摘要：新年一月初始，国内疫情快速达峰，春节至今尚未观测到疫情的二次感染。国内经济呈现较明显的修复态势。海外来看，美联储与市场继续就货币政策博弈，流动性未现明显宽松，但受中国放开等因素推动，海外市场风险偏好改善。
　　预测1月出口同比-9%，进口同比-5%：当前出口增速降幅较大的主要原因有两点。一是全球贸易量收缩，主要发达经济体通货膨胀压力较大，货币政策偏紧抑制市场需求；二是2022年出口额基数较大，出口增速很难有大的增长。先行指标看，相比于12月份，韩国1月前20日出口增速的降幅出现明显收敛，叠加欧洲制造业PMI出现进一步回升，出口增速再次大幅下降的可能性较小。
　　预测1月CPI同比2.1%，1月PPI同比-0.5%：1月CPI涨幅稍高，一定程度上与春节错位和防疫调整有关。今年春节较早，蔬菜等价格上涨也早于去年，带动食品CPI有上升压力。非食品价格可能是推升CPI的主要力量，一方面是春节前家政等服务需求上升、供给下降，价格季节性上涨；另一方面是防疫政策调整后，春节期间旅游相关项目价格有所上涨。
　　预测M2下行至11.6%、社融增速下至9.3%：疫情“第一波冲击”逐步过去，地产链和消费相关融资的修复态势较为确定，年初信贷大概率实现较为旺盛的开门红。但由于今年春节假期较早，今年1月的工作日明显少于2022年，推测1月新增信贷比去年同期水平略低。政府债券净融资平稳，企业直接融资持续下滑。综合来看，预计1月社融新增5.4万亿左右，增速9.3%左右。
　　预测1月债市、股市外资变动规模分别为200亿元、1350亿元。海外方面，虽然美联储与市场继续就货币政策走向博弈，流动性环境未现明显宽松，但受中国放开等因素推动，海外市场风险偏好改善，VIX指数回落至19。内因方面，疫情改善后线下消费场景恢复迹象明显，经济复苏的强预期吸引外资流入股市，人民币汇率强势升值至6.7-6.8，中美利差从上月的-75BP的最低水平回升至-68BP，中美经济和政策周期分化继续收敛。利差回升和人民币升值利于吸引外资买债，但同业存单增持力度或难持续。
　　风险提示：疫情发展超预期、政策超预期

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