成本端：2-4月份PX供给端盛虹炼化2#200万吨及广东石化260万吨新增产能将实现稳定产出，但集中检修或将对冲部分增量，预计2月PX产量或将小幅上涨。PX-石脑油价差或在广东石化装置投产预期下压缩。
　　供应端：预估2月广东的PX新产能计划投产，PTA新产能可能不会在2月投产。按现有检修计划、新产能投产计划预估，2月PTA月产量在451万吨左右，PTA供应增量明显。乙二醇：2月乙二醇进口量或将增加，但部分新装置试车时间推迟，短期乙二醇供应端增量较小。
　　需求端：假期过后终端需求缓慢恢复，聚酯开工负荷将陆续提升，终端织机开机率也将从年内最低点开始反弹。关注节后订单情况。
　　策略：PTA：原油偏强震荡，PX新产能量产不及预期，PTA成本支撑较强。假期结束后产业链需求缓慢恢复，但PTA新产能投产，PTA加速积累库存。成本抬升与供需累库博弈下，预计PTA重心小幅抬升。乙二醇：节后下游聚酯等环节需求回升，叠加部分新装置试车时间推迟，短期乙二醇供应端增量较小，供需压力或有缓解。预计2月乙二醇仍将维持高位运行，关注节后下游及终端需求回升表现情况。
　　重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化

研究报告全文：PTA成本主导下PTA偏暖震荡MEG累库不及预期MEG高位运行美尔雅期货聚酯月报20230131研究员赵婷首席研究员徐婧投资咨询编号Z0016344投资咨询编号Z0012091EmailzhaotmfccomcnEmailxujingmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点成本端2-4月份PX供给端盛虹炼化2200万吨及广东石化260万吨新增产能将实现稳定产出但集中检修或将对冲部分增量预计2月PX产量或将小幅上涨PX-石脑油价差或在广东石化装置投产预期下压缩供应端预估2月广东的PX新产能计划投产PTA新产能可能不会在2月投产按现有检修计划新产能投产计划预估2月PTA月产量在451万吨左右PTA供应增量明显乙二醇2月乙二醇进口量或将增加但部分新装置试车时间推迟短期乙二醇供应端增量较小需求端假期过后终端需求缓慢恢复聚酯开工负荷将陆续提升终端织机开机率也将从年内最低点开始反弹关注节后订单情况策略PTA原油偏强震荡PX新产能量产不及预期PTA成本支撑较强假期结束后产业链需求缓慢恢复但PTA新产能投产PTA加速积累库存成本抬升与供需累库博弈下预计PTA重心小幅抬升乙二醇节后下游聚酯等环节需求回升叠加部分新装置试车时间推迟短期乙二醇供应端增量较小供需压力或有缓解预计2月乙二醇仍将维持高位运行关注节后下游及终端需求回升表现情况重点关注贸易争端原油煤炭等能源价格消息面变化数据来源WIND隆众PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1产业链上游分析2PTA基本面分析3MEG基本面分析4产业链下游需求端分析5聚酯产业链基本面总结1产业链上游分析11行情回顾成本及供应影响下PX低位抬升截至1月30日亚洲PX市场收盘价在1082美元吨CFR中国环比上涨129美元吨国际原油连续攀涨PX成本支撑增强国内PX整体供应稳定而盛虹2及广东石化PX新增项目进展相对缓慢供应增量不及预期PX触底反弹140ICE布油收盘价石脑油CFR日本14001750PX-CFR中国120120015501001000135080800115060600950404007502020055000350181191201211221231181191201211221231181191201211221231ICE布油收盘价石脑油CFR日本PX-CFR中国数据来源WIND隆众1产业链上游分析12盛虹二线开机PX月度产量增加截至1月26日国内PX周均开工率7338盛虹二线开机PX月度产量增加PX开工率95企业名称产能备注90中化弘润60停车中85威联化学200新线2022年12月中下旬停机周内重启听闻老线4月中旬检修80宁波中金1602023年年底检修细节未定75惠州炼化953月中-5月中检修70海南炼化16010月中旬100万吨装置检修暂未定重启时间65洛阳石化2154月中上旬检修45天60辽阳石化10025万吨小线2021年9月22日长停大线4月中上旬检修46天55乌石化1004月中上旬检修70天5013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019彭州石化759月中旬检修65天2020202120222023盛虹炼化400111月份出产品12月计入产能21月计入产能PX开工率数据来源WIND隆众1产业链上游分析13供应增量不及预期下PX-石脑油价差上涨PX供应增量不及预期下月内PX-石脑油价差上涨截至1月30日PX-石脑油价差收于38225美元吨较上月末上涨80美元吨PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗350801858001753007070016560600250155501455002004013540015030125300100115202001055010010095000085010203040506070809101112123456789101112175196217154159162167183188191204209212225171019112112201620172018201916122016201720182019总需求产量20202021202220232020202120222023进口进口依赖度PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗数据来源WIND隆众2PTA基本面分析21行情回顾供需逻辑弱化成本推涨再现本月原油震荡上涨PX价格涨至10月中旬以来的高点PTA成本上升PTA产能运行率从月初的5929上升至月末的7882而下游聚酯企业维持偏低开工负荷一定程度上抑制PTA涨势截止1月30日华东地区PTA现货价为5770元吨较上月末上涨230元吨1000CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货1300100008009000120011006008000100040070009002006000800500070004000600200300050040040020003006002111851891911951992012052092152192212252292311811811912012112212312121951982022052082152182222252281911201121112211CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货数据来源WIND隆众2PTA基本面分析22重启及新投装置贡献产量PTA产量提升逸盛宁波嘉兴石化重启嘉通提负虹港石化2停车后重启新材料降负中泰停车PTA开机负荷提升至7882生产企业产能万吨年目前装置情况110PTA开机率逸盛新材料330负荷7成左右100逸盛新材料330负荷7成左右禾宇石化140长期停车90嘉通能源250开工尚可80扬子石化6512月2日检修重启时间待定亚东石化702023年1月开工负荷7成70利万聚酯70长期停车60汉邦石化60长期停车汉邦石化220长期停车50上海石化40长期停车虹港石化150重启时间待定40010203040506070809101112洛阳石化325负荷不高2016201720182019蓬威石化90长期停车2020202120222023逸盛大连22511月27日停车重启时间待定逸盛海南200负荷9成PTA开机率福海创450负荷5成左右英力士珠海1252023年1月末停车计划2月初重启数据来源WIND隆众2PTA基本面分析23季节性累库格局下PTA加工费继续压缩PTA供应增量较大需求季节性淡季加工费压缩截止1月30日PTA加工费压缩至201元吨较上月末下滑278元吨PTA-PX加工差PTA加工差TA05-09350035002503000300020025001502500200010020005015000150010005010005001000150500010203040506070809101112200-5009251025112512251252253254252015201620172018201902305-23092205-22092105-21092005-20091341441541641741841942042020202120222023PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源WIND隆众2PTA基本面分析24供增需减PTA季节性累库格局中PTA前期检修装置相继重启提负而聚酯及下游板块则处于减停休市中供需矛盾进一步加剧PTA社会库存持续上升500000库存天数PTA国内PTA仓单数量10400000830000062000004100000200102030405060708091011120201520162017201820191591691791891992092192292020202120222023PTA仓单数量库存天数PTA国内PTA社会库存600PTA库存需求比6040040202000123456789101112020162017201820191541641741841942042142242020202120222023社会库存PTA库存需求比数据来源WIND隆众3MEG基本面分析31成本抬升及预期差下乙二醇底部反弹由于临近春节假期下游开工进一步下降乙二醇需求表现偏弱但乙二醇新装置试车时间推迟且部分乙二醇装置意外停车乙二醇供需累库缩小的预期同时1月原油整体偏强乙二醇成本支撑提升1月乙二醇持续走高截止1月30日乙二醇内盘价格涨至4350元吨CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘10000CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差1200900040080001000200700060008000500060040002003000400400200010002006000102030405060708091011120014515516517518519520521522520162017201820192020202120222023CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差数据来源WIND隆众3MEG基本面分析32部分油制装置意外停车带动一体化开机负荷大幅下滑截止1月30日一体化开机负荷53175-9855煤化工517955325总开工5267-426企业名称产能万吨装置运行动态远东联石化45目前负荷6成左右85乙二醇开工率2023年1月下旬短停检修目前已重启负荷镇海炼化二期8075恢复中65三江石化MTO382023年1月5日停车检修重启时间待定2023年1月3日停车检修2023年1月16日重启中科炼化4055目前负荷4成偏上45一套装置2023年1月底停车检修计划检修14卫星化学160天左右另一套装置正常运行目前整体负35荷4成偏下25盛虹炼化1002023年1月下旬短停检修重启时间待定2022年11月30号停车检修12月中旬重启内蒙古通辽30负荷4成偏下开工率乙二醇乙烯法合计开工率乙二醇非乙烯法合计新疆天业三期602022年12月初重启目前负荷5-6成2022年11月20日停车检修2023年1月8日重安徽昊源30乙二醇开工率启目前负荷8成左右数据来源WIND隆众3MEG基本面分析33下游季节性淡季港口库存逐渐增长截至1月30日华东主港地区MEG港口库存总量10659万吨较12月29日的881万吨增加1849万吨节后下游恢复缓慢港口发货较少华东主港库存持续增长华东船货到港量160400000华东库存万吨350000140300000120250000100200000801500001000006050000400201357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394244464850522016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023华东船货到港量华东港口库存万吨数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41各工艺加工利润均有不同程度的修复乙二醇价格大幅反弹下各工艺加工利润均有不同程度的反弹MEG-石脑油加工差500MEG-乙烯加工差300400200300200100100000102030405060708091011121001002002003003000102030405060708091011122016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023MEG-石脑油加工差MEG-乙烯加工差数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41终端季节性淡季聚酯开机负荷大幅下滑截止1月30日聚酯开工至6933下游缓慢恢复中春节较往年提前聚酯开机负荷下滑至较低位置聚酯开机负荷10095908580757065605550135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020202120222023聚酯开机负荷数据来源WIND卓创4产业链下游需求端分析41节后复工2月产量或将陆续提升假期过后终端需求缓慢恢复聚酯开工负荷将陆续提升终端织机开机率也将从年内最低点开始反弹聚酯产量聚酯产量累计同比55050500404503040020350103000250-10200123456789101112-2020162017201820192020202120222023164174184194204214224聚酯产量聚酯产量同比数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41季节性淡季聚酯产品开机负荷低位终端季节性淡季聚酯放假较往年提前开机负荷下滑较快长丝负荷暂未有明显提升目前综合开机负荷43左右大部分与正月十五后正常直纺长丝开工率瓶片开工率100短纤开工率1001009590909080808580707075607060655050604055401471013161922252831343740434649523050147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023直纺长丝开工率短纤开工率瓶片开工率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24节前下游补货有限库存压力仍存终端负反馈持续升温下游阶段性补货减弱聚酯降负且有促销但产品库存仍处于相对高位库存天数涤纶长丝POY4050库存天数涤纶长丝FDY403030202010100013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY4060库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤4020200135791113151719212325272931333537394143454749510135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019-202018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41月内春节假期织造开机率降至年内低位截至1月27日江浙地区化纤织造综合开机率为425环比节前提升05下游厂商将进入全部停车放假状态正式投入生产多在正月初十之后等工人全部返程归来100江浙织机开机率100江浙加弹开机率8080606040402020001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202021202220232017201820192020202120222023江浙织机开机率江浙加弹开机率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析24成本抬升聚酯产品现金流修复压缩成本抬升叠加下游备货有限聚酯产品现金流压缩19002000POY加工利润元吨FDY加工利润元吨150014001000900500400010050060010000102030405060708091011120102030405060708091011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023POY加工利润元吨FDY加工利润元吨1000DTY加工利润元吨1500涤纶短纤现金流500100050000500-500010203040506070809101112010203040506070809101112201620172018201920172018201920202021202220232020202120222023DTY加工利润元吨涤纶短纤现金流数据来源WIND隆众