核心观点
　　1）受中国能源需求前景的乐观预期，以及美联储2月小幅加息预期提升，国际油价止跌回升。同时，俄罗斯石油供应持续复苏，1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。
　　2）欧洲天然气危机暂时解除，天然气价格处于低位；美国天然气价格创2021年4月以来新低。
　　3）2022年12月中国大宗商品指数（CBMI）为101.0%，较上月回升0.8个百分点，指数止跌回升。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，上周（1月16日-1月20日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降2.86%，其中原材料供应链服务板块下降3.35%。
　　物流供应链：OPEC上调中国石油需求预测，美联储小幅加息预期增强
　　受中国能源需求前景的乐观预期，以及美联储2月小幅加息预期提升，国际油价止跌回升。进入2023年，中国能源需求前景的乐观预期，OPEC在1月月度报告中预计2023年全球石油需求将增加222万桶/日，其中中国增加51万桶/日；美联储2月小幅加息预期提升，CME美联储观察2月加息25个基点的概率为98.6%，因此国际油价止跌回升。同时，俄罗斯石油供应持续复苏，1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%，波罗的海鲁戈港（ust-luga）在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。截至1月27日，布伦特原油价格为86.66美元/桶，环比上周下跌1.11%；WTI原油价格为79.68美元/桶，环比下跌2.4%。
　　欧洲天然气危机暂时解除，天然气价格处于低位；美国天然气价格创2021年4月以来新低。欧洲供应商无法满足冬季需求的担忧被一系列因素消除，导致欧洲天然气价格在去年8月份触及10.03美元的14年高点后暴跌逾70%。下降的关键原因包括美国和欧洲设法在冬季到来之前补充了缓冲库存，同时北半球相对温和的天气抑制了取暖需求。截至1月20日，IPE英国天然气价格为168.90便士/色姆，环比上周上涨3.91%；NYMEX天然气价格为3.13美元/百万英热，环比上周下跌10.06%。
　　2022年12月中国大宗商品指数（CBMI）为101.0%，较上月回升0.8个百分点，指数止跌回升。各分项指数中，供应指数、销售指数和库存指数均有所回升，但从数据情况来看，本月销售量仍呈现下降态势，仅是降幅有所收窄。从指数的变化情况来看，本月指数回升主要是受代表供应端的供应指数和库存指数上升拉动所致，而销售指数反弹动力明显不足，显示当前国内大宗商品市场供强需弱的格局再度形成，市场情绪逐步在向悲观转化。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。