上周（2023.01.16-2023.01.20）市场回顾。上周A股市场继续上行。上证50指数上涨2.72%，沪深300指数上涨2.35%，中证500指数上涨0.75%，创业板指上涨2.93%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的38.6%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在2月上半月均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.38%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为100%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为161，处于2021年以来的99%分位点，已经连续12天位于90%分位点以上。综上所述，在A股春节休市期间，全球股市表现良好。日历效应与假期效应均显示，A股在春节长假后，投资者情绪较为高涨，且小盘股优于大盘股的可能性高。与此同时，技术面显示，A股或将迎来趋势性上涨。因此，我们认为，下周A股大概率继续上行，小盘风格或将占优。
　　日历效应与技术面共振，A股大概率继续上行，小盘风格或将占优。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-0.13%，高于前一周（-1.59%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.25，高于前一周（0.34），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.25倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.80，低于前一周（1.10），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.57%和0.92%，处于2005年以来的30.73%和36.68%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从资金流向上看，北上资金上周流入485.16亿元，2023年以来累计流入1125.31亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在2月上半月均表现较好。事件驱动上，1.春节期间，美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.81%、2.47%、4.32%。根据财联社，美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯表示，由于美国经济前景高度的不确定性，美联储应该避免在下周会议上发出有关下一步行动的信号。2.根据金十数据，中国2022年全年GDP总量121.02万亿元，比上年增长3%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约1.38%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为100%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为161，处于2021年以来的99%分位点，已经连续12天位于90%分位点以上。下周是春节假期后的第一个交易周，根据2005年以来的历史数据统计，春节长假后，存在十分显著的假期效应。上证综指、沪深300、中证500、创业板指在春节后第一周的上涨概率分别为78%、67%、50%、83%，涨幅均值分别为3.95%、1.02%、0.10%、2.74%，涨幅中位数分别为4.01%、1.09%、0.07%、5.09%。此外，2006-2022年的17年间，每年2、3月份，小盘股的表现都更加活跃，收益优于大盘股的概率分别高达88.2%和82.4%。综上所述，在A股春节休市期间，全球股市表现良好。日历效应与假期效应均显示，A股在春节长假后，投资者情绪较为高涨，且小盘股优于大盘股的可能性高。与此同时，技术面显示，A股或将迎来趋势性上涨。因此，我们认为，下周A股大概率继续上行，小盘风格或将占优。
　　因子拥挤度观察：估值因子拥挤度再创新高，警惕反转。小市值因子拥挤度0.15，低估值因子拥挤度0.47，高盈利因子的拥挤度-0.69，高盈利增长因子拥挤度-0.63。
　　行业拥挤度：食品饮料、消费者服务、电力设备及新能源、汽车、房地产的行业拥挤度相对较高。通信和有色金属的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。