Q4主业延续高增长，看好双驱动持续兑现下，2023-2025年主业高增长延续。
　　业绩：符合预期，Q4主业延续高增长
　　1月30日公告业绩预增：公司预计全年收入101.13-103.45亿（YOY118%-123%），归母净利润32.93-33.47亿元（YOY208%-213%），扣非净利润31.89-32.36亿（YOY241%-246%）。其中Q4收入23.01-25.33亿（YOY34%-48%），归母净利润5.72-6.26亿（YOY53%-67%），扣非净利润5.06-5.53亿（YOY49%-63%）。
　　拆分：根据公告“预计公司小分子业务收入同比增长超过115%，预计公司新兴业务板块收入同比增长超过145%”。我们预计2022Q4扣除大订单后主业收入增速延续Q1-Q3水平。
　　展望：双驱动持续兑现，看好2023-2025年主业高增长延续
　　参考我们更新报告《凯莱英：从产能变化看凯莱英成长空间20221227》数据推演结果：我们仍然看好公司2021-2025年收入复合增速进一步加速至30%-35%，驱动力：商业化持续兑现驱动小分子CDMO高增长，供给加速需求旺盛驱动新兴业务高增长。我们看好公司小分子CDMO全球TOP2和新兴业务加速下市值天花板突破。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2022-2024年公司EPS为8.98、7.22和7.63元/股，2023年1月31日收盘价对应2022年PE为18倍（对应2023年PE为22倍），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、业绩不达预期风险、新产能投放不及预期风险。