个股速评
　　百度（BIDUUS,买入，目标价195.2美元）-核心业务复苏处于正轨，新业务带来更多期待。我们认为线下流量复苏和稳健的消费复苏会更有利百度的搜索广告复苏，农历新年以来强劲的线下旅游和商业流量恢复提供了佐证。近期股价的上涨在基本面复苏支撑下估值还在合理区间内。2022年搜索广告需求因线下活动中断而面临了较大压力，而比预期更快的常态化进程将有望驱动搜索广告更快的回到正常增长节奏。我们预计ChatGPT类产品产生实质性的收入贡献仍需要时间，推出ChatGPT类产品有助推动市场情绪。但百度在人工智能、大数据和语言模型以及应用程序方面的技术处于领先地位。2023年核心搜索广告业务前景改善、自动驾驶套件大规模变现或有望早于预期、云业务有可能早于预期实现盈亏平衡等因素将为公司的股价提供坚实的基本面支撑。我们基于分部估值法的目标价为195.2美元，维持买入评级。（链接）
　　哔哩哔哩（BILIUS，买入，目标价29.50美元）- 4Q22业绩预览：关注商业化和利润率提升趋势。我们预计哔哩哔哩4Q22调整后净亏损同环比收窄，但收入增长或有所放缓，整体业绩预计基本符合此前预期。市场主要关注哔哩商业化能力提升、用户和生态可持续增长趋势。受用户增长和商业化提升所驱动，我们预计哔哩有望在24E年底前实现非GAAP下盈亏平衡。哔哩近期股价上涨主因市场情绪改善，而若要在未来表现好于行业，市场期待哔哩能够实现持续的用户增长并提升商业化水平。由于宏观和政策环境改善，中国在线广告/游戏/社交平台估值均有所提升。考虑同业估值水平，我们将基于分部估值法的目标价提升至29.5美元（此前：21.0美元），对应3.0/2.6倍FY22/23EPS。维持买入。1H23E主要催化因素包括：1）利润率改善好于预期；2）重点游戏获批；3）纳入港股通。（链接）

研究报告全文：2023年2月8日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略宏观及个股点评招银国际研究部个股速评邮件researchcmbicomhk百度BIDUUS买入目标价1952美元-核心业务复苏处于正轨新业务带来更多期待我们认为线下流量复苏和稳健的消费复苏会更有利百度的环球主要股市上日表现搜索广告复苏农历新年以来强劲的线下旅游和商业流量恢复提供了佐证升跌收市价近期股价的上涨在基本面复苏支撑下估值还在合理区间内2022年搜索广告单日年内需求因线下活动中断而面临了较大压力而比预期更快的常态化进程将有望恒生指数21299036767驱动搜索广告更快的回到正常增长节奏我们预计ChatGPT类产品产生实质恒生国企7232060786性的收入贡献仍需要时间推出ChatGPT类产品有助推动市场情绪但百度恒生科技4516115939在人工智能大数据和语言模型以及应用程序方面的技术处于领先地位上证综指32480295142023年核心搜索广告业务前景改善自动驾驶套件大规模变现或有望早于预深证综指2153036897深圳创业板期云业务有可能早于预期实现盈亏平衡等因素将为公司的股价提供坚实的2538-024815美国道琼斯34157078305基本面支撑我们基于分部估值法的目标价为1952美元维持买入评级美国标普5004164129845链接美国纳斯达克121141901574德国DAX15321-0161004哔哩哔哩BILIUS买入目标价2950美元-4Q22业绩预览关注商业法国CAC7132-0071017化和利润率提升趋势我们预计哔哩哔哩4Q22调整后净亏损同环比收窄英国富时1007865036554但收入增长或有所放缓整体业绩预计基本符合此前预期市场主要关注哔日本日经22527685-003610哩商业化能力提升用户和生态可持续增长趋势受用户增长和商业化提升澳洲ASX2007504-046661台湾加权所驱动我们预计哔哩有望在24E年底前实现非GAAP下盈亏平衡哔哩近15401005894资料来源彭博期股价上涨主因市场情绪改善而若要在未来表现好于行业市场期待哔哩能够实现持续的用户增长并提升商业化水平由于宏观和政策环境改善中国在线广告游戏社交平台估值均有所提升考虑同业估值水平我们将基于港股分类指数上日表现分部估值法的目标价提升至295美元此前210美元对应3026倍升跌收市价FY2223EPS维持买入1H23E主要催化因素包括1利润率改善好于单日年内预期2重点游戏获批3纳入港股通链接恒生金融33990022476恒生工商业120540551043恒生地产26669-008242恒生公用事业37930-068299资料来源彭博沪港通及深港通上日资金流向亿元人民币沪港通南下097深港通南下1522沪港通北上841深港通北上-2465资料来源彭博敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年2月8日招银国际环球市场焦点股份资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年2月7日敬请参阅尾页之免责声明22023年2月8日招银国际环球市场上日股票交易方块722023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明32023年2月8日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800招银国际环球市场有限公司招银国际环球市场为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险报告所载数据可能不适合所有投资者招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议本报告没有把任何人的投资目标财务状况和特殊需求考虑进去而过去的表现亦不代表未来的表现实际情况可能和报告中所载的大不相同本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请亦不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误疏忽违约不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息我们力求但不担保这些信息的准确性有效性和完整性本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整且不承诺作出任何相关变更的通知本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告这些报告均反映报告编写时不同的假设观点及分析方法客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别唯我们已合理谨慎地确保预测所用的假设基础是公平合理招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系因此投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况本公司将不会承担任何责任本报告版权仅为本公司所有任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关证券法规如需索取更多有关证券的信息请与我们联络对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令金融服务令第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商因此招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员未在美国金融业监管局FINRA注册或获得研究分析师的资格分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易对于在新加坡的收件人本报告由CMBISingaporePteLimitedCMBISG公司注册号201731928D在新加坡分发CMBISG是在财务顾问法案新加坡法例第110章下所界定并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司CMBISG可根据财务顾问条例第32C条下的安排分发其各自的外国实体附属机构或其他外国研究机构篇制的报告如果报告在新加坡分发给非证券与期货法案新加坡法例第289章所定义的认可投资者专家投资者或机构投资者则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任新加坡的收件人应致电6563504400联系CMBISG以了解由本报告引起或与之相关的事宜敬请参阅尾页之免责声明4