华住集团发布2022年四季度经营数据：
　　2022Q4境内经营快速回暖，境外持续复苏。华住系全部门店：四季度经营恢复率回落，RevPAR为2019年同期的83.4%。华住系全部门店2022Q4RevPAR为159元/-2.6%，较2019年同期-16.6%；ADR为240元/+0.4%，较2019年同期+3.6%；入住率为66.2%/-2.0pct，较2019年同期-16.0pct。四季度国内疫情有所反弹，11月中旬政府宣布重新开放政策后感染人数迎来集中爆发，一定程度影响酒店经营恢复，10-12月公司全口径RevPAR分别恢复至2019年同期的74%/87%/91%，总体恢复率呈良好上升趋势，春节假期期间延续复苏，RevPAR恢复至2019年同期的95%左右。DH系全部门店：四季度恢复经历季节性放缓，世界杯&联合国气候大会推动经营指标上扬。DH系全部门店2022Q4RevPAR为72欧元/+66.8%，ADR为122欧元/+29.7%，入住率为59.3%/+13.2 pct，同比增幅相对放缓。四季度受淡季影响整体恢复经历季节性放缓，受世界杯&联合国气候大会推动DH经营指标上扬，剔除该因素影响后平均可出租客房收入恢复至2019年同期100%。
　　同店数据：2022Q4RevPAR恢复至2019年同期72%，经营指标同比下滑。对比2021年，2022Q4共有华住系同店5296家，2022Q4单季RevPAR为158元/-9.2%（其中经济型-10.1%/中高端-8.6%），ADR为236元/-2.0%，入住率为66.7%/-5.3pct。对比2019年，2022Q4共有华住系同店2978家，2022Q4单季RevPAR为150元/-28.0%（其中经济型-26.8%/中高端-29.4%），ADR为227元/-5.8%，入住率为66.2%/-20.4pct。
　　开店数据：拓店下滑，2022Q4净开141家。华住系酒店：2022Q4净开店135家（开244/关109），经济型/中高端分别净开32/103家，直营/加盟分别净开-8/143家。DH系酒店：2022Q4净开店6家（开6关0）。截至2022Q4，华住全部门店合计8543家，其中华住系酒店8411家，DH酒店132家；中高端门店合计3595家，占比42.1%/环比+0.6pct。
　　投资建议：短期疫情承压不改长期基本面向好，疫情以来供给端单体酒店加速出清，酒店供需环境明显改善，有望打开景气上行通道；长期看公司作为国内酒店龙头壁垒稳固，“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。预计公司2022-2024年营收分别为138亿/193亿/226亿，归母净利润分别为-19.7亿/19.7亿/34.6亿，对应2023-2024年PE分别为53倍/30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。