每周一谈：
　　特种表面活性剂产品个性化差异大，定制化需求高。特种表面活性剂在单个化工产品的加工生产中，虽然使用量较小，但是每种特种表面活性剂的性质要和下游行业相结合，有其特殊要求，技术开发难度较高。因此，特种表面活性剂产品的开发需要根据客户的生产需求及时调整产品的技术指标和分子结构，并且快速进行产品的研发和生产，主要为个性化、定制化的开发。生产企业需要拥有多品种，多规格的特种表面活性专业化研发生产能力。特种表面活性剂行业下游主要客户为大型的化工企业，作为原料应用到有机硅、润滑油及金属加工液、环保涂料、复合新材料、特种纤维、农化助剂等多个领域。
　　有机硅用聚醚主要用于聚氨酯泡沫材料以及建筑密封胶等领域。机硅用聚醚主要产品为烯丙醇聚醚，烯丙醇聚醚产品依分子量不同，下游应用有所差别，国内目前合成中低分子量烯丙醇聚醚技术已经较为成熟，但高分子量产品如软泡稳泡剂、用于MS胶的高分子量双烯丙基聚醚的合成存在较高技术壁垒。
　　发展表面活性剂是缩短我国印染助剂与国际差距的主要途径。印染助剂是在织物印花和染色的过程中所使用的助剂，能够提高印花和染色的效果，包括印花助剂和染色助剂，其中印花助剂有增稠剂、粘合剂、交链剂、乳化剂、分散剂和其他印花助剂等。表面活性剂作为前处理剂、染色以及后整理剂被应用于纤维、纱线和织物。增加印染助剂品种和实现品种系列化，提高纺织助剂产品质量和应用性能，在很大程度上要依靠原料表面活性剂的发展。国内开发和生产的印染助剂品种少以及专用高档助剂的比例更低的主要原因是可选用的表面活性剂品种较少。
　　特种表面活性剂作为高端涂料产品的上游。工业涂料是涂料行业复杂程度最高、用途范围最广、技术难度最大、应用领域最全的门类，广泛应用于航空航天、船舶、汽车、电子、轻工等各个领域。UV固化涂料属于新型功能工业涂层材料，随着密集出台的环保政策，渗透率将进一步提升。2021年3月24日，《中国涂料行业“十四五”规划》中提出，到2025年环境友好的涂料品种占涂料总产量的70%的目标。2022年1月24日，国务院印发的《“十四五”节能减排综合工作方案》中指示，要推动使用低挥发性有机物含量的涂料，到2025年溶剂型工业涂料使用比例降低20%。
　　特种表面活性剂可为农业生产带来巨大效益。农药制剂由农药原药和农药助剂配制而成，其中农药助剂的主体是表面活性剂。农药表面活性剂可将无法直接使用的农药原药制备成可以直接使用的农药制剂，作为乳化剂、分散剂、润湿剂、渗透剂、增效剂和增溶剂等广泛应用于加工乳油、微乳剂、水乳剂、悬浮剂、悬浮种衣剂、微囊悬浮剂、悬乳剂、水剂、可溶液剂、可分散油悬浮剂、可湿性粉剂、水分散粒剂等制剂中。农药中的表面活性剂除需按原药的性质、特点选择配制外，还需考虑表面活性剂本身对靶标生物产生的影响。表面活性剂能够在提高农药使用效果的同时，减小农药的用量，减轻农药对环境的影响。近年来，在水基化制剂、颗粒化制剂、缓释化制剂等新型农药环保制剂所用助剂方面的开发取得了较大进展，一系列高效新型农药表面活性剂得到开发和广泛应用。
　　上游原料环氧乙烷供应充足，预计2023-2024年国内环氧乙烷新增产能约319万吨。商品流通的环氧乙烷主要用于聚醚单体/非离子表面活性剂/其他衍生物中。供应端，据卓创资讯，2022年环氧乙烷总产能746万吨，同比增长14.95%。预计2023-2024年，国内环氧乙烷新增产能约319万吨，计划新增装置多为大型炼化一体化及乙烷裂解制乙烯项目，形成原料－成品－下游产品一体化的生产模式，具备显著的产业链优势以及成本优势。需求端，下游产品的发展则更偏向高端研发方面。据卓创资讯，聚羧酸单体、非离子表活等下游产品单一化、同质化现象明显，已经面临产能过剩的局面，行业竞争激烈，环氧乙烷需求量增长进入瓶颈期。
　　特种表面活性剂需要较多的研发投入和生产经验沉淀。品质高、质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉淀。虽然目前表面活性剂主要产品的生产工艺较为成熟，但要生产出品质高、质量稳定、符合客户高要求的产品，仍需要依赖于生产企业强大的研发能力、精良的生产装备及丰富的工艺经验。对生产企业的资金实力和技术水平都提出很高的要求，相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破。我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、赞宇科技、皇马科技、万盛股份等。
　　市场回顾：
　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+4.05%，位居30个行业指数第5位。本周沪深300指数+2.63%，中信一级石油石化指数相对沪深300指数+1.42%。石油石化子板块涨跌幅情况：工程服务（+6.5%）、其他石化（+5.94%）、石油开采（+2.61%）、油田服务（+2.51%）、炼油（+2.31%）、油品销售及仓储（+1.96%）。
　　个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：荣盛石

研究报告全文：行业特种表面活性剂需求差异化显著细分产品高筑技术研壁垒究石油石化行业研究周报投资摘要评级增持维持每周一谈2023年01月29日特种表面活性剂产品个性化差异大定制化需求高特种表面活性剂在单个化行工产品的加工生产中虽然使用量较小但是每种特种表面活性剂的性质要和曹旭特分析师下游行业相结合有其特殊要求技术开发难度较高因此特种表面活性剂SAC执业证书编号S1660519040001业产品的开发需要根据客户的生产需求及时调整产品的技术指标和分子结构并研且快速进行产品的研发和生产主要为个性化定制化的开发生产企业需要周志鹏研究助理拥有多品种多规格的特种表面活性专业化研发生产能力特种表面活性剂行SAC执业证书编号S1660121040010究业下游主要客户为大型的化工企业作为原料应用到有机硅润滑油及金属加工液环保涂料复合新材料特种纤维农化助剂等多个领域周有机硅用聚醚主要用于聚氨酯泡沫材料以及建筑密封胶等领域机硅用聚醚主报要产品为烯丙醇聚醚烯丙醇聚醚产品依分子量不同下游应用有所差别国行业基本资料内目前合成中低分子量烯丙醇聚醚技术已经较为成熟但高分子量产品如软泡股票家数46稳泡剂用于MS胶的高分子量双烯丙基聚醚的合成存在较高技术壁垒行业平均市盈率85发展表面活性剂是缩短我国印染助剂与国际差距的主要途径印染助剂是在织市场平均市盈率121物印花和染色的过程中所使用的助剂能够提高印花和染色的效果包括印花助剂和染色助剂其中印花助剂有增稠剂粘合剂交链剂乳化剂分散剂申和其他印花助剂等表面活性剂作为前处理剂染色以及后整理剂被应用于纤行业表现走势图维纱线和织物增加印染助剂品种和实现品种系列化提高纺织助剂产品质港45006000量和应用性能在很大程度上要依靠原料表面活性剂的发展国内开发和生产40005500500035004500证的印染助剂品种少以及专用高档助剂的比例更低的主要原因是可选用的表面3000400025003500活性剂品种较少3000券2000250015002000股特种表面活性剂作为高端涂料产品的上游工业涂料是涂料行业复杂程度最高用途范围最广技术难度最大应用领域最全的门类广泛应用于航空航2021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01份天船舶汽车电子轻工等各个领域UV固化涂料属于新型功能工业涂石油石化-中信左轴沪深300右轴层材料随着密集出台的环保政策渗透率将进一步提升2021年3月24日有中国涂料行业十四五规划中提出到2025年环境友好的涂料品种占资料来源申港证券研究所限涂料总产量的70的目标2022年1月24日国务院印发的十四五节公能减排综合工作方案中指示要推动使用低挥发性有机物含量的涂料到司2025年溶剂型工业涂料使用比例降低20特种表面活性剂可为农业生产带来巨大效益农药制剂由农药原药和农药助剂证配制而成其中农药助剂的主体是表面活性剂农药表面活性剂可将无法直接券使用的农药原药制备成可以直接使用的农药制剂作为乳化剂分散剂润湿研剂渗透剂增效剂和增溶剂等广泛应用于加工乳油微乳剂水乳剂悬浮剂悬浮种衣剂微囊悬浮剂悬乳剂水剂可溶液剂可分散油悬浮剂究可湿性粉剂水分散粒剂等制剂中农药中的表面活性剂除需按原药的性质报特点选择配制外还需考虑表面活性剂本身对靶标生物产生的影响表面活性剂能够在提高农药使用效果的同时减小农药的用量减轻农药对环境的影响告近年来在水基化制剂颗粒化制剂缓释化制剂等新型农药环保制剂所用助剂方面的开发取得了较大进展一系列高效新型农药表面活性剂得到开发和广泛应用上游原料环氧乙烷供应充足预计2023-2024年国内环氧乙烷新增产能约319万吨商品流通的环氧乙烷主要用于聚醚单体非离子表面活性剂其他衍生物敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告石油石化行业研究周报中供应端据卓创资讯2022年环氧乙烷总产能746万吨同比增长1495预计2023-2024年国内环氧乙烷新增产能约319万吨计划新增装置多为大型炼化一体化及乙烷裂解制乙烯项目形成原料成品下游产品一体化的生产模式具备显著的产业链优势以及成本优势需求端下游产品的发展则更偏向高端研发方面据卓创资讯聚羧酸单体非离子表活等下游产品单一化同质化现象明显已经面临产能过剩的局面行业竞争激烈环氧乙烷需求量增长进入瓶颈期特种表面活性剂需要较多的研发投入和生产经验沉淀品质高质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉淀虽然目前表面活性剂主要产品的生产工艺较为成熟但要生产出品质高质量稳定符合客户高要求的产品仍需要依赖于生产企业强大的研发能力精良的生产装备及丰富的工艺经验对生产企业的资金实力和技术水平都提出很高的要求相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力建议关注晨化股份阿科力赞宇科技皇马科技万盛股份等市场回顾板块表现本周中信一级石油石化指数涨跌幅405位居30个行业指数第5位本周沪深300指数263中信一级石油石化指数相对沪深300指数142石油石化子板块涨跌幅情况工程服务65其他石化594石油开采261油田服务251炼油231油品销售及仓储196个股涨跌幅本周石油石化板块个股涨跌幅前5名荣盛石化1168中曼石油879东华能源863海油工程855昊华科技795个股涨跌幅后5名茂化实华-579沈阳化工-431中海油服-357博汇股份-212蒙泰高新073风险提示政策风险地缘政治加剧风险原油价格剧烈波动风险全球新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告石油石化行业研究周报内容目录1每周一谈特种表面活性剂需求差异化显著细分产品高筑技术壁垒42本周行情回顾721板块表现722个股涨跌幅73重点石化原料产品价格走势831原油石脑油832C2933C3934C41035纯苯及下游1136甲苯及下游1237二甲苯及下游134风险提示13图表目录图1国内聚氨酯需求量及增速万吨4图2国内聚氨酯需求结构4图3国内布产量增速4图4国内纱产量增速4图52015-2021年中国化学农药原药产量及增速万吨5图6国内环氧乙烷产能及增速万吨6图7石油石化指数涨幅7图8石油石化子板块涨跌幅7图9本周石油石化板块领涨个股8图10本周石油石化板块领跌个股8图11原油价格美元桶8图12石脑油价格美元吨8图13乙烯价格美元吨9图14丙烷价格美元吨9图15国内丙烯价格元吨9图16丙烯酸价格元吨10图17丁烷价格美元吨10图18进口液化气价格元吨10图19丁二烯价格元吨11图20纯苯价格元吨11图21苯乙烯价格元吨11图22甲苯价格元吨12图23TDI价格元吨12图24二甲苯价格美元吨13图25PTA价格元吨13敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告石油石化行业研究周报1每周一谈特种表面活性剂需求差异化显著细分产品高筑技术壁垒特种表面活性剂产品个性化差异大定制化需求高特种表面活性剂在单个化工产品的加工生产中虽然使用量较小但是每种特种表面活性剂的性质要和下游行业相结合有其特殊要求技术开发难度较高因此特种表面活性剂产品的开发需要根据客户的生产需求及时调整产品的技术指标和分子结构并且快速进行产品的研发和生产主要为个性化定制化的开发生产企业需要拥有多品种多规格的特种表面活性专业化研发生产能力特种表面活性剂行业下游主要客户为大型的化工企业作为原料应用到有机硅润滑油及金属加工液环保涂料复合新材料特种纤维农化助剂等多个领域有机硅用聚醚主要用于聚氨酯泡沫材料以及建筑密封胶等领域机硅用聚醚主要产品为烯丙醇聚醚烯丙醇聚醚产品依分子量不同下游应用有所差别国内目前合成中低分子量烯丙醇聚醚技术已经较为成熟但高分子量产品如软泡稳泡剂用于MS胶的高分子量双烯丙基聚醚的合成存在较高技术壁垒图1国内聚氨酯需求量及增速万吨图2国内聚氨酯需求结构1400消费量增速7其他512006100058004硬泡26弹性体206003粘合剂和密封4002软泡27胶6涂料2001160020142015201620172018201920202021资料来源智研咨询申港证券研究所资料来源智研咨询申港证券研究所发展表面活性剂是缩短我国印染助剂与国际差距的主要途径印染助剂是在织物印花和染色的过程中所使用的助剂能够提高印花和染色的效果包括印花助剂和染色助剂其中印花助剂有增稠剂粘合剂交链剂乳化剂分散剂和其他印花助剂等表面活性剂作为前处理剂染色以及后整理剂被应用于纤维纱线和织物增加印染助剂品种和实现品种系列化提高纺织助剂产品质量和应用性能在很大程度上要依靠原料表面活性剂的发展国内开发和生产的印染助剂品种少以及专用高档助剂的比例更低的主要原因是可选用的表面活性剂品种较少图3国内布产量增速图4国内纱产量增速敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告石油石化行业研究周报60产量布累计同比产量布当月同比80产量纱累计同比产量纱当月同比6040产量布当月环比产量纱当月环比40202000-20-20-40-40-60-602016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所特种表面活性剂作为高端涂料产品的上游工业涂料是涂料行业复杂程度最高用途范围最广技术难度最大应用领域最全的门类广泛应用于航空航天船舶汽车电子轻工等各个领域UV固化涂料属于新型功能工业涂层材料随着密集出台的环保政策渗透率将进一步提升2021年3月24日中国涂料行业十四五规划中提出到2025年环境友好的涂料品种占涂料总产量的70的目标2022年1月24日国务院印发的十四五节能减排综合工作方案中指示要推动使用低挥发性有机物含量的涂料到2025年溶剂型工业涂料使用比例降低20特种表面活性剂可为农业生产带来巨大效益农药制剂由农药原药和农药助剂配制而成其中农药助剂的主体是表面活性剂农药表面活性剂可将无法直接使用的农药原药制备成可以直接使用的农药制剂作为乳化剂分散剂润湿剂渗透剂增效剂和增溶剂等广泛应用于加工乳油微乳剂水乳剂悬浮剂悬浮种衣剂微囊悬浮剂悬乳剂水剂可溶液剂可分散油悬浮剂可湿性粉剂水分散粒剂等制剂中农药中的表面活性剂除需按原药的性质特点选择配制外还需考虑表面活性剂本身对靶标生物产生的影响表面活性剂能够在提高农药使用效果的同时减小农药的用量减轻农药对环境的影响近年来在水基化制剂颗粒化制剂缓释化制剂等新型农药环保制剂所用助剂方面的开发取得了较大进展一系列高效新型农药表面活性剂得到开发和广泛应用图52015-2021年中国化学农药原药产量及增速万吨400产量万吨增速20350103000250200-10150-20100-30500-402015201620172018201920202021资料来源国家统计局智研咨询申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告石油石化行业研究周报上游原料环氧乙烷供应充足预计2023-2024年国内环氧乙烷新增产能约319万吨商品流通的环氧乙烷主要用于聚醚单体非离子表面活性剂其他衍生物中供应端据卓创资讯2022年环氧乙烷总产能746万吨同比增长1495预计2023-2024年国内环氧乙烷新增产能约319万吨计划新增装置多为大型炼化一体化及乙烷裂解制乙烯项目形成原料成品下游产品一体化的生产模式具备显著的产业链优势以及成本优势需求端下游产品的发展则更偏向高端研发方面据卓创资讯聚羧酸单体非离子表活等下游产品单一化同质化现象明显已经面临产能过剩的局面行业竞争激烈环氧乙烷需求量增长进入瓶颈期图6国内环氧乙烷产能及增速万吨800产能增速2070018166001450012400103008620041002002016201720182019202020212022资料来源卓创资讯申港证券研究所特种表面活性剂需要较多的研发投入和生产经验沉淀品质高质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉淀虽然目前表面活性剂主要产品的生产工艺较为成熟但要生产出品质高质量稳定符合客户高要求的产品仍需要依赖于生产企业强大的研发能力精良的生产装备及丰富的工艺经验对生产企业的资金实力和技术水平都提出很高的要求相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力建议关注晨化股份阿科力赞宇科技皇马科技万盛股份等敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告石油石化行业研究周报2本周行情回顾21板块表现本周中信一级石油石化指数涨跌幅405位居30个行业指数第5位本周沪深300指数263中信一级石油石化指数相对沪深300指数142石油石化子板块涨跌幅情况工程服务65其他石化594石油开采261油田服务251炼油231油品销售及仓储196图7石油石化指数涨幅9876543210-1-2电子通信钢铁机械建筑煤炭医药家电传媒建材综合银行汽车计算机房地产有色金属国防军工石油石化基础化工综合金融交通运输商贸零售纺织服装农林牧渔轻工制造食品饮料非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind申港证券研究所图8石油石化子板块涨跌幅76543210资料来源Wind申港证券研究所22个股涨跌幅本周石油石化板块个股涨跌幅前5名荣盛石化1168中曼石油879东华能源863海油工程855昊华科技795个股涨跌幅后5名茂化实华-579沈阳化工-431中海油服-357博汇股份-212蒙泰高新073敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告石油石化行业研究周报图9本周石油石化板块领涨个股图10本周石油石化板块领跌个股142121010-18-26-3-44-52-60-7荣盛石化中曼石油东华能源海油工程昊华科技蒙泰高新博汇股份中海油服沈阳化工茂化实华资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所3重点石化原料产品价格走势31原油石脑油图11原油价格美元桶150现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI1401301201101009080702022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------08090707070707080808090909091010101011111111121212121201010101-------------------------------19090108152229051226021623300714212804111825020916233006132027资料来源Wind申港证券研究所图12石脑油价格美元吨1200现货价中间价石脑油CFR日本110010009008007006005002022202220232022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023-------------------------------09110107070707070808080809090909101010101111111212121212010101-------------------------------09111301081522290512192602162330071421280418250209162330062027资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告石油石化行业研究周报32C2图13乙烯价格美元吨1200现货价中间价乙烯CFR东南亚110010009008007006005002022202220232022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023-------------------------------09110107070707070808080809090909101010101111111212121212010101-------------------------------09111301081522290512192602162330071421280418250209162330062027资料来源Wind申港证券研究所33C3图14丙烷价格美元吨80000现货价丙烷冷冻货FOB中东现货价丙烷冷冻货CFR华东75000700006500060000550005000045000400002022202320222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023-------------------------------07010707070708080808090909090910101010111111111212121212010101-------------------------------29200108152205121926020916233007142128041118250209162330061327资料来源Wind申港证券研究所图15国内丙烯价格元吨8000市场价主流价丙烯山东地区78007600740072007000680066006400620060002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------09070707070708080808090909091010101011111111121212121201010101-------------------------------16010815222905121926020923300714212804111825020916233006132027敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告石油石化行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所图16丙烯酸价格元吨12000市场价主流价丙烯酸华东市场110001000090008000700060002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------08070707070708080809090909091010101011111111121212121201010101-------------------------------26010815222905121902091623300714212804111825020916233006132027资料来源Wind申港证券研究所34C4图17丁烷价格美元吨1000现货价丁烷冷冻货CFR华东9509008508007507006506005505002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------10070707070708080808090909090910101011111111121212121201010101-------------------------------21010815222905121926020916233007142804111825020916233006132027资料来源Wind申港证券研究所图18进口液化气价格元吨6000市场价液化气进口气浙江地区市场价液化气进口气江苏地区59005800570056005500540053005200510050002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------10070707070708080808090909090910101011111111121212121201010101-------------------------------21010815222905121926020916233007142804111825020916233006132027敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告石油石化行业研究周报资料来源Wind申港证券研究所图19丁二烯价格元吨12000市场价主流价丁二烯江苏市场110001000090008000700060002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------08070707070708080809090909091010101011111111121212121201010101-------------------------------26010815222905121902091623300714212804111825020916233006132027资料来源Wind申港证券研究所35纯苯及下游图20纯苯价格元吨11000市场价中间价纯苯华东地区1050010000950090008500800075007000650060002022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-------------------------------08070707070708080809090909091010101011111111121212121201010101-------------------------------2601081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