沪铜：国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌
　　1.核心逻辑：宏观，美国2022年四季度GDP增速超预期；PCE继续降温；美1月Markit制造业、服务业、综合PMI均环比小幅回升，但仍处萎缩区间；关注本周美联储议息会议；加拿大如预期加息25基点，称之后维持利率不变；欧央行行长称下次会议将大幅加息，坚守2%通胀目标。基本面，供给，秘鲁抗议活动正影响其铜产量，约30%铜产量面临风险；精铜冶炼产能增但检修导致产量下滑。需求端，节前铜杆开工率下滑，铜杆厂库累；十四五规划投资将向配网侧倾斜，占比或提升至60%以上；市场对国内复苏预期强。库存，1月28日境内社会库存23.6万吨，较20日增3.94万吨；1月27日LME铜库存73975吨，较20日减6050吨；伦铜库存仍紧，但国内社库累库将给铜上行空间带来一定压力。综上，国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌。
　　2.操作建议：单边逢低做多
　　3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏不及预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月27日LME铜开盘9389.5美元/吨，收盘9270美元/吨，较前一交易日收盘价跌1%。
　　现货市场：1月20日上海升水铜升贴水-40元/吨，持平；平水铜升贴水-60元/吨，持平；湿法铜升贴水-130元/吨，持平。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月30日TableTitle日国内复苏预期强供应有扰动铜价易涨难跌报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜国内复苏预期强供应有扰动铜价易涨难跌色贾利军金1核心逻辑宏观美国2022年四季度GDP增速超预期PCE继续降温美1月Markit从业资格证号F0256916属制造业服务业综合PMI均环比小幅回升但仍处萎缩区间关注本周美联储议息会议加投资咨询证号Z0000671拿大如预期加息25基点称之后维持利率不变欧央行行长称下次会议将大幅加息坚守2电话021-68757181通胀目标基本面供给秘鲁抗议活动正影响其铜产量约30铜产量面临风险精铜冶邮箱jialjqh168comcn炼产能增但检修导致产量下滑需求端节前铜杆开工率下滑铜杆厂库累十四五规划投资将向配网侧倾斜占比或提升至60以上市场对国内复苏预期强库存1月28日境内社会库存236万吨较20日增394万吨1月27日LME铜库存73975吨较20日减6050吨伦联系人铜库存仍紧但国内社库累库将给铜上行空间带来一定压力综上国内复苏预期强供应杨磊有扰动铜价易涨难跌从业资格证号F030992172操作建议单边逢低做多电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储政策超预期国内复苏不及预期4背景分析杜扬外盘市场1月27日LME铜开盘93895美元吨收盘9270美元吨较前一交易日收盘价从业资格证号F03108550跌1电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨持平平水铜升贴水元吨持平邮箱duyqh168comcn120-40-60湿法铜升贴水-130元吨持平顾兆祥从业资格证号F3070142沪铝海外内宏观韧性偏强期价有望继续冲高电话021-68758820邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观欧美1月PMI初值均出现小幅回暖的迹象美国1月21日初请失业金人数录得186万低于预期的205万12月耐用品订单月率录得56高于预期的2512月核心PCE物价指数年率录得44符合预期1月密歇根大学消费者信心指数TableReport回暖至649总体来看欧美经济仍然表现出一定的韧性基本面供应法国敦刻尔克铝业重启部分关停产能预计在2023年5月达到满产沙特Maaden铝冶炼厂停运部分铝电解槽海外供应短期有所下滑国内电解铝产能短期内暂无变化由于伦铝库存持续下降伦铝表现较强进口亏损有所扩大原铝进口预计将有所减少需求铝下游企业春节假期尚未结束预计元宵节后将陆续开工库存1月28日SMM国内电解铝社会库存累库185万吨至929万吨1月20日SHFE铝仓单增加1505吨至134527吨春节假期期间LME库存累库29675吨至415525吨综上在海外宏观仍具韧性国内宏观预期向好的情况下沪铝价格预计在19500处运行以确认支撑压力位2操作建议日内压力位1980019500日内支撑位1930019000区间择机多空HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报3风险因素海外衰退提前来临国内经济政策不及预期4背景分析外盘市场1月27日LME铝开盘2640美元收盘2617美元较1月20日收盘价2590美元上涨27美元涨幅104现货市场1月20日上海现货报价18980元吨对合约AL2302贴水100元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为15元吨沪豫上海-巩义价差为190吨沪粤上海-佛山价差为-60元吨锌预计节后锌价偏强震荡1核心逻辑国内春节假期期间伦锌延续国内春节假期前的冲高走势盘面重心再度上移截至周五收盘伦锌收于3448美元吨周内上涨255美元吨涨幅075LME锌锭库存为17675吨较节前下降975吨海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强加之欧洲炼厂尚无新复产计划LME持续去库至低位现货升贴水不断走高基本面对锌价提供较强支撑基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱近期国内房地产和基建政策提振沪锌偏强震荡2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场127LME锌收34135-73-209锡伦锡破位上行预计节后沪锡跟随大涨1核心逻辑春节期间国内上期所休市外盘伦锡表现较为亮眼截至127日伦锡周内涨幅达到352虽然127日周五伦锡大幅回吐周四的涨幅但是春节期间伦锡价依旧强势突破3万美元关口预计短期仍有望偏强运行不过操作上谨慎追高节后预计内外盘锡价仍为高位震荡格局近期锡价格上涨幅度较快可能对于乐观预期的反映较为充分春节期间伦锡库存涨幅约4目前来看锡锭库存压力仍存由于127日周五伦锡出现大幅回落目前建议对锡价偶发性回落风险保持持续性关注对于锡价的上涨操作上建议谨慎追高2操作建议谨慎追高3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场127LME锡收30838-1424-441沪镍低库存支撑盘面供给预期限制上行空间1核心逻辑宏观美国2022年四季度GDP增速超预期PCE继续降温美1月Markit制造业服务业综合PMI均环比小幅回升但仍处萎缩区间关注本周美联储议息会议加拿大如预期加息25基点称之后维持利率不变欧央行行长称下次会议将大幅加息坚守2HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报通胀目标基本面供给端纯镍国内产量同比续增中间品制硫酸镍经济性下降转产纯镍驱动增加国内及印尼纯镍产能预期增但上量需时间需求地产预期较强不锈钢产量预计提升合金需求良好新能源后续政策可期整体需求预期较强库存1月27日LME镍库存49542吨较20日减2214吨1月20日境内六地纯镍社库3080吨其中镍板2520吨全球纯镍显性库存持续偏紧缓解拐点仍未至综上低库存支撑盘面供给预期限制上行空间2操作建议月间逢低正套3风险因素纯镍增产不及预期纯镍累库超预期4背景分析外盘市场1月27日LME镍开盘29430美元吨收盘29101美元吨较前一交易日收盘价跌163现货市场1月29日俄镍升水6000元吨持平金川升水10000元吨持平BHP镍豆升水4500元吨持平不锈钢节后有看涨预期但现实累库压力仍较大1核心逻辑宏观美国2022年四季度GDP增速超预期PCE继续降温美1月Markit制造业服务业综合PMI均环比小幅回升但仍处萎缩区间关注本周美联储议息会议加拿大如预期加息25基点称之后维持利率不变欧央行行长称下次会议将大幅加息坚守2通胀目标基本面国内稳地产稳经济预期下节后钢价预期看涨据51bxg数据1月29日无锡样本仓库库存较节前增169万吨至6542万吨创2015年以来新高其中200系增004万吨至425万吨300系库增1517万吨至5075万吨400系增169至1042万吨综上节后有看涨预期但现实累库压力仍较大单边上行空间暂有限建议月间反套2操作建议月间反套3风险因素印尼政策扰动消费超预期减产超预期4背景分析现货市场1月29日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17370元吨涨100元吨福建甬金17470元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平福建甬金17370元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明