公司披露业绩预增公告。2022年，公司预计实现归母净利润8.12~8.25亿元，同比增长103.82%~107.09%，预计实现扣非净利润7.62~7.75亿元，同比增长101.55%~104.99%。单季度来看，22Q4公司预计实现归母净利润2.22~2.35亿元，同比增长68.24%~78.10%，环比下滑3.61%~8.64%，归母净利润环比有所下滑主要系公司于22Q3获取0.23亿元政府补助，致使三季度非经常性损益较高；22Q4公司预计实现扣非净利润2.17~2.30亿元，同比增长71.36%~81.62%，环比增长1.63%~7.71%。总体来看，公司22年维持高速增长，业绩提升显著。
　　新能源领域收入占比持续提升，下游应用不断拓宽。2022年公司在新能源汽行业持续快速放量，收入占比逐季提升，22年全年公司新能源行业收入占比为54.30%，相较于21年全年提升20.82pct。分业务来看，新能源车领域，公司应用于800V平台主电机控制器的车规级SiC模块实现大批量装车。光伏储能领域，公司IGBT模块及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。
　　展望2023年，公司有望继续实现高速成长。在新能源行业蓬勃发展的背景下，公司IGBT产品需求旺盛。同时，公司碳化硅芯片产线预计于2023年通线，产品实力有望得到进一步加强。我们认为，2023年碳化硅产品将与IGBT一起，助力公司继续实现高速成长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年EPS分别为4.80、7.14、10.02元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT国内龙头企业，并在碳化硅领域持续实现突破，未来成长空间广阔，维持合理价值为422.77元/股观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。

研究报告全文：TablePage公告点评半导体证券研究报告斯达半导TableTitle603290SH公司评级TableInvest买入当前价格31575元22年业绩高速增长新能源占比提升显著合理价值42277元前次评级买入TableSummary报告日期2023-01-31核心观点公司披露业绩预增公告2022年公司预计实现归母净利润812825相对市场TablePicQuote表现亿元同比增长1038210709预计实现扣非净利润762775亿元同比增长1015510499单季度来看22Q4公司预计实37现归母净利润222235亿元同比增长68247810环比下滑25361864归母净利润环比有所下滑主要系公司于22Q3获取13023亿元政府补助致使三季度非经常性损益较高22Q4公司预计实0022204220622082210221222现扣非净利润217230亿元同比增长71368162环比增长-12163771总体来看公司22年维持高速增长业绩提升显著-24新能源领域收入占比持续提升下游应用不断拓宽2022年公司在新斯达半导沪深300能源汽行业持续快速放量收入占比逐季提升年全年公司新能源22行业收入占比为5430相较于21年全年提升2082pct分业务来分析师TableAuthor许兴军看新能源车领域公司应用于800V平台主电机控制器的车规级SiCSAC执证号S0260514050002模块实现大批量装车光伏储能领域公司IGBT模块及分立器件在光021-38003661伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量xuxingjungfcomcn展望2023年公司有望继续实现高速成长在新能源行业蓬勃发展的分析师王亮背景下公司IGBT产品需求旺盛同时公司碳化硅芯片产线预计于SAC执证号S02605190600012023年通线产品实力有望得到进一步加强我们认为2023年碳化SFCCENoBFS478硅产品将与IGBT一起助力公司继续实现高速成长021-38003658盈利预测与投资建议预计公司22-24年EPS分别为480714gfwanglianggfcomcn1002元股参考可比公司估值水平考虑公司为功率半导体核心赛分析师耿正道IGBT国内龙头企业并在碳化硅领域持续实现突破未来成长空间SAC执证号S0260520090002广阔维持合理价值为42277元股观点不变维持买入评级021-38003660风险提示新产品研发不及预期风险下游需求减弱风险行业竞争加gengzhenggfcomcn剧风险请注意许兴军耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动盈利预测TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E相关研究TableDocReport营业收入百万元9631707276241615830斯达半导2022-10-28增长率236772618507401603290SHIGBT与SiC百万元EBITDA23048995514532028双轮驱动业绩持续高速增归母净利润百万元18139882012201711长增长率33612051059487403EPS元股1132344807141002市盈率x2133216316657344213151ROE15680140175200联系人TableContacts张大伟021-38003657EVEBITDAx1673112706528634392422zhangdaweigfcomcn数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText斯达半导公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产10614757578770858824经营活动现金流-1263575527081177货币资金802971354240294888净利润18139982012201711应收及预付25334998514572029折旧摊销33437085104存货2553964908291137营运资金变动-335-89-327-577-611其他流动资产4731041770771771其它-54-11-19-27非流动资产363765813868959投资活动现金流-222-983-105-119-166长期股权投资00000资本支出-90-376-135-140-195固定资产294384416483580投资变动-139-611000在建工程18201231216206其他74302129无形资产26919598102筹资活动现金流3343519124-102-152其他长期资产2588707070银行借款16265000资产总计14255522660079539783股权融资47534784400流动负债170304436670939其他-157-22479-102-152短期借款00000现金净增加额-142891571487859应付及预收119197295446625期初现金余额9480297135424029其他流动负债51107141224313期末现金余额802971354240294888非流动负债98221303303303长期借款4103103103103应付债券00000其他非流动负债94118199199199负债合计2685257389731241股本160171171171171资本公积4633946399139913991主要财务比率留存收益537881170128204381至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益11594997586269818542成长能力少数股东权益-20000营业收入增长236772618507401负债和股东权益14255522660079539783营业利润增长41412011068487403归母净利润增长33612051059487403获利能力利润表单位百万元毛利率316367411410410至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率188234297293293营业收入9631707276241615830ROE15680140175200营业成本6591080162724553440ROIC14777131170196营业税金及附加37111723偿债能力销售费用1524283752资产负债率18895112122127管理费用25526692117净负债比率232105126139145研发费用77110188250350流动比率623156613281058940财务费用-1-2-47-17-20速动比率47214331213932817资产减值损失0-1000营运能力公允价值变动收益11000总资产周转率068031042052060投资净收益64142129应收账款周转率385502430442447营业利润20545193213861944存货周转率377431563502513营业外收支43000每股指标元利润总额20945493213861944每股收益1132344807141002所得税2855112166233每股经营现金流-12347净利润18139982012201711每股净资产7242929343340895003少数股东损益01000估值比率归属母公司净利润18139882012201711PE2133216316657344213151EBITDA23048995514532028PB33261301920772631EPS元1132344807141002EVEBITDA1673112706528634392422识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText斯达半导公告点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士系2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText斯达半导公告点评重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经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