1.核心逻辑：良好的供需平衡表，叠加潜在美豆油消费前景，美豆的资金偏好或持续增加。目前盘面受限于宏观面引导的预期消费压力和美豆油季节性增库缺乏驱动，美豆1500美分/蒲的行情并不是稳定。虽然目前美元下跌和原油反弹行情不断释放经济软着陆和经济回暖的乐观预期，但在南美增产预期被强化，且逐步体现集中上市压力的阶段，美豆还是较难表现出较强的突破势能的，况且宏观基本面形势依然严峻，高通胀黏性和全球经济衰退迹象下美元不排除出现阶段性反弹行情，弱现实导致原油阶段性顶部也依然明显。相比不确定的上行空间，相对确定的是美豆盘面愈发夯实的底部，技术性看下沿的趋势线和均线指引的支撑位，都是有实际的参考意义的。
　　2.操作建议：观望为主。
　　3.风险因素：南美天气出现异常
　　4.背景分析：
　　隔夜期货：1月17日，CBOT市场收盘上涨，主力03合约涨幅12或0.79%，报收1539.75美分/蒲。
　　重要消息：
　　NOPA：12月大豆压榨量为1.77505亿蒲式耳，市场预期为1.82907亿蒲式耳，11月份数据为1.79184亿蒲式耳，2021年12月数据为1.86438亿蒲式耳。12月豆油库存为17.91亿磅，市场预期为17.25亿磅，11月份数据为16.3亿磅，2021年12月数据为20.31亿磅；
　　AgRural：截至上周四，巴西农户在2022/2023年度的大豆收割面积占种植面积的的0.6%。去年同期巴西大豆的收割率为1.2%，因一些地区的阴雨天气影响本年度的工作。
　　Conab：播种大豆19.8%处于展叶期，20.3%处于开花期，51.7%处于灌浆期，8%处于成熟期，收割进度0.6%。
　　Anec：预计巴西1月大豆出口将达到199.9万吨，前一周预测为196.9万吨。Anec称，巴西1月豆粕出口预计将为158.7万吨，前一周预测为140.3万吨。
　　Secex：巴西1月前两周出口大豆51231104吨，日均出口量为51231.1吨,较上年1月的日均出口量116764.98吨下降56.12%。上年1月，巴西大豆出口量为2452064.48吨。
　　巴西商贸部：1月第二周，共计10个工作日，巴西大豆出口量为51.23万吨，去年同期为245.21万吨。日装运量为5.12万吨/日，较去年同期的11.68万吨/日降56.12%。
　　罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至3700万吨，此前预测为4900万吨。
　　BAGE：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测至4100万吨，此前预测为4800万吨。
　　USDA出口检验报告：截至2023年1月12日当周，美国大豆出口检验量为2,075,197吨，高于预期，此前市场预估为90-192.5万吨，前一周修正为1,456,526吨，初值为1,438,183吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,283,074吨，占出口检验总量的62%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为32,171,029吨，上一年度同期为33,648,746吨。

研究报告全文：东海投资咨询业务资格研证监许可20111771号究产业2023年1月18日TableTitleTableTitle欧洲菜油价格进一步拖累棕榈油进口需求美豆油或随原油下行兑现更大压力链日农产品产业链日报报油料NOPA压榨数据低于预期但上周出口检测量高于预期提振盘面分析师农贾利军1核心逻辑良好的供需平衡表叠加潜在美豆油消费前景美豆的资金偏好或持续增加目前盘面受限于宏观面引导的预期消费压力和美豆油季节性增库缺乏驱动美豆1500产从业资格证号F0256916美分蒲的行情并不是稳定虽然目前美元下跌和原油反弹行情不断释放经济软着陆和经济品投资咨询证号Z0000671回暖的乐观预期但在南美增产预期被强化且逐步体现集中上市压力的阶段美豆还是较联系电话021-68757181难表现出较强的突破势能的况且宏观基本面形势依然严峻高通胀黏性和全球经济衰退迹邮箱Jialjqh168comcn象下美元不排除出现阶段性反弹行情弱现实导致原油阶段性顶部也依然明显相比不确定的上行空间相对确定的是美豆盘面愈发夯实的底部技术性看下沿的趋势线和均线指引的联系人支撑位都是有实际的参考意义的刘兵2操作建议观望为主从业资格证号F03091165联系电话021-687578273风险因素南美天气出现异常邮箱liubqh168comcn背景分析王小东4从业资格证号F3091619隔夜期货1月17日CBOT市场收盘上涨主力03合约涨幅12或079报收153975联系电话021-68758771美分蒲邮箱wangxdqh168comcn重要消息NOPA12月大豆压榨量为177505亿蒲式耳市场预期为182907亿蒲式耳11月份数据为179184亿蒲式耳2021年12月数据为186438亿蒲式耳12月豆油库存为1791亿TableReport磅市场预期为1725亿磅11月份数据为163亿磅2021年12月数据为2031亿磅AgRural截至上周四巴西农户在20222023年度的大豆收割面积占种植面积的的06去年同期巴西大豆的收割率为12因一些地区的阴雨天气影响本年度的工作Conab播种大豆198处于展叶期203处于开花期517处于灌浆期8处于成熟期收割进度06Anec预计巴西1月大豆出口将达到1999万吨前一周预测为1969万吨Anec称巴西1月豆粕出口预计将为1587万吨前一周预测为1403万吨Secex巴西1月前两周出口大豆51231104吨日均出口量为512311吨较上年1月的日均出口量11676498吨下降5612上年1月巴西大豆出口量为245206448吨巴西商贸部1月第二周共计10个工作日巴西大豆出口量为5123万吨去年同期为24521万吨日装运量为512万吨日较去年同期的1168万吨日降5612罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷202223年大豆产量预测至3700万吨此前预测为4900万吨BAGE下调阿根廷202223年大豆产量预测至4100万吨此前预测为4800万吨USDA出口检验报告截至2023年1月12日当周美国大豆出口检验量为2075197吨高于预期此前市场预估为90-1925万吨前一周修正为1456526吨初值为1438183HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为1283074吨占出口检验总量的62本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为32171029吨上一年度同期为33648746吨蛋白粕油厂开机明显下滑节前豆粕购销转淡1核心逻辑目前虽然盘面多头持续兴趣依然高如果1月报告兑现利多且美豆后劲不足豆粕大概率要在进入调整周期远期看未来1月-3月大豆到港并不是很充足在南美大豆集中上市前油厂大豆的库存安全边际并不很高由此看豆粕2-3月高基差还是有支撑的3-5价差也在强化此预期豆粕以往高空思路要转变高基差下或许能出现和1月合约同样的收敛行情2操作建议关注豆粕05逢低买入行情3风险因素美豆出口装运风险4背景分析库存数据截至2023年1月13日第2周全国主要地区油厂大豆库存为37765万吨较上周减少1534万吨减幅39同比去年增加2505万吨增幅71豆粕库存为4762万吨较上周减少1123万吨减幅1908同比去年增加999万吨增幅2655未执行合同为28965万吨较上周减少8619万吨减幅2293同比去年减少16602万吨减幅3643mysteel现货市场1月17日全国主要地区油厂豆粕成交088万吨较上一交易日减少157万吨其中现货成交088万吨远月基差成交0万吨开机方面全国开机率大幅下调至5408mysteel油脂欧洲菜油价格进一步拖累棕榈油进口需求1核心逻辑原油反弹对外盘油脂提振有限但原油价格指引的消费前景依然可期眼下马来出口疲软继续拖累产地价格且MPOB对全年产量预期较乐观短期国内依然缺乏较强成本支撑盘口看国内外棕油技术支撑增强供需双弱也缺乏利空驱动节前行情空间不大豆油感染高峰已过节后随着正常人员流动以及往年集中开学带来的出货高峰集团贸易商集中采购2-3月基差基差持稳这和豆粕2-3月基差坚挺逻辑相同1-2月到港少大豆又缺乏弹性库存油粕产出还是偏紧的2操作建议观望3风险因素天气因素4背景分析隔夜期货1月17日CBOT市场小幅收涨美豆油03合约涨幅004或133收63美分磅BMD市场棕榈油小幅收涨马棕榈油03涨幅17或0455报收3807马币吨库存数据截至2023年1月13日第2周全国重点地区油商业库存约8239万吨较上周增加1015万吨涨幅125棕榈油商业库存约9788万吨较上周增加182万吨涨幅189华东地区主要油厂菜油商业库存约888万吨环比上周增加138万吨环比增加1840mysteel外电欧洲菜油价格疲软拖累其他植物油价格本周荷兰菜油对葵花油和豆油贴水进一步扩大菜油库存较高且菜籽压榨大增生物燃料生产菜油原料占比上升部分替代棕榈油减少使用及阿根廷豆油制生柴进口较低HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报高频数据欧盟委员会截至1月15日欧盟202223年棕榈油进口量为186万吨而去年同期为302万吨SGS预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为453771吨较上月同期出口的634618吨减少287SPPOMA2023年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少1150出油率增加012产量减少1095AmSpec预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为401749吨较上月同期出口的631401吨减少3637现货市场1月17日全国主要地区豆油成交800吨棕榈油成交100吨总成交比上一交易日减少8950吨降幅9086mysteel苹果价格趋稳1核心逻辑交易由入库转为出库成交量不大高价果有价无市成交多在低价区和库存小果截止本周全国冷库库存量80326万吨2操作建议做多3风险因素消费不及预期4背景分析本周二苹果05合约收盘8558下跌098截止本周全国冷库库存净售出434万吨受春节备货提振走货速度继续提快22年11月份我国鲜苹果合计出口1029万吨均价123712美元吨出口量较10月环比上涨958较2021年11月同比下滑1675数据来源钢联网新产数据方面全国新产较去年减产1935接近五年最低山东产区减产明显威海市减少20上下烟台市减少15上下蓬莱和日照减少5上下山西地区产量减少20-30陕西产区预计持平山东产区苹果上色不佳摘袋后遭遇阴雨天气果皮出现裂纹瓜纹等冻伤或划伤优果率下降至去年同期水平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明44请务必仔细阅读正文后免责申明