事件：2022年，公司实现营收12.06亿元，同比+16.77%；归母净利润3.99亿元，同比+30.16%；扣非净利润3.63亿元，同比+30.78%。单Q4实现营收3.16亿元，同比+19%，环比+1%；归母净利润1.22亿元，同比+30%，环比+17%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+35%，环比+18%。
　　点评：1、Q4业绩同环比持续提升，高速光引擎加速放量：受益于全球数据中心建设的持续推进，光器件产品需求持续增长，公司积极开发海内外优质数据中心客户，实现无源器件持续放量，高速光引擎加速放量，Q4收入环比继续提升，全年营收保持稳定增长。受到汇兑收益的正向影响与公司持续的降本增效的影响，叠加光引擎产量与良率的双提升，Q4归母净利润环比持续提升创新高，全年业绩增长显著。展望未来，800G驱动数通市场持续高景气，公司无源器件保持长期成长，高速光引擎项目加速放量打造新增长极。
　　2、数通高景气推动行业需求旺盛，募投扩产计划加快建设进程：在800G新一轮升级周期下，全球数通光模块市场持续高增长，各系列无源器件需求深度受益，公司硅光高速光模块新品有望量产，推动高速光引擎配套需求提升；国内电信市场需求有望保持平稳状态。在新一轮行业高景气背景之下，公司募投项目扩产计划预计加快建设进程，同时海外工厂预计于23年正式投入运营；公司进行全球化产能布局，持续扩张产能以应对高涨的需求。
　　3、激光雷达客户突破顺利，Q4实现平稳量产交付：公司积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用，寻求新的高质量业务增长点。公司为激光雷达厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品，并于22年Q4实现平稳量产，预计于23年加速客户导入与交付规模的扩张，未来增长可期。
　　4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润3.99、5.04和6.47亿元，按照2023年1月31日收盘价，对应PE28.0、22.1和17.2倍，维持“增持”评级。
　　5、风险提示：5G光模块需求低预期；新产品拓展不及预期。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId被动元件investSuggestiondyCompany天孚通信300394investSug增持维持gestionCh000009title业绩符合预期高速光引擎加速放量angecreateTime1年月日20230201投资要点公marketDatasummary市场数据事件2022年公司实现营收1206亿元同比1677归母净利润399司日期2023-01-31亿元同比3016扣非净利润363亿元同比3078单Q4实现营收收盘价元2842点316亿元同比19环比1归母净利润122亿元同比30环比总股本百万股39276评17扣非归母净利润113亿元同比35环比18报流通股本百万股35643净资产百万元点评1Q4业绩同环比持续提升高速光引擎加速放量受益于全球数据告248040总资产百万元283539中心建设的持续推进光器件产品需求持续增长公司积极开发海内外优质每股净资产元632数据中心客户实现无源器件持续放量高速光引擎加速放量Q4收入环比来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理继续提升全年营收保持稳定增长受到汇兑收益的正向影响与公司持续的降本增效的影响叠加光引擎产量与良率的双提升Q4归母净利润环比持续relatedReport相关报告提升创新高全年业绩增长显著展望未来800G驱动数通市场持续高景气兴证通信天孚通信2022年公司无源器件保持长期成长高速光引擎项目加速放量打造新增长极三季报点评盈利能力环比明显改善高速光引擎进入收获期2数通高景气推动行业需求旺盛募投扩产计划加快建设进程在800G新2022-10-26兴证通信天孚通信2022年一轮升级周期下全球数通光模块市场持续高增长各系列无源器件需求深半年报点评供给瓶颈逐渐解度受益公司硅光高速光模块新品有望量产推动高速光引擎配套需求提升除光引擎激光雷达产品放量国内电信市场需求有望保持平稳状态在新一轮行业高景气背景之下公司2022-08-25兴证通信天孚通信半年度募投项目扩产计划预计加快建设进程同时海外工厂预计于23年正式投入业绩快报点评光引擎持续放运营公司进行全球化产能布局持续扩张产能以应对高涨的需求量激光雷达顺利突破2022-07-193激光雷达客户突破顺利Q4实现平稳量产交付公司积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用寻求新的高质量业务增长点公司为激光雷达分析师emailAuthor厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品并于22年Q4实现平稳量王楠产预计于23年加速客户导入与交付规模的扩张未来增长可期wangnan20yjyxyzqcomcnS01905201200044盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母章林净利润399504和647亿元按照2023年1月31日收盘价对应PEzhanglin20xyzqcomcn280221和172倍维持增持评级S01905200700025风险提示5G光模块需求低预期新产品拓展不及预期代小笛daixiaodixyzqcomcn主要财务指标S0190521090001会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元1032120616022029同比增长研究助理assAuthor182168329267归母净利润百万元306399504647仇新宇同比增长98302264284qiuxinyuxyzqcomcn毛利率497488478478ROE131155174196每股收益元078102128165市盈率364280221172来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营收1206亿元同比1677归母净利润399亿元同比3016扣非净利润363亿元同比3078单Q4实现营收316亿元同比19环比1归母净利润122亿元同比30环比17扣非归母净利润113亿元同比35环比18点评1Q4业绩同环比持续提升高速光引擎加速放量受益于全球数据中心建设的持续推进光器件产品需求持续增长公司积极开发海内外优质数据中心客户在疫情反复下确保订单稳定交付实现无源器件持续放量高速光引擎募投项目加速放量Q4收入环比继续提升全年营收保持稳定增长受到汇兑收益的正向影响与公司持续的降本增效的影响叠加光引擎产量与良率的双提升Q4归母净利润环比持续提升创新高Q4归母净利润率环比提升513pct至3850全年业绩增长显著展望未来800G驱动数通市场持续高景气公司无源器件保持长期成长高速光引擎项目加速放量打造新增长极2数通高景气推动行业需求旺盛募投扩产计划加快建设进程在800G新一轮升级周期下全球数通光模块市场持续高增长各系列无源器件需求深度受益公司硅光高速光模块新品有望量产推动高速光引擎配套需求提升无源器件和光引擎400G800G产品份额有望持续提升国内电信市场需求有望保持平稳状态在新一轮行业高景气背景之下公司募投项目扩产计划预计加快建设进程同时海外工厂预计于23年正式投入运营公司进行全球化产能布局持续扩张产能以应对高涨的需求3激光雷达客户突破顺利Q4实现平稳量产交付公司利用现有光器件平台的综合研发能力积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用寻求新的高质量业务增长点在激光雷达领域公司为激光雷达厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品并于22年Q4实现平稳量产预计于2023年加速客户导入与交付规模的扩张为公司带来全新业绩增量未来增长可期4盈利预测与投资建议在光模块新一轮升级周期下公司从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级一站式解决客户各类高速率器件需求实现无源器件与光引擎产品加速放量同时产能持续扩张以支撑未来收入和业绩稳健增长公司加速激光雷达领域前瞻布局并获得客户突破打造新增长曲线我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润399504和647亿元按照2023年1月31日收盘价对应PE280221和172倍维持增持评级5风险提示5G光模块需求低预期新产品拓展不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1839220426293158营业收入1032120616022029货币资金515100812101504营业成本5206178371060交易性金融资产785468534554税金及附加8111518应收票据及应收账款280410522652销售费用15172228预付款项4101315管理费用686695120存货174221301376研发费用100118140162其他81874957财务费用-4-31-45-56非流动资产712641578511其他收益15111212长期股权投资7111010投资收益17312425固定资产569518463405公允价值变动收益0000在建工程18942信用减值损失-41-1-1无形资产53535148资产减值损失-10-8-8-9商誉30252727资产处置收益0000长期待摊费用641-2营业利润345443566725其他29212221营业外收入1322资产总计2551284532073669营业外支出1000流动负债180236281335利润总额345445568727短期借款1333所得税37456076应付票据及应付账款102160792028625531净利润309400508651其他76737677少数股东损益2244非流动负债35252625归属母公司净利润306399504647长期借款0-0-0-0EPS元078102128165其他35252626负债合计215262307360主要财务比率股本392393393393会计年度20212022E2023E2024E资本公积1004100410041004成长性未分配利润844106413511722营业收入增长率182168329267少数股东权益35812营业利润增长率71284279281股东权益合计2336258329003309归母净利润增长率98302264284负债及权益合计2551284532073669盈利能力毛利率497488478478现金流量表单位百万元归母净利率297331315319会计年度20212022E2023E2024EROE131155174196归母净利润306399504647偿债能力折旧和摊销71666868资产负债率84929698资产减值准备1431514流动比率1024933934944资产处置损失-0-0-0-0速动比率927839827831公允价值变动损失0000营运能力财务费用2-31-45-56资产周转率50455359投资损失-17-31-24-25应收帐款周转率372377388384少数股东损益2244存货周转率274285294287营运资金的变动-10-202-126-173每股资料元经营活动产生现金流量370199395480每股收益078102128165投资活动产生现金流量-660345-481每股经营现金094051101122融资活动产生现金流量634-51-145-187每股净资产594656736839现金净变动338493202294估值比率倍现金的期初余额17751510081210PE364280221172现金的期末余额515100812101504PB48433934请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-