核心观点
　　1.年初以来北上资金大幅流入，对比2019、2020年北上资金开始流入的两个阶段，北上资金买入较多的板块：大金融、TMT、上游原材料，整体偏大盘风格，没有价值成长的区分。
　　2.本轮上涨，内资与北上资金交易侧重板块有别，北上资金主要交易大金融、出行相关消费；内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长。2月以来，北上资金净流入减弱，内资接力，但交易重点较此前有所变化，更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块，后续仍可关注稳增长、政策类成长板块。
　　3.近期观点：（1）大势研判：疫情快速过峰，春节期间消费恢复良好，节后关注工业开工端，剩余流动性十分充裕，积极看好本轮春燥行情。（2）风格判断：当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。（3）行业配置：关注经济“抢开局”下开工季的强起步，以及继续跟踪数字经济线索。
　　周度交流：后续内资接力的潜在方向
　　流动性+信用框架：（1）2022年12月社融数据来看，M2同比增速与社融存量增速均下滑，剩余流动性指标小幅回落，依然处于历史高位区间。（2）在年初较弱经济状态和复苏预期下，金融市场流动性预期依然不会发生变化。
　　市场风格：当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。
　　我们的总结：（1）疫情快速过峰，春节期间消费恢复良好，节后关注工业开工端，剩余流动性十分充裕，积极看好本轮春燥行情。（2）风格上，当前仍处信用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。
　　本周讨论：本周，我们结合公募基金以及北上资金的持仓数据，浅析过去一个季度行情的核心驱动力，以及未来行情的展望，供投资者参考。
　　后续内资接力的潜在方向：1）年初以来北上资金大幅流入，对比2019、2020年北上资金开始流入的两个阶段，北上资金买入较多的板块：大金融、TMT、上游原材料，整体偏大盘风格，没有价值成长的区分。2）本轮上涨，内资与北上资金交易侧重板块有别，北上资金主要交易大金融、出行相关消费；内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长。3）2月以来，北上资金净流入减弱，内资接力，但交易重点较此前有所变化，更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块，后续仍可关注稳增长、政策类成长板块。
　　风险提示
　　1、疫情传播或病毒变异超预期；
　　 2、近期地缘政治问题持续恶化。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨投资策略丨点评报告后续内资接力的潜在方向报告要点1Table年初以来Summary北上资金大幅流入对比20192020年北上资金开始流入的两个阶段北上资金买入较多的板块大金融TMT上游原材料整体偏大盘风格没有价值成长的区分2本轮上涨内资与北上资金交易侧重板块有别北上资金主要交易大金融出行相关消费内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长2月以来北上资金净流入减弱内资接力但交易重点较此前有所变化更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块后续仍可关注稳增长政策类成长板块分析师及联系人TableAuthor包承超邓宇林裴婉晓SACS0490518040002SACS0490520080020请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-07cjzqdt11111TableTitle2投资策略丨点评报告后续内资接力的潜在方向核心观点TableSummary2相关研究1年初以来北上资金大幅流入对比20192020年北上资金开始流入的两个阶段北上资TableReport增量资金推动下的消费行情2023-02-01金买入较多的板块大金融TMT上游原材料整体偏大盘风格没有价值成长的区分仓位创新高持股集中度下降医疗科技配置2本轮上涨内资与北上资金交易侧重板块有别北上资金主要交易大金融出行相关消费回暖2022年四季度基金重仓配置分析内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长2月以来北上资金净流入减弱内资接2023-01-29力但交易重点较此前有所变化更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块后续近期北上资金流向分析2023-01-19仍可关注稳增长政策类成长板块3近期观点1大势研判疫情快速过峰春节期间消费恢复良好节后关注工业开工端剩余流动性十分充裕积极看好本轮春燥行情2风格判断当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束往后看部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升3行业配置关注经济抢开局下开工季的强起步以及继续跟踪数字经济线索周度交流后续内资接力的潜在方向流动性信用框架12022年12月社融数据来看M2同比增速与社融存量增速均下滑剩余流动性指标小幅回落依然处于历史高位区间2在年初较弱经济状态和复苏预期下金融市场流动性预期依然不会发生变化市场风格当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束往后看部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升我们的总结1疫情快速过峰春节期间消费恢复良好节后关注工业开工端剩余流动性十分充裕积极看好本轮春燥行情2风格上当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束往后看部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升本周讨论本周我们结合公募基金以及北上资金的持仓数据浅析过去一个季度行情的核心驱动力以及未来行情的展望供投资者参考后续内资接力的潜在方向1年初以来北上资金大幅流入对比20192020年北上资金开始流入的两个阶段北上资金买入较多的板块大金融TMT上游原材料整体偏大盘风格没有价值成长的区分2本轮上涨内资与北上资金交易侧重板块有别北上资金主要交易大金融出行相关消费内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长32月以来北上资金净流入减弱内资接力但交易重点较此前有所变化更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块后续仍可关注稳增长政策类成长板块风险提示1疫情传播或病毒变异超预期更多研报请访问2近期地缘政治问题持续恶化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明投资策略点评报告目录周度市场回顾展望4情绪宽基情绪热度普升周期成长短期过热5后续内资接力的潜在方向10风格必选消费相对其他板块热度下降15图表目录图1行业CJDI情绪热度普升仅煤炭银行保险下降周期TMT及部分成长板块短期过热5图2全ACJDI扩散指数快线交易热度相比前周上升12pct最新读数875图3快线宽基CJDI普升创业板指过热6图4慢线宽基CJDI普升均高于806图5快线创业板CJDI升至91量价成交背离6图6快线上证50CJDI降至76量价成交背离6图7慢线创业板CJDI升至84量价成交背离6图8慢线上证50CJDI降至88量价成交背离6图9当前情绪热度下1m远期胜率高于507图10当前情绪热度水平下1m远期胜率高于507图11必选消费相对金融短期热度上升7图12必选消费相对周期短期热度上升8图13上周个股跑赢指数8图14上周ETF总额流入金融地产类流入居多亿元8图151月微观流动性改善北上资金净流入超1400亿元杠杆资金小幅净流入亿元9图16年初以来北上资金大幅流入10图17过去三次北上资金均买入的为上游原材料大金融TMT本轮叠加疫情出行复苏线11图18年初以来内资与北上资金主要交易侧重点不太相同12图192月以来内资接力相对明显集中在业绩兑现相对较好政策类成长板块13图20长江一级行业2022年全年业绩预告预喜率高的板块近期多数涨幅较领先14图21长江策略CJRV相对估值表上周平均相对估值溢价抬升的行业包括汽车军工农产品化学品计算机金属材料等15图22长江策略CJIRS相对情绪表上周平均相对热度抬升明显的行业包括家装环保农产品纺服石化传媒等16图23成长价值风格波动情况16图24本轮风格演绎情况16请阅读最后评级说明和重要声明317投资策略点评报告周度市场回顾展望随着基金四季报出炉近期市场对公募基金的持仓调整方向关注度较高然而四季度市场风格及行情演绎与公募基金持仓变化的相关性较弱对此我们认为是过去3个月北上资金增量资金对市场的影响导致了公募基金对市场的定价权边际减弱本周我们结合公募基金以及北上资金的持仓数据浅析过去一个季度行情的核心驱动力以及未来行情的展望供投资者参考1市场观察上周行业CJDI情绪热度普升仅煤炭银行保险下降周期TMT及部分成长板块短期过热截至上周五我们构建的情绪指标CJDI扩散指数读数普升全ACJDI升至87资金方面1月微观流动性改善北上资金净流入超1400亿元杠杆资金小幅净流入框架模型下上周虽指数下跌但整体热度继续抬升反映资金从权重股向其他个股扩散短期成长板块相对过热风格或将继续轮动2本周讨论后续内资接力的潜在方向1年初以来北上资金大幅流入对比20192020年北上资金开始流入的两个阶段北上资金买入较多的板块大金融TMT上游原材料整体偏大盘风格没有价值成长的区分2本轮上涨内资与北上资金交易侧重板块有别北上资金主要交易大金融出行相关消费内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长32月以来北上资金净流入减弱内资接力但交易重点较此前有所变化更加侧重2022全年业绩预告预喜率较高的板块后续仍可关注稳增长政策类成长板块3近期观点1大势研判疫情快速过峰春节期间消费恢复良好节后关注工业开工端剩余流动性十分充裕积极看好本轮春燥行情2风格判断当前仍处信用修复前期价值风格仍未结束往后看部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升3行业配置关注经济抢开局下开工季的强起步以及继续跟踪数字经济线索请阅读最后评级说明和重要声明417投资策略点评报告情绪宽基情绪热度普升周期成长短期过热市场观察上周行业CJDI情绪热度普升仅煤炭银行保险下降周期TMT及部分成长板块短期过热截至上周五我们构建的情绪指标CJDI扩散指数读数普升全ACJDI升至87资金方面1月微观流动性改善北上资金净流入超1400亿元杠杆资金小幅净流入框架模型下上周指数虽下跌但整体热度继续抬升反映资金从权重股向其他个股扩散短期成长板块相对过热风格或将继续轮动图1行业CJDI情绪热度普升仅煤炭银行保险下降周期TMT及部分成长板块短期过热周期大金融可选消费必选消费TMT其他食品饮料金属化学油气非金属建筑建筑交通机械房地综合家电社会家用纸类及食品农产纺织商业医疗计算电信电新国防公用检测新能白酒其他酒软饮日期煤炭银行保险汽车传媒电子环保食品全A材料品石化材料产品工程运输设备产金融制造服务装饰包装饮料品服装贸易保健机业务设备军工事业服务源车精饮品料2023-02-03839794848991897895605193439585489885588682616996879395929787981009772505757872023-01-2086928072817077618731939271817938766733534539559075869190887881889367174328752023-01-1322513438304826283914636086555333673949293131434351394463252822446494445739412023-01-060373634263925314021682057404041636052232936316157414159394025503983395747392022-12-300161519111293710135611571116652527823228621918497121323239251083788682212022-12-230776718933622247576227524188228274015103368464413589838680152022-12-162237304149583281227495428627437151459465767458184119321513221919251009410092392022-12-09786868728688668942901008786437475767696828888642773283540166658385310010010094592022-12-02836570919194908159931009286577589948594929385596489565256359085634610010010091712022-11-256754537882798166468910084863749447173624566665637793540352378693117395010067552022-11-18196368728494857173905696717069928988906984849293948482576963868120831008690782022-11-1131817675779189797889619486827294909381737881889791818271786287816161898684812022-11-04863664749526260862277914876094577366584861919475879287894981887844677170732022-10-28617152212315936102914191940133911610186878194933305581644100111414292022-10-2182225251115213452111281421295127311919261985801757385449282956246171423392022-10-141116181611211520221222643193525302434282315754410261426222718442011281443262022-09-303365659514712271296182113728612818837555471324450142092022-09-2347168255121728103256443111019131314514205981256201271922228149132022-09-16311412221424213410434675711154932251417152911161716742681213011221413162022-09-098945376658617079268288698625265652523343655541174531131827634625211444334402022-09-025811295621304050165461538615376368495081515938257049171315342725317397158342022-08-269431466928213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2010From2010-40-400204060801000102030405060708090100CJSC全A扩散指数CJSC全A扩散指数科技VS周期历史分布当前科技相对周期的热度市场极冷科技与周期热度趋于平衡科技相对周期更热50处于历史高位水平市场极热科技与周期相对独立整体市场趋热科30技--周16120Current期10CJSC12301161223扩-10散指数-301216From2010-500102030405060708090100CJSC全A扩散指数资料来源Wind长江证券研究所注必选包括食品饮料农产品和医疗保健科技包括电子电信业务传媒互联网和计算机周期包括煤炭金属材料化学品油气石化非金属材料建筑产品建筑工程交通运输机械设备图13上周个股跑赢指数图14上周ETF总额流入金融地产类流入居多亿元202024近两周A股涨跌幅分布A股涨跌幅分布0116-01201400个股数量科技创业板金融地产上证50全部ETF右0130-02031503001200250100200100050150全A中位值全A中位值8002882651000上证综指上证综指600218-00450-500400-50200-100-1000-30-20-100102030-150-150涨跌幅2022-032022-042022-052022-062021-122022-012022-072022-092022-102022-112022-12-2002023-02资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明817投资策略点评报告图151月微观流动性改善北上资金净流入超1400亿元杠杆资金小幅净流入亿元A股微观流动性的结构更替5000月度资金流估算3000陆股通杠杆资金1000ETF公募基金1000IPO定增3000产业资本5000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月171717171717171717171717171年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023基金ETF陆股通杠杆资金IPO增发产业资本净减持合计资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明917投资策略点评报告后续内资接力的潜在方向年初至今中国疫后出行逐步恢复美国加息放缓北上资金大幅流入A股春节1月底至今美联储加息美元升值后北上资金流入A股的节奏放缓流入或已进入阶段尾声后续内资是否可以接力北上资金买入买入的线索是否较之前发生变化本周我们简要分析近一个多月内资与北上资金交易的主要逻辑供投资者参考年初至今北上资金大幅流入交易主线与内资有别月度层面2023年1月北上资金净买入大幅增加净买入金额超过1000亿元为2017年以来单月最高值过去几年总共有2018Q2-Q42019Q3-Q42020Q4-2021Q3的三个阶段北上资金净买入较多整体而言2019Q3-Q42020Q4-2021Q1两个阶段与当前较为类似1北上资金净流入较多2经济磨底后苏复苏预期较强2019年年底复苏预期强疫情属于黑天鹅事件图16年初以来北上资金大幅流入北上资金净买入额亿元南下资金净买入额亿元右17003000250012002000150070010002005000300-500800-10002018-122022-042016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102022-1216614512104836422012046-12017-122020-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12PPI全部工业品当月同比CPI当月同比右资料来源Wind长江证券研究所可以看出20192020-20212023年初三段北上资金买入阶段资金主要流向的板块具有一定的共性均较明显流入上游原材料TMT大金融板块请阅读最后评级说明和重要声明1017投资策略点评报告图17过去三次北上资金均买入的为上游原材料大金融TMT本轮叠加疫情出行复苏线20198-20201占期初持仓市值202010-202103占期初持仓市值占期初持仓市值2023年初以来净买入亿元净买入亿元亿元CJSC保险6428515992441208279CJSC金属材料及矿业115080716615241456166CJSC纺织服装944549745950162CJSC综合金融1183402899153886151CJSC汽车766237601107730120CJSC电子19433731063821408120CJSC传媒互联网765617355101353111CJSC电力及新能源设备11795236546671297294CJSC油气石化15725256450818893CJSC国防军工341544-456-27510487CJSC计算机1676884117419457580CJSC家用装饰及休闲37188413099279CJSC社会服务169663005739775CJSC化学品893892156741855571CJSC银行32843384008347117569CJSC环保298913341659CJSC食品饮料140167-1933-56185758CJSC机械设备645233188629846752CJSC非金属材料642286-198-568343CJSC商业贸易2974441631146637CJSC纸类及包装22313512756192035CJSC农产品617377154566829CJSC医疗保健304933014016145223CJSC家电制造3483313-37-0221816CJSC建筑工程642550-255-1411305CJSC电信业务667617-320-1670000CJSC建筑产品207514664424-15-07CJSC检测服务233498243155-13-11CJSC交通运输27656893174-119-19CJSC公用事业378122-51-15-133-26CJSC煤炭109203315476-133-39CJSC房地产1394439-82-17-130-47资料来源Wind长江证券研究所本次春燥1北上资金相较此前在大金融TMT上游原材料等板块基础上对疫情出行修复相关概念交易较多2北上资金与内资交易侧重点有别北上资金净流入期初持仓市值对应北上资金持仓部分的行业涨跌幅行业指数总涨跌幅可大致指向内资北上资金共同买入情况若某板块在斜率为1的虚线以下说明区间内该板块北上资金买入相对更多若某板块在斜率为1的虚线以上说明区间内该板块内资买入相对更多北上资金侧重交易社服商贸纺服等消费场景紧密相关的消费板块金融保险银行的价值板块内资侧重交易计算机电信等政策支持突出的科技板块地产建筑链的稳增长板块请阅读最后评级说明和重要声明1117投资策略点评报告图18年初以来内资与北上资金主要交易侧重点不太相同2023年初至今20指数区间涨跌幅计算机15金属材料及矿业电信业务汽车电子综合金融机械设备化学品电力及新能源设备10非金属材料传媒互联网检测服务国防军工家电制造油气石化医疗保健建筑产品环保保险家用装饰及休闲纺织服装煤炭纸类及包装5食品饮料建筑工程农产品房地产交通运输北上资金净流入银行商业贸易北上资金期初持仓公用事业0社会服务出行相关消费消费地产基建链TMT-5-10-5051015202530资料来源Wind长江证券研究所春节之后美联储加息美元升值后北上资金流入A股的节奏放缓流入或已进入阶段尾声后续内资是否可以接力北上资金买入买入的线索是否较之前发生变化春节后内资接力北上资金的主要方向发生变化2月以来内资表现比北上资金更积极超过半数行业呈现北上资金净卖出的现象大部分行业的自身涨跌幅高于北上资金净买入占期初持仓比重内资交易主要集中在政策类计算机传媒业绩预告相对符合预期农产品金属材料化学品等上游电信业务公用事业等请阅读最后评级说明和重要声明1217投资策略点评报告图192月以来内资接力相对明显集中在业绩兑现相对较好政策类成长板块5指数区间涨跌幅4传媒互联网计算机3化学品农产品纸类及包装国防军工2环保汽车金属材料及矿业电信业务机械设备油气石化电子建筑工程1非金属材料家用装饰及休闲纺织服装商业贸易煤炭公用事业0医疗保健交通运输房地产检测服务北上资金净流入综合金融北上资金期初持仓-1社会服务电力及新能源设备家电制造建筑产品-2食品饮料出行相关消费消费-3银行地产基建链保险TMT-4-4-3-2-101234资料来源Wind长江证券研究所当前业绩预告预喜率比重较高的行业有电信业务农产品公用事业家装检测金属材料化学品机械设备汽车电子其中家电电新等为前期已经交易过的业绩兑现相对较好的板块2月以来3天表现相对平平在2月以来市场表现相对尚可后续内资或许会关注业绩预告兑现相对较好的板块政策边际改善较多的板块经济修复预期走强直接受益的板块仍会是中期关注重点请阅读最后评级说明和重要声明1317投资策略点评报告图20长江一级行业2022年全年业绩预告预喜率高的板块近期多数涨幅较领先资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1417投资策略点评报告风格必选消费相对其他板块热度下降我们对风格的理解中长期风格由相对景气决定并体现在相对估值中短期风格受相对情绪扰动并体现在相对热度中我们从估值和情绪两个维度对当下市场风格作了横向和纵向比较1估值层面上周平均相对估值溢价抬升的行业包括汽车军工农产品化学品计算机金属材料等2交易层面上周平均相对热度抬升的行业包括家装环保农产品纺服石化传媒等3大类风格上必选消费相对其他板块热度下降图21长江策略CJRV相对估值表上周平均相对估值溢价抬升的行业包括汽车军工农产品化学品计算机金属材料等长江策略-CJRV相对估值表BaseonPB-ZscoreFrom2010周度变化月度变化行列行行业相对列行业的估值红色代表高估绿色代表低估相对所有行业行业自身金属农产化学计算建筑纸类综合建筑非金房地AVGAVG1230120社服食饮电新汽车军工检测煤炭公用机械家电交运家装医疗商贸电子纺服石化传媒环保银行保险电信AVG材料品品机产品包装金融工程建材产CurrentLastWeek12023社服010106070708090909091010101112141414141515151616171719191920201214-0201-02食饮-010005060708090909090910101112131313141414141516161618181919201212-0104-01电新-010005060607080808080909091011131313131414141515161618181819191112000300汽车-0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113718纺服-76-87-83-76-74-82-77-71-82-82-70-66-70-69-45-57-56-64-34-37-14-20-243180928371938698-25-76511540交运-75-89-87-78-89-80-86-71-80-83-67-67-65-71-71-64-65-73-63-54-21-51-52-3145818570828395-35-4372318医疗-94-96-93-93-88-89-89-90-92-91-88-89-88-94-82-84-95-86-67-80-36-59-86-79-45242638706477-57-54-43315商贸-93-96-95-89-94-85-94-84-88-91-83-86-80-96-96-91-93-95-93-90-55-86-84-92-80-241124384583-66-8419-2129房地产-91-92-93-86-92-87-89-80-85-91-82-80-77-91-94-88-88-96-92-86-67-82-84-83-85-25-1024263848-66-87202031保险-85-90-88-86-90-84-94-83-85-86-83-83-79-82-84-81-79-82-77-80-70-73-77-70-70-37-23-2202610-67-9-5814-14食饮-98-98-96-95-95-91-97-95-95-95-92-93-92-97-95-95-99-94-92-97-53-87-93-92-81-69-37-2502727-77-8710-4824银行-94-97-95-94-95-94-97-89-94-94-92-91-91-91-91-93-91-94-86-86-62-84-90-86-83-64-45-38-18-27-12-7952-13233-44社服-99-99-98-97-96-94-97-96-97-96-94-93-93-99-99-98-99-99-97-97-74-94-96-97-95-77-82-47-9-2714-85-78-6-2513资料来源Wind长江证券研究所注1以第一行检测为例AVGcurrent值为56AVG值为11可理解为检测相对其他27个SW一级行业的平均热度处于历56的分位水平且上周相对热度中枢上移112检测的月度变化120-23值为14可理解为2月检测行业绝对热度上移14图23成长价值风格波动情况图24本轮风格演绎情况100100当前状态创业板与上证50短期交易热度差处于128080历史低分位水平2014-22014-160602020-22013-32021-122013-6创402021-7业40创2013-7业2021-82013-52013-8板板2021-62020-9减2022-62014-62014-102014-320减202021-11上上2013-42020-32022-72020-82020-650证502021-5证2020-52013-102021-22022-102020-102022-32020-42013-9扩0扩02022-82021-12013-12020-112014-7散散2022-22022-5current指2014-5指2013-22022-42022-112014-9-200113数数0120-202021-42020-7当前2022-9短2022-12021-92013-11短12232014-11-4001061216线2022-122021-3线1230-402020-122021-102014-122014-4-602013-12-602014-8-802014-12-80-1000102030405060708090100-100创业板指-上证50PB分位差-20020406080100120全A扩散指数短线资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1617投资策略点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1717