拿到再融资债支持的区域后续表现如何
　　2020至2022，特殊再融资债历经怎样的变化？2019年，建制县债务化解试点工作首次步入历史舞台，主要化债方式为发行置换债券。2020年起，用于建制县债务化解的品种由置换债变更为再融资债，该部分用于建制县化债的特殊再融资债于2021年9月末完成发行，累计发行约6128亿元，其中辽宁、重庆与天津发行规模相对较高。在2021年10月以来，上海、北京、广东（不含深圳）及深圳虽再度发行过用于偿还政府存量债务的特殊再融资债，但其用途已不再是此前的建制县化债，而是用于全域隐债清零。
　　23年各地特殊再融资债可用空间还有多少？通过计算31省市自治区2022年地方政府债务限额及余额之差，结果显示，各地2022年债务限额预计为37.3万亿元，实际余额合计约为34.9万亿元，其中一般债务14.3万亿元，专项债务20.6万亿元，累计剩余空间约2.36万亿元。分区域来看，各省特殊再融资债可用空间同样存在较大差异，上海市可用空间2762亿元，远超其他省份，江苏、北京与河北等8个省份可用空间也超过了1000亿元，而西藏、黑龙江与湖南三省可用空间均不足200亿元，理论空间相对较小。
　　拿到再融资债支持的区域后续表现如何？对于被纳入建制县名单，且拿到化债资源的区域来说，其区域风险在理想情况下，应当得到明显的改善。从实际表现来看，截至2022年末，在全部纳入统计的建制县中，有12个区县存在负面舆情，9家存在定融产品的发行记录，4家存在非标债务的负面舆情。从纵向对比来看，在12个存在负面舆情的建制县中，多数区域在2021年以来仍存在负面，并未因被纳入建制县名单而有所改善。
　　综上所述，特殊再融资债对于大部分建制县区域均能够起到良好的化债效果，但对于少部分存在较高债务压力的区域而言，纳入名单也并非意味着一劳永逸，仍需其他化债措施的帮助。而从化债全局角度考虑，当前市场对特殊再融资债的期待事实上是投资者对中央化债政策、城投刚兑信仰的再确认，从实际层面来看，特殊再融资债有用，但未必能解决所有问题，不过从当下市场情绪来看来看，特殊再融资债的再出炉可能改善市场预期，将城投债重新拉回到期续发的正循环。
　　本周信用负面回顾（2023.01.30至2023.02.05）：
　　违约负面（4起）：泛海控股、阳光城集团、金科地产、鸿达兴业实质违约。
　　评级负面（下调0家，负面0家）：本周无企业评级或展望下调。
　　本周一级市场回顾（2023.01.30至2023.02.05）：
　　批文注册：本周1个项目终止审查，较上周增加1个。
　　取消发行：本周取消/推迟发行债券2只，较前一周增加2只。
　　发行偿还：本周信用债发行量为777亿元，与上周相比上行374.9%；偿还量为979亿元；净偿还额总计为202亿元。城投债净偿还316亿元，浙江、江苏、江西大额净偿还；产业债净融资114亿元，医疗保健行业净偿还额最高。
　　到期压力：城投债下周到期规模约430亿元，较本周减少132亿元，江苏、四川、浙江到期压力大；产业债下周到期规模约631亿元，较本周增加214亿元，金融、工业、公用事业行业到期压力大。
　　票面利率：本周新发城投债平均票面利率为5%，较上周增加80BP，其中云南平均票面利率最高，平均约为7.6%。本周新发产业债平均票面利率为3.2%，较上周增加70BP，其中材料行业平均票面利率最高，平均约为3.9%。
　　本周二级市场回顾（2023.01.30至2023.02.05）：
　　信用利差：（1）利差变动方向：本周期限利差走扩、等级利差均收窄。（2）期限与等级利差分位数：高等级期限利差75%、低等级期限利差96%、短久期等级利差74%、长久期等级利差96%。
　　风险提示
　　信用债违约风险。