投资要点：
　　维持增持评级。2022Q1-3营收78.16亿元（+167%），归母净利润27.21亿元（+292%）。其中Q3单季度营收27.70亿元（+138%），归母净利润9.81亿元（+269%），业绩符合预期。考虑大订单高毛利率以及规模化效应下盈利能力提升，上调2022-2024年EPS预测为8.25/7.63/8.83元（原为6.86/6.98/8.46），考虑板块估值中枢下移，下调目标价至213.64元（原244.3元），对应2023年PE 28X，维持增持评级。
　　小分子业务增长强劲，新业务加速发展。受益于大订单持续高质量交付，小分子业务高速发展，前三季度营收71.36亿元（+168%）。化学大分子、生物大分子、制剂、临床研究等新业务快速发展，营收6.71亿元（+154%）。国内市场进入收获期，前三季度营收10.9亿元（+161%）。业务多点开发，保障长期增长。
　　夯实能力建设。2022年9月26日，公司与江苏省泰兴经济开发区管委会签署投资协议，拟投资40-50亿元建设泰兴生物医药研发生产一体化基地项目，主要涉及小分子CDMO化学原料及原料药的研发及生产。此次产能建设匹配客户旺盛订单需求，进一步增强CDMO高标准服务能力。此外公司持续保持技术创新及核心工艺技术领先地位，连续流及自动化等前沿制造领域持续加码投入，看好远期竞争优势。
　　催化剂：订单进展超预期，化学及生物大分子等新业务快速拓展。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，汇率波动风险，商业化订单波动风险。