核心观点
　　行情回顾：本周医药生物指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.2个百分点；2023年初至今，医药行业上涨6.58%，跑输沪深300指数0.4个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.99x，处于近5年历史估值的15.35%分位数，估值位于偏低水平。分子版块来看，化学制药下跌0.18%，生物制品下跌1.87%，医疗服务下跌2.63%，医疗器械下跌0.60%，医药商业下跌2.13%，中药下跌0.42%。
　　关注年报“成绩单”，布局增速估值匹配优质标的。截至2023年2月3日，A股医药生物行业共247家企业公布了中报业绩预告/快报，以业绩预告归母净利润中值及业绩快报披露数据为基准，业绩同比增长的企业共计131家，其中增速≥100%共计48家、50%~100%共计38家、0~50%共计45家；按照子行业划分，化学制药51家、医疗器械26家、中药20家、医疗服务15家、生物制品12家、医药商业7家。从目前已经公告的年报业绩预告/快报来看，半数以上企业实现了同比正增长，随着国内疫情缓和，终端需求逐步复苏，行业边际有望持续改善，建议布局创新药械和自主可控等景气赛道，关注增速估值匹配优质标的。
　　GSK/Ionis启动Bepirovirsen两项III期临床，挑战乙肝功能性治愈。2023年2月2日，GSK更新乙肝在研新药bepirovirsen（GSK836）最新进展，已启动B-WELL 1和B-WELL 2等两项III期临床研究，探索反义寡核苷酸（ASO）联用核苷（NA）功能性治愈慢性乙型肝炎。小核酸药物是一类全新的药物形态，近年来随着递送和化学修饰技术发展，在罕见病、代谢领域不断取得突破，诞生了Spinraza（nusinersen）、Leqvio（inclisiran）等重磅品种，有望成为小分子与单抗之后的第三大类药物。建议关注国内小核酸研发企业及相关产业链。
　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月06日医药生物周报23年第5周超配关注年报成绩单布局增速估值匹配优质标的核心观点行业研究行业周报行情回顾本周医药生物指数下跌115跑输沪深300指数02个百分点医药生物2023年初至今医药行业上涨658跑输沪深300指数04个百分点当超配维持评级前医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2499x处于近5年历史估证券分析师陈益凌证券分析师陈曦炳值的1535分位数估值位于偏低水平分子版块来看化学制药下跌018021-609331670755-81982939生物制品下跌187医疗服务下跌263医疗器械下跌060医药商业chenyilingguosencomcnchenxibingguosencomcnS0980519010002S0980521120001下跌213中药下跌042证券分析师彭思宇证券分析师马千里关注年报成绩单布局增速估值匹配优质标的截至2023年2月3日0755-81982723010-88005445pengsiyuguosencomcnmaqianliguosencomcnA股医药生物行业共247家企业公布了中报业绩预告快报以业绩预告归S0980521060003S0980521070001母净利润中值及业绩快报披露数据为基准业绩同比增长的企业共计131家证券分析师张超其中增速100共计48家50100共计38家050共计45家按照子0755-81982940zhangchao4guosencomcn行业划分化学制药51家医疗器械26家中药20家医疗服务15家S0980522080001生物制品12家医药商业7家从目前已经公告的年报业绩预告快报来看市场走势半数以上企业实现了同比正增长随着国内疫情缓和终端需求逐步复苏行业边际有望持续改善建议布局创新药械和自主可控等景气赛道关注增速估值匹配优质标的GSKIonis启动Bepirovirsen两项III期临床挑战乙肝功能性治愈2023年2月2日GSK更新乙肝在研新药bepirovirsenGSK836最新进展已启动B-WELL1和B-WELL2等两项III期临床研究探索反义寡核苷酸ASO联用核苷NA功能性治愈慢性乙型肝炎小核酸药物是一类全新的药物形态近年来随着递送和化学修饰技术发展在罕见病代谢领域不断取得突破诞生了SpinrazanusinersenLeqvioinclisiran等重磅品种资料来源Wind国信证券经济研究所整理有望成为小分子与单抗之后的第三大类药物建议关注国内小核酸研发企业相关研究报告及相关产业链医药生物周报23年第4周-2022年版国家医保目录公布风险提示疫情反复的风险医保控费超预期的风险药品及高值耗材集采先声药业与君实生物新冠药获批上市2023-01-30疫苗行业月度专题2022年数据跟踪海外疫情和变异株更新超预期的风险2023-01-16医药生物周报23年第3周-医疗服务板块表现优异口腔种植体集采产生拟中选结果2023-01-16重点公司盈利预测及投资评级医药生物行业2023年1月投资策略关注疫后复苏和创新两大主线2023-01-09公司公司投资收盘价总市值EPSPE医药行业周报23年第2周-第十版新冠诊疗及防控指南发代码名称评级元亿元2022E2023E2022E2023E布关注创新药械配置2023-01-08600196SH复星医药买入342844212251161136300760SZ迈瑞医疗买入32553947799967407337600276SH恒瑞医药买入4282730077088556486603259SH药明康德买入9382750279336336279000739SZ普洛药业买入236279085105278225600079SH人福医药买入266435113130236205688617SH惠泰医疗买入3650243463676788540300015SZ爱尔眼科买入3312379056073592454688050SH爱博医疗增持23402462353269967189926HK康方生物-B买入489411-094-0101548HK金斯瑞生物科技买入273577-012-0116669HK先瑞达医疗-B买入191600190331006579资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录重点事件及国信医药观点4关注年报成绩单布局增速估值匹配优质标的4GSKIonis宣布启动Bepirovirsen两项III期临床挑战乙肝功能性治愈5新冠疫情追踪6一周行情回顾7板块估值情况9推荐标的10风险提示11免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图12022年报医药行业业绩预告快报增速统计4图22022年报各医药二级行业业绩预告快报增速统计4图3Bepirovirsen临床研究设计和进度5图4全球新冠疫情每日确诊人数7天平均6图5中国新冠疫苗接种总剂次万剂左轴及每日接种剂次万剂右轴7图6申万一级行业一周涨跌幅8图7申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值9图8医药行业子版块一周涨跌幅9图9医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值9表1A股医药板块本周涨跌幅前十股票8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告重点事件及国信医药观点关注年报成绩单布局增速估值匹配优质标的截至2023年2月3日A股医药生物行业共247家企业公布了中报业绩预告快报以业绩预告归母净利润中值及业绩快报披露数据为基准业绩同比增长的企业共计131家其中增速100共计48家50100共计38家050共计45家按照子行业划分化学制药51家医疗器械26家中药20家医疗服务15家生物制品12家医药商业7家图12022年报医药行业业绩预告快报增速统计图22022年报各医药二级行业业绩预告快报增速统计资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理国信医药观点从目前已经公告的年报业绩预告快报来看半数以上企业实现了同比正增长随着国内疫情缓和终端需求逐步复苏行业边际有望持续改善建议布局创新药械和自主可控等景气赛道关注增速估值匹配优质标的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告GSKIonis宣布启动Bepirovirsen两项III期临床挑战乙肝功能性治愈2023年2月2日GSK更新乙肝在研新药bepirovirsenGSK836最新进展已启动B-WELL1和B-WELL2等两项III期临床研究探索反义寡核苷酸ASO联用核苷NA功能性治愈慢性乙型肝炎Bepirovirsen是GSK和Ionis合作开发的一种ASO药物能够特异性识别并通过招募肝脏自身的酶将乙肝病毒RNA降解并清除降低乙肝表面抗原HBsAg等指标从而实现慢乙肝的功能性治愈2022年7月GSK在欧洲肝病学会年会上公布了Ph2bB-CLEAR中期数据每周300mgGSK836治疗24周可使28的NA经治和29的初治慢乙肝患者获得HBsAg清除及HBVDNA阴转但随访24周后这一比例降为10左右图3Bepirovirsen临床研究设计和进度资料来源GSK官网国信证券经济研究所整理国信医药观点小核酸药物是一类全新的药物形态近年来随着递送和化学修饰技术发展在罕见病领域不断取得突破诞生了Spinrazanusinersen等重磅品种有望成为小分子与单抗之后的第三大类药物建议关注国内小核酸研发企业及相关产业链请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告新冠疫情追踪全球日增病例数缓和新变异株占比继续提升全球新增确诊病例数约为20万例天7日平均较12月中的阶段性高位60万例天持续缓和BA4BA5BA275BQ1和XBB占比分别达到112124020BQ1系列和XBB系列成为全球主要流行株并且占比持续提升图4全球新冠疫情每日确诊人数7天平均资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理国内感染数据缓和疫苗接种数大幅提升根据中国疾控中心数据2月2日国内31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团新冠病毒感染现有住院病例98742例现有重症7918例其中新冠病毒感染重症653例基础性疾病重症合并新冠病毒感染7265例截至2月2日31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗3490419万剂次接种总人数1310267万人完成全程接种1276661万人完成第一剂次加强免疫接种826772万人其中60岁以上老年人累计报告接种新冠病毒疫苗678632万剂次接种总人数241645万人完成全程接种230176万人完成第一剂次加强免疫接种192395万人请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图5中国新冠疫苗接种总剂次万剂左轴及每日接种剂次万剂右轴资料来源卫健委CDC国信证券经济研究所整理一周行情回顾本周全部A股上涨046总市值加权平均沪深300下跌095中小板指上涨170创业板指下跌023生物医药板块整体下跌115生物医药板块表现弱于整体市场分子版块来看化学制药下跌018生物制品下跌187医疗服务下跌263医疗器械下跌060医药商业下跌213中药下跌042个股方面涨幅居前的是西藏药业2102恒康医疗1646ST运盛1590浙江医药1264华塑控股1224一品红1189华通医药1094力生制药931长江健康928双林生物837跌幅居前的是ST辅仁-1805延安必康-1102美迪西-1027康龙化成-965步长制药-909翰宇药业-863国际医学-781药石科技-697智飞生物-667大参林-652本周恒生指数下跌453港股医疗保健板块下跌312板块相对表现弱于恒生指数分子板块来看制药板块下跌179生物科技下跌660医疗保健设备下跌077医疗服务上涨007个股方面涨幅居前的是康宁杰瑞制药-B2358绿叶制药1432启明医疗-B1016先健科技867山东新华制药股份822跌幅居前的是康龙化成-1703平安好医生-1326阿里健康-1097药明康德-774康希诺生物-770等注港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图6申万一级行业一周涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理表1A股医药板块本周涨跌幅前十股票本周涨幅前十本周跌幅前十公司简称涨跌幅公司简称涨跌幅西藏药业2102ST辅仁-1805恒康医疗1646延安必康-1102ST运盛1590美迪西-1027浙江医药1264康龙化成-965华塑控股1224步长制药-909一品红1189翰宇药业-863华通医药1094国际医学-781力生制药931药石科技-697长江健康928智飞生物-667双林生物837大参林-652资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告板块估值情况医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2499x全部A股申万A股指数市盈率1583x分板块来看化学制药3407x生物制品2978x医疗服务3517x医疗器械1416x医药商业2111x中药2265x图7申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理图8医药行业子版块一周涨跌幅图9医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告推荐标的迈瑞医疗疫情后预计医院建设投入将加大对医疗设备的需求随之加大并且国家有望进一步出台政策鼓励支持国产高端设备的技术研发提高相关设备的自主可控能力公司是具备创新属性的器械龙头业绩高增长行业优势明显恒瑞医药随着医改的持续推进具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显公司是国内创新药的标杆并积极布局创新药的国际化战略复星医药公司具备体系化的研发能力和全球经营管理与并购整合能力获得大中华区权益的BNT162新冠疫苗是潜在的first-in-classbest-in-class候选疫苗在国内市场有较大的商业化潜力除了新冠疫苗公司在2020年还有众多催化剂包括复宏汉霖HLX02HLX03的相继获批上市和PD-1单抗的报产以及复星凯特CD19CAR-T的获批上市药明康德医药研发生产外包行业CXO成长性强确定性高是医药板块最为优质的细分赛道之一药明康德作为本土CXO中当之无愧的龙头企业凭借高素质的研发团队稀缺的全产业链平台前沿的技术能力布局构建了强大的竞争力从而能够打开丰富的订单流量入口保持高度的客户粘性并跟随分子成长实现业务体量的持续增长人福医药麻醉药板块政策壁垒高竞争格局好受益于手术量需求增手术外应用新产品上市行业需求持续提升近年来公司推进归核聚焦战略清理非核心资产理顺管理和激励机制有望重回高质量增长轨道爱尔眼科公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司通过分级连锁模式迅速扩张内生外延共同支撑业绩成长品牌影响力持续增强并已形成完善的医教研体系和人才培养机制新十年二次创业稳步推进随着疫情管控后修复预期增强政策利空见底医疗服务价格调整方案在各省陆续落地有望促进服务价格调升创新技术应用覆盖扩大当前估值具备吸引力普洛药业当前公司处在产能与业务的横向纵向快速成长期叠加在原料药领域的成本管控综合优势正迎来新一轮的高增长公司API业务与CDMO业务中兽药项目占比较高是这一格局相对优秀商业模式与人用药有所差异领域的标杆型企业公司销往海外产品超四成位列工信部2019年原料药进出口第二位率先受益于全球原料药产业的供给重塑未来35年有望成为原料药CDMO制剂三足鼎立的综合性企业爱博医疗公司致力于成为国内眼科医疗领域的创新型领军企业主要产品覆盖眼科手术和视光两大高成长领域公司已搭建成熟技术平台创新研发管线丰富中长期发展目标是开发眼科全系列医疗产品成为眼科器械的平台型公司金斯瑞生物科技1548HK全球基因合成龙头其子公司南京传奇在细胞免疫治疗领域也在全球范围走在创新前列CART产品即将美国获批上市蓬勃生物已建立整合的创新生物药CDMO平台主要包括两大服务领域治疗性抗体药和基因与细胞治疗目前处于高速发展期高瓴合计投资超过80亿港币有助于公司的研发投入和生产建设康方生物9926HK公司为专注创新的双抗龙头派安普利单抗已经获批上市卡度尼利提交了BLAAK112开启注册性临床核心资产商业化价值较大公司的自主研发能力较强管线布局深厚对外积极开展合作先瑞达医疗-B6669HK血管介入先行者DCB抽吸产品为外周介入重磅请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告创新器械2012年DCB产品在十二五期间被列入国家科技支撑计划2014年公司被提名为北京经济技术开发区核心企业DCB与PTA产品CE获批2015年膝上DCB获得NMPA批准2020年膝下DCB获NMPA批准为全球首款膝下DCB产品公司四大核心技术包含药物涂层技术抽吸平台技术射频消融技术高分子材料技术风险提示疫情反复的风险医保控费超预期的风险药品及高值耗材集采超预期的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032