事件：2023年1月30日财政部公布最新财政收支情况，1-12月累计，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%，全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。1-12月累计，全国政府性基金收入77879亿元，比上年下降20.6%，支出110583亿元，比上年下降2.5%。
　　税收回暖支撑一般公共预算收入增速转正。按自然口径计算，12月税收收入累计同比增速为-3.5%（前值-7.1%，下同），剔除减税降费后为6.6%（3.5%）；当月同比增速为67.3%（28.4%）。分项来看：（1）国内消费税、进口环节消费税和增值税、交易环节印花税等中央税种加快入库是原因之一，12月累计同比增速分别为20.3%、15.4%、11.4%（18%、13.4%、3%），值得注意的是12月社零数据也有所好转，但并未转正，全年消费税达到这一增速主要依靠中央加快入库，Q4当季同比高达115.2%，远高于9月累计同比增速7.3%；（2）增值税持续恢复。增值税12月累计同比增速为-23.3%（-26.2%），剔除减税降费后为4.5%（3.4%）；（3）企业所得税和个人所得税12月累计同比增速分别为3.9%、6.6%（3.8%、8%）；（4）地产相关税收修复缓慢，12月契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税四项合计累计同比增速为-10.8%（-11.7%）。
　　非税收入的拉动高位收官。12月非税收入累计同比增速为24.4%（22.2%），拉动一般公共财政收入累计同比增长3.6个百分点（3.1个）。其中，中央非税收入增长96.5%，主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动，扣除上述特殊因素后，中央非税收入增长3%左右；地方非税收入增长17.8%，主要是地方多渠道盘活闲置资产，以及与矿产资源有关的收入增加，拉高地方非税收入增幅14.3个百分点。
　　12月疫情形势较为严峻，卫生健康支出占比提升。12月一般公共财政支出增速回落，分项来看：（1）基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输四项）支出增速回落，累计同比增速为1.3%（2%），拉动支出增速0.4个百分点（0.5个）；（2）民生领域（卫生健康、教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出）支出增速逐渐上行，累计同比增速为8.3%（8%）。其中，卫生健康支出累计同比增速为17.8%（15.3%），是主要贡献项，和疫情扰动有关。
　　土地收入低迷拖累支出增速。12月政府性基金收入累计同比增速为-20.6%（-21.5%），其中国有土地使用权出让收入累计同比为-23.3%（-24.4%）；支出累计同比增速-2.5%（5.5%），而全年预算增速为5.9%。
　　总体来说，2022年全年一般公共财政和政府性基金收支均不及预算，其中一般公共财政收支完成进度远好于政府性基金收支，不过两者各自的收支进度基本相当，说明积极依然是财政的主要基调。12月财政收入已呈现出回暖态势，随着经济逐渐复苏，财政收支有望进一步回稳向好。展望2023，积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用，重点将会放在完善税费支持政策，加强财政资源统筹、优化支出结构、均衡区域间财力水平、严肃财经纪律五个方面。我们认为有几点值得注意：（1）财政支出总规模大概率扩张，但相机抉择的特点将长期在位，逆周期力度可能会视经济修复程度而发生变化；（2）乘势推动消费或成为财政的一大抓手，一方面2023年减税力度可能弱于2022年，但重点措施有所延续，如增值税小规模纳税人减税等政策已经落地，另一方面各地促消费工具预计不会缺席，如近期河南将购车补贴政策延续至2023年3月底；（3）财政纪律趋严，中央转移支付替代土地财政依然是看点，其优势在于资金落地快，有利于足额保障“三保”支出，但劣势在于对地方财政来说资金用途灵活性不足。
　　风险提示：未来疫情形势尚不明朗，对财政收支的影响具有很大不确定性。
　　

研究报告全文：宏观经济动态跟踪报告发布日期2023年02月01日在疫情逆境中维持积极主基调12月财政数据点评陈至奕021-633258886044chenzhiyiorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860519090001事件2023年1月30日财政部公布最新财政收支情况1-12月累计全国一般公陈玮chenwei3orientseccomcn共预算收入203703亿元比上年增长06扣除留抵退税因素后增长91全执业证书编号S0860522080003国一般公共预算支出260609亿元比上年增长611-12月累计全国政府性基王仲尧021-633258883267wangzhongyao1orientseccomcn金收入77879亿元比上年下降206支出110583亿元比上年下降25执业证书编号S0860518050001税收回暖支撑一般公共预算收入增速转正按自然口径计算12月税收收入累计同香港证监会牌照BQJ932比增速为-35前值-71下同剔除减税降费后为6635当月同6732841比增速为分项来看国内消费税进口环节消费税和增值税交易环节印花税等中央税种加快入库是原因之一12月累计同比增速分别为孙国翔sunguoxiangorientseccomcn203154114181343值得注意的是12月社零数据也有所好转但并未转正全年消费税达到这一增速主要依靠中央加快入库Q4当季同比高达1152远高于9月累计同比增速732增值税持续恢复增值税12月累计同比增速为-233-262剔除减税降费后为45343企业所得税和个人所得税12月累计同比增速分别为39663884地产相关税收修复缓慢12月契税土地增值税城镇土地使用耕地占用税四项合计累计同比增速为-108-117非税收入的拉动高位收官12月非税收入累计同比增速为244222拉动一般公共财政收入累计同比增长36个百分点31个其中中央非税收入增长965主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动扣除上述特殊因素后中央非税收入增长3左右地方非税收入增长178主要是地方多渠道盘活闲置资产以及与矿产资源有关的收入增加拉高地方非税收入增幅143个百分点12月疫情形势较为严峻卫生健康支出占比提升12月一般公共财政支出增速回落分项来看1基建相关节能环保城乡社区事务农林水事务交通运输四项支出增速回落累计同比增速为132拉动支出增速04个百分点05个2民生领域卫生健康教育支出文化旅游体育与传媒支出社会保障和就业支出支出增速逐渐上行累计同比增速为838其中卫生健康支出累计同比增速为178153是主要贡献项和疫情扰动有关土地收入低迷拖累支出增速12月政府性基金收入累计同比增速为-206-215其中国有土地使用权出让收入累计同比为-233-244支出累计同比增速-2555而全年预算增速为59总体来说2022年全年一般公共财政和政府性基金收支均不及预算其中一般公共财政收支完成进度远好于政府性基金收支不过两者各自的收支进度基本相当说明积极依然是财政的主要基调12月财政收入已呈现出回暖态势随着经济逐渐复苏财政收支有望进一步回稳向好展望2023积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用重点将会放在完善税费支持政策加强财政资源统筹优化支出结构均衡区域间财力水平严肃财经纪律五个方面我们认为有几点值得注意1财政支出总规模大概率扩张但相机抉择的特点将长期在位逆周期力度可能会视经济修复程度而发生变化2乘势推动消费或成为财政的一大抓手一方面2023年减税力度可能弱于2022年但重点措施有所延续如增值税小规模纳税人减税等政策已经落地另一方面各地促消费工具预计不会缺席如近期河南将购车补贴政策延续至2023年3月底3财政纪律趋严中央转移支付替代土地财政依然是看点其优势在于资金落地快有利于足额保障三保支春风送暖扩大内需周观察2023-01-30出但劣势在于对地方财政来说资金用途灵活性不足软着陆和控通胀的兼容性22Q4美国2023-01-28GDP点评风险提示未来疫情形势尚不明朗对财政收支的影响具有很大不确定性欧洲活过来了吗欧洲宏观和市2023-01-26场风险更新有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济动态跟踪在疫情逆境中维持积极主基调12月财政数据点评图1一般公共财政收支累计同比图2一般公共财政收入进度1月2月3月公共财政收入累计同比公共财政支出累计同比45620月月月7月8月9月1510月11月12月历年同期累计10120050800-5-10400202108202111202109202110202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212-15002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图3一般公共财政支出进度图4一般公共财政收入分项累计同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月30020221120221210月11月12月200历年同期累计120010000800-100-200400-300-400002016201720182019202020212022年年年年年年年数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所备注土地相关税收包含契税土地增值税城镇土地使用税和耕地占用税图5一般公共财政支出分项累计同比图6政府性基金收支累计同比20全国政府性基金收入累计同比2022-112022-1250全国政府性基金支出累计同比154010302051000-10-20-5202209202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202210202211202212-30202108-40数据来源Wind东方证券研究所备注涉及基建支出包括节能环保城乡社数据来源Wind东方证券研究所区事务农林水事务和交通运输有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明TableDisclaimer2依据宏观经济动态跟踪在疫情逆境中维持积极主基调12月财政数据点评分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素