事件：
　　1月31日，公司发布《2022年年度业绩预增公告》。
　　点评：
　　受益于下游市场高景气，2022年公司业绩维持高增。预计2022年实现归母净利润为8.12亿-8.25亿元，同比增加103.82%-107.09%；实现扣非后归母净利润7.62亿-7.75亿元，同比增加101.55%-104.99%。单季度看，2022Q4预计实现归母净利润2.22亿-2.35亿元，同比增加68.24%-78.10%，环比-8.95%至-3.61%；预计实现扣非后归母净利润2.17亿-2.30亿元，同比增加71.35%-81.62%，环比增加1.62%-7.71%。
　　新能源领域持续发力，收入占比已达54.30%。公司把握住新能源汽车和光伏、风电及储能领域功率半导体器件国产替代窗口，2022年来自新能源行业收入占比大幅提升，从2022H1的47.37%提升至54.30%。随着新能源汽车和风光储的渗透率持续提升，公司营收有望伴随下游持续增长，且随着2022年开始国内主流代工厂IGBT产能陆续释放，公司在下游客户市场份额有望持续扩大。
　　车规级SiC模块大批量装车，光伏IGBT模块实现量产。2022年，公司细分产品在下游各行业不断突破。在新能源汽车领域，公司应用于800V高压平台主电机控制器的车规级SiC模块在高端新能源汽车市场大批量装车。在光伏发电和储能领域，公司的IGBT模块以及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。
　　看好公司作为国内IGBT头部公司持续受益下游市场景气发展。根据中国光伏行业协会数据，2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比+59.3%，2023年预计将持续增长。根据中汽协数据，2022年我国新能汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别+96.9%和+93.4%，市场占有率达到25.6%，预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，公司作为国内IGBT头部公司将持续受益。
　　盈利预测：
　　我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为8.18/12.34/17.61亿元，对应1月31日股价PE分别为66/44/31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
　　

研究报告全文：TableTitle2022年业绩表现亮眼期待2023年持续增长斯达半导TableReportDate603290公司简评报告20230201评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary何立中事件电子行业首席分析师1月31日公司发布2022年年度业绩预增公告SAC执证编号S0110521050001helizhongsczqcomcn点评电话010-81152682受益于下游市场高景气2022年公司业绩维持高增预计2022年实现归母净利润为812亿-825亿元同比增加10382-10709实现扣韩杨非后归母净利润762亿-775亿元同比增加10155-10499单季电子行业研究助理度看2022Q4预计实现归母净利润222亿-235亿元同比增加6824-hanyangsczqcomcn电话010-811526817810环比-895至-361预计实现扣非后归母净利润217亿-230亿元同比增加7135-8162环比增加162-771新能源领域持续发力收入占比已达5430公司把握住新能源汽车TableChart市场指数走势最近1年和光伏风电及储能领域功率半导体器件国产替代窗口2022年来自新05斯达半导沪深300能源行业收入占比大幅提升从2022H1的4737提升至5430随着新能源汽车和风光储的渗透率持续提升公司营收有望伴随下游持续0增长且随着2022年开始国内主流代工厂IGBT产能陆续释放公司7819291828--FebSep----JunNovJanApr在下游客户市场份额有望持续扩大车规级SiC模块大批量装车光伏IGBT模块实现量产2022年公-05司细分产品在下游各行业不断突破在新能源汽车领域公司应用于资料来源聚源数据800V高压平台主电机控制器的车规级SiC模块在高端新能源汽车市场公司基本数据TableBaseData大批量装车在光伏发电和储能领域公司的IGBT模块以及分立器件最新收盘价元31575在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量一年内最高最低价元4500028280看好公司作为国内IGBT头部公司持续受益下游市场景气发展根据中市盈率当前7469市净率当前983国光伏行业协会数据2022年我国光伏新增装机8741GW同比总股本亿股1715932023年预计将持续增长根据中汽协数据2022年我国新能总市值亿元53925汽车产销分别完成7058万辆和6887万辆同比分别969和934资料来源聚源数据市场占有率达到预计年我国新能源汽车销量将达万2562023900相关研究辆公司作为国内IGBT头部公司将持续受益TableOtherReport斯达半导IGBT龙头高歌猛进SiC盈利预测MOS开启装车应用我们预计公司202220232024年归母净利润分别为81812341761亿斯达半导新能源领域占比大幅提升Q2业绩超预期元对应1月31日股价PE分别为664431倍维持买入评级斯达半导新能源领域势头强劲Q1毛风险提示利率环比稳中有升新能源车需求不及预期光伏装机量不及预期新产品研发不及预期盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元1707285343036079营收增速7722671950804128净利润亿元39881812341761净利润增速120491053150884267EPS元股2344797231032PE13522658643653060资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产47571544386529181213经营活动现金流356749891001613139现金29712312003745245911净利润399481891235117616应收账款34016469841512614折旧摊销422465554643其它应收款05050505财务费用45462368223预付账款85858585投资损失35314136存货39636273893012194营运资金变动1063317124794861其他流动资产182182182182其它205000000非流动资产765095671139613135投资活动现金流9830235123422347长期股权投资00000000资本支出1065238323832383固定资产3842479056496419长期投资00000000无形资产914884854823其他8766314136其他非流动资产766766766766筹资活动现金流35185115014232332资产总计55220640057668794348短期借款006100000流动负债30385856797810580长期借款99810350000短期借款00610610610其他3418772514232332应付账款1971417963028903现金净增加额28911148862518460其他流动负债07070707主要财务比率2021A2022E2023E2024E非流动负债2214117911791179成长能力长期借款1035000000营业收入772672508413其他非流动负债00000000利润总额11751050508426负债合计52527035915811759归属母公司净利润12051053509427少数股东权益-04061626获利能力归属母公司股东权益49972569646751382563毛利率367405414424负债和股东权益55220640057668794348净利率234287287290利润表百万元2021A2022E2023E2024EROE129153198235营业收入17066285344302960793ROIC127151196233营业成本10799169642519535006偿债能力税金及附加7396145205资产负债率95110119125销售费用244311469663净负债比率-574-537-546-549研发费用1102185527973952流动比率1566930818768管理费用5156859901398速动比率1435823706652财务费用-25-462-368-223营运能力资产减值损失132000000000总资产周转率049048061071公允价值变动收益11000000应收账款周转率578578578578投资净收益35314136应付账款周转率683683683683营业利润418592841400619993每股指标元营业外收入51304040每股收益2344797231032营业外支出18060811每股经营现金209292587770利润总额454093081403820022每股净资产2929333939584841所得税546111916872406估值比率净利润399481891235117616PE1352659437306少数股东损益10101010PB108958065归属母公司净利润398481791234017606EBITDA656197731459220666EPS元2344797231032请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction何立中电子行业首席分析师北京大学硕士曾在比亚迪半导体从事芯片设计国信证券研究所中国计算机报工作2021年4月加入首创证券韩杨电子行业研究助理厦门大学会计学硕士2021年8月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现