事项：
　　国家统计局公布2022年社会消费品零售额数据。
　　2022年，全国网上零售额137,853亿元，比上年增长4.0%。其中，实物商品网上零售额119,642亿元，增长6.2%，占社会消费品零售总额的比重为27.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.1%、3.5%、5.7%。
　　国信互联网观点：1）整体：疫情放开带动12月社零增速与上月比有所回升，预计2023年社零增速将继续提升。2022年12月社会消费品零售总额4.05万亿元，同比-1.8%，增速与11月相比有所回升。全年看，2022年社会消费品零售总额44.0万亿元，同比下降0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计2023年社零增速将进一步回升。2）线上零售：12月物流堵点有所疏解，双12和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长，12月线上化率同比提升4.3pct至28.5%。全年看，2022年线上零售逆势增长，实物商品网上零售额12.0万亿，线上化率27.2%，同比提升2.7pct。3）必选消费表现优于可选，受春节影响，线上吃类穿类商品12月增速回升。
　　疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好2023年电商板块发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。
　　评论：
　　整体：疫情放开带动12月社零增速与11月比有所回升，预计2023年社零增速将继续提升
　　2022年12月社会消费品零售总额4.05万亿元，同比-1.8%，增速与11月相比有所回升。12月疫情防控进入新阶段，国内消费逐步恢复正常。分渠道看，实物商品网上零售额12月录得1.2万亿元，同比+4.4%，与11月相比增速明显加快；非实物商品网上零售额录得1724亿元，同比-10.5%；线下零售受益于管控放开，下跌幅度与11月相比有所收窄，12月录得线下零售额28,998亿元，同比-4.1%。全年看，2022年全年社会消费品零售总额44.0万亿元，同比下降0.2%，消费受疫情短期扰动明显，随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复，预计2023年社零增速将进一步回升。
　　线上零售：物流堵点疏解叠加线上购物节影响，社零线上化率进一步提高
　　12月初疫情防控政策有序放开，线上实物消费增速相较11月有所回升，12月线上化率同比提升4.3pct至28.5%。需求侧看，12月疫情政策放开，各地先后出现感染高峰，部分线下购物需求转移至线上，叠加双12、年货节两波大促的带动，线上购物需求强劲；供给侧看，12月物流网络压力相对减少，据国家邮政局数据，12月全网揽收量102亿件，环比11月上涨4pct。
　　全年看，2022年物流网络受疫情影响较大，线上零售仍保持逆势增长，实物商品网上零售额12.0万亿，同比提升6.2%，线上化率相比2021年继续提升，较2021年提升2.7pct至27.2%。
　　线上分品类：春节临近，12月线上吃类穿类商品增速回升
　　受春节前置办年货影响，12月线上吃类、用类商品表现优于穿类。1-12月吃类、穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为16.1%、3.5%和5.7%，与1-11月累计增速相比分别变化+1.0pct、+0.1pct和-0.4pct，我们分析认为12月吃类和穿类商品增速相比1-11月回升
　　投资建议
　　疫情政策放开、消费回暖态势下我们看好2023年电商板块整体发展，重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京东集团-SW（9618.HK）。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险，新进入者竞争加剧等市场风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年01月31日互联网行业动态点评超配2022年12月电商数据国内消费逐步回暖零售线上化率进一步提升行业研究行业快评互联网互联网投资评级超配维持评级证券分析师谢琦021-60933157xieqi2guosencomcn执证编码S0980520080008事项国家统计局公布2022年社会消费品零售额数据2022年全国网上零售额137853亿元比上年增长40其中实物商品网上零售额119642亿元增长62占社会消费品零售总额的比重为272在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1613557国信互联网观点1整体疫情放开带动12月社零增速与上月比有所回升预计2023年社零增速将继续提升2022年12月社会消费品零售总额405万亿元同比-18增速与11月相比有所回升全年看2022年社会消费品零售总额440万亿元同比下降02消费受疫情短期扰动明显随着防控政策放开社会生产生活秩序逐渐恢复预计2023年社零增速将进一步回升2线上零售12月物流堵点有所疏解双12和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长12月线上化率同比提升43pct至285全年看2022年线上零售逆势增长实物商品网上零售额120万亿线上化率272同比提升27pct3必选消费表现优于可选受春节影响线上吃类穿类商品12月增速回升疫情政策放开消费回暖态势下我们看好2023年电商板块发展重点标的推荐顺序为拼多多PDDO阿里巴巴-SW9988HK和京东集团-SW9618HK评论整体疫情放开带动12月社零增速与11月比有所回升预计2023年社零增速将继续提升2022年12月社会消费品零售总额405万亿元同比-18增速与11月相比有所回升12月疫情防控进入新阶段国内消费逐步恢复正常分渠道看实物商品网上零售额12月录得12万亿元同比44与11月相比增速明显加快非实物商品网上零售额录得1724亿元同比-105线下零售受益于管控放开下跌幅度与11月相比有所收窄12月录得线下零售额28998亿元同比-41全年看2022年全年社会消费品零售总额440万亿元同比下降02消费受疫情短期扰动明显随着防控政策放开社会生产生活秩序逐渐恢复预计2023年社零增速将进一步回升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告图12022年12月社零同比低个位数下滑图22022年11月网上零售额同比低个位数增长资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理图42022年12月网上非实物零售额继续承压实物零售额保图32022年12月线下零售额表现平淡持正增长资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理线上零售物流堵点疏解叠加线上购物节影响社零线上化率进一步提高12月初疫情防控政策有序放开线上实物消费增速相较11月有所回升12月线上化率同比提升43pct至285需求侧看12月疫情政策放开各地先后出现感染高峰部分线下购物需求转移至线上叠加双12年货节两波大促的带动线上购物需求强劲供给侧看12月物流网络压力相对减少据国家邮政局数据12月全网揽收量102亿件环比11月上涨4pct全年看2022年物流网络受疫情影响较大线上零售仍保持逆势增长实物商品网上零售额120万亿同比提升62线上化率相比2021年继续提升较2021年提升27pct至272请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图52022年12月实物商品网上零售额增速反弹图62022年12月实物零售线上化率同比提升43pct资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理线上分品类春节临近12月线上吃类穿类商品增速回升受春节前置办年货影响12月线上吃类用类商品表现优于穿类1-12月吃类穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为16135和57与1-11月累计增速相比分别变化10pct01pct和-04pct我们分析认为12月吃类和穿类商品增速相比1-11月回升图72022年12月中下旬全国包裹量受疫情影响下滑图8吃类穿类增速回升用类增速回落资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理投资建议疫情政策放开消费回暖态势下我们看好2023年电商板块整体发展重点标的推荐顺序为拼多多PDDO阿里巴巴-SW9988HK和京东集团-SW9618HK风险提示宏观经济系统性风险新进入者竞争加剧等市场风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告相关研究报告互联网行业动态点评-电商双11行业增长趋缓综合电商提升体验直播电商继续抢占份额2022-11-24互联网行业2022年9月投资策略-Q2互联网板块业绩亮眼重点推荐腾讯美团2022-09-06互联网行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻-行业政策继续回暖优质龙头估值已具备吸引力2022-08-01互联网行业2022年6月投资策略-政策暖风频吹板块回暖预计持续推荐直接受益标的2022-06-08互联网行业2022年5月投资策略-平台经济迎来新定调建议布局超跌龙头2022-05-05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032