要点：
　　宏观市场方面，当前市场关注美国经济衰退风险与美联储的政策前景。经济数据再次显示美国通胀仍处高位，但可能已开始见顶。国内方面，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。12月社融规模增量1.31万亿元，低于市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。
　　交易策略上，预计市场风险偏好仍较高，短线操作上可偏积极。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，节后可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、菜粕、豆粕、PTA、甲醇、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面当前市场关注美国经济衰退风险与美联储的政策前景经济数据再次显示美国通胀仍处高位但可能已开始联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom见顶国内方面人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机作者金融衍生品研究中心彭博制12月社融规模增量131万亿元低于市场预期央行银保执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的联系方式010-68578617pengbo1foundersccom支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模作者金融衍生品研究中心冯世佃执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询交易策略上预计市场风险偏好仍较高短线操作上可偏积极但未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主联系方式fengshidianfoundersccom具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA螺纹等品种参与波动率交易投资者节后可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿菜粕豆成文时间2023年1月30星期一粕PTA甲醇黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y82二十三花生期权PK86请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI90二十五工业硅期权SI93二十六白银期权AG97二十七螺纹期权RB101一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕春节过后的首个交易日美豆主力03合约震荡走强午后收于15265美分蒲M2305合约午后收于3899元吨上涨58元吨涨幅151春节过后下游生产逐步恢复报价较节前小幅上涨南通4580元吨涨20天津4650元吨涨80日照4600元吨涨20防城4680元吨涨40湛江4670元吨涨50节后现货报价走强期货随美豆上涨基本面情况来看沿海港口大豆库存处于近五年均值水平豆粕库存高于去年同期但略低于往年均值短期供应略偏紧由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好并下调了年度出口量且巴西大豆需求旺盛根据排船及发船情况来看预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况巴西大豆丰产预期较强而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况美豆预计维持1500-1550高位震荡节后豆二预计维持4800-5000元吨高位波动下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率国内豆粕价格预计在春节后易涨难跌下游企业考虑及时备足安全库存目前05合约基差位于740元吨的偏高位置预计期货可能会向上靠拢现货价格以进行基差收敛可以考虑轻仓试多目标位4300元吨但随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情注意把握操作上的时间窗口节奏2023-01-30合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200请务必阅读最后重要事项第5页买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖高开高走SR303在5812-5878元之间波动收盘上涨319春节期间外糖显著上涨印度食糖出口受限以及巴西上调汽油价格英国甜菜糖减产欧盟禁止使用农药对甜菜生产不利等因素利多糖价近日云南广西糖厂报价均较节前普遍调高百余元受以上利多因素刺激节后郑糖高开主力合约回到5800元上方震荡且超越去年底高点外糖走强是主要利多因素但涨势能否持续存疑国际市场糖价走高将刺激主产国增加出口全球食糖过剩预期依然存在国内市场食糖供需形势相对宽松目前糖厂仍在累库关注1月产销数据的指引制糖企业仍可逢高进行卖出保值2023-01-30合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第9页表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月30日沪铜高位回落主力合约CU2303收于69330元吨跌117现货方面SMM1电解铜现货对当月2302合约报于贴水50升水30元吨均价报于贴水10吨较上一交易日上涨40元吨平水铜成交价格6963069900吨升水铜成交价格6965069930元吨节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动但随着市场已经充分计价二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪如美国通胀继续超预期下行中国地产政策进一步放松等否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动基本面方面海外库存保持相对低位但国内无论是社会库存还是交易库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱总体而言2023年2月份铜价将高位回落区间65000-68000重心66000较12月进一步下移2023-01-30合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第12页买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周一偏强震荡收于2892元吨涨幅108现货市场周一玉米现货价格涨跌互现北港玉米二等收购2845-2850元吨较上周日小涨5元吨广东蛇口新粮散船3030-3050元吨较上周日小跌10元吨集装箱一级玉米报价3070元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨钢联农产品节后首日价格表现平稳当前玉米市场继续聚焦于上下游节奏匹配程度以及外盘价格的波动南美天气不确定性继续支撑外盘价格同时节后下游的补库节奏或前置于上游的销售节奏因此目前对于现货价格维持先扬后抑的预期基于现货节奏以及外盘价格预期来看国内玉米期价预期跟随呈现先扬后抑的波动玉米03合约短期或先扬后抑操作方面建议短多思路为主2023-01-30合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-286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