核心观点
　　欧州天然气价格自上限协议达成连续七周回落
　　截至2023年1月27日，欧盟27国的天然气在库储量达到827.67TWh，为最大储量的73.87%，较前一周-5.01pct，较上月-9.31pct，较去年同期+34.41pct，天然气库存持续消耗。德国方面，截至1月27日，天然气在库储量达到196TWh，为最大储量的81.08%，较前一周-6.07pct，较上月-7.76pct，较去年同期+43.02pct。
　　价格方面，上周（01/23~01/27），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.17$/MMBtu（-5.1%）、18.27$/MMBtu （-2.9%）和18.59$/MMBtu（-3.9%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续七周下跌，已基本恢复至2022年初俄乌冲突爆发前水平。
　　禁令前夕俄加大出口力度，油价震荡
　　虽然美国经济数据持续向好、中国稳步开放市场需求强劲，但欧盟对俄成品油制裁禁令将于2月5日生效，禁令开始前俄油出口更为强劲。欧盟在禁运开始前已从俄罗斯抢购数百万桶柴油，1月1日至1月23日，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远远高于2022年同期数字。禁令前夕俄加大出口力度使国际市场供给宽松，油价震荡。上周（01/23~01/27）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为80.52（+0.47%）和86.91（+1.26%）美元/桶。
　　国际动力煤市场下跌
　　1月6日~1月13日，国际动力煤市场价格继续回落，南非理查德港现货FOB价165.1美元/吨（-9.0%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为392.4美元/吨（-1.2%）。
　　欧洲电价回落，美国电价连续六周下跌
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落。上周均价来看，丹麦65.52EUR/MWh（-33.8%）、芬兰74.60EUR/MWh（-26.6%）、法国73.21EUR/MWh（-28.0%）、荷兰84.74EUR/MWh（-23.0%）、德国97.91EUR/MWh（-12.2%）、英国118.08EUR/MWh（-12.2%）。
　　美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌。四大市场周均值为101.65$/MWh，较前周下跌-17.0%。其中得州ERCOT周均值51.34$/MWh（-15.5%）、南加州SOCAL周均值135.29$/MWh（-20.4%）、新英格兰NEWPOOL周均值115.08$/MWh（-14.0%）、纽约周均值104.89$/MWh16.3%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价国家地区中国震荡欧美天然气电力价格继续回落行业公用事业行业报告发布日期2023年02月01日欧美能源市场数据跟踪周报0123-0127核心观点欧州天然气价格自上限协议达成连续七周回落截至2023年1月27日欧盟27国的天然气在库储量达到82767TWh为最大储量的7387较前一周-501pct较上月-931pct较去年同期3441pct天然气库存持续消耗德国方面截至1月27日天然气在库储量达到196TWh为最大储量的8108较前一周-607pct较上月-776pct较去年同期4302pct价格方面上周01230127美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为317MMBtu-511827MMBtu-卢日鑫021-63325888611829和1859MMBtu-39荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价lurixinorientseccomcn协议以来已连续七周下跌已基本恢复至2022年初俄乌冲突爆发前水平执业证书编号S0860515100003zhoudi1orientseccomcn禁令前夕俄加大出口力度油价震荡周迪执业证书编号S0860521050001虽然美国经济数据持续向好中国稳步开放市场需求强劲但欧盟对俄成品油制裁林煜linyu1orientseccomcn25禁令将于月日生效禁令开始前俄油出口更为强劲欧盟在禁运开始前已从俄执业证书编号S08605210800021112360罗斯抢购数百万桶柴油月日至月日欧洲国家每天从俄罗斯购买超万桶柴油远远高于2022年同期数字禁令前夕俄加大出口力度使国际市场供给宽松油价震荡上周01230127WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别李少甫lishaofuorientseccomcn为8052047和8691126美元桶温晨阳wenchenyangorientseccomcn国际动力煤市场下跌1月6日1月13日国际动力煤市场价格继续回落南非理查德港现货FOB价1651美元吨-90欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨国家发改委以煤炭为锚千方百计稳2023-01-2500反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为3924美元定能源等大宗商品价格公用事业行吨-12业周报0109-0113美国通胀压力缓解需求恢复油价反2023-01-25欧洲电价回落美国电价连续六周下跌弹欧美天然气电价持续回落欧电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落上周均价来看丹美能源市场数据跟踪周报0109-0113麦6552EURMWh-338芬兰7460EURMWh-266法国7321国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮2023-01-12书征求意见稿公用事业行业周EURMWh-280荷兰8474EURMWh-230德国9791EURMWh报0102-0106-122英国11808EURMWh-122美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌四大市场周均值为10165MWh较前周下跌-170其中得州ERCOT周均值5134MWh-155南加州SOCAL周均值13529MWh-204新英格兰NEWPOOL周均值11508MWh-140纽约周均值10489MWh-163投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75重要行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例5图3德国天然气现有库存比例5图4WTI原油期货结算价格连续美元桶5图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图9主要港口海运费巴拿马型美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh8图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh8表1截至2023年1月27日欧盟部分主要国家天然气库存5表2欧洲部分主要国家上周0123-0129电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落1天然气行情回顾自2021年起欧盟国家饱受能源之苦叠加2022年3月起爆发的地缘冲突将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖近半年来欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标随着天然气消费旺季的临近自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升叠加北溪管道停供影响至8月底英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士色拉姆约合752美元百万英热单位为2021年同期的近6倍荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元兆瓦时约合991美元百万英热单位为2021年同期的75倍据欧洲天然气基础设施公司GIE数据显示截至8月29日欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80天然气库存压力得到缓解近月天然气期货价格也随之开始回落10月欧洲气温整体较温和供暖需求较淡叠加补库力度持续加大库存高企天然气价格进入下行通道11月起随着多国气温逐渐转凉供暖需求开始显现天然气库存开始消耗价格也出现回升的迹象12月19日欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh达成协议据新方案这项天然气限价机制的触发条件为作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元远低于11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元叠加欧洲多地暖冬趋势明显天然气消耗速度放缓天然气价格连续七周回落价格方面上周01230127美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为317MMBtu-511827MMBtu-29和1859MMBtu-39荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续七周下跌已基本恢复至2022年初俄乌冲突爆发前水平截至2023年1月27日欧盟27国的天然气在库储量达到82767TWh为最大储量的7387较前一周-501pct较上月-931pct较去年同期3441pct天然气库存持续消耗德国方面截至1月27日天然气在库储量达到196TWh为最大储量的8108较前一周-607pct较上月-776pct较去年同期4302pct图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴120121001080860640420200202212022320225202272022920221120231有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落数据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年1月27日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较上周pct欧盟27国7387-501意大利7321-367西班牙9226-103荷兰7000-331德国8108-607数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所2石油行情回顾石油方面虽然美国经济数据持续向好中国稳步开放市场需求强劲但欧盟对俄成品油制裁禁令将于2月5日生效禁令开始前俄油出口更为强劲欧盟在禁运开始前已从俄罗斯抢购数百万桶柴油1月1日至1月23日欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油远远高于2022年同期数字禁令前夕俄加大出口力度使国际市场供给宽松油价震荡上周01230127WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为8052047和8691126美元桶图4WTI原油期货结算价格连续美元桶图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示美国持续释放原油库存截至1月20日原油总库存量为820亿桶较前一周增加53万桶连续三周上升其中战略石油储备372亿桶与上周持平为1984年以来新低汽油方面上周末汽油总库存量反弹至232亿桶较前一周增加176万桶连续三周上升图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶原油库存量亿桶3600战略石油储备亿桶25400200121000201080015-200860061-4004400-600052200-800000-10002022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12022-52022-12022-22022-32022-42022-62022-72022-82022-92023-12022-122022-102022-112022-112022-122022-10数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾1月6日1月13日国际动力煤市场价格继续回落南非理查德港现货FOB价1651美元吨-90欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为3924美元吨-12国际煤炭海运费基本保持平稳上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为1250美元吨与前一周持平南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为1350美元吨较前一周下降10美元吨上周巴拿马型船平均租船价格为7589美元天较前一周上涨490美元天69图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨图9主要港口海运费巴拿马型美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落理查德港ARA纽卡斯尔澳大利亚纽卡斯尔-青岛500南非理查德兹萨尔达尼亚-中国45040050350300402503020020150100105000数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天350003000025000200001500010000500002022-012022-042022-072022-102023-01数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格小幅回升上周均价来看丹麦7066EURMWh-243芬兰15191EURMWh56法国17027EURMWh157荷兰17564EURMWh55德国16542EURMWh129英国17980EURMWh37表2欧洲部分主要国家上周0123-0129电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比丹麦7066-243芬兰1519156法国17027157荷兰1756455德国16542129英国1798037有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落数据来源Nordpool东方证券研究所图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh丹麦芬兰法国荷兰德国英国以EUR计价800700600500400300200100020221202222022320224202252022620227202282022920221020221120221220231-100数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌四大市场周均值为10165MWh较前周下跌-170其中得州ERCOT周均值5134MWh-155南加州SOCAL周均值13529MWh-204新英格兰NEWPOOL周均值11508MWh-140纽约周均值10489MWh-163表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比0123-0127MWh得州-ERCOT5134-155南加州-SOCAL13529-204新英格兰-NEWPOOL11508-140纽约10489-163四市场合计10165-170数据来源Bloomberg东方证券研究所图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY35030025020015010050020201020211202142021720211020221202242022720221020231数据来源Bloomberg东方证券研究所5重要行业资讯外媒印度将继续采购俄石油正研究用本币结算据塔斯社新德里报道印度G20协调人阿米塔布康德27日表示印度将继续采购俄罗斯石油能买多少就买多少并正研究采用本币结算的方式报道称康德谈到在西方实施反俄制裁后印度并未停止购买俄罗斯石油印度是仅次于中国和美国的世界第三大原油进口国正在积极购买俄罗斯石油2022年初俄罗斯在印度石油进口中所占份额仅有02到年底占比已超过20报道称新德里不支持西方对俄罗斯石油价格施加上限印度石油和天然气部长哈迪普辛格普里早前曾表示石油没有任何国家的印记印度将继续奉行独立政策以确保自身能源安全httpintlcecnqqss20230129t2023012938364006shtmlutmsourceUfqiNews七国集团同意欧盟对俄出口柴油限价方案西方国家对俄罗斯能源的新一轮制裁将于2月5日开始届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限彭博社1月28日报道称欧盟各成员国经协商后同意将俄柴油出口价格限制在每桶100美元至110美元之间而这一方案也得到了七国集团的同意不仅如此这些西方国家还同意今年2月5日开始针对俄成品油也实施类似的限价令以进一步限制俄能源收入限价令将针对俄成品油设定两个价格限制一个适用于柴油等价格高于原油的产品另一个则适用于燃料油等价格低于原油的产品按照欧盟委员会此前提出的方案针对俄柴油的价格上限为每桶100美元针对燃料油的价格上限为每桶45美元这两个价格上限将从2月5日起生效但在此前购买并在4月1日前卸载的成品油将获得宽限期而七国集团则主张将俄柴油出口价格上限设定在每桶100美元至110美元区间以避免国际柴油市场出现供应短缺httpnewsyouthcngj202301t2023012914282675htm美众议院通过法案限制拜登使用石油储备有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落当地时间1月27日美国众议院共和党人通过了一项法案旨在限制美国总统拜登使用美国石油储备的权力并指责白宫去年通过大规模释放石油储备来压低飙升的汽油价格该法案将禁止战略石油储备的非紧急释放除非政府批准在联邦土地上相应增加国内石油和天然气产量对此民主党人表示共和党的最新提议将阻碍拜登在紧急情况下动用战略石油储备这种情况可能导致未来石油短缺期间面临天然气价格的上涨白宫方面表示如果该法案提交到拜登的办公桌上白宫方面将予以否决httpsmoilin-encomhtmloil-2949294shtml英媒欧盟委员会拟设立绿色产业资金7个成员国反对据路透社报道欧盟委员会计划为绿色产业设立新的欧盟资金但在这个27国集团中有7个成员国致函公开反对这么做这封信日期为1月26日由捷克丹麦芬兰奥地利爱尔兰爱沙尼亚和斯洛伐克签署并致函欧盟委员会负责贸易的副主席瓦尔季斯东布罗夫斯基斯报道称德国荷兰和比利时虽然没有签署这封信但也反对欧盟任何新的联合借款欧盟领导人将在2月9日和10日开会讨论这些计划投反对票的国家预计会增加报道指出反对欧盟资金计划的成员国认为欧盟应该使用已经批准的资金而不是寻求更多的资金httpswwwnbdcomcnarticles2023-01-282645000html阿尔及利亚与意大利将进一步加强能源合作阿尔及利亚总统特本23日在首都阿尔及尔与到访的意大利总理梅洛尼举行会谈双方同意进一步加强能源合作建设一条连接两国的新输气管道特本在联合记者会上说双方签署了协议阿尔及利亚将通过一条新输气管道向意大利供应能源包括天然气和氢气等他说阿意两国贸易额从2021年的80亿美元增至去年的160亿美元阿尔及利亚希望加强其作为意大利能源领域战略合作伙伴的地位致力于成为地区和国际层面可靠的能源供应方梅洛尼说在欧洲经历能源危机之际意大利希望从阿尔及利亚进口更多天然气意大利正努力将与阿尔及利亚的合作多元化加强双方在数字基础设施通信生物医药工业和可再生能源领域的合作httpswwwin-encomarticlehtmlenergy-2321978shtml乌总理称俄军对乌能源设施发动袭击乌克兰总理什梅加尔26日说俄罗斯军队当天对乌克兰发动新一轮导弹袭击主要目标是乌方能源基础设施导弹击中乌方变电站httpsbaijiahaobaiducomsid1756099543322277338wfrspiderforpc意大利与利比亚达成天然气合作协议价值543亿元据路透社报道当地时间28日意大利总理梅洛尼访问利比亚与利比亚民族统一政府总理德拜巴会晤讨论了能源经济等问题两国还签署了价值80亿美元约合人民币543亿元的天然气协议埃尼集团表示根据协议他们将于2026年在利比亚开采天然气预计日产量能达到21千万立方米利比亚国家石油公司方面表示这份天然气合作协议是20多年来利比亚能源领域中最为重要的一项投资协议有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落httpsnewsbjxcomcnhtml202301301285122shtml6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报禁令执行前夕俄加大石油出口力度油价震荡欧美天然气电力价格继续回落分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素