事件：
　　公司公布2022业绩预告。预计2022年归母净利润为2.5-2.6亿元，同比增长36.8%—42.3%，扣非归母净利润为2.4-2.5亿元，同比增长47.8%—53.9%，业绩表现符合市场预期。
　　点评：
　　两机加速放量带动订单高增，产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力。公司业绩持续高速增长主要系1）发动机和燃气轮机需求加速释放，带动高温合金业务持续高增；2）产品结构不断优化，向高附加值领域拓展，叠加经营管理持续优化，降本增效成果显著，盈利能力不断提升。
　　军用高温合金核心供应商，核心受益发动机领域高景气。1）稀缺的军用高温合金材料+零部件标的，核心受益于航空发动机高景气需求，以及航空发动机行业“小核心、大协作”的发展模式；2）2022年发布股权激励将公司技术和业务层面的核心骨干成员与公司、股东的利益充分绑定，有助于未来公司新产品的研发以及新业务的开拓，公司的长期稳定发展得到进一步保障；3）公司募投项目持续加大投资，预计随着项目陆续投产，公司产能将有较大提升，业务线也将得到顺利延伸，助力公司未来实现持续高成长。
　　维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2022-24年归母净利润预测2.50/3.42/4.48亿元，当前股价对应PE分别为58/43/33倍。公司为军用航发铸造高温母合金以及精铸机匣核心供应商，持续受益航发赛道高景气，预计未来三年业绩维持高增长，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：高温合金领域竞争加剧；装备采购制度改革对盈利波动风险；电解镍价格波动。

研究报告全文：上市公司有色金属2023年02月01日公司图南股份300855研究两机加速放量推动业绩高增产品结构优化叠加降本公司增效提升盈利能力点评报告原因有业绩公布需要点评事件买入维持证公司公布2022业绩预告预计2022年归母净利润为25-26亿元同比增长368券423扣非归母净利润为24-25亿元同比增长478539业绩表现符合市场研市场数据2023年01月31日预期究收盘价元4812报一年内最高最低元61373737点评告市净率103息率分红股价-流通A股市值百万元8106两机加速放量带动订单高增产品结构优化叠加降本增效提升盈利能力公司业绩持续高上证指数深证成指3255671200127速增长主要系1发动机和燃气轮机需求加速释放带动高温合金业务持续高增2产品注息率以最近一年已公布分红计算结构不断优化向高附加值领域拓展叠加经营管理持续优化降本增效成果显著盈利基础数据2022年09月30日能力不断提升每股净资产元467资产负债率1728军用高温合金核心供应商核心受益发动机领域高景气1稀缺的军用高温合金材料零总股本流通A股百万302168部件标的核心受益于航空发动机高景气需求以及航空发动机行业小核心大协作流通B股H股百万--的发展模式22022年发布股权激励将公司技术和业务层面的核心骨干成员与公司股一年内股价与大盘对比走势东的利益充分绑定有助于未来公司新产品的研发以及新业务的开拓公司的长期稳定发图南股份沪深300指数展得到进一步保障3公司募投项目持续加大投资预计随着项目陆续投产公司产能6040将有较大提升业务线也将得到顺利延伸助力公司未来实现持续高成长200维持盈利预测及维持买入评级我们维持2022-24年归母净利润预测250342448-20-40亿元当前股价对应PE分别为584333倍公司为军用航发铸造高温母合金以及精铸机02-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0701-07匣核心供应商持续受益航发赛道高景气预计未来三年业绩维持高增长因此维持买入评级风险提示高温合金领域竞争加剧装备采购制度改革对盈利波动风险电解镍价格波动财务数据及盈利预测证券分析师202122Q1-Q32022E2023E2024E韩强A0230518060003营业总收入百万元hanqiangswsresearchcom69872991411451425武雨桐A0230520090001同比增长率277400310252245wuytswsresearchcom归母净利润百万元181185250342448研究支持同比增长率662407377367311穆少阳A0230122070006每股收益元股091061083113148musyswsresearchcom毛利率373353377407427联系人ROE148131171196211穆少阳市盈率80584333862123297818注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROEmusyswsresearchcom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入54669891411451425其中营业收入54669891411451425减营业成本368438569678817减税金及附加44578主营业务利润174256340460600减销售费用8891011减管理费用2445445060减研发费用3445597285减财务费用2-1022经营性利润105160228326442加信用减值损失损失以-填列-1-1-3-2-3加资产减值损失损失以-填列-3-1-1-1-1加投资收益及其他2350626876营业利润124208286391513加营业外净收入0-1000利润总额124207286391513减所得税1526365065净利润109181250342448少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润109181250342448全面摊薄总股本200200302302302每股收益元064091083113148资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想