宏观：各城市复苏指数继续延续上升态势
　　本周以来央行在公开市场净投放资金超过万亿，叠加税期渐近尾声，助缓资金紧势，昨日资金供给有所改善。同时高频数据显示随着疫情回落，各城市复苏指数继续延续上升态势。主要城市地铁客运量基本回到接近2021和2022年的春节前水平，但仍低于疫情前水平，而全国拥堵指数已超出往年。春运返乡进程开启下全国迁徙指数继续走高，目前基本和疫情前水平相当，航班执飞率也快速升至去年水平。
　　经济复苏的预期正在逐步变为现实，经济有望进入短期脉冲修复阶段。一方面，政策仍处于加力期，地产当前处于“政策加码直至好转”的政策路径下，出口下行背景下仍需“扩内需”发力。另一方面，随着各地疫情高峰的逐渐过去，主要城市经济活动正在加快修复，预计在扩内需政策叠加疫后修复节奏下，最快在春节后或将迎来一轮较快的修复，消费和地产或正式进入修复期。
　　对于资产价格来说，经济复苏预期和稳增长政策的持续出台仍是资产价格的主线。我们认为中期经济底部企稳修复的向好趋势比较确定，股市维持中期向好的判断，节后大概率继续向好，而债市不利因素较多，中枢抬升的趋势难改，股强于债的结构基本成为市场共识。短期市场仍面临修复节奏和政策力度是否超预期的扰动，节前股债或均难形成明显趋势性力量，各城市疫情演化、经济活动修复以及地产修复将是短期关注重点。