上周（2023.01.30-2023.02.03）市场回顾。上周A股市场先扬后抑。上证50指数下跌2.19%，沪深300指数下跌0.95%，中证500指数上涨1.48%，创业板指下跌0.23%。当前全市场PE（TTM）为18.1倍，处于2005年以来的40.3%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在2月上半月均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约4.35%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为50%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为153，处于2021年以来的96%分位点，已经连续17天位于90%分位点以上。综上所述，上周A股市场内外资分歧较大，先扬后抑。从技术面来看，A股的上涨趋势并未发生明显变化。同时，疫情冲击逐渐消退，经济恢复态势良好，1月PMI大幅上升，重回荣枯线之上。日历效应显示，市场2月上涨概率高。因此，我们认为，A股在经历了一段时间的上行后，迎来短暂盘整，但不改长期上行趋势，下周或将重拾升势。
　　A股或将重拾升势，继续看好成长风格。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为1.91%，高于前一周（-0.13%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.59，高于前一周（1.25），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.59倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.09，高于前一周（0.80），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.76%和1.26%，处于2005年以来的50.42%和61.65%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年1月底的最新数据，股票市场2023年2月信号为正向，其中经济增长、汇率、利率和风险情绪因子均发出正向信号。2.根据国家统计局公布的数据，中国1月官方制造业PMI为50.1，高于前值47；财新中国制造业PMI升至49.2，同样高于前值49。从资金流向上看，北上资金上周流入341.80亿元，2023年以来累计流入1467.11亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在2月上半月的上涨概率分别为83%、89%、94%、77%，涨幅均值分别为2.97%、3.81%、5.25%、4.51%，涨幅中位数分别为2.91%、3.32%、3.67%、6.06%，各大宽基指数均表现较好。事件驱动上，1.上周美股震荡上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-0.15%、1.62%、3.31%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约4.35%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为50%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为153，处于2021年以来的96%分位点，已经连续17天位于90%分位点以上。综上所述，上周A股市场内外资分歧较大，先扬后抑。从技术面来看，A股的上涨趋势并未发生明显变化。同时，疫情冲击逐渐消退，经济恢复态势良好，1月PMI大幅上升，重回荣枯线之上。日历效应显示，市场2月上涨概率高。因此，我们认为，A股在经历了一段时间的上行后，迎来短暂盘整，但不改长期上行趋势，下周或将重拾升势。
　　因子拥挤度观察：估值因子拥挤度开始下行，成长风格或将开启。小市值因子拥挤度0.10，低估值因子拥挤度0.34，高盈利因子的拥挤度-0.65，高盈利增长因子拥挤度-0.63。
　　行业拥挤度：汽车、电力设备及新能源、食品饮料、消费者服务、房地产的行业拥挤度相对较高。国防军工和计算机的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。