【信息】：
　　（1）油脂：节前一周，消费走好提振国内油脂期现货价格；春节期间，美豆油弱势运行，因美豆油出口符合预期，美豆油跟随美豆调整；马棕油先抑后扬，因出口欠佳，产量下降。
　　（2）蛋白粕：节前一周蛋白粕现货备货结束，盘面高位回落；春节期间，美豆从先抑后扬，抑因阿根廷大豆产区迎来降水缓解旱情，扬因美豆出口利好以及巴西大豆收割进度偏慢。
　　（3）生猪：据博亚和讯监测，2023年1月30日全国外三元生猪均价为13.94元/kg，较昨日下跌0.54元/kg；仔猪均价为27.34元/kg，较昨日上涨0.21元/kg；白条肉均价18.76元/kg，较昨日下跌0.73元/kg；猪料比价为3.57:1，较昨日减少0.14。
　　风险因素：消费、天气。

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-01-31投资咨询业务资格产区洪水导致减产支撑油价猪粮比进入过度下跌二级预证监许可2012669号中信期货商品指数涨跌对比警区间收储或提上日程日涨跌周涨跌中信期货商品指数报告要点中信期货有色金属指数油脂调整到位下方存支撑预计区间运行为主油粕南美天气炒作存分歧中信期货农产品指数库存低位反弹基差回落蛋白粕陷入震荡玉米市场供需确较前期有所宽松中信期货油脂油料指数新粮上量增加节前需求不及预期玉米偏弱调整生猪供增需弱未变带动近月下跌而远月消费恢复的预期难以证伪盘面近弱远强鸡蛋节后现货进中信期货油脂指数入消费淡季再往后看二季度新增开产不多基本面预计再度偏紧期价表现中信期货饲料指数偏强成有利支撑中信期货谷物指数中信期货能源化工指数摘要-6-4-20246信息农产品研究团队1油脂节前一周消费走好提振国内油脂期现货价格春节期研究员李兴彪间美豆油弱势运行因美豆油出口符合预期美豆油跟随美豆调010-58135950lixingbiaociticsfcom整马棕油先抑后扬因出口欠佳产量下降从业资格号F3048193投资咨询号Z00155432蛋白粕节前一周蛋白粕现货备货结束盘面高位回落春节王聪颖期间美豆从先抑后扬抑因阿根廷大豆产区迎来降水缓解旱情010-58135955wcyciticsfcom扬因美豆出口利好以及巴西大豆收割进度偏慢从业资格号F0254714投资咨询号Z00021803生猪据博亚和讯监测2023年1月30日全国外三元生猪均价为1394元kg较昨日下跌054元kg仔猪均价为2734元kg较昨日上涨021元kg白条肉均价1876元kg较昨日下跌073元kg猪料比价为3571较昨日减少014风险因素消费天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点产区洪水导致棕油减产节后消费复苏支撑油脂价格逻辑节前一周消费走好提振国内油脂期现货价格春节期间美豆油弱势运行因美豆油出口符合预期美豆油跟随美豆调整马棕油先抑后扬因出口欠佳产量下降短期看南美尤其阿根廷累计降水高于均值旱情缓解或继续压制美豆美豆油盘面表现马来棕油产量季节性下降继续支撑盘面但出口低迷抑制盘面反弹幅度加菜籽新作出口加速印度进口季节性回落中国棕油进口预报量环比下降豆油菜油进口保持平稳国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位回落基差或触底反弹菜油受菜籽进口量菜油震荡偏高拖累节后供需两淡料延续震荡中期看2月南美天气以及棕油产区油脂豆油震荡季节性减产幅度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或棕油震荡季节性回落国内油脂春节后消费淡季关注气温回暖和经济活动带来的消费增长长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增关注南美大豆产量落地同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点巴西大豆收割偏慢美豆强于国内蛋白粕市场逻辑节前一周蛋白粕现货备货结束盘面高位回落春节期间美豆从先抑后扬抑因阿根廷大豆产区迎来降水缓解旱情扬因美豆出口利好以及巴西大豆收割进度偏慢短期看未来两周南美尤其阿根廷累计降水量预计高于正常值旱情有望进一步缓解关注阿根廷大豆生长优良率变化中国进口菜籽到港大增大豆进口预报量下调节后蛋白粕需求淡季但油厂开机豆粕震荡蛋白粕率仍偏低供需过剩不明显料蛋白粕延续震荡走势中期看2月仍需要观菜粕震荡察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存变数春节后蛋白粕需求料偏弱运行或步入周期性下行趋势长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点基差售粮未启动外盘上涨提振内盘逻辑国际方面美盘玉米连续反弹内盘受外盘上涨提振跳空高开从利多来看一方面春节期间美玉米出口强劲为外盘市场提供支撑美玉米玉米及其淀粉出口净销售净增91万吨较前四周均值增加46同时美玉米对中国装运震荡节奏加快对华出口检验创近8个月高点另一方面截止上周乌克兰仍有15玉米未完成收获未收割的谷物质量将下滑并影响乌克兰未来一年谷物播种计划从利空来看春节期间市场对阿根廷旱情改善较为关注阿中信期货研究策略日报农产品根廷玉米主产区迎来持续性降雨旱情导致的作物生长压力得到缓解玉米种植进度加快并反超去年同期新作产量前景转好市场对于减产炒作热情降温国内方面供应端春节期间东北地区极寒天气扰动农户售粮启动时间推迟贸易商挺价情绪较强供应上量偏慢需求端东北及华北地区深加工企业正月初四陆续开启收购到货量偏紧南方销区饲料企业仍以消耗节前库存为主大部分企业初十后开工补库需求有限元宵节后辽吉地区气温将回升至零度以上部分地趴粮有开化风险国内玉米市场会再次迎来售粮压力而伴随中大猪出栏导致养殖端需求承接能力有限加之深加工行业景气度偏低等玉米市场仍面临压力但贸易商及部分终端用粮企业年后补库需求将对市场价格底部形成较强支撑预计年后玉米价格维持区间整理关注下游饲料企业需求恢复情况及产区价格变化操作建议高抛低吸风险因素天气地缘政治影响观点猪粮比连续3周处于二级预警区间看空情绪浓厚逻辑据涌益咨询2023年1月30日全国生猪均价跌破14元至1385元kg较昨日变化-35期价全线下跌主力合约LH2303今日收盘14415元吨环比大幅下跌55LH2305LH2307分别环比变化-31-21供应来看养殖企业方面集团厂销售陆续返厂散户积极性不高个别区域疫情有所增加加速出栏节奏但整体来看销售恢复尚需时日初八屠企全面复工但假期效应仍在截至30日涌益样本日度屠宰量1104万头环比上一日变化17较节前变化-59屠宰量开始恢复但绝对值仍较春节前有明显差生猪距随着复工复产加速供给预计持续恢复均重方面在持续偏弱的猪价震荡影响下不少养殖户节前留猪过年导致当前出栏均重仍在高位春节后大体重生猪仍有择机出栏的需求供给较为宽松需求方面节后消费清淡恢复需要时间由于白条价格持续下滑有部分屠企开始分割入库总体来看肥猪猪源仍足短期市场维持供强需弱的格局猪价震荡偏弱运行政策方面据国家发展改革委监测1月16日20日当周全国平均猪粮比价为5481连续三周处于5161之间进入过度下跌二级预警区间国家收储或将提上日程给猪价底部支撑操作建议观望风险因素疫情政策观点节后现货跌幅不高基本面支撑期价偏强逻辑春节期间鸡蛋现货价格下跌但近日出现小幅反弹1月30日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格451元斤环比变化158以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格434元斤环比变化383销-产区价差-017鸡蛋元斤节后淡季鸡蛋现货价格却出现反弹基本面较好带动期货盘面上震荡偏强涨1月30日JD2305收盘价4434较春节前变化064短期来看2月新增开产的蛋鸡主要是2022年10月补栏的鸡苗环比同比均有明显增幅而节后需求转淡供需相对宽松基本面暂时弱势而长期来看2022年11月-12月蛋鸡苗补栏量再次减少对应2023年3月-4月的新增开产有限此中信期货研究策略日报农产品时适龄待淘鸡量预计高于新增开产量基本面或再度收紧操作建议05偏多思路对待风险因素疫情二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目20231302023120环比变化值环比变化百分比豆油01合约NANANANA05合约8912878812414109合约87748632142165期差1-5NANANANA期差5-9138156-18-1154期差9-1NANANANA主力合约89128788124141现货价格97519647104107基差839859-20-236豆粕01合约NANANANA05合约389938415815109合约3857381443113期差1-5NANANANA期差5-94227155556期差9-1NANANANA主力合约3899384158151现货价格4713468131067基差814840-27-320棕榈油01合约NANANANA05合约8012788812415709合约80187910108137期差1-5NANANANA期差5-9-6-22167273期差9-1NANANANA主力合约80127888124157现货价格81257877248315基差113-11124109735资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨Y9-1元吨400P9-1元吨100030080060020040010020000-200-100-400-200-600-800-300-1000-400-1200-5002022102020221027202211032022111020221117202211242022120120221208202212152022122220221229202301052023011220221020202210272022110320221110202211172022112420221201202212082022121520221222202212292023010520230112资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差M1-5元吨M9-5元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨M9-1元吨15001000800100060040050020000-200-500-400-1000-600-800-1500-1000-200020221020202210302022110920221119202211292022120920221219202212292023010820221020202210272022110320221110202211172022112420221201202212082022121520221222202212292023010520230112资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨800RM9-1元吨5006004504004002003500300-200250200-400150-600100-8002022011220220127202202112022022620220313202203282022041220220427202205122022052720220611202206262022071120220726202208102022082520220909202209242022100920221024202211082022112320221208202212232023010720221020202210272022110320221110202211172022112420221201202212082022121520221222202212292023010520230112资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表8油脂基差图表9粕类基差豆粕基差元吨菜粕基差元吨棕油基差元吨豆油基差元吨菜油基差元吨160050001400450040001200350010003000800250060020004001500200100005000-200-500-40020211216202112312022011520220130202202142022030120220316202203312022041520220430202205152022053020220614202206292022071420220729202208132022082820220912202209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