同时推出了大量新车型到2023年电动汽车销量可能会再次增长SPGlobalMobility在报告中表示预计今年电动汽车销量将达到1000万辆占全年新车销量的14工信部等六部门发布推动能源电子产业发展的指导意见工信部1月17日工业和信息化部等六部门现发布了关于推动能源电子产业发展的指导意见旨在加强面向新能源领域的关键信息技术产品开发和应用主要包括适应新能源需求的电力电子柔性电子传感物联智慧能源信息系统及有关的先进计算工业软件传输通信工业机器人等适配性技术及产品研究小型化高性能高效率高可靠的功率半导体传感类器件光电子器件等基础电子元器件及专用设备先进工艺支持特高压等新能源供给消纳体系建设推动能源电子产业数字化智能化发展突破全环境仿真平台先进算力算法工业基础软件人工智能等技术推动信息技术相关装备及仪器创新发展2022年全球智能手机出货量下降11出货量跌破12亿部Canalys1月18日市场调研机构Canalys发布2022全年及Q4全球智能手机市场最新数据与2021年第四季度相比2022年第四季度市场萎缩172022全年出货量下降了11低于12亿部具体份额方面2022年第四季度苹果三星小米排名前三从2022年全年来看三星苹果小米位列前三市场份额分别为2219132022Q3中国大陆可穿戴设备出货同比下滑7Canalys12月13日Canalys发布报告显示2022年第三季度中国大陆可穿戴腕带市场仍持续疲软整体出货1210万台同比下滑70其中智能手表成为第三季度中国大陆市场唯一保持增长的细分品类同比增长168至340万台基础手表在大陆地区仍保持最大的市场份额超过40智能手环和智能手表分别为29和28中国大陆市场2022年第三季度可穿戴腕带设备市场份额前五位分别为华为240小米219小天才98苹果86OPPO43敬请阅读末页之重要声明8行业研究供应商减产奏效预估2023年第一季NANDFlash均价跌幅收敛至1015TrendForce1月7日据TrendForce集邦咨询研究显示由于多数供应商已开始减产2023年第一季NANDFlash价格季跌幅将收敛至1015削价竞争也在原厂启动减产后获控制其中由于NANDFlashWafer已近现金成本跌幅将是最先获控制的产品EnterpriseSSD作为原厂消耗库存的重要市场且利润空间较大是跌幅最深的产品整体而言NANDFlash历经2022下半年剧烈跌价促使供应商积极减产加上相较DRAM具有较高的价格弹性故TrendForce集邦咨询预期NANDFlash价格下行周期会较DRAM提前终止4上市公司动态表3上市公司重要公告摘录年度业绩预披露2023116海光信息2022年年度业绩预告公司2022年营收预计为501-536亿元同比增长11684-13199归母净利润预计为753852亿元同比增长1302-16046公司业绩上行主要系受益于产品竞争力的提升及众多行业对国产服务器需求的大幅增加2023116中颖电子2022年年度业绩预告公司2022年营收预计同比小幅增长归母净利润约为36亿38亿元与去年同期基本持平扣非后归母净利润预计为336-356亿元同比下滑7-152023118卓胜微2022年年度业绩预告公司2022年预计实现营收368亿元同比下滑2059预计归母净利润为913-1126亿元同比下滑5723-4726公司业绩下行主要是受收集行业市场疲软影响研发费用经营费用上升叠加公司对存货进行减值测试报告期内存货减值损失增加2023118芯源微2022年年度业绩预告公司2022年实现营收13-142亿元同比增长5688-7136实现归母净利润175-21亿元同比增长12625-17149公司业绩上行主要系产品竞争力不断增强新签订单规模同比大幅增长公司现金封装领域产品及集成电路前道晶元加工领域产品收入实现快速放量公司利润持续增长2023119芯原股份2022年年度业绩预告公司2022年度实现营收2679亿元同比增长2523实现归母净利润724031万元同比增长45222实现扣非后归母净利润128794万元同比扭亏为盈公司盈利上行主要系受益于知识产权授权使用费收入及量产业务收入实现快速增长进而带动公司盈利能力上敬请阅读末页之重要声明9行业研究行2023119沪硅产业2022年年度业绩预告公司2022年度实现归母净利润288-345亿元同比增长9677-13612扣非后归母净利润为109-131亿元同比增加241亿-262亿元公司盈利上行系受300mm半导体硅片的产能持续释放且产品良率正片率均持续提升叠加市场需求旺盛2023119江波龙2022年年度业绩预告公司2022年度实现归母净利润56814-847865万元同比下滑9163-9439扣非后归母净利润为314062-468537万元同比下滑9495-9662公司业绩下滑主要系受下游市场需求疲软产品量价齐跌2023120明微电子2022年年度业绩预告公司2022年实现营收预计为67亿-7亿元同比下滑4405-4645实现归母净利润1000万-1300万元同比减少9799-9845公司业绩下滑主要受消费电子市场需求疲软影响采取降价去库存定价策略同时上游成本增长及封测产线折旧摊销加大所致2023120龙芯中科2022年年度业绩预告公司2022年实现营收预计为78亿-82亿元同比减少35-32公司营收下滑主要系受行业周期波动和疫情的共同影响公司归母净利润为5000-7000万元同比减少79-70分业务来看公司信息化业务受政策性信息化市场处于项目调整期新的市场尚未大规模开启影响收入出现大幅下降工控市场收入保持平稳同时龙芯的年度解决方案类产品收入占比大幅上升2023120国芯科技2022年年度业绩预告公司2022年实现营收53亿-58亿元同比增长301-4237预计实现归母净利润8500-11000万元同比增长2107-5668扣非净利润同比下滑6347-1781公司营收上行主要系报告期内公司持续调整产品结构在汽车电子和国家重大需求应用等领域产品出货量同比大幅提升扣非净利润下滑系受压法指出大幅增长影响2023120思特威2022年年度业绩预告公司2022年受消费电子需求大幅下滑影响部分产品出货量价承压公司全年的营收规模及毛利率同比下滑同时受汇兑损失及研发支出增长影响公司盈利不佳2022年公司预计归母净利润为-8400万-5600万元资料来源wind湘财证券研究所5投资建议2023年数字化建设在多领域稳步推进为产业链发展带来新动能预期将提振多种半导体硬件的市场需求带动大数据中心的建设加速建议关注数字经济发展为传感器CPUGPU等领域带来的需求增量汽车智能化渗透率提升及出口增长驱动板块需求稳步增长建议关注车规级MOSFET及SIC敬请阅读末页之重要声明10行业研究功率器件的国产化进程科技创新是赢得未来的关键建议关注RISC-VChiplet等新技术的研发落地进度建议持续关注半导体行业维持行业增持评级6风险提示下游市场需求不及预期研发进展不及预期宏观政策变化不及预期敬请阅读末页之重要声明11分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明