清洁电器品类进一步多元化，龙头企业有望凭借技术和市场积累，持续领跑新兴赛道。投影仪LCD方案市场份额大幅提升，未来LCD和DLP技术路线或持续共存。
　　清洁电器：随着扫地机和洗地机市场增速阶段性放缓，清洁电器品牌开始多元化布局新兴品类，探索和培育细分市场潜力。我们认为，清洁电器的核心是电机+刷头配置，在此基础上根据使用场景差异拓展多元化品类，再结合智能化开发，针对性解决消费者痛点，因而清洁电器各品类的研发和市场打法具备一定共通性。而当前清洁电器龙头本身在硬件性能和智能化层面已经深耕多年，有望凭借在洗地机、扫地机、吸尘器等细分市场积累的市场洞察和高效研发能力，迅速把握产品创新要点，抓住风口，持续领跑新兴品类市场。
　　投影仪：2022年LCD投影仪市占率显著提升，销量占比超6成，主要原因为单LCD投影价格优势突出，同时性能实现升级，在弱消费环境下需求占优。此外，部分LCD厂商发力抖音、快手等新兴渠道，通过拓展电商直播消费群体实现销量快速增长。我们认为，LCD和DLP技术短期内或持续共存，满足不同价格带消费者的需求，而主打DLP技术的母品牌可通过设立LCD子品牌实现双向引流。
　　投资建议
　　推荐深耕清洁电器领域，技术、市场洞察及营销能力突出的清洁电器龙头企业科沃斯；推荐具备扎实研发能力及强品牌力的龙头企业极米科技。
　　催化剂
　　消费复苏超预期；清洁电器产品创新取得突破。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；清洁电器产品创新不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评小家电小家电报告日期2023年02月07日清洁电器品类拓展智能投影技术分庭智能消费周周谈23W06投资要点行业评级看好首次清洁电器品类进一步多元化龙头企业有望凭借技术和市场积累持续领跑新分析师闵繁皓兴赛道投影仪LCD方案市场份额大幅提升未来LCD和DLP技术路线或持执业证书号S1230522040001续共存minfanhaostockecomcn研究助理黄宇宸清洁电器随着扫地机和洗地机市场增速阶段性放缓清洁电器品牌开始多元化huangyuchen01stockecomcn布局新兴品类探索和培育细分市场潜力我们认为清洁电器的核心是电机研究助理黄海童刷头配置在此基础上根据使用场景差异拓展多元化品类再结合智能化开发huanghaitongstockecomcn针对性解决消费者痛点因而清洁电器各品类的研发和市场打法具备一定共通相关报告性而当前清洁电器龙头本身在硬件性能和智能化层面已经深耕多年有望凭借1清洁电器行业点评报告扫在洗地机扫地机吸尘器等细分市场积累的市场洞察和高效研发能力迅速把地机H2新品基本落地微创新握产品创新要点抓住风口持续领跑新兴品类市场以价换量主旋律进一步明确清洁电器行业点评报告20220929投影仪2022年LCD投影仪市占率显著提升销量占比超6成主要原因为单2清洁电器龙头研产销赋能LCD投影价格优势突出同时性能实现升级在弱消费环境下需求占优此持续领跑行业科沃斯深度报告20220524外部分LCD厂商发力抖音快手等新兴渠道通过拓展电商直播消费群体实现销量快速增长我们认为LCD和DLP技术短期内或持续共存满足不同价格带消费者的需求而主打DLP技术的母品牌可通过设立LCD子品牌实现双向引流投资建议推荐深耕清洁电器领域技术市场洞察及营销能力突出的清洁电器龙头企业科沃斯推荐具备扎实研发能力及强品牌力的龙头企业极米科技催化剂消费复苏超预期清洁电器产品创新取得突破风险提示消费复苏不及预期清洁电器产品创新不及预期httpwwwstockecomcn16请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评1清洁电器行业基于电机刷头内核拓展广袤天地基于电机刷头内核推动品类多元化清洁电器企业显现三头六臂万变不离其宗清洁电器的核心组件在于高性能电机多功能刷头吸头在此基础上补充算法导航避障传感模块基站形成了扫地机补充算法清污水箱显示屏形成了洗地机扫地机和洗地机以智能化和无线化的方式满足了消费者日常深度清洁的刚需市场规模迅速成而当下清洁电器企业正在将这两类成功品类的创新经验赋能于更多新兴品类之上挖掘更多具备成长潜力的清洁电器细分市场细分市场一布艺清洁机从使用场景上看区别于扫地机和洗地机对于硬质地面的清洁布艺清洁机主要用于深度清洁地毯沙发等柔软的布面解决洗衣机难以处理的清洁痛点虽然适用场景不同但布艺清洁机吸尘水洗速干的核心功能与洗地机异曲同工当前主要洗地机品牌已经开始沿用洗地机的设计创新推出布艺清洁机新品例如区别于传统布艺清洁机的有线手动控制方案添可于2022年8月推出的芙万Spotee沿用洗地机的创新思路能够智能识别污渍自动清洁和刷头定点刷洗并具备和洗地机一样的刷头和管道自清洁功能以最大程度解放双手且同时添加了屏幕和语音助手实现智能交互另一方面蒸汽清洁也是布艺清洁机的重要卖点而UWANT在蒸汽功能基础上通过刷头的切换将布艺清洁机转化为衣物挂烫机进一步拓展了清洁电器的使用场景图1洗地机品牌多元化拓展布艺清洁机产品品牌代表产品布艺清洁机与洗地机的技术共性区别洗地机的技术特性1刷头设计不同更适应柔软1高性能吸力电机表面配置更多样2清洁液杀菌方案2有线设计必胜3清水箱和污水箱设计3带有软管4自清洁4没有独立的滚刷电机银骑士黑骑士3698Z标配版3698Z增配版2067Z宠物款2982Z旗舰款5旗舰型号支持60热水清洁5清洁液有防污性能洗地机2022520215202020202022820206除螨功能1无线2高性能吸力电机1定点刷洗无需手动操控3清水箱和污水箱2带有软管添可4智能识别污渍3没有独立的滚刷电机5智能调节清洁模式4双显示屏6自清洁5除螨功能7语音提示和智能显示屏洗地机Spotee202281高性能吸力电机1高温蒸汽杀菌除螨2清洁液杀菌方案2B200可以作为挂烫机使用UWANT3清水箱和污水箱设计2带有软管4自清洁3没有独立的滚刷电机5LED显示屏4自动配比清洁液B100B200洗地机20223202211资料来源天猫浙商证券研究所细分市场二除螨仪除螨仪的核心组件仍然是强吸力电机滚刷产品特点在于拍打除螨功能和更多元的杀菌方案配置超声波紫外线等莱克UWANT同样基于在清洁电器领域的电机刷头核心技术优势积累并将清洁电器智能化和无线化设计应用于除螨仪的创新之上例如通过传感器和显示屏智能识别和显示尘螨指数强化交互采用无线或者分体式设计实现全屋除螨以及采用双杯和防缠绕滚刷优化设计避免毛发缠绕和吸力损耗等加速实现除螨仪产品迭代及产品力的提升httpwwwstockecomcn26请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图2清洁电器品牌多元化拓展除螨仪资料来源天猫浙商证券研究所展望未来细分清洁电器市场仍然孕育着新的机会以布艺清洁机为例根据AVC2022H1布艺清洁机线上销额达到128亿元同比971截止2022Q3布艺清洁机品牌数达到27家同比增加14家赛道逐渐火热使用场景上布艺清洁机和除螨仪均瞄准扫地机和洗地机难以覆盖的柔软表面具备刚需性渗透率有提升空间产品上它们与洗地机在用户的痛点产品的创新方向上具备高度相似性意味着它们的创新周期更短产品力升级更快创新成本更低且在原材料采购和生产上或可与洗地机等形成协同虽然细分市场整体规模并不大但当前行业产品力已经有明显升级叠加未来持续性的市场教育防控政策放松后杀菌消毒需求的提升行业有望迎来量价齐升从公司看清洁电器的基础即是电机刷头在此基础上根据场景和消费者需求差异衍生出多元品类具备洗地机和扫地机成功创新经验的公司有望以更快的创新速度和更敏感的市场洞察抢占市场因而我们看好电机技术扎实创新领先市场敏感的企业和品牌如科沃斯UWANT等httpwwwstockecomcn36请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评2投影仪市场LCD份额反超DLP后续发展怎么看LCD高速增长销量占比超6成2022年低价单LCD智能投影销量占比大幅提升据洛图科技2022LCD智能投影销量份额超60因此2022年智能投影行业呈现价减量增的趋势图3中国智能投影市场分技术销量结构图42022H1中国投影机市场出货技术结构DLPLCDLCOS3LCD8LCOS01009080706050DLP381LCD544030201002019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H2资料来源洛图科技浙商证券研究所资料来源洛图科技浙商证券研究所单LCD产品销量激增的主要原因来自于性价比优势及新兴渠道的拉动1在消费疲软环境下单LCD凭借性价比优势成为消费者主流选择过去单LCD产品硬件参数虚标现象严重使用体验差近两年单LCD投影在亮度分辨率校正操作系统等方面性能不断升级成为满足投影基本功能且价格在千元左右及以下的能用且便宜的性价比产品同时LCD产品逐渐向封闭式光机转型解决早期产品存在的易进灰光机衰减快画面易模糊使用寿命短等问题在消费疲软环境下相比单价较高的DLP产品更多消费者倾向于购买更具性价比的单LCD产品2发力新兴渠道拓展电商直播消费群体部分LCD投影厂商大力布局抖音快手等新兴渠道在短视频或直播间展示产品使消费者对产品的使用形态观影效果有更直观的认识通过拓展电商直播消费群体实现快速增长根据洛图科技数据显示2022H1智能投影在抖音平台的销量占线上市场销量的份额约10未来短期未有其他更低成本显示技术产品出现LCD与DLP或持续共存1产品价格角度看未来LCD和DLP或在不同的价格带满足不同消费者的需求价格强敏感者或尝鲜者倾向于购买能用且高性价比的单LCD投影价格弱敏感消费者或投影爱好者倾向于购买显示性能更优但价高的DLP投影消费群体进一步细分2竞争格局角度看单LCD投影不再仅仅是不知名新兴品牌的领域目前包括坚果峰米当贝等多个DLP头部企业通过设立子品牌布局单LCD赛道母品牌良好的品牌口碑能够助力新设立子品牌的市场突破同时主打低端单LCD技术的子品牌能够为以中高端DLP技术为基的母品牌引流促进消费者在切换不同价格带产品时优先考虑子品牌与母品牌的切换形成双向突破帮助企业整体市场份额的提升3供应链角度看相比DLP技术的核心部件被德州仪器垄断LCD在产业链上游供应拥有更多的选择空间企业选择LCD与DLP双路径在产品供应稳定上具有更强的优势httpwwwstockecomcn46请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评表12022年多个DLP头部企业以子品牌方式布局LCD产品母品牌当贝坚果峰米当贝坚果子品牌哈趣H1微果C1小明Q2哈趣M1微果Y1图片价格799109910791099699上市时间2022年1月2022年5月2022年8月2022年9月2022年10月光源LEDLEDLEDLEDLED显示技术LCDLCDLCDLCDLCDANSI亮度lm350550500700300对比度150012000110001物理分辨率1080P1080P1080P1080P720P垂直自动校正四无感六向自动梯形垂直自动校正四梯形校正全向自动校正四向校正点校正校正点校正对焦方式手动对焦无感自动对焦自动对焦手动对焦手动对焦避障方式无无自动画面避障无无投射比11511211211351噪音dB3027263030操作系统当贝OSLunaOSFengOS当贝OSLunaOS处理器MT9269MT9269MT9269是否支持蓝牙支持支持支持支持支持资料来源京东智能电视网浙商证券研究所注产品价格为2023年2月4日数据3投资建议推荐深耕清洁电器技术积累深厚市场洞察敏感营销能力优秀的清洁电器龙头科沃斯推荐具备扎实研发能力及强品牌力的龙头企业极米科技4风险提示消费复苏不及预期清洁电器创新不及预期httpwwwstockecomcn56请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见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