本报告导读：Guide]前期问卷结果和机构微观行为皆显示债市仍然处在恢复期。过去一周利率上行使得一些交易和套利机会重新出现。
　　摘要：
　　机构行为和问卷结果基本一致，债市短期上行使得一些交易机会重新出现。我们前期问卷发现，市场认为债市仍在理财子赎回负反馈的恢复期，近期机构行为数据则显示，各类机构基本言行一致，对信用债的净买入仍在恢复。同时其他微观结构数据显示债市活跃度在2023年后也在恢复。故虽然进入2023年后，短期内债市反弹似乎告一段落，债市收益率重新上行，但我们认为债市再次进入快速上行的可能性不大，目前的震荡上行会使得一些交易和套利机会重新打开。
　　市场情绪和技术指标：过去一周（2023年1月9日-2023年1月13日）自身情绪指标（T合约多空比）回升。长期技术指标指示债市上行受阻，短期指标显示情绪转冷。
　　机构行为监控：过去一周资金市场交易热度下降，杠杆率小幅下行。一级市场新发债交易热度下降，一致性预期强弱不一。二级市场整体热度上升，农商行保持强净买入，基金转为强净卖出，各期限债券减持幅度较大。大行净买入势头回升，股份行净卖出减少。中长期纯债型基金久期平均数上升，存单热度小幅上升。债券借贷总借入量回升，活跃券占比增加。
　　资产相对性价比：1.套息空间，套息空间反转下行，互换利差小幅回调；2.期限利差，出现分化行情，国债国开新老券利差收窄；3.信用债利差，期限利差整体收窄，信用利差仍延续全面走阔态势；4.期现价差，跨期价差持续走阔，主力合约IRR仍处低位；5.其他价差，中美利差小幅收窄，但仍处于负区间和历史低分位点，实际利率持续倒挂。
　　风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。