事件：
　　公司发布2022年业绩预告，全年实现归母净利润8.12-8.25亿元，同比增长104%到107%，扣非归母净利润7.62-7.75亿元，同比增长102%到105%。
　　新能源营收占比持续提升，下游需求高景气助力公司业绩高增。按预告中值计算，Q4单季实现归母净利润2.3亿元，同比增长76.9%。扣非归母净利润2.2亿元，同比增长69.2%，业绩快速增长主要系公司产品在新能源车、光储等行业持续放量，新能源行业收入占比提升。我们预计2023年全球光伏储能新增装机有望达到450GW以上，同比增长80%。公司是国内IGBT收入规模最大的功率半导体企业，下游面向高景气行业，且结构持续优化。公司来自新能源行业营收占比已从2022年H1的47.4%提升至全年的54.3%。
　　新能源车、光伏细分产品迅速上量，期待公司产能释放助力业绩进一步提升。2022年，公司细分产品在新能源车、光伏、储能等领域不断突破。公司IGBT模块及分立器件在光伏电站、储能系统迅速上量。应用于800V高压电控的车规级SiCMOS模块在高端新能源车市场大批量装车，将对公司2024-2030年车规SiCMOS模块营收提供持续动力。此外，2023年公司代工产能有望持续增长，自有高压IGBT及SiC产能预计在2023年投产，有望在高景气背景下助力公司业绩扩张。
　　盈利预测与投资评级：我们预计22/23/24年公司营收分别为27.7/44.9/61.8亿元，同比增长62.2%/62.2%/37.6%。归母净利润分别为8.4/12.4/16.7亿元，同比增长111%/47%/35%。对应pe为67/45/34倍，考虑到公司产品面向高景气下游、产品结构持续升级，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；宏观经济影响；产能增长不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate斯达半导603290电子发布时间2023-01-30TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入新能源领域持续放量助力业绩增长上次评级买入事件股票数据TableMarket20230130公司发布TableSummary2022年业绩预告全年实现归母净利润812-825亿元同比6个月目标价元增长104到107扣非归母净利润762-775亿元同比增长102到收盘价元3281112个月股价区间元2927544300105总市值百万元5602234总股本百万股171新能源营收占比持续提升下游需求高景气助力公司业绩高增按预告A股百万股171B股H股百万股00中值计算Q4单季实现归母净利润23亿元同比增长769扣非归日均成交量百万股3母净利润22亿元同比增长692业绩快速增长主要系公司产品在新能源车光储等行业持续放量新能源行业收入占比提升我们预计2023TablePicQuote历史收益率曲线年全球光伏储能新增装机有望达到450GW以上同比增长80公司斯达半导沪深300是国内IGBT收入规模最大的功率半导体企业下游面向高景气行业且结构持续优化公司来自新能源行业营收占比已从2022年H1的4745040提升至全年的54330新能源车光伏细分产品迅速上量期待公司产能释放助力业绩进一步2010提升2022年公司细分产品在新能源车光伏储能等领域不断突破0公司IGBT模块及分立器件在光伏电站储能系统迅速上量应用于800V-10高压电控的车规级模块在高端新能源车市场大批量装车将对-20SiCMOS-30202222022520228202211公司2024-2030年车规SiCMOS模块营收提供持续动力此外2023年公司代工产能有望持续增长自有高压IGBT及SiC产能预计在2023年投产有望在高景气背景下助力公司业绩扩张TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益0-93盈利预测与投资评级我们预计222324年公司营收分别为相对收益-8-2711277449618亿元同比增长622622376归母净利润分别为84124167亿元同比增长1114735对应pe为674534倍相关报告TableReport考虑到公司产品面向高景气下游产品结构持续升级维持买入评斯达半导603290业绩超预期SiC快速级突破打开第二成长曲线--20221031风险提示下游需求不及预期宏观经济影响产能增长不及预期斯达半导603290二季度业绩超预期新能源收入占比近半TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E--20220715营业收入9631707276844896176-23557722621962203757归属母公司净利润18139883912371667TableAuthor-3356120491106847433470每股收益元115248491725976证券分析师李玖市盈率2094815363667745293362执业证书编号S0550522030001市净率3326130198080665017796350403lijiu1nesccn净资产收益率17312471146817791933证券分析师王浩然股息收益率010021000000000执业证书编号S0550522030002总股本百万股160171171171171021-20361133wanghrnesccn请务必阅读正文后的声明及说明斯达半导公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金2971287830663900净利润39984112411671交易性金融资产751751751751资产减值准备6000应收款项3406179361201折旧及摊销43475359存货39657610671221公允价值变动损失-1000其他流动资产2984727551032财务费用4666流动资产合计4757529465748104投资损失-4-17-27-37可供出售金融资产运营资本变动-89-493-737-527长期投资净额0000其他-200-2固定资产384457523584经营活动净现金流量3573855361171无形资产91157222287投资活动净现金流量-983-352-342-330商誉0000融资活动净现金流量3519-126-6-6非流动资产合计765108714031713企业自由现金流-612-35120755资产总计5522638179779817短期借款0000应付款项197275523588财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1111每股收益元248491725976流动负债合计304441796965每股净资产元2929334740725048长期借款103103103103每股经营性现金流量元209225314686其他长期负债118118118118成长性指标长期负债合计221221221221营业收入增长率772622622376负债合计52566310171186净利润增长率12051107474347归属于母公司股东权益合计4997571769548621盈利能力指标少数股东权益0259毛利率367418394386负债和股东权益总计5522638179779817净利润率233303276270运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数6226622662266226营业收入1707276844896176存货周转天数10862108621086210862营业成本1080161227233791偿债能力指标营业税金及附加7111825资产负债率95104128121资产减值损失-1000流动比率15661200826840销售费用24254056速动比率14271062687708管理费用5268110151费用率指标财务费用-2-53-51-55销售费用率14090909公允价值变动净收益1000管理费用率30242424投资净收益4172737财务费用率-01-19-11-09营业利润45196414251918分红指标营业外收支净额3113股息收益率02000000利润总额45496514261921估值指标所得税55124185250PE倍15363667745293362净利润39984112411671PB倍1301980806650归属于母公司净利润39883912371667PS倍380920241248907少数股东损益1234净资产收益率247147178193资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24斯达半导公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士理学学士曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34斯达半导公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44