上周（2023.01.09-2023.01.13）市场回顾。上周A股市场继续上行。上证50指数上涨2.72%，沪深300指数上涨2.35%，中证500指数上涨0.75%，创业板指上涨2.93%。当前全市场PE（TTM）为17.3倍，处于2005年以来的33.3%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.54%，由负转正，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为92.5%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为145，处于2021年以来的96%分位点。综上所述，上周A股市场继续上行，但日历效应显示，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。同时，考虑到临近春节长假，投资者普遍情绪不高。我们认为，下周市场或将进入盘整格局。风格上，由于A股存在较强的假期效应，长假前投资者偏好确定性更高的大盘蓝筹股。我们认为，上证50有望保持本周的强势，继续占优。
　　上证50有望继续占优。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-1.59%，高于前一周（-1.76%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.34，低于前一周（0.47），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.34倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.10，高于前一周（0.95），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.54%和0.90%，处于2005年以来的25.62%和35.33%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.根据中国人民银行发布的数据，12月新增人民币贷款1.4万亿元，高于Wind数据预期1.24万亿元与前值1.21万亿元；广义货币（M2）同比增长11.8%，低于Wind数据预期12.02%与前值12.4%。2.国家统计局数据显示，中国12月CPI同比上涨1.8%，高于前值（1.6%），低于Wind一致预期（1.85%）；PPI同比为-0.7%，高于前值（-1.3%），低于Wind一致预期（-0.28%）。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在1月下半月的上涨概率分别为50%、44%、44%、38%，各大宽基指数均表现不佳。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2%、2.67%、4.82%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之上，发出买入信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.54%，由负转正，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为92.5%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为145，处于2021年以来的96%分位点。下周是春节假期前的最后一个交易周，根据2006年以来的历史数据统计，春节、国庆、五一等长假前后，存在十分显著的假期效应。具体表现为，假期前，投资者较为谨慎，追求确定性，因而大市值、高盈利的蓝筹股表现更好；假期后，若不确定性解除，投资者更偏好高弹性的股票，故小盘风格占优。综上所述，上周A股市场继续上行，但日历效应显示，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。同时，考虑到临近春节长假，投资者普遍情绪不高。我们认为，下周市场或将进入盘整格局。风格上，由于A股存在较强的假期效应，长假前投资者偏好确定性更高的大盘蓝筹股。我们认为，上证50有望保持本周的强势，继续占优。
　　因子拥挤度观察：估值因子拥挤度再创新高，警惕反转。小市值因子拥挤度0.22，低估值因子拥挤度0.53，高盈利因子的拥挤度-0.72，高盈利增长因子拥挤度-0.59。
　　行业拥挤度：食品饮料、消费者服务、电力设备及新能源、汽车、房地产的行业拥挤度相对较高。通信和房地产的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。