主要观点：
　　领跑储能温控行业，赋能公司未来业绩
　　公司作为储能温控龙头企业，方案成熟、产品齐全、保有量大，储能温控市占率国内达50%、全球达30%，行业领先。公司储能温控产品持续服务于大大小小不同的储能项目，包括国内首个百兆瓦级最大的液冷储能项目以及世界上海拔最高的储能电站项目。随着储能液冷市场渗透率的提升，公司未来两年的储能业务将保持翻倍增长，稳定为公司第一大主营业务。
　　抓住数字化浪潮，助力数据中心节能降耗
　　作为精密温控节能专家，机房温控设备一直作为公司主要营收业务之一。公司独创XFreeCooling气动热管技术，在机房和外部环境温差相对较小的情况下，依然能够利用自然冷源为机房降温，是数据中心温控节能的高效新技术。全球数据量未来保持CAGR为27%的增长量，带动IDC的稳步增长，助力公司机房温控设备业务未来三年保持逾18%的复合年增长，为公司提供稳定的营收增长。
　　多点布局温控产品，打造多样化温控平台
　　公司提供机房温控产品，以CyberMate系列高效机房专用空调为代表，高可靠、高效率，有效降低机房PUE；提供储能液冷产品，以最新发布的BattCool储能液冷新方案为代表，确保储能项目中的产品“全链条”高度匹配；提供充电桩散热产品，公司布局充电桩散热已超10年，助力新能源汽车超级充电桩加速建设。同时提供新能源车用温控设备、通讯基站温控设备、EBC环境机等，打造温控平台化超市，保证公司业务持续高增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年分别实现收入27.93/38.54/53.15亿元，同比增长25.3%/38.0%/37.9%；实现归母净利润2.40/3.32/4.17亿元，同比增长17.0%/38.6%/25.5%，2021-2024年营业收入的CAGR达33.6%；2022-2024年对应的EPS为0.55/0.76/0.96元。公司当前股价对应2022-2024年预测EPS的PE为64/46/37倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）新业务拓展不利的风险；2）技术创新失败达不到预期风险；3）国家相关政策变动风险；4）业务增长不及预期的风险。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType英维克002837公司研究公司深度领跑储能温控设备行业多点布局助力高速增长TableRank投资评级买入首次主要观点报告日期2023-02-07TableSummary领跑储能温控行业赋能公司未来业绩公司作为储能温控龙头企业方案成熟产品齐全保有量大储能温控收盘价元TableBaseData3506市占率国内达50全球达30行业领先公司储能温控产品持续服务近12个月最高最低元39751452于大大小小不同的储能项目包括国内首个百兆瓦级最大的液冷储能项目总股本百万股43460以及世界上海拔最高的储能电站项目随着储能液冷市场渗透率的提升公司未来两年的储能业务将保持翻倍增长稳定为公司第一大主营业务流通股本百万股35460抓住数字化浪潮助力数据中心节能降耗流通股比例8159作为精密温控节能专家机房温控设备一直作为公司主要营收业务之一总市值亿元15237公司独创XFreeCooling气动热管技术在机房和外部环境温差相对较小的流通市值亿元12432情况下依然能够利用自然冷源为机房降温是数据中心温控节能的高效新技术全球数据量未来保持CAGR为27的增长量带动IDC的稳步增公司价格与沪深TableChart300走势比较长助力公司机房温控设备业务未来三年保持逾18的复合年增长为公80司提供稳定的营收增长604020多点布局温控产品打造多样化温控平台0公司提供机房温控产品以CyberMate系列高效机房专用空调为代表高-20-40可靠高效率有效降低机房PUE提供储能液冷产品以最新发布的-60BattCool储能液冷新方案为代表确保储能项目中的产品全链条高度匹配提供充电桩散热产品公司布局充电桩散热已超10年助力新能源英维克沪深300汽车超级充电桩加速建设同时提供新能源车用温控设备通讯基站温控设备EBC环境机等打造温控平台化超市保证公司业务持续高增长分析师张帆TableAuthor投资建议执业证书号S0010522070003我们预计公司2022-2024年分别实现收入279338545315亿元同比增长253380379实现归母净利润240332417亿元同比增长邮箱zhangfanhazqcom1703862552021-2024年营业收入的CAGR达3362022-2024年对应的EPS为055076096元公司当前股价对应2022-2024年预测EPS的PE为644637倍首次覆盖给予买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入2228279338545315收入同比308253380379归属母公司净利205240332417润净利润同比129170386255毛利率294301309314ROE126123154171每股收益元061055076096PE7431635245853653PB821750666586EVEBITDA5866533338642958资料来源wind华安证券研究所风险提示1新业务拓展不利的风险2技术创新失败达不到预期风险3国家相关政策变动风险4业务增长不及预期的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837正文目录1公司概况精密温控行业领先企业511公司基本情况5111公司产品线丰富6112平台化发展拓宽应用领域712公司股权结构713公司财务情况82公司业务多元化经营表现优异各点开花保证业务持续高增长1321碳中和助力IDC机房温控节能快速发展13211数据量大幅度上升带动数据中心产业迅速提升13212数据中心耗能量增长迅速碳中和助力温控节能高速发展15213蒸发冷却液冷双布局降耗IDC英维克机房温控市场领先18225G储能需求上升带动机柜温控持续增长222215G基站加速建设机柜温控需求持续提升232225G应用拓宽边缘计算市场设施建设进一步带动机柜温控增长25223储能市场爆发在即带动温控增长显著2523轨交列车稳健增长新能源车用空调迭代发展28231轨道交通列车市场持续增长空调需求稳定提升28232新能源客车发展放缓拓展特种车辆推动车用空调迭代2924多点布局新业务拓宽发展前景30241布局充电桩散热业务助力新能源车加速发展30242健康空气环境控制产品31243电子散热业务323投资建议3331基本假设与营业收入预测3332估值和投资建议344风险提示36敬请参阅末页重要声明及评级说明238证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表目录图表1英维克发展历程5图表2公司产品介绍6图表3英维克公司股权架构8图表4公司高管及经历8图表5公司近年营业收入与同比增速9图表6公司近年净利润与同比增速9图表7公司近年毛利率与净利率变化情况9图表8公司近年费用变化情况10图表9公司近年各项业务收入与毛利率情况10图表10可比公司营业收入对比百万元11图表11可比公司营业收入同比增速对比11图表12可比公司毛利率对比12图表13可比公司研发投入对比百万元12图表14可比公司研发费用占营业收入比例对比13图表15全球数据量规模13图表16全球数据中心机柜数14图表17全球IDC市场规模14图表18中国IDC机架规模15图表19中国IDC市场规模15图表20数据中心耗电量占比16图表21全国数据中心PUE值情况16图表22不同PUE下数据中心耗能占比情况17图表23国家层面碳中和政策17图表24数据中心PUE限制政策18图表25中国数据中心单机柜功率密度分析及预测单位KW18图表26中国数据中心各类机房空调占比19图表27不同温控方案PUE值对比19图表28数据中心间接蒸发冷却理论与设备20图表29传统风冷与液冷的对比21图表30喷淋式冷板式浸没式液冷技术比较21图表31中国液冷数据中心市场规模亿元22图表32英维克XGLACIER液冷温控系统示意图22图表33全国4G基站发展情况万个23图表34全国5G基站发展情况万个23图表354G基站与5G基站耗能对比24图表36站点能耗构成24图表37英维克边缘数据中心应用于南方电网25图表38中国电源装机结构亿千瓦26图表392021-2025年中国电化学储能累计投运规模预测MW27图表40公司全新储能液冷产品BATTCOOL27图表412020年底城轨交通运营线路制式结构28敬请参阅末页重要声明及评级说明338证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表422021-2026年中国地铁运营里程预测图KM28图表432017-2021年中国大中型新能源客车销量万辆29图表442015-2021年中国冷藏车市场销量辆30图表452021新能源重卡月销量辆30图表46公司充电桩散热产品31图表47英维克健康环境控制系列产品31图表48英维克电子散热与液冷解决方案32图表49公司营业收入预测34图表50可比公司估值截止至2023年2月6日收盘35敬请参阅末页重要声明及评级说明438证券研究报告TableCompanyRptType1英维克0028371公司概况精密温控行业领先企业11公司基本情况英维克公司成立于2005年总部位于深圳自成立以来深耕精密温控行业是我国精密温控设备领先企业自2006年起提供精密温控设备产品其产品及服务涵盖数据中心温控数据中心集成及总包机柜温控电子散热及液冷温控新能源车用空调轨道交通列车空调冷链温控空气环境控制等多个领域图表1英维克发展历程时间事件2005深圳市英维克科技有限公司正式挂牌成立2006推出通讯基站专用空调系列推出通讯户外柜专用空调系列推出IDC机房节能空调系列2007英维克产品通过CE认证进入欧洲市场基站节能空调产品在运营商市场大规模应用被认定为深圳市高新技术企业机房节能空调大规模应用于通讯及IDC机房推出高能效节能一2008体化户外柜空调系列2009获评国家级高新技术企业推出多个IDC机房专用空调系列通过ISO90012008换版认证成为中国通信标准化协会会员并参与通讯空调有关标准的制定2010获得环境管理体系EMS认证精密空调产品大批量应用于广电等多个行业成为中兴通讯的一级供应商成为华为技术一级供应商次年被评为核心供应商精密空调入围2011中国联通集团采购机房专用空调产品全面入围中国联通集团采购通过多家全球一流通讯设备公司的供应商资格认2012证多系列产品入围节能产品政府采购清单荣获2012年度优秀解决方案奖荣获2012年度中国通信业荣誉榜电信行业节能卫士奖2013连续获得中国移动IDC基地中国联通IDC基地国内最大互联网公司MDC银联IDC中石油中石化IDC等大型数据中心项目荣获2013年中国数据中心高效制冷领域首选品牌奖成为联通集团一类供应商机房空调产品入围中国电信集中采购获得东南亚某国家项目获得2014中东数据中心空调项目获得阿里巴巴微模块大型数据中心项目获得新加坡电信数据中心项目获得建设银行光大银2015行项目英维克在深交所A股正式上市股票代码002837万国数据大型数据中心项目中经云大型数2016据中心项目电信集采三类产品全部入围XSpace微模块入围腾讯实施于三大运营商的多个大型数据中心项目XFlex间接蒸发冷却机2017组规模应用于怀来张北深圳等地的大型数据中心工业机柜空调批量应用于机床汽车物流食品饮料等行业户外柜温控产品批量进入爱立信获批为二级军工保密资格单位获评深圳品牌百强企业微模块数据中心大规模部署腾讯中国电信中国移动间接蒸发冷2018却系统扩大应用腾讯秦淮数据中国联通工业温控配套进入多领域装备制造领军企业储能环境解决方案大量应用于国内外储能电站新能源客车空调深圳500强企业深圳知名品牌深圳民营领军骨干企业深圳市专利奖苏州基地中山基地运行推出应用于云计算IDC和边缘计算的智能微模块30解决方案5G散热设备批量应用于通信2019设备站点核心机房等全产业链中国移动数据中心批量应用背板及列间空调等新型末端新能源客车空调批量应用于天津深圳等公交集团获得腾讯间接蒸发冷却集采项目为多个腾讯数据中心提供微模块为腾讯液冷服务器项目提供高效冷却系统为国网南网等电力企业提供多站合一集装箱式数据中心整体基础设施为储能2020行业提供液冷系统整体解决方案在中国欧美等多个国家实施成立智能连接公司深入液冷核心部件业务英维克实验室通过CNAS审核成为国家认可实验室获评广东省知识产权示范单位资料来源英维克官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明538证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837111公司产品线丰富公司深耕精密温控行业多年是国内领先的精密温控解决方案和产品提供商业务布局领域广泛具有针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力公司产品及服务涵盖数据中心温控数据中心集成及总包机柜温控电子散热及液冷温控新能源车用空调轨道交通列车空调冷链温控空气环境控制等领域广泛应用于数据中心通信智能电网储能电站新能源车轨道交通冷链运输智慧教育家居医疗等行业1机房温控节能产品公司的机房温控节能产品主要针对数据中心服务器机房通信机房高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案用于对设备机房或实验室空间的精密温湿度和洁净度的控制调节公司的机房温控产品直接或通过系统集成商提供给数据中心业主IDC运营商大型互联网公司客户包括腾讯阿里巴巴秦淮数据万国数据数据港中国移动中国电信中国联通等2机柜温控节能产品公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站智能电网各级输配电设备柜储能电站电动汽车充电桩ETC门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案以及用于智能制造设备的机柜温控产品公司产品技术类别与型号齐全客户包括华为中兴烽火锐科迈瑞阳光电源比亚迪Eltek等各行业国内外知名设备制造商3客车空调公司的客车空调主要是针对中大型电动客车的电空调产品包括在公交通勤旅运等具体的应用场合公司客户主要包括比亚迪申通南龙宇通等客车厂公司的电动客车空调先后使用于上海深圳天津等中心城市以及广州重庆南昌海口等省会城市的公交集团4轨道交通列车空调及服务2018年上海科泰成为公司的全资子公司后公司进入了轨道交通列车空调的领域增加了地铁列车空调及架修服务的业务公司客户包括中车长客中车浦镇申通北车等主机厂最终使用于地铁公司用户单位公司在上海地铁苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列并拓展了郑州地铁无锡地铁的新市场图表2公司产品介绍类别主要产品产品图例主要应用机房温控节机房温控产品族CyberMate系列高效机房主要针对数据中心能产品专用空调CyberMateV系列变频机房专用服务器机房通信机空调Xrow系列高效列间空调Xrack系房高精度实验室等列微模块解决方案iFreecooling自然冷领域的房间级专用温却双循环机组英维克Xspace智能微模块控节能解决方案用30Xstrorm系列风墙解决方案Xflex于对设备机房或实验模块化蒸发冷却系统JS系列机房高效加室空间的精密温湿度湿系统Xsource高效蒸发冷集成冷战方和洁净度的控制调案Xmint高效蒸发冷复合多联空调方案节Cabicool机架式空调Xglacier系列服务器液冷解决方案高精密温控产品族CyberMate系列高精密实验室空调CyberMate系列高精密博物馆空调CyberMate系列档案室空调CyberMate系列酒窖空调机柜温控节机柜温控产品族DC系列直流空调HC系主要针对无线通信基能产品列空热一体机EIA系列工业空调CSM系站智能电网各级输列充电桩空热一体机EC系列交流空调配电设备柜储能电EX系列热交换EMA系列工业空调EIX系站电动汽车充电列空气水热交换器桩ETC门架系统等敬请参阅末页重要声明及评级说明638证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837储能产品族MC系列电力户外柜空调MC户外机柜或集装箱的系列储能空调EMW系列储能冷水机应用场合提供温控节能解决方案以及用于智能制造设备的机柜温控产品客车空调与科泰空调C系列顶置车用电动空调D系新能源车用空调新轨道交通列列顶置车用电动空调Y系列顶置车用电动能源公共交通通车空调及服空调D6城乡公交空调S系列后置双层勤旅运及城市客务巴电动空调E系列纯电动内置空调B系运物流专用车等列独立电池热管理系统FS系列足部采暖领域期轨道交通列车空调地铁轻轨磁悬浮快轨有轨电车等轨道交通系统新业务液冷产品族液冷板快速接头插框式CPUGPU区块链CDU干冷器Manifold集水分歧管机柜能源通讯医疗式CDU液冷管路激光雷达等领域散热解决方案空气环境机产品EBC房间空气环境机教室办公室住EBC吸顶式空气环境机EBC空气消毒除臭宅医院等室内人员机EBC移动式空气消毒净化机EBC壁挂密集场所空气环境控式消毒净化机EBC吸顶式空气环境机无制温控EBC分布式空气环境机EBC电梯空气消毒机EBC家用移动式空气消毒净化机EBC吸顶式空气消毒净化机冷链温控产品族ET系列纯电动冷冻冷藏打造城市配送干线机组ETM系列一体式纯电动冷冻冷藏机组物流多式联运等运输冷链整体解决方案资料来源公司官网公司年报华安证券研究所112平台化发展拓宽应用领域公司注重平台化发展公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势并将在未来继续强化与完善12公司股权结构公司股权架构稳定公司前10大股东均为公司管理层公司实际控制人齐勇直接持股比例达到597同时通过持有英维克控股股东英维克投资有限公司6484的股份进行间接持股实际控制人持股比例达到2261公司创始人从未减持其余公司股东韦立川刘军游洪波冯德树等均为公司高管公司股权架构及管理结构稳定敬请参阅末页重要声明及评级说明738证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表3英维克公司股权架构资料来源iFinD华安证券研究所公司核心管理人员经验丰富善于把握行业前沿趋势公司的核心管理层均具有多年的行业内工作经验大部分都拥有大型企业如艾默生华为电气等任职经验管理经验丰富对精密温控行业发展有着深刻的认知公司董事长及总经理齐勇先生曾供职于内蒙古包头钢铁公司并在华为电气艾默生等大型跨国企业任职多年具有丰富的行业认知及企业管理经验图表4公司高管及经历姓名职务经历齐勇公司董事长总经理曾供职于内蒙古包头钢铁公司并在华为电气艾默生等大型跨国企业任职多年韦立川公司董事新技术研究部总监曾供职于广东美的艾默生欧贤华公司董事副总经理董事会秘书曾供职于东莞新科电子华为电气艾默生国成投资叶桂梁财务总监先后任职于广州通信研究所财务处处长助理杰赛科技财务部总经理兼资金结算中心主任杰赛科技总裁助理及财务负责人杰赛科技财务总监邢洁英维克投资总经理公司董事曾供职于内蒙古包头市青山区宣传部香港希士利有限公司深圳代表处刘军监事会主席曾供职于广东美的游国波公司副总经理曾供职于富士康艾默生现任深圳市英维克科技股份有限公司副总经理全面负责公司机柜温控业务的经营管理吴刚公司副总经理研发部总监曾供职于大冷王运输制冷格力电器艾默生资料来源公司年报华安证券研究所13公司财务情况131公司业绩稳步增长费用管控良好公司营业收入与利润率稳步提升公司2016-2020年营业收入复合增速达到352021年Q1-Q3营业收入为1504亿元同比增长率达到41实现净利润151亿元同比增速达到24公司收入近年来稳步增长主要是受数据中心基站温控储能及轨道交通与客车空调等业务收入综合上涨影响敬请参阅末页重要声明及评级说明838证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表5公司近年营业收入与同比增速资料来源同花顺iFinD华安证券研究所图表6公司近年净利润与同比增速资料来源同花顺iFinD华安证券研究所公司毛利率总体向好费用率整体下降公司历年毛利率均维持在30以上的水平公司2020年及2021毛利率分别为3243及29352021年毛利率下降主要是由于公司产品组合变化行业竞争加剧的影响以及大宗商品叠加导致毛利率净利率略有下降但随着公司平台化技术的发展及规模效应的发挥成本管控优势将会越来越凸显未来公司利润整体向好公司净利率较稳定维持在10左右水平公司销售费用管理费用及财务费用总体呈现下降趋势公司费用管控良好图表7公司近年毛利率与净利率变化情况资料来源同花顺iFinD华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明938证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表8公司近年费用变化情况资料来源同花顺iFinD华安证券研究所下游业务覆盖广泛涵盖数据中心基站储能等机房温控仍是公司收入最大来源公司业务趋于多元化机房温控节能设备在近年来占据公司业务比例50左右2021年占比达到54毛利率在2021年略有下滑主要是因为产品销售结构的变化及部分原材料成本上升机柜温控节能设备的营收占比在2021年同比增长756pct其中储能业务增长迅速营收约为2020年的35倍对公司业务的贡献显著提升图表9公司近年各项业务收入与毛利率情况公司近年各项业务毛利率变化资料来源同花顺iFinD华安证券研究所132公司财务指标位于行业前列研发投入高公司深耕精密温控行业业务涉及数据中心基站温控储能温控轨道交通空调新能源客车空调及其他多项业务基于公司业务分布情况我们选取佳力图依米康为可比公司对其业务进行对比自2019年起英维克营业收入维持在可比公司中营收最高水平公司在精密温控领域有深厚的技术积淀在近年来不断拓展业务范围增加公司营收规模营业收入增速比始终维持在高位均高于可比公司2020年英维克佳力图依米康三家公司营业收入分别达到1703亿元611亿元1299亿元CAGR分别为34998敬请参阅末页重要声明及评级说明1038证券研究报告TableCompanyRptType1英维克00283775公司2015-2020年营收CAGR领先可比公司第二名251pct图表10可比公司营业收入对比百万元2000170315041500137113381299124711791070973970877100078761761151850951942142044050037502015201620172018201920202021Q1-Q3英维克佳力图依米康资料来源各公司年报华安证券研究所图表11可比公司营业收入同比增速对比60051940041436028125027320023021215815910999101121464200-10201620172018201920202021-140-200Q1-Q3英维克佳力图依米康资料来源各公司年报华安证券研究所毛利率方面公司毛利率维持在30以上处于行业领先水平公司2020年毛利率水平略有下降主要是由于成本上涨市场竞争加剧公司已经初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局具有差异化门槛及规模效应的双重优势有望协助公司进一步降低成本敬请参阅末页重要声明及评级说明1138证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表12可比公司毛利率对比资料来源各公司年报华安证券研究所公司持续注重研发研发投入行业前列近年来公司研发投入金额与占营收的比例均呈现稳步增长态势201820192020年公司研发投入分别为58054万元8878万元11554万元占营收的比例分别为5426646782020年研发投入占营收比例比可比公司第二位高出12pct截止2020年底公司研发人员占比超过30精密温控行业技术快速发展公司在研发上投入大量资金以发展新技术并有利于开拓新市场通过多年的持续投入公司已基本构建了从热源到冷源的设备散热全链条技术平台拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系并逐渐完善健康环境的多维度空气质量管理的技术平台为公司的进一步发展提供助力图表13可比公司研发投入对比百万元1500115510021000888720636615518581484488434500333328244228292192140192206207002015201620172018201920202021英维克佳力图依米康Q1-Q3资料来源各公司年报华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1238证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表14可比公司研发费用占营业收入比例对比7006606806706005305505305405405405004504604704704504704704504004204003703903002015201620172018201920202021英维克佳力图依米康Q1-Q3资料来源公司年报华安证券研究所2公司业务多元化经营表现优异各点开花保证业务持续高增长21碳中和助力IDC机房温控节能快速发展211数据量大幅度上升带动数据中心产业迅速提升由于近年来云计算5G大数据等技术的高速发展及应用落地全球数据量出现爆发式增长数据中心作为数据存储及传输的重要节点受益于数据量的大幅度提升而快速发展数据中心机架数量显著提升2018年全球数据量规模约为33ZB至2025年预计达到175ZBCAGR达到27图表15全球数据量规模2001754034150131303027272624242310110080206551415033100020182019202020212022E2023E2024E2025E全球数据量ZB同比增速资料来源IDC华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1338证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表16全球数据中心机柜数800667503575071924470068024657433637465026001550020152016201720182019全球机架规模ZB同比增速资料来源CAICT华安证券研究所全球数据量的大幅上升带动IDC产业迅速发展全球IDC市场规模由2018年的5133亿美元增长至2020年6231亿美元CAGR达到10图表17全球IDC市场规模700623111566660011513346551150010103839420540010103001010200910009201520162017201820192020全球IDC市场收入亿美元同比增速资料来源CAICT华安证券研究所我国数据中心市场在近年来保持高速增长据中国信通院数据我国IDC机架规模在2019年已达315万架同时IDC机架也向大型规模机架发展大型规模以上机架占比从2016年的不足40迅速上升至2021年的80以上比例的提升也反应出数据中心机架向大规模机架发展的趋势敬请参阅末页重要声明及评级说明1438证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表18中国IDC机架规模800670700600520540500401420400315309300226237166167200124831004902016201720182019202020212022E总机架数量万架大型规模以上机架数量万架资料来源CAICT华安证券研究所数据量的高速增长带动我国IDC市场快速发展据中国信通院数据我国IDC市场规模由2016年的4404亿元快速上升至2021年的15002亿元CAGR达到约28预计于2022年市场规模将达到1900亿元图表19中国IDC市场规模20001900740333315002150029283011675271000168783201768015128440450010002016201720182019202020212022E中国IDC市场收入亿元同比增速右轴资料来源CAICT华安证券研究所212数据中心耗能量增长迅速碳中和助力温控节能高速发展数据中心耗能量增长迅速数据中心由微模块供配电设备温控设备IT及网络设备管理和软件以及预制模块化等组成为保证数据中心服务器的正常运转服务器需要长时间不间断运转以向下游客户提供服务因此耗电量十分巨大根据IDC圈的数据统计我国数据中心耗电量在2018年已达到全社会用电量的2以上未来随着数据中心建设量的进一步提升我国数据中心耗电量占比将进一步提升预计将于2025年达到4以上敬请参阅末页重要声明及评级说明1538证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表20数据中心耗电量占比45040040538535035932930029927125024221920020182019202020212022E2023E2024E2025E全国数据中心耗电量占全社会用电量比例资料来源IDC华安证券研究所降低PUE值是数据中心降耗关键温控系统占据核心比重数据中心的温控系统为保证数据中心的IT设备及电源电池等其他设备的高效稳定运行提供适宜的温度及湿度环境其自身也消耗大量电能约占整个数据中心能耗的20-40是数据中心能耗最大的辅助设备PUEPowerUsageEffectiveness是衡量数据中心运行效率的指标其越接近于1代表数据中心对于电能的利用越有效率根据全国数据中心应用发展指引数据2017-2019年我国在用超大型规划在建大型和超大型数据中心PUE值均呈下降趋势说明降低数据中心的PUE值并实现能耗降低成为发展趋势图表21全国数据中心PUE值情况21631541541551411481414146151321361391050201720182019在用超大型在用大型规划在建超大型规划在建大型资料来源CODCC华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1638证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表22不同PUE下数据中心耗能占比情况12010075421117508026386040776720520PUE192PUE15PUE13IT设备温控系统配电电源照明资料来源数据中心间接蒸发冷却技术白皮书华安证券研究所碳中和推动各行业进行节能减排2020年9月国家主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上向国际社会作出碳达峰碳中和的郑重承诺表示中国将提高国家自主贡献力度力争于2030年前达到二氧化碳排放峰值2060年前实现碳中和此后出台了一系列政策对实现碳达峰及碳中和的目标进行了强调在2030年前碳达峰行动方案中提出到2025年我国非化石能源消费比重达到20单位GDP能耗比2020年下降135单位GDP碳排放下降18图表23国家层面碳中和政策时间文件会议内容202009第七十五届联合国大会中国将提高国家自主贡献力度采取更加有力的政策和措施二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和202102关于加快建立健全绿色低意见要求建立健全绿色低碳循环发展的经济体系确保实现碳达峰碳碳循环发展经济体系的指导中和目标推动我国绿色发展迈上新台阶意见202103中华人民共和国国民经济提出积极应对气候变化落实2030年应对气候变化国家自主贡献目和社会发展第十四个五年规标制定2030年前碳排放达峰行动方案划和2035年远景目标纲要2021102030年前碳达峰行动方到2025年非化石能源消费比重达到20单位GDP能耗比2020年下降案135单位GDP碳排放下降18为实现碳达峰奠定坚实基础到2030年非化石能源消费比重达到25单位GDP碳排放比2005年下降65以上顺利实现2030年前碳达峰目标资料来源中国政府网华安证券研究所碳中和政策下各地鼓励建设低PUE值的数据中心由于数据中心能耗较高近年来国家层面及地方层面出台多项政策鼓励建设低能耗指标的数据中心尤其是针对价值量较高的一线城市的数据中心政策层面看全国范围内要求新建大型及以上的数据中心PUE值降低到13以下严寒及寒冷地区由于本身温度较低PUE值力争降低到125以下北京上海广州等城市均发布了数据中心PUE值的要求对于新建的数据中心PUE值要求普遍在13以下敬请参阅末页重要声明及评级说明1738证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表24数据中心PUE限制政策地区发布时间政策内容全国202107新型数据中心发到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右平均展三年行动计划利用率力争提升到60以上总算力超过200EFLOPS高性能算力占2021-2023比达到10国家枢纽节点算力规模占比超过70新建大型及以上年数据中心PUE降低到13以下严寒和寒冷地区力争降低到125以下北京202104北京市数据中心加快老旧数据中心升级改造改造后的计算型云数据中心PUE不应统筹发展实施方案高于13改造后的边缘计算中心PUE不应高于162021-2023新建云数据中心PUE不应高于13单机架功率不应低于6千瓦年用于数据存储功能的机柜功率比例不高于机柜总功率的20上海202005上海市推进新型积极采用绿色节能技术提升数据中心能效水平新建项目综合PUE基础设施建设行动控制在13以下改建项目综合PUE控制在14以下方案2020-2022年广州202007广州市加快推进优先支持设计能源利用效率PUE值小于13的数据中心重点发数字新基建发展三展低时延高附加值产业链带动作用明显的第一二三类业务数年行动计划2020-据中心2022年资料来源中国政府网各地政府官网华安证券研究所213蒸发冷却液冷双布局降耗IDC英维克机房温控市场领先随着云计算AI超算等应用的高速发展对于数据中心的处理能力要求提升预计未来数据中心机柜平均功率密度将逐年提升功率密度的提升导致数据中心散热需求增加对于未来重点发展的功率在10KW以上的机柜而言传统的风冷型制冷技术已经无法满足所需的散热需求预计未来冷冻水型机房空调的市场占有率将会逐年提升图表25中国数据中心单机柜功率密度分析及预测单位KW资料来源中国电子技术标准化研究院前瞻产业研究院华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1838证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837图表26中国数据中心各类机房空调占比资料来源CCID华安证券研究所间接蒸发冷却技术及液冷技术是目前降低数据中心PUE值达到13以下的主要方案数据中心实现低PUE最关键因素就是高效的制冷系统根据英维克的研究通过使用换热效率更高冷却系统更简化的简介蒸发冷却方案及服务器液冷方案是节能效果最好的方案间接蒸发冷却技术能有效将数据中心的PUE值降低到12以下而服务器液冷方案则能够将PUE值降低更多图表27不同温控方案PUE值对比资料来源公司网站华安证券研究所间接蒸发冷却技术作为蒸发冷却的一种独特等湿降温方式其基本原理是利用直接蒸发冷却后的空气称为二次空气和水通过换热器与室外空气进行热交换实现新风称为一次空气冷却由于空气不与水直接接触其含湿量保持不变一次空气变化过程是一个等湿降温过程间接蒸发冷却技术相比传统数据中心制冷方案最高可节能90间接蒸发冷却敬请参阅末页重要声明及评级说明1938证券研究报告TableCompanyRptType1英维克002837技术利用湿球温度远低于干球温度的原理对室外空气进行蒸发冷却降温在隔离数据中心室内外空气的前提下大幅增加利用自然冷却的时间安全高效因此间接蒸发冷却技术可延长全年免费能源的时间间接蒸发冷却技术能从自然环境中获取冷量与一般常规机械制冷相比在炎热干燥地区可节能8090在炎热潮湿地区可节能2025在中等湿度地区可节能40从而大幅降低空调制冷能耗英维克是国内数据中心间接蒸发冷却技术领先企业具备市场先发技术及规模化商用优势公司是国内最早大规模商业应用蒸发冷却空调的厂家作为主要起草单位之一参与了数据中心间接蒸发冷却技术白皮书这一行业标准的制订公司推出的XFlex间接蒸发冷却机组采用风侧搞笑换热器冷却和蒸发冷却相结合的技术创新使用具备自主知识产权高效耐腐蚀换热芯体整机全年运行PUE可低至115与传统空调相比节能40以上节水30-40已批量应用在河北山西北京张北深圳青海重庆仪征等多个数据中心中目前公司数据中心间接蒸发冷却项目客户包括腾讯字节跳动等主流厂商已提供多个规模商用间接蒸发冷却数据中心项目图表28数据中心间接蒸发冷却理论与设备资料来源未来蒸发冷却空调技术发展趋势华安证券研究所液冷是指使用液体作为冷媒为发热部件进行换热带走热量的技术可用冷媒包括水矿物油电子氟化液等相较于空气作为冷媒液冷具有散热效率更高耗电量更低等优势最早在航天大型计算机等领域有应用液冷服务器指将液体注入服务器通过冷热交换带走服务器的散热的一种服务器敬请参阅末页重要声明及评级说明2038证券研究报告