华住集团发布2022年三季度业绩公告：
　　营收增速可观，境外维持强劲复苏。2022Q3季度来看，华住实现营收40.93亿元/+16.2%，与此前公布的收入较2021Q3增长13%~17%的指引相符；其中，DH营收9.32亿元/+58.2%，境外维持强劲复苏；剔除DH后营收为31.61亿元/+7.7%，与此前公布的5%~9%的收入指引相符；归母净亏损7.17亿元/+423.4%，调整后EBITDA4.91亿元/+27.5%，调整后净亏损(Non-GAAP)为3.75亿元/+715.2%，本季度华住归母净亏损大幅扩大的原因主要来自于汇兑净亏损（3.59亿元）、股本证券公允价值变动产生的未变现亏损（3.13亿元）和所得税开支（4.34亿元）。
　　成本端来看，租金&人工占直营收入比重同比下降明显。2022Q3公司经营成本30.45亿元/+5.5%，其中租金占直营收入比为34.7%/-8.2pct；员工成本占直营收入比为35.8%/-2.3pct；能源占直营收入比为6.0%/+0.8pct；折摊占直营收入比为13.0%/-2.0pct；物耗占直营收入比为10.6%/+0.2pct；能源和物耗占直营收入比上升，主要受通胀影响拉高能源和物料成本，租金/人工/折摊占直营收入比均下降。
　　2022Q3境内经营快速回暖，境外持续复苏。华住系全部门店：三季度经营快速回暖，RevPAR为2019年同期的89.7%，得益于三季度疫情相对稳定，暑期积压的休闲旅游需求及商务旅游需求逐步恢复，推动经营指标快速回暖。DH系全部门店：三季度DH经营指标持续反弹。DH系全部门店2022Q3RevPAR为75欧元/+57.2%，ADR为114欧元/+15.5%，OCC为66.1%/+17.5 pct，整体恢复进程相比2022Q2进一步提升。由于预期欧洲能源短缺导致高通胀率，ADR将进一步提升以弥补成本增加。
　　开店数据：稳定拓店，2022Q3净开226家。华住系2022Q3净开店225家（开店425/关店185），经济型/中高端分别净开39/186家，直营/加盟分别净开-15/240家；DH系净开店1家（开店1关店0）。截至2022Q3，华住全部门店合计8402家，其中华住系酒店8276家，DH酒店126家；中高端门店合计3489家，占比41.5%。
　　投资建议：短期疫情承压不改长期基本面向好，疫情以来供给端单体酒店加速出清，酒店供需环境明显改善，有望打开景气上行通道；长期看公司作为国内酒店龙头壁垒稳固，“整合提量+升级提价+轻资产扩张”路径清晰。预计公司2022-2024年营收分别为141亿/198亿/226亿，归母净利润分别为-16.6亿/23.9亿/35.3亿，对应2023-2024年PE分别为32倍/22倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，门店拓展不及预期。