供应端：国内方面，受季节性因素影响逐渐停割。云南产区11月底12月初云南西双版纳地区全面停割，海南产区胶水产量也逐渐减少，一月初基本迎来全面停割，新胶产出基本停滞。东南亚产量也有所减少，一月初起泰国东北部产区逐渐步入落叶期，原料产出减少；但南部产区仍处于旺产季，月内南部阶段性降雨影响割胶作业，叠加2月份南部即将进入停割期，加工厂积极储备原料。此外月内泰铢继续升值，导致加工厂生产成本高企，叠加沪胶价格重心抬升，均支撑原料胶水价格上涨。
　　需求端：一月中国天然橡胶需求表现欠佳，一月中国地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为25.00%，较上月开工走低29.02%；半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为32.31%，较上月下滑29.41，主要受到元旦假期和春假假期影响。随着假期过后轮胎厂逐渐复产叠加宏观改善预期刺激，预计儿育分有所改善。
　　库存：1月天然橡胶期货仓单库存增加。截至1月31日天然橡胶期货仓单总量为18.5200万吨，较12月增加2.019万吨；20#仓单库存为2.7498万吨，较12月减少0.1715万吨。1月青岛地区天然橡胶现货库存增长，截至1月底青岛地区总库存72.8万吨，较12月底增15.94万吨。其中青岛保税库存17.42万吨，较上月底增4.73万吨；一般贸易库存55.38万吨，较上月底增11.21万吨。
　　操作建议
　　供应端季节性缩减，需求端存在转好预期叠加宏观刺激的背景下，预计需求有所改善，但受制于库存端的压力，橡胶大幅上涨概率偏低，预计二月天然橡胶震荡偏强为主，沪胶参考区间12500-14000。
　　风险提示
　　需求回升不及预期；宏观政策调控