公用事业企业业绩分化明显，持续关注火电及新能源板块。截至1月31日，已有74家公用事业公司发布了2022年业绩预告，按照净利润增速下限统计（下同），其中54家净利润预增，占比达到73%。根据已发布的业绩预告来看，火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈，新能源板块大部分企业实现利润高增长。
　　火电：电价上涨缓解燃料成本压力，普遍实现减亏或扭亏为盈。在已发布业绩预告的25家火电企业中，17家净利润预增，占比68%。2022年燃料成本仍然高位运行，对火电板块整体盈利能力造成较大压力，但结算电价上涨大幅缓解了燃料成本上涨的压力，推动火电板块2022年全年实现同比减亏或扭亏为盈。在规模较大、具有代表性的火电龙头企业中：华能国际、大唐发电实现同比减亏；国电电力、华电国际实现扭亏为盈。
　　新能源：装机增长推动盈利高增长。在已发布业绩预告的6家风电企业中，5家净利润预增，占比83%；在已发布业绩预告的9家光伏企业中，7家净利润预增，占比78%。十四五以来，“双碳”目标推动能源转型，2021-2022年风电、光伏新增装机分别为85GW、142GW，装机增长推动新能源运营商盈利高增长。
　　燃气：业绩分化明显，具有气源优势、顺价能力优势的企业实现利润高增长。在已发布业绩预告的12家燃气企业中，7家净利润预增，占比58%。2022年国内外气价大幅波动，对燃气企业盈利稳定性造成挑战。具有气源优势、顺价能力优势的企业充分发挥自身优势，通过灵活调配资源、调整优化运营模式、向下游传导等方法实现利润高增长。
　　水电：2022年来水明显偏枯，但大部分公司仍实现正增长。在已发布业绩预告的8家水电企业中，6家净利润预增，占比75%。虽然2022年汛期来水明显偏枯，但具体到水电板块公司来看，桂冠电力、国投电力、黔源电力、华能水电、川投能源等受益于来水增加、梯级调度、电价上涨或装机增长的因素，推动净利润实现正增长。
　　基金持仓处于低配状态，火电转型新能源企业是市场关注热点。2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.00%（环比+0.04pct），公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.08%，超配比为-2.09%，公用事业持仓处于低配状态。从重仓基金数量来看，环比22Q3，华能国际、华电国际新增重仓基金产品分别为41个、26个，市场对于火电转型新能源的公司关注度明显提升。我们认为公用事业企业盈利增长具有高确定性，行业具备长期投资潜力，当前时点配置的性价比较高。
　　投资建议：重点推荐全国火电转型新能源龙头国电电力（600795.SH）、华能国际（600011.SH）,全国绿电龙头三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ），燃气龙头九丰能源（605090.SH）、新奥股份（600803.SH）。
　　风险提示：装机规模不及预期；原料价格上涨导致新项目造价上升；煤炭价格持续高位；上网电价下调；行业竞争加剧的的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告公用事业2023年2月2日tablemain公司深度报告模板公用事业企业业绩分化明显火电及新能源板块公用事业行业表现突出推荐维持评级核心观点公用事业企业业绩分化明显持续关注火电及新能源板块截至1月分析师31日已有74家公用事业公司发布了2022年业绩预告按照净利润陶贻功增速下限统计下同其中54家净利润预增占比达到73根据已010-80927673发布的业绩预告来看火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈新taoyigongyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130522030001能源板块大部分企业实现利润高增长火电电价上涨缓解燃料成本压力普遍实现减亏或扭亏为盈在已严明发布业绩预告的25家火电企业中17家净利润预增占比682022010-80927667年燃料成本仍然高位运行对火电板块整体盈利能力造成较大压力yanmingyjchinastockcomcn但结算电价上涨大幅缓解了燃料成本上涨的压力推动火电板块2022分析师登记编码S0130520070002年全年实现同比减亏或扭亏为盈在规模较大具有代表性的火电龙研究助理头企业中华能国际大唐发电实现同比减亏国电电力华电国际梁悠南实现扭亏为盈010-80927656新能源装机增长推动盈利高增长在已发布业绩预告的6家风电企liangyounanyjchinastockcomcn业中5家净利润预增占比83在已发布业绩预告的9家光伏企业中7家净利润预增占比78十四五以来双碳目标推动能源行业数据20230131转型2021-2022年风电光伏新增装机分别为85GW142GW装机增长推动新能源运营商盈利高增长燃气业绩分化明显具有气源优势顺价能力优势的企业实现利润高增长在已发布业绩预告的12家燃气企业中7家净利润预增占比582022年国内外气价大幅波动对燃气企业盈利稳定性造成挑战具有气源优势顺价能力优势的企业充分发挥自身优势通过灵活调配资源调整优化运营模式向下游传导等方法实现利润高增长水电2022年来水明显偏枯但大部分公司仍实现正增长在已发布资料来源wind中国银河证券研究院整理业绩预告的8家水电企业中6家净利润预增占比75虽然2022年汛期来水明显偏枯但具体到水电板块公司来看桂冠电力国投相关研究电力黔源电力华能水电川投能源等受益于来水增加梯级调度银河环保公用公司点评大唐发电601991电价上涨或装机增长的因素推动净利润实现正增长全年净利同比减亏明显后续盈利能力有望持基金持仓处于低配状态火电转型新能源企业是市场关注热点2022Q4续回升银河环保公用行业点评2022年电力数据点公用事业板块基金重仓持股市值比例为100环比004pct公用评12月用电量增速环比提升火电新增装机呈事业行业市值占A股全部市值的比例为308超配比为-209公用加速趋势事业持仓处于低配状态从重仓基金数量来看环比22Q3华能国际银河环保公用公司点评九丰能源605090全年净利实现高增长能源服务业务有望进一华电国际新增重仓基金产品分别为41个26个市场对于火电转型新步提升盈利确定性能源的公司关注度明显提升我们认为公用事业企业盈利增长具有高银河环保公用公司点评天壕环境300332确定性行业具备长期投资潜力当前时点配置的性价比较高售气量增加拉动业绩高增长期待神安线全线贯通后进一步打开成长空间投资建议重点推荐全国火电转型新能源龙头国电电力600795SH银河环保公用公司点评川投能源600674华能国际600011SH全国绿电龙头三峡能源600905SH龙源雅砻江水电Q4电价大幅增长Q4归母净利润实现高增长电力001289SZ燃气龙头九丰能源605090SH新奥股份600803SH风险提示装机规模不及预期原料价格上涨导致新项目造价上升煤炭价格持续高位上网电价下调行业竞争加剧的的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告公用事业目录一公用事业行业业绩分化明显看好火电及新能源板块3一行业表现3二行业高频数据4三基金持仓情况7四公用事业企业业绩预告情况9二投资建议12一投资建议12二公用事业板块重点公司盈利预测与估值13三风险提示13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业点评报告公用事业一公用事业行业业绩分化明显看好火电及新能源板块一行业表现年初以来公用事业板块表现弱于沪深3001月公用事业指数涨跌幅为215在全部32个行业中位居第26跑输沪深300指数522pct截至1月31日公用事业板块的动态市盈率是204X其中电力燃气两个二级子板块的动态市盈率分别为208X171X从溢价水平来看截至1月31日公用事业板块和万得全A的PBLOF分别为164和169公用事业板块的溢价率为-304溢价率处于较低水平图12023年SW公用事业指数走势截至131图2SW公用PB与溢价水平截至131资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院年初以来公用事业内部子板块行情分化明显今年以来公用事业行业二级子行业电力燃气的表现分别为1672行情分化明显燃气板块走势显著强于电力板块公用事业行业三级子行业火力发电水力发电热力服务光伏发电风力发电电能综合服务的表现分别为-05-0702594172行情分化明显光伏风电电能综合服务板块的走势显著强于其他电源图3SW公用事业一级行业年度涨跌幅截至131图4SW公用事业三级子行业年度涨跌幅截至131资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业点评报告公用事业1月涨幅前十的公用事业上市公司是芯能科技200东旭蓝天193涪陵电力191南网能源180福能股份177长青集团161兆新股份138天富能源137佛燃能源134新奥股份122图5SW公用事业行业个股涨幅前十截至131资料来源wind中国银河证券研究院二行业高频数据12月用电量增速环比提升看好疫情后电力需求持续复苏12月全社会用电量同比增长46增速较上月提升42个百分点2022年全年全社会用电量86372亿千瓦时同比增长36分产业看第一产业用电量1146亿千瓦时同比增长104第二产业用电量57001亿千瓦时同比增长12第三产业用电量14859亿千瓦时同比增长44城乡居民生活用电量13366亿千瓦时同比增长138随着疫情防控放开以及二十大后续稳增长政策发力有利于市场需求恢复和经济循环畅通我们看好疫情后电力需求持续复苏图6全社会用电量当月值亿千瓦时及同比图7全社会用电量累计值亿千瓦时及同比资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院12月火电增速环比持平新增装机呈加速趋势12月火电同比增长13增速比上月小幅回落01个百分点主要与水电风电光伏资源整体较好挤压火电出力有关2022年火电新增装机4471万千瓦同比下降9512月火电新增装机1138万千瓦同比增长792新增装机呈加速趋势截至12月底火电累计装机133239万千瓦同比增长272022年全年火电利用小时数4379小时同比减少65小时主要与疫情影响用电需求有关请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业点评报告公用事业图8火电新增装机万千瓦及同比图9火电利用小时数及对比资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院12月水电增速由负转正全年新增装机稳健增长12月水电同比增长36增速比上月大幅提升178个百分点随着四季度以来高温干旱缓解水电降幅触底回升并于12月实现正增长2022年水电新增装机2387万千瓦同比增长16截至12月底水电累计装机41350万千瓦同比增长582022年全年水电利用小时数3412小时同比减少194小时全国水电资源2022年普遍先丰后枯图10水电新增装机万千瓦及同比图11水电利用小时数及对比资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院全年风电新增装机同比下降招标量支持后续装机高增长12月风电增长154增速比上月增加97个百分点全国整体来风情况较好2022年风电新增装机3763万千瓦同比下降2112月风电新增装机1511万千瓦同比下降339预计由于疫情放开的原因对年末抢装进度造成较大影响截至12月底风电累计装机36544万千瓦同比增长1122022年1-11月风电利用小时数2008小时同比减少23小时虽然2022年风电新增装机同比下降但招标量大幅增长据风芒能源不完全统计2022年中国风电整机商共中标446个项目合计869GW同比增长6063创历史新高其中陆风712GW海风157GW随着疫情缓解产业链持续降本以及大基地海风项目持续推进中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机6000-7000万千瓦请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业点评报告公用事业图12风电新增装机万千瓦及同比图13风电利用小时数及对比资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院分布式与集中式并举全年新增装机实现高增长12月太阳能增长32增速比上月增加32个百分点2022年太阳能新增装机8741万千瓦同比增长60312月太阳能新增装机2170万千瓦同比增长8截至12月底太阳能累计装机39261万千瓦同比增长2812022年1-11月太阳能利用小时数1260小时同比增加66小时从装机形式看光伏产业实现分布式与集中式并举发展根据国家能源局2022年前三季度光伏发电建设运行情况前三季度我国集中式光伏新增1727万千瓦分布式光伏3533万千瓦工商业分布式1874万千瓦户用分布式1659万千瓦分布式占据前三季度新增装机的23截至9月底分布式光伏装机14243万千瓦占比接近40逐渐缩小与集中式光伏的差距根据光伏协会预测2023年新增装机80-95GW2023-2025年新增装机呈递增趋势图14太阳能新增装机万千瓦及同比图15太阳能利用小时数及对比资料来源wind中国银河证券研究院资料来源wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业点评报告公用事业三基金持仓情况我们对公募基金的重仓股明细数据进行统计和分析2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为100较2022Q3增加004pct基金对于公用事业板块的关注度有所提升2022Q4公用事业行业市值占A股全部市值的比例为308基金对于公用事业板块的超配比为-209板块处于低配状态图16全部基金公用事业重仓持股比例变化图17基金持股占比超配比右与指数涨跌幅左资料来源iFind中国银河证券研究院资料来源iFind中国银河证券研究院目前公用事业板块处于低配状态看好长期投资价值我们认为2023年火电盈利有望持续改善火电建设投资有望加速风电招标规模增加以及光伏上游成本下降等利好因素推进新能源装机持续高增长多重因素催化下公用事业企业盈利增长具有高确定性行业具备长期投资潜力当前时点配置的性价比较高图18重仓持有市值前35名占持有公用股总市值比资料来源iFind中国银河证券研究院从基金重仓市值来看2022Q4末公募基金重仓市值前十的有长江电力956亿元华能国际329亿元华电国际320亿元中国核电202亿元宝新能源146亿元上海电力129亿元川投能源112亿元国投电力107亿元华能水电90亿元新奥股份82亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业点评报告公用事业从重仓基金数量来看长江电力326个华能国际129个中国核电97个华电国际95个三峡能源59个等公司重仓基金产品数量领先环比22Q3华能国际新增重仓基金产品41个华电国际新增重仓基金产品26个市场对于火电转型新能源的公司关注度明显提升表122Q4公募基金公用行业重仓股排序按基金重仓持市值排序证券代码证券名称重仓市值万元重仓持有量只环比变化量只1600900SH长江电力95637623326-822600011SH华能国际32883616129413600027SH华电国际3196076095264601985SH中国核电202027739795000690SZ宝新能源1463196122146600021SH上海电力1286447233167600674SH川投能源1120113427-158600886SH国投电力1070917230-129600025SH华能水电898747920-210600803SH新奥股份821507018-2211000539SZ粤电力A8169715241512600905SH三峡能源724598959-1513600863SH内蒙华电572852817-914000537SZ广宇发展49422009415601991SH大唐发电48325089-516600483SH福能股份396853935317600795SH国电电力375129432518003816SZ中国广核353111620219603105SH芯能科技341982515620000155SZ川能动力301320914-1221000543SZ皖能电力24530318222601222SH林洋能源227267510723001896SZ豫能控股193506710024000591SZ太阳能170172917625600116SH三峡水利14915997026002617SZ露笑科技128823510027600821SH金开新能9662194328600023SH浙能电力9619066329600995SH南网储能8880464330600642SH申能股份7620564-231002039SZ黔源电力7225585232300125SZ聆达股份5306413133601908SH京运通4609057134600509SH天富能源34923610请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业点评报告公用事业35300332SZ天壕环境3086695-1036600236SH桂冠电力2624838-537601778SH晶科科技1853725438000600SZ建投能源1489371139603689SH皖天然气1210051040600452SH涪陵电力1204744341000767SZ晋控电力1092561142601016SH节能风电843501-343000875SZ吉电股份823001144601139SH深圳燃气654001045000803SZ山高环能562362146000027SZ深圳能源518402247600780SH通宝能源446452248605090SH九丰能源146411-749600979SH广安爱众130051050600032SH浙江新能72161151600578SH京能电力30941-152605162SH新中港23851153603693SH江苏新能00411资料来源iFind中国银河证券研究院四公用事业企业业绩预告情况公用事业企业业绩分化明显持续关注火电及新能源板块截至1月31日已有74家公用事业公司发布了2022年业绩预告按照净利润增速下限统计其中54家净利润预增占比达到73根据已发布的业绩预告来看火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈新能源板块大部分企业实现利润高增长火电电价上涨缓解燃料成本压力普遍实现减亏或扭亏为盈在已发布业绩预告的25家火电企业中按照净利润增速下限统计其中17家净利润预增占比达到682022年燃料成本仍然高位运行对火电板块整体盈利能力造成较大压力但结算电价上涨大幅缓解了燃料成本上涨的压力推动火电板块2022年全年实现同比减亏或扭亏为盈在规模较大具有代表性的火电龙头企业中华能国际大唐发电实现同比减亏国电电力华电国际实现扭亏为盈新能源装机增长推动盈利高增长在已发布业绩预告的6家风电企业中按照净利润增速下限统计其中5家净利润预增占比达到83在已发布业绩预告的9家光伏企业中按照净利润增速下限统计其中7家净利润预增占比达到78十四五以来2021-2022年风电光伏新增装机分别为85GW142GW装机增长推动新能源运营商盈利高增长燃气业绩分化明显具有气源优势顺价能力优势的企业实现利润高增长在已发布请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业点评报告公用事业业绩预告的12家燃气企业中按照净利润增速下限统计其中7家净利润预增占比达到582022年国内外气价大幅波动对燃气企业盈利稳定性造成挑战具有气源优势顺价能力优势的企业充分发挥自身优势通过灵活调配资源调整优化运营模式向下游传导等方法实现利润高增长水电2022年来水明显偏枯但大部分公司仍实现正增长在已发布业绩预告的8家水电企业中按照净利润增速下限统计其中6家净利润预增占比达到75此外在已发布业绩快报的公司中川投能源净利润增长长江电力净利润下滑虽然2022年汛期来水明显偏枯导致全年水电利用小时数同比减少194小时同比-54但具体到水电板块公司来看桂冠电力国投电力黔源电力华能水电川投能源等受益于来水增加梯级调度电价上涨或装机增长的因素推动净利润实现正增长表2部分公用事业企业年报业绩预告代码公司名称净利润下限亿元净利润上限亿元净利润增速下限净利润增速上限三级子行业600236SH桂冠电力305031501268313425水力发电600886SH国投电力3650435059849181水力发电002039SZ黔源电力38946455008500水力发电000993SZ闽东电力160220438911583水力发电600025SH华能水电6463748315203332水力发电000791SZ甘肃电投2803106341815水力发电000722SZ湖南发展066078-2824-1424水力发电000601SZ韶能股份-065-045-102551-84100水力发电300335SZ迪森股份06509853196879热力服务605162SH新中港10512511663293热力服务600719SHST热电-170-145-3000-727热力服务600226SHST瀚叶480580-3277-1036热力服务000692SZ惠天热电-2200-1800-33492-25656热力服务600149SH廊坊发展-010-007-103025-81176热力服务300332SZ天壕环境3604301411618824燃气002700SZST浩源0650961319514716燃气000669SZST金鸿-180-12075528416燃气605090SH九丰能源1060112062797218燃气002267SZ陕天然气63663659965996燃气603689SH皖天然气23829117664380燃气001331SZ胜通能源19619612291229燃气001299SZ美能能源084087-1759-1470燃气600635SH大众公用-405-285-3000500燃气002259SZST升达-080-040-3877-816燃气600903SH贵州燃气018026-9454-9212燃气600333SH长春燃气-092-092-48548-48548燃气002616SZ长青集团0700901240713282其他能源发电600098SH广州发展1300140015206001642100火力发电600780SH通宝能源8428424049640496火力发电600863SH内蒙华电165218212534229267火力发电600795SH国电电力220032001480017200火力发电000543SZ皖能电力3505101244613622火力发电000966SZ长源电力0921351172412550火力发电600578SH京能电力6269011165812430火力发电000899SZ赣能股份0100151142211641火力发电600021SH上海电力3013531069610812火力发电000600SZ建投能源11511599009900火力发电请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业点评报告公用事业600027SH华电国际01020091779404火力发电002608SZ江苏国信06209285139003火力发电601991SH大唐发电-550-40083518504火力发电600744SH华银电力02203857555824火力发电000037SZ深南电A-170-15054495838火力发电600011SH华能国际-8400-700018782993火力发电600726SHST华源-920-920801801火力发电001896SZ豫能控股-2300-1950-1406285火力发电000539SZ粤电力A-3100-2600-1534326火力发电600396SH金山股份-2316-1816-2129480火力发电000690SZ宝新能源160240-10000-9002火力发电600509SH天富能源-210-210-10253-10253火力发电600023SH浙能电力-2261-1510-14783-6546火力发电000531SZ穗恒运A-110-074-33400-29100火力发电000767SZ晋控电力-800-650-49117-37293火力发电601985SH中国核电8950920011561468核力发电300317SZ珈伟新能0851201061010915光伏发电603105SH芯能科技170190797210124光伏发电300125SZ聆达股份-019-01078008700光伏发电600821SH金开新能60072027745511光伏发电002256SZ兆新股份-032-02219072806光伏发电000591SZ太阳能1325142518122754光伏发电000040SZ东旭蓝天-460-3005733151光伏发电600032SH浙江新能700850-1365524光伏发电002617SZ露笑科技-295-230-383310-292330光伏发电000537SZ广宇发展6026641433914783风力发电000155SZ川能动力6007301372219761风力发电603693SH江苏新能47147153005300风力发电000862SZ银星能源14516546796937风力发电601016SH节能风电1420170021844587风力发电001289SZ龙源电力44545197-2000-1000风力发电600995SH南网储能166216624160041600电能综合服务600483SH福能股份253726631000011000电能综合服务000875SZ吉电股份64071060907553电能综合服务600310SH桂东电力-250-20039718158电能综合服务600505SH西昌电力04304322452245电能综合服务000883SZ湖北能源9501230-6592-5285电能综合服务资料来源wind中国银河证券研究院整理发电量分化明显新能源企业发电量增速高从已公布的2022年经营数据来看新能源企业普遍受益于装机增长带来的发电量增长火电企业中火电发电量受疫情影响以及新能源挤压火电出力的影响普遍有所下滑但新能源发电量随装机增长而实现增长随着火电企业向新能源转型新能源发电量长期仍有较大增长空间水电企业受到2022年汛期来水明显偏枯的影响发电量总体表现不佳火电企业电价普遍大幅增长2021年下半年起全国一次能源价格大幅上涨带动火电上网电价上涨以五大发电集团中的火电龙头为例国电电力华能国际大唐发电华电国际四家企业的发电量均以火电为主2022年平均上网电价普遍上涨20左右请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业点评报告公用事业表3部分公用事业企业发电量亿kWh及电价元MWh情况公司名称22年发电量同比22Q4发电量同比22年电价同比22Q4电价同比国电电力46335328110832418343922384501452华能国际425186-144105040-2325101804大唐发电246930-4354611837华电国际2209320545192069中国广核211314-118中国核电199287912长江电力185581-1092国投电力15650018438135-18235110133561099浙能电力1519863414361835粤电力A114059299华能水电100619659上海电力637286676201923内蒙华电610716453671870三峡能源483504621130354307桂冠电力415361933湖北能源34174-715吉电股份277051390福能股份22336141573834551广州发展20111-6794893-081赣能股份93353658浙江新能84817842桂东电力6691147816421024485707542512通宝能源59476071453-117042031883901202川投能源4783-145211550新天绿能4158218450-522中闽能源32051772三峡水利2029-2704西昌电力7102386210-033明星电力591-391489413资料来源wind中国银河证券研究院整理二投资建议一投资建议2023年以来SW公用事业指数上涨215在31个行业中排第26名跑输沪深300指数522pct个股中芯能科技200东旭蓝天193涪陵电力191南网能源180福能股份177表现较好截至1月31日公用事业板块的动态市盈率是204X其中电力燃气两个二级子板块的动态市盈率分别为208X171X从溢价水平来看截至1月31日公用事业板块和万得全A的PBLOF分别为164和169公用事业板块的溢价率为-304溢价率处于较低水平有一定估值优势2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为100较2022Q3增加004pct基金对于公用事业板块的关注度有所提升2022Q4公用事业行业市值占A股全部市值的比例为308基金对于公用事业板块的超配比为-209板块处于低配状态我们认为2023年火电盈利有望持续改善火电建设投资有望加速风电招标规模增加以及光伏上游成本下降等利好因素推请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业点评报告公用事业进新能源装机持续高增长多重因素催化下公用事业企业盈利增长具有高确定性行业具备长期投资潜力当前时点配置的性价比较高从已经公布业绩预告的企业来看截至1月31日已有74家公用事业公司发布了2022年业绩预告按照净利润增速下限统计其中54家净利润预增占比达到73根据已发布的业绩预告来看火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈新能源板块大部分企业实现利润高增长我们建议关注1新能源运营商三峡能源600905SH龙源电力001289SZ太阳能000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH2火电新能源互补发展华能国际600011SH国电电力600795SH协鑫能科002015SZ3水电新能源互补发展华能水电600025SH川投能源600674SH4燃气行业龙头九丰能源605090SH新奥股份600803SH二公用事业板块重点公司盈利预测与估值表4重点公用事业公司盈利预测与估值EPSPE代码简称股价2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600905SH三峡能源575020029034040292198169144001289SZ龙源电力1892076093110134248203172141000591SZ太阳能766030038050062254202153124600163SH中闽能源55003404405206515912510685603693SH江苏新能1318034065080115383203165115600011SH华能国际748-079-025040060-95-299187125600795SH国电电力397-010035041051-3841139778002015SZ协鑫能科111306205608711418019912898600025SH华能水电668032037046051206181145132600674SH川投能源1252069080095099181157132126605090SH九丰能源227909917822125123012810391600803SH新奥股份180613214318121013612610086资料来源wind中国银河证券研究院股价为1月31日收盘价三风险提示装机规模不及预期原料价格上涨导致新项目造价上升煤炭价格持续高位上网电价下调行业竞争加剧的的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业点评报告公用事业插图目录图12023年SW公用事业指数走势截至1313图2SW公用PB与溢价水平截至1313图3SW公用事业一级行业年度涨跌幅截至1313图4SW公用事业三级子行业年度涨跌幅截至1313图5SW公用事业行业个股涨幅前十截至1314图6全社会用电量当月值亿千瓦时及同比4图7全社会用电量累计值亿千瓦时及同比4图8火电新增装机万千瓦及同比5图9火电利用小时数及对比5图10水电新增装机万千瓦及同比5图11水电利用小时数及对比5图12风电新增装机万千瓦及同比6图13风电利用小时数及对比6图14太阳能新增装机万千瓦及同比6图15太阳能利用小时数及对比6图16全部基金公用事业重仓持股比例变化7图17基金持股占比超配比右与指数涨跌幅左7图18重仓持有市值前35名占持有公用股总市值比7表格目录表122Q4公募基金公用行业重仓股排序按基金重仓持市值排序8表2部分公用事业企业年报业绩预告10表3部分公用事业企业发电量亿kWh及电价元MWh情况12表4重点公用事业公司盈利预测与估值13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业点评报告公用事业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陶贻功环保公用行业首席分析师毕业于中国矿业大学北京超过10年行业研究经验长期从事环保公用及产业链上下游研究工作曾就职于民生证券太平洋证券2022年1月加入中国银河证券严明环保行业分析师材料科学与工程专业硕士毕业于北京化工大学于2018年加入中国银河证券研究院从事环保行业研究评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15