2022年油服、钾肥等子行业累计业绩增幅靠前，业绩预告“预喜率”有所下滑。截至1月31日，中信分类下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度业绩预告，占比53.4%，相较于2021年下滑约2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度业绩快报，合计占比54.2%。在披露了业绩预告/快报的276家上市公司中，2022年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业共有137家企业，合计占比约为49.6%，该数据相较于2021年下滑约24.7pct。在预计实现业绩增长的125家化工上市企业中，油田服务行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅最高，达到487.5%。另外，改性塑料、印染化学品、其他化学原料、钾肥、民爆用品、其他石化6个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅均超过200%。
　　钾肥等周期品量价齐升业绩表现突出，23年关注需求复苏下细分行业龙头业绩成长。（1）钾肥：氯化钾及碳酸锂的量价齐升显著带动企业业绩上涨，后续伴随着春耕需求旺季的来临，以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响，氯化钾价格将获得支撑，有望维持在相对较高水平。（2）磷肥：磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵、磷酸二铵等代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨。同时，对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言，磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极的影响。（3）农药：农药原药价格上行带动农药企业业绩增长，2022年国内农药原药价格指数均值同比上涨14.4%。然而自22年下半年以来，国内原药价格持续回落，叠加行业监管趋严，我们建议关注农药头部企业以及重点细分品种龙头。（4）纯碱：2022年纯碱销售量价齐升，行业龙头业绩大幅上涨。2023年上半年在地产提振和光伏需求旺盛的情形下，外加23H1暂无新增产能，行业供需格局仍将偏紧，纯碱价格有望维持高位运行。（5）锂电化学品：2022年国内新能源汽车产销量接近翻倍，大幅拉动上游锂电化学品需求。考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出，锂电材料行业的竞争将进一步加剧，产能规模大、成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌不一，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指涨幅为0.61%，沪深300指数跌幅为0.95%，创业板指跌幅为0.23%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第9位。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
　　

研究报告全文：2023年2月4日行业研究钾肥等子行业22年业绩增幅靠前23年关注需求复苏下龙头成长基础化工行业周报20230130-20230205要点基础化工2022年油服钾肥等子行业累计业绩增幅靠前业绩预告预喜率有所下增持维持滑截至1月31日中信分类下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度业绩预告占比534相较于2021年下滑约26pct此外作者共有4家上市公司披露2022年度业绩快报合计占比542在披露了业绩分析师赵乃迪预告快报的276家上市公司中2022年度业绩实现预增扭亏执业证书编号S0930517050005010-57378026略增续盈的企业共有137家企业合计占比约为496该数据相zhaondebscncom较于2021年下滑约247pct在预计实现业绩增长的125家化工上市企业中油田服务行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅最高达到联系人周家诺4875另外改性塑料印染化学品其他化学原料钾肥民爆用品其021-52523675他石化6个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅均超过200zhoujianuoebscncom钾肥等周期品量价齐升业绩表现突出23年关注需求复苏下细分行业龙头业绩联系人胡星月010-58452014成长1钾肥氯化钾及碳酸锂的量价齐升显著带动企业业绩上涨后续伴huxingyueebscncom随着春耕需求旺季的来临以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响氯化钾价格将获得支撑有望维持在相对较高水平2磷行业与沪深300指数对比图肥磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵磷酸二铵等10代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨同时对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极1的影响3农药农药原药价格上行带动农药企业业绩增长2022年国内-7农药原药价格指数均值同比上涨144然而自22年下半年以来国内原药-16价格持续回落叠加行业监管趋严我们建议关注农药头部企业以及重点细分-24品种龙头4纯碱2022年纯碱销售量价齐升行业龙头业绩大幅上涨022205220822112202232023年上半年在地产提振和光伏需求旺盛的情形下外加23H1暂无新增产基础化工沪深300能行业供需格局仍将偏紧纯碱价格有望维持高位运行5锂电化学品资料来源Wind2022年国内新能源汽车产销量接近翻倍大幅拉动上游锂电化学品需求考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出锂电材料行业的竞争将进一步加剧产能规模大成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力板块周涨跌情况过去5个交易日沪深两市各板块涨跌不一本周上证指数跌幅为004深证成指涨幅为061沪深300指数跌幅为095创业板指跌幅为023中信基础化工板块涨幅为26涨跌幅位居所有板块第9位投资建议1上游油气板块建议关注中国石油中国石化中海油和新奥股份及其他油服标的2低估值化工龙头白马建议关注三大化工白马万华化学华鲁恒升扬农化工民营大炼化及化纤板块恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣轻烃裂解板块卫星化学东华能源煤制烯烃宝丰能源3新材料板块建议关注半导体材料晶瑞电材彤程新材华特气体雅克科技昊华科技南大光电江化微久日新材鼎龙股份风电材料碳纤维聚醚胺基体树脂夹层材料结构胶等相关企业锂电材料电解液锂电隔膜磷化工氟化工等相关企业光伏材料上游硅料EVA纯碱等相关企业OLED产业链万润股份瑞联新材奥来德濮阳惠成4传统周期板块建议关注农药煤化工和尿素染料维生素氯碱等领域相关标的风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告基础化工目录1本周行情回顾311化工板块股票市场行情表现312重点产品价格跟踪513本周重点关注行业动态2022年业绩预告总结614子行业动态跟踪142重点化工产品价格及价差走势1521化肥和农药1522氯碱1723聚氨酯1824C1-C4部分品种2025橡胶2126化纤和工程塑料2227氟硅2428氨基酸维生素2529锂电材料26210其它273风险分析28敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告基础化工1本周行情回顾11化工板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日沪深两市各板块涨跌不一本周上证指数跌幅为004深证成指涨幅为061沪深300指数跌幅为095创业板指跌幅为023中信基础化工板块涨幅为26涨跌幅位居所有板块第9位图1A股行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈涨势涨跌幅前五位的子板块为钛白粉106橡胶助剂83无机盐68涤纶58聚氨酯57涨跌幅后五位的子板块为碳纤维-04膜材料-03氨纶00钾肥06食品及饲料添加剂07图2化工各子行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告基础化工个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有美瑞新材2752三祥新材2298奥福环保2094丸美股份1865新瀚新材1838表1本周基础化工板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅300848SZ美瑞新材361927523227603663SH三祥新材169122983078688021SH奥福环保306120942343603983SH丸美股份385518651151301076SZ新瀚新材320718382245300716SZ国立科技196017014152300522SZ世名科技142616503899002068SZ黑猫股份167015573998600063SH皖维高新72615422181605020SH永和股份499915372208资料来源iFind光大证券研究所整理过去5个交易日基础化工板块跌幅居前的个股有泛亚微透-1121ST必康-1102润丰股份-971海优新材-957中旗股份-860表2本周基础化工板块跌幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅688386SH泛亚微透6114-1121543002411SZST必康654-1102-1484301035SZ润丰股份7683-971-1173688680SH海优新材2028-957886300575SZ中旗股份2062-860-445603378SH亚士创能124-801-198688560SH明冠新材4837-730470605077SH华康股份3048-622-052603212SH赛伍技术3232-500273301220SZ亚香股份3984-457559资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告基础化工12重点产品价格跟踪近一周涨幅靠前的品种丙烯酸浙江卫星1324BDO华东市场1176纯MDI华东地区965丙烯腈华东964液化气民用气长岭炼化955TDI816化纤价格指数PTMEG811顺酐江苏地区803丁二烯华东地区763丁酮华东地区759表3本周化工产品价格涨幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价丙烯酸浙江卫星元吨7700001324696000235132412609591321288848607BDO华东市场元吨142500011761263333986295522745272517452924242纯MDI华东地区元吨20900009651933867146965229888323505681943256丙烯腈华东元吨1080000964993000398130912540681442329889822液化气民用气长岭炼化元吨6310009555724672781578543108479466341265TDI元吨207666781619391111701046166699514808491256712化纤价格指数PTMEG元吨200000081118300004571429357204140297811494426顺酐江苏地区元吨740000803693333426121210251781153726698934丁二烯华东地区元吨95250076385661113213048831548791041642852丁酮华东地区元吨850000759800500006625973521887370702090资料来源iFind光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种硫酸-1472柴油50ppm新加坡FOB-893柴油10ppm新加坡FOB-891汽油95无铅新加坡FOB-733汽油97无铅新加坡FOB-730汽油92无铅新加坡FOB-708WTI原油-706固体蛋氨酸进口-668维生素D3国产-642Brent原油-623表4本周化工产品价格跌幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价硫酸元吨23167-147226817-535-1919648476055040078柴油50ppm新加坡FOB美元桶11108-89311590670-4141058677254929柴油10ppm新加坡FOB美元桶11170-89111641678-3921064277524939汽油95无铅新加坡FOB美元桶9913-7339962900396975880224673汽油97无铅新加坡FOB美元桶10090-73010140881399991381644777汽油92无铅新加坡FOB美元桶9578-7089618951367945278224510WTI原油美元桶7588-7067838188-321809567793999固体蛋氨酸进口元吨1900000-6682021700-114-709207216420483262021291维生素D3国产元千克5100-6425392-107-64296291165918260Brent原油美元桶8217-6238403235-155843570484371资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告基础化工13本周重点关注行业动态2022年业绩预告总结截至1月31日中信分类下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度业绩预告占比534相较于2021年下滑约26pct此外共有4家上市公司披露2022年度业绩快报合计占比542在披露了业绩预告快报的276家上市公司中2022年度业绩实现预增扭亏略增续盈的企业分别有11310122家企业合计占比约为496该数据相较于2021年下滑约247pct图3化工行业上市公司2022年度业绩预告快报类型分布情况图4化工行业上市公司2021年度业绩预告类型分布情况资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下石油石资料来源Wind光大证券研究所整理化和基础化工两大一级行业剔除B股注2为方便统计我们根据业绩快报情注上市公司样本为中信分类下石油石化和基础化工两大一级行业剔除B况将披露了业绩快报的企业进行了类型划分股子行业方面钾肥石油开采氨纶及油田服务共计4个子行业的所有上市公司均披露了业绩预告披露率达到100同时磷肥及磷化工其他石化锂电化学品炼油粘胶等子行业的披露率排名靠前达到80或以上此外钾肥纯碱氟化工碳纤维聚氨酯油品销售及仓储共计6个子行业的业绩预告快报预喜率达到100食品及饲料添加剂锂电化学品石油开采无机盐农药等子行业的业绩预告快报预喜率也在80以上图5化工子行业2022年度业绩预告快报披露情况资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下石油石化和基础化工两大一级行业剔除B股注2为方便统计我们根据业绩快报情况将披露了业绩快报的企业进行了类型划分注3预喜率指业绩预告快报类型为预增扭亏略增续盈的上市公司在已披露业绩预告快报上市公司中的占比我们对预计实现业绩增长类型预增略增的125家化工上市企业进行统计分析其中油田服务行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅最高达到4875另外改性塑料印染化学品其他化学原料钾肥民爆用品其他石化6个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告基础化工幅均超过200企业数量方面锂电化学品19家其他化学制品15家农药12家3个子行业预计实现业绩增长的上市公司数量排名靠前图62022年预计业绩增长化工上市公司对应子行业情况资料来源Wind光大证券研究所整理注1统计样本为业绩预告快报预增略增的125家化工上市企业注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据个股方面兄弟科技97650国际实业93027新潮能源87223普利特84744中曼石油69375中海油服63441天华超净62472上纬新材57575星湖科技54515道明光学44966业绩增速排名靠前表52022年度业绩预告快报业绩增速排名前十的化工上市企业2021年归母净利润2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速亿元净利润下限净利润上限净利润中枢002562SZ兄弟科技食品及饲料添加剂02828532530597650000159SZ国际实业油品销售及仓储02828528528593027600777SH新潮能源石油开采365355087223002324SZ普利特改性塑料02420025022584744603619SH中曼石油油田服务06650055052569375601808SH中海油服油田服务31321002500230063441300390SZ天华超净锂电化学品91164006800660062472688585SH上纬新材合成树脂01307609308557575600866SH星湖科技食品及饲料添加剂10656062059045415002632SZ道明光学膜材料05526434030244966资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下石油石化和基础化工两大一级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据钾肥氯化钾碳酸锂价格大涨钾肥行业整体业绩显著提升钾肥行业中3个上市公司已全部披露2022年度业绩预告且均实现经营业绩的大幅增长其中藏格矿业2022年业绩增速预计约为300排名首位钾肥行业上市公司2022年业绩的大幅增长主要源自于相关企业氯化钾碳酸锂等主营产品价格的大幅提升以及相关企业主营产品产销率的显著提升价格方面根据iFinD数据2022年国内氯化钾和碳酸锂均价分别同比增长527和302产品产销量方面2022年藏格矿业实现氯化钾产量约130万吨同比提升215实现氯化钾销量约110万吨同比提升38实现碳酸锂产量约105万吨同比提升390实现碳酸锂销量约107万吨同比小幅下滑242022年盐湖股份实现氯化钾产量约580万吨同比提升153实现氯化钾销量约493万吨同比提升41实现碳酸锂产量约敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告基础化工310万吨同比提升366实现碳酸锂销量约303万吨同比提升578亚钾国际暂未披露2022年具体的产品产销量数据但是伴随着其老挝100万吨年钾肥改扩建项目达产2022年公司钾肥产销量大幅提升表6钾肥行业上市公司2022年度业绩预告快报情况2021年归母净利2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速润亿元净利润下限净利润上限业绩预告类型净利润中枢000408SZ藏格矿业钾肥142756305780预增570529969000792SZ盐湖股份钾肥44781500015600预增1530024164000893SZ亚钾国际钾肥89519602100预增203012679资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下对应三级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据2022年四季度以来国内氯化钾和碳酸锂均出现了不同程度的价格回调根据iFinD数据截至2月3日国内氯化钾和碳酸锂价格相较于前期高点分别下跌293和214目前国内氯化钾价格已经逐步企稳后续伴随着春耕需求旺季的来临以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响氯化钾价格将获得支撑有望维持在相对较高水平碳酸锂方面由于2022年Q4需求偏弱的影响国内碳酸锂价格持续回落当前仍然具有回落趋势2023年上半年来看由于需求的逐步复苏新能源领域的锂盐需求仍旧强劲依然可以给予碳酸锂价格以支撑但是随着锂盐供应端的增多碳酸锂供需结构逐步宽松甚至过剩后续锂盐价格仍存在进一步下探的可能不过藏格矿业盐湖股份等企业后续都拥有相应的锂盐产能增量因此锂盐新增产能的释放可以与锂盐价格的回落进行对冲从而使得企业仍能维持较高的盈利水平图7国内氯化钾价格走势元吨图8国内碳酸锂价格走势元吨60007000005000600000500000400040000030003000002000200000100010000000资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230203资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230203磷肥及磷化工磷矿支撑下磷肥价格强势后续磷矿供给仍偏紧利好行业龙头截至1月31日共有7家磷肥及磷化工上市企业披露2022年度业绩预告快报披露率达875共有5家上市企业业绩预告类型为预增或略增其中川恒股份2022年的业绩预计增速最高约为1107同时云天化川金诺等企业也预计实现50以上的业绩增长表7磷肥及磷化工行业上市公司2022年度业绩预告快报情况2021年归母净利2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速润亿元净利润下限净利润上限业绩预告类型净利润中枢002312SZ川发龙蟒磷肥及磷化工101610201220预增11201023002895SZ川恒股份磷肥及磷化工368700850预增77511073敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告基础化工300505SZ川金诺磷肥及磷化工189330360预增3458248600096SH云天化磷肥及磷化工364258006100预增59506337600078SHST澄星磷肥及磷化工2015414615预减514-7447002165SZ红宝丽磷肥及磷化工030090065首亏078-36062600141SH兴发集团磷肥及磷化工423758006000略增59003925资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下对应三级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据图9国内磷酸一铵价格及价差走势元吨图10国内磷酸二铵价格及价差走势元吨资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230203资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230203图11国内磷矿石价格走势元吨资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230203磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵磷酸二铵等代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨同时对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极的影响根据iFinD数据2022年磷酸一铵磷酸二铵和磷矿石均价分别同比上涨237223和724进入2023年1月国内磷酸一铵和磷矿石价格保持相对稳定磷酸二铵则呈现小幅上涨态势同时磷酸一铵和磷酸二铵产品价差均处于历史的中位偏上水平后续伴随着春耕旺季的来临磷酸一铵和磷酸二铵价格有望进一步探涨此外我们认为由于矿山监管的持续严格以及磷矿石下游需求的持续提升国内磷矿石供应仍将维持较为紧张的状态从而促使磷矿石价格有望维持较高水敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告基础化工平由于磷矿石在磷酸一铵二铵的原料成本中占比较大后续在磷矿石价格持续高位的支撑下国内磷酸一铵二铵价格仍将维持在相对高位水平农药均价上涨企业盈利能力上行关注监管趋严情形下的龙头优势截至1月31日共有16家农药上市企业披露2022年度业绩预告快报披露率达516略低于化工行业整体披露率在这16家农药上市企业中共有13家企业在2022年实现经营业绩增长其中安道麦A2022年的业绩预计增速最高约为231同时联化科技贝斯美江山股份先达股份等农药企业也预计实现翻倍以上业绩增长表8农药行业上市公司2022年度业绩预告快报情况2021年归母净利2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速润亿元净利润下限净利润上限业绩预告类型净利润中枢000553SZ安道麦A农药157418625预增52223133002250SZ联化科技农药315690780预增73513303002258SZ利尔化学农药1072000000预增0006897300575SZ中旗股份农药214390420预增4058959300796SZ贝斯美农药056145174预增16018283301035SZ润丰股份农药80014501600预增15259069600389SH江山股份农药81618001950预增187512965600486SH扬农化工农药122217111955预增18335000603086SH先达股份农药177360400预增38011423603360SH百傲化学农药250364436预增4005969603599SH广信股份农药147922502480预增23655986002749SZ国光股份农药206093124预减108-4750002513SZ蓝丰生化农药491310230续亏270002496SZ辉丰股份农药308420280首亏350-21373000525SZST红太阳农药37448301030扭亏930300261SZ雅本化学农药182200230略增2151823资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下对应三级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据2022年Q1国内农药原药价格承继了2021年Q4因国内限电限产等原因所导致的高位水平同时在俄乌地缘政治冲突升级催化全球粮食安全重视程度拉动农资产品需求的情形下获得支撑而后进入2022年下半年由于国内农药原药实际供需情况较为宽松国内农药原药价格开始逐步缓慢回落但是2022年全年国内农药原药价格均值水平仍呈现同比显著上行根据iFinD数据2022年国内农药原药价格指数均值同比上涨144除草剂杀菌剂杀虫剂三大类农药原药价格指数均值分别同比上涨2264423进入2023年1月国内农药原药价格指数仍然呈现下行趋势2023年1月除草剂杀菌剂杀虫剂三大类农药原药价格指数均值相较于2022年均值分别下滑21672124相较于2021年均值分别下滑3931103后续伴随着相关农药新增产能的逐步释放国内部分农药品种供大于求的局面将进一步恶化农药价格仍具有下行压力另一方面由于国家对于农药化肥行业的监管在持续趋严我们认为行业份额将持续向头部农药企业汇集农药头部企业以及重点细分品种龙头仍将呈现较好的盈利能力敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告基础化工图12国内农药原药价格指数走势300250200150100500农药原药除草剂原药杀菌剂原药杀虫剂原药资料来源iFinD光大证券研究所整理数据截至20230127纯碱22年行业龙头业绩大增23年H1价格预计仍将高位运行2022年纯碱销售量价齐升行业龙头业绩大幅上涨2022年纯碱重质碱价格同比上涨195主要纯碱龙头业绩同比增幅较大中盐化工双环科技山东海化分别预计实现净利润净利润中枢18786110亿元同比21年分别增长2631035819其中双环科技除主营产品盈利能力同比大幅增加外另有财务费用减少导致的业绩增加表9纯碱行业上市公司2022年度业绩预告快报情况2021年归母净利2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速润亿元净利润下限净利润上限业绩预告类型净利润中枢600328SH中盐化工纯碱147718651865略增18652628000707SZ双环科技纯碱423820900预增86010349000822SZ山东海化纯碱60510601140预增11008191资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下对应三级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据图13联碱法重质纯碱价格及价差华东市场元吨图14氨碱法重质纯碱价格及价差华东市场元吨资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至202322资料来源Wind光大证券研究所整理注数据截至20232222年纯碱价格稳中有升23年H1纯碱价格仍将高位运行2022年重质纯碱价格同比上涨195联碱法氨碱法价差震荡运行2022年同比分别18-4352022年四季度国内纯碱市场供需双强开工率有所震荡联碱法氨碱法价差先抑后扬同比分别-561-915环比分别-323敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告基础化工-8152023年以来光伏玻璃需求较为坚挺纯碱价格持续走强截至2023年2月2日23Q1重质碱均价为2887元吨同比22Q1均价上涨75我们认为2023年上半年地产预期提振带动浮法冷修放缓光伏玻璃需求仍然旺盛叠加2023H1行业新增产能较少在远兴天然碱项目投产2023年6月前供需格局仍偏紧2023H1纯碱价格仍将高位运行锂电化学品22年新能源汽车产销翻倍拉动产业上游业绩后续仍看好细分行业龙头成长性截至1月31日共有22家锂电化学品行业上市公司披露2022年度业绩预告快报披露率达815在这22家上市公司中共有19家上市公司预计在2022年实现业绩增长其中天华超净业绩预计增速最高约为625同时德方纳米万润新能振华新材等企业也取得了200以上的业绩增速表10锂电化学品行业上市公司2022年度业绩预告快报情况2021年归母净利2022年业绩预告快报情况亿元股票代码股票简称子行业2022年业绩增速润亿元净利润下限净利润上限业绩预告类型净利润中枢001301SZ尚太科技锂电化学品54312801344预增131214141002709SZ天赐材料锂电化学品220855505950预增575016038002812SZ恩捷股份锂电化学品271839004300预增41005087300037SZ新宙邦锂电化学品1307000000预增0003476300073SZ当升科技锂电化学品109122002300预增225010624300390SZ天华超净锂电化学品91164006800预增660062472300568SZ星源材质锂电化学品283710750预增73015805300769SZ德方纳米锂电化学品80123602550预增245520665300890SZ翔丰华锂电化学品100150175预增1636276300919SZ中伟股份锂电化学品93915101570预增15406401301152SZ天力锂能锂电化学品085130160预增1457089688184SH帕瓦股份锂电化学品083145160预增1538282688275SH万润新能锂电化学品35311301240预增118523608688707SH振华新材锂电化学品41312201300预增126020540688778SH厦钨新能锂电化学品555000000预增00010177688779SH长远锂科锂电化学品70114001600预增150011409835185BJ贝特瑞锂电化学品144121002500预增23005961300409SZ道氏技术锂电化学品562085111预减098-8260688148SH芳源股份锂电化学品067008012预减010-8501300340SZ科恒股份锂电化学品014490390首亏440-324639300035SZ中科电气锂电化学品365402475略增4392000688733SH壹石通锂电化学品108140150略增1453400资料来源Wind光大证券研究所整理注1上市公司样本为中信分类下对应三级行业剔除B股注2我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据锂电化学品行业上市企业业绩的大幅增长与新能源汽车需求的快速增长息息相关根据中汽协数据2022年国内新能源汽车产销量分别为7058万辆和6887万辆分别同比增长991和956同时2022年新能源汽车销量渗透率已经达到256相较于2021年提升约122pct并且该数据已经明显超过了2020年11月国务院办公厅所印发的新能源汽车产业发展规划2021-2035文件中所提及的到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20左右的发展目标敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告基础化工根据乘联会预测2023年国内狭义乘用车销量将达到2350万辆同比增长144新能源乘用车销量将达到850万辆对应新能源汽车销量渗透率将进一步提升至362新能源汽车销量增速在2023年将有所放缓但是绝对增量需求仍保有较大的空间考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出锂电材料行业的竞争将会进一步加剧产能规模大品控稳定成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力同时伴随着锂电以及新能源行业新产品新技术的不断推出头部企业凭借更优异的现金流以及研发能力将紧随行业发展趋势研制出新产品或拓宽自身产品所涉及领域促使企业自身保有较强的成长能力图152016-2022年国内新能源汽车产销量情况万辆8001807001601406001205001004008030060402002010000-202016201720182019202020212022销量产量销量增速右轴新能源汽车渗透率右轴资料来源iFinD中汽协光大证券研究所整理注新能源汽车渗透率新能源汽车销量汽车销量敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告基础化工14子行业动态跟踪化纤板块周内涤纶长丝市场呈先涨后稳的走势春节假期期间原油市场价格持续攀高带动双原料市场不断上行节后前两个工作日涤纶长丝企业纷纷报价上调市场成交重心宽幅走高但下游市场恢复速度慢于长丝市场需求面恢复有限随后央行加息与需求担忧缓解等消息打压油价原油市场走势偏弱主原料PTA市场震荡运行成本端支撑减弱聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场宽幅上调节后归来海外某工厂宣布对东盟和南亚地区的MDI基础产品涨价以及临近月底国内各工厂挂牌价相继出台价格均宽幅上调加上个别工厂2月份存控量措施经销商库存较低部分下游及贸易商恐慌情绪下入市逢低刚需采购市场商谈重心不断推涨上行但部分终端企业仍未入市短期订单难有集中释放预期钛白粉板块本周钛白粉企业纷纷发函宣涨价格逐渐步入上行通道钛白粉企业自身拉涨意愿较强价格执涨进程也尚在进行中部分企业报价提升低位报价正在逐渐被取代另外当前行业整体开工不足且成本处于高位水平钛白粉价格承压运行这些因素也都是助推价格落地的积极因素化肥板块目前复合肥市场稳定运行行情方面波动有限春节假期后市场人员陆续返市场内交投氛围有所提升但仍不够活跃下游经销商补仓积极性一般新单成交方面继续欠佳主要原料磷酸一铵钾肥持稳运行为主节后尿素价格持续上涨高氮复合肥存一定上涨预期但支撑效果不明显维生素板块本周国内维生素市场整体窄幅波动目前多数维生素市场价格盘整为主下游采购热情不高目前维生素工厂开工情况正常供应情况保持稳定供应面及成本存利好提振有限从需求端来看假期基本结束屠企开工率提升生猪出栏量增加同时部分养户年前肥猪尚未出清该部分供应压力延至年后仍需时间消化近期终端需求清淡市场成交氛围寡淡氨基酸板块本周赖氨酸市场价格小幅下调原料方面东北港口集港量增加但船期较多对价格有支撑饲料用稻谷期货走低给市场带来较大压力冲抵前期增储利好提振今年渠道库存偏低价格风险多转移至农户环节随着基层粮点收购开始收购农户售粮逐渐展开贸易商随收随走市场供应量增加深加工企业门前到货量增加制冷剂板块本周制冷剂市场成交清淡新一年的HCFCs生产配额下发整体削减幅度约20-60供应缩减导致卖方市场强势预计后期R22价格仍有上涨空间HFCs下游需求市场处于淡季且临近春节受物流停滞以及出口需求减少影响内外销需求清淡工厂出货不畅为减少亏损以及降低库存压力工厂减产停产现象增多有机硅板块本周有机硅市场探涨之态已经在酝酿中原料端化学级金属硅价格基本维稳氯甲烷小幅走涨不过1月份有机硅单体厂的成本压力便逐步有所缓解当前亏损局面略有修复此外虽当前下游企业还未完全开工但节前单体厂预售订单较为乐观库存水平下滑加上业者对需求端的信心开始恢复有机硅市场看好情绪蔓延中敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告基础化工2重点化工产品价格及价差走势21化肥和农药图16国际国内尿素价格走势图17煤头尿素价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图18国内硫磺价格走势元吨图19磷酸二铵价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图20国内磷矿石价格走势元吨图21黄磷价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告基础化工图22国内氯化钾价格走势元吨图23三聚氰胺价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图24国内复合肥价格走势元吨图25国内草甘膦价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告基础化工22氯碱图26华东电石法PVC价格及价差变动元吨图27华东乙烯法PVC价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图28烧碱价格及价差变动元吨图29纯碱价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告基础化工23聚氨酯图30纯MDI价格及价差变动元吨图31聚MDI价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图32TDI价格及价差变动元吨图33DMF价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图34BDO价格及电石法价差变动元吨图35BDO价格及顺酐法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告基础化工图36己二酸价格及价差变动元吨图37环氧丙烷价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图38硬泡聚醚价格及价差变动元吨图39PTMEG价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告基础化工24C1-C4部分品种图40甲醇价格走势元吨图41醋酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图42乙烯价格及价差变动美元吨图43丙烯价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图44丁二烯价格走势美元吨图45丙烯酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告