沪铜：铜价受复苏预期提振，关注后续兑现情况
　　1.核心逻辑：宏观，财政部表示2023年统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；“新美联储通讯社”称本周美联储加息25基点几无悬念，但就业数据再度加剧通胀担忧；德国四季度GDP意外陷入萎缩，衰退概率增加。基本面，供给，秘鲁抗议活动正影响其铜产量，约30%铜产量面临风险，五矿集团旗下秘鲁铜矿再度停产；精铜冶炼产能增但检修致产量环比下滑。需求端，节前铜杆开工率下滑，铜杆厂库累；市场对节后国内复苏预期强，但据钢联调研，节后铜杆企业复产进度较慢，低于往年同期水平，后续需继续关注预期兑现效果。库存，1月30日上期所铜期货库存101547吨，较前一交易日增14365吨；LME铜库存76100吨，较前一交易日增2125吨；LME铜库存仍处低位，但沪铜库存增幅明显，将给铜价上行带来压力。综上，铜价受复苏预期提振，关注后续国内复苏兑现情况以及美联储议息会议。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月30日LME铜开盘9303美元/吨，收盘9196.5美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.79%。
　　现货市场：1月30日上海升水铜升贴水0元/吨，涨40元/吨；平水铜升贴水-25元/吨，涨35元/吨；湿法铜升贴水-75元/吨，涨55元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月31日TableTitle日铜价受复苏预期提振关注后续兑现情况报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜铜价受复苏预期提振关注后续兑现情况色贾利军金1核心逻辑宏观财政部表示2023年统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适从业资格证号F0256916属度扩大财政支出规模新美联储通讯社称本周美联储加息25基点几无悬念但就业数据投资咨询证号Z0000671再度加剧通胀担忧德国四季度GDP意外陷入萎缩衰退概率增加基本面供给秘鲁抗电话021-68757181议活动正影响其铜产量约30铜产量面临风险五矿集团旗下秘鲁铜矿再度停产精铜冶邮箱jialjqh168comcn炼产能增但检修致产量环比下滑需求端节前铜杆开工率下滑铜杆厂库累市场对节后国内复苏预期强但据钢联调研节后铜杆企业复产进度较慢低于往年同期水平后续需继续关注预期兑现效果库存1月30日上期所铜期货库存101547吨较前一交易日增14365联系人吨LME铜库存76100吨较前一交易日增2125吨LME铜库存仍处低位但沪铜库存增幅杨磊明显将给铜价上行带来压力综上铜价受复苏预期提振关注后续国内复苏兑现情况以从业资格证号F03099217及美联储议息会议电话021-687588202操作建议观望邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储政策超预期国内复苏超预期杜扬4背景分析从业资格证号F03108550外盘市场1月30日LME铜开盘9303美元吨收盘91965美元吨较前一交易日收盘价电话021-68758820跌079邮箱duyqh168comcn现货市场1月30日上海升水铜升贴水0元吨涨40元吨平水铜升贴水-25元吨涨35元吨湿法铜升贴水-75元吨涨55元吨顾兆祥从业资格证号F3070142沪铝强势美元或令商品承压期价有所回落电话021-687588201核心逻辑宏观美国经济数据展现出的韧性引发市场对于美联储持续加息的担忧邮箱guzxqh168comcn美元的持续强势或给商品价格带来压力基本面供应法国敦刻尔克铝业重启部分关停产能预计在2023年5月达到满产沙特Maaden铝冶炼厂停运部分铝电解槽海外供应短期有所下滑国内电解铝产能短期内暂无变化由于伦铝库存持续下降伦铝表现较强进TableReport口亏损有所扩大原铝进口预计将有所减少需求铝下游企业春节假期尚未结束预计元宵节后将陆续开工库存1月30日SMM国内电解铝社会库存累库52万吨至986万吨SHFE铝仓单增加7993吨至142520吨LME库存去库3875吨至411650吨综上在美国宏观经济韧性仍然较好美元或仍将维持强势沪铝价格回落至19000附近震荡2操作建议日内压力位1920019000日内支撑位1880018500区间择机多空3风险因素美联储加息周期延长国内经济政策不及预期4背景分析外盘市场1月30日LME铝开盘26315美元收盘2566美元较上个交易日收盘价2617HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报美元下跌51美元跌幅195现货市场1月30日上海现货报价18770元吨对合约AL2302贴水110元较上个交易日下降10元吨沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为170吨沪粤上海-佛山价差为-50元吨锌春节假期结束后国内供应端预期较为宽松1核心逻辑国内春节假期期间伦锌延续国内春节假期前的冲高走势盘面重心再度上移国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行在这一背景下春节假期结束后国内供应端预期较为宽松据SMM截至本周一1月30日SMM七地锌锭库存总量为1579万吨较春节期间1月20日增加549万吨国内库存录增原本年前市场对于国内经济复苏以及消费回暖情况的较好预期目前暂时还未从消费上得到兑现海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强加之欧洲炼厂尚无新复产计划LME持续去库至低位现货升贴水不断走高基本面对锌价提供较强支撑2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收3446325095现货市场今日0锌主流成交价集中在2415024250元吨1锌主流成交价集中在2408023180元吨今日贸易企业陆续复工市场报价积极性开始好转持货商报对2202合约贴水3040元吨对网均价报价主要以平水为主下游今日复工陆续备货市场交投明显好转锡沪锡大幅高开后回落1核心逻辑春节期间国内上期所休市外盘伦锡表现较为亮眼伦锡价依旧强势突破3万美元关口预计短期仍有望偏强运行不过操作上谨慎追高节后预计内外盘锡价仍为高位震荡格局受春节期间伦锡价格上涨带动沪锡主力以504的涨幅高开但现货市场基本面无力支撑高企的盘面价格盘面价格随后震荡回落近期锡价格上涨幅度较快可能对于乐观预期的反映较为充分春节期间伦锡库存涨幅约4目前来看锡锭库存压力仍存目前建议对锡价偶发性回落风险保持持续性关注对于锡价的上涨操作上建议谨慎追高2操作建议谨慎追高3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收29809-1029-334现货市场国内非交割品牌对2303合约贴水报价集中于-1500-800元吨区间部分2302合约报价集中于-800元吨上下交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于-800200元吨主要成交于平水上下云锡品牌早盘2302合约报价集中于500800元吨HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍新增产能兑现尚需时日偏紧库存仍支撑镍价1核心逻辑宏观财政部表示2023年统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模新美联储通讯社称本周美联储加息25基点几无悬念但就业数据再度加剧通胀担忧德国四季度GDP意外陷入萎缩衰退概率增加消息面菲律宾贸易和工业部正研究是否该对原镍出口征税或禁止出口以支持政府努力发展当地镍工业并参与发展的电动汽车电池供应链基本面供给端纯镍国内开工率高企产量同比续增中间品制硫酸镍经济性下降转产纯镍驱动增强国内及印尼纯镍产能预期增但上量需时间需求不锈钢受预期提振产量预计提升合金需求良好新能源后续政策可期整体需求预期较强库存1月30日上期所镍期货库存817吨较前一交易日减48吨LME镍库存49668吨较前一交易日增126吨全球纯镍显性库存紧张继续加剧拐点未至沪镍期货库存极低虚实盘比极高综上新增产能兑现尚需时日偏紧库存仍支撑镍价空头套保需提防挤仓风险2操作建议月间逢低正套3风险因素纯镍增产不及预期纯镍累库超预期4背景分析外盘市场1月30日LME镍开盘29420美元吨收盘29785美元吨较前一交易日收盘价涨267现货市场1月30日俄镍升水5500元吨跌500元吨金川升水8500元吨跌1500元吨BHP镍豆升水4000元吨跌500元吨不锈钢节后库存压力仍大需关注消费不及预期的风险1核心逻辑宏观财政部表示2023年统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模新美联储通讯社称本周美联储加息25基点几无悬念但就业数据再度加剧通胀担忧德国四季度GDP意外陷入萎缩衰退概率增加基本面国内稳地产稳经济预期下节后不锈钢氛围尚可现货价格上涨但终端采购一般春节期间出行消费亮眼但地产成交不及预期需关注后续消费弱于预期的风险成本端铬铁镍铁价格偏强运行1月30日上期所不锈钢期货库存88076吨较前一交易日持平期货库存高企盘面面临压力据51bxg1月29日无锡样本仓库库存较节前增169万吨至6542万吨创2015年以来新高其中300系增1517万吨至5075万吨现货库存压力仍大综上节后有看涨预期但库存压力仍大单边上行空间有限需关注消费不及预期的风险套利建议月间反套2操作建议月间反套3风险因素印尼政策扰动消费超预期减产超预期4背景分析现货市场1月30日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17470元吨涨100元吨福建甬金17570元吨涨100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17370元吨涨100元吨福建甬金17470元吨涨100元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明