本期投资提示：
　　坤泰股份预期发行PE未超行业。我国核准制IPO市场2023年第3周批文核发了2只新股发行，拟募资额合计16.04亿元。截至目前，坤泰股份已启动招股。坤泰股份以招股意向书公告的拟募资额4.10亿元和首发新股数量2,875万股计，预期其发行价为14.27元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业C36汽车制造业截至2023年01月20日近一个月静态PE 25.49倍。
　　中性预期情形下，坤泰股份网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0041%、0.0025%、0.0014%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.58万元、0.36万元、0.20万元。
　　 AHP模型分值——坤泰股份位于中游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，坤泰股份AHP得分为2.45分，位于非科创体系AHP模型总分的35.6%分位，处于中游偏上水平。
　　本轮基本面点睛：坤泰股份成功进入一汽大众、华晨宝马、北京奔驰、沃尔沃等知名整车厂的供应体系，并在行业内树立了良好的品牌形象。公司以中高端汽车簇绒地毯产品为发展支点和核心，同时积极向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展，形成了产业链协同发展优势，实现降本提效。此外，公司在产品研发、材料开发与应用、设备配置和生产工艺等方面积累了丰富经验，获得了一定的技术成果，并逐步与整车厂进行同步开发。
　　风险提示：坤泰股份需警惕原芯片短缺而导致整车减产、客户较为集中、原材料价格波动、暂未进入售后市场、未足额缴纳社会保险和住房公积金、部分房屋建筑物未通过消防验收、应收账款余额较高等风险。
　　

研究报告全文：新股研究新股申购策略2023年01月30日坤泰股份聚焦汽车内饰件实现策产业链协同发展略研核准制新股申购策略报告20230130究相关研究本期投资提示坤泰股份预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2023年第3周批文核发了2只新股发行拟募资额合计1604亿元截至目前坤泰股份已启动招股坤泰股份以招股意向书公告的拟募资额410亿元和首发新股数量2875万股计预期其发行价为1427元证对应的发行PE为2298倍未超所属行业C36汽车制造业截至2023年01月20日近一券证券分析师个月静态PE2549倍研林瑾A0230511040005究linjinswsresearchcom报彭文玉A0230517080001中性预期情形下坤泰股份网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是00041告pengwyswsresearchcom0002500014对应的单账户顶格获配资金分别是058万元036万元020研究支持万元朱敏A0230122050005zhuminswsresearchcomAHP模型分值坤泰股份位于中游偏上考虑流动性溢价水平和绝对价格后坤泰股联系人份AHP得分为245分位于非科创体系AHP模型总分的356分位处于中游偏上水朱敏平8621232978187233zhuminswsresearchcom本轮基本面点睛坤泰股份成功进入一汽大众华晨宝马北京奔驰沃尔沃等知名整车厂的供应体系并在行业内树立了良好的品牌形象公司以中高端汽车簇绒地毯产品为发展支点和核心同时积极向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展形成了产业链协同发展优势实现降本提效此外公司在产品研发材料开发与应用设备配置和生产工艺等方面积累了丰富经验获得了一定的技术成果并逐步与整车厂进行同步开发风险提示坤泰股份需警惕原芯片短缺而导致整车减产客户较为集中原材料价格波动暂未进入售后市场未足额缴纳社会保险和住房公积金部分房屋建筑物未通过消防验收应收账款余额较高等风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1发行价预期及申购策略411坤泰股份预期发行PE未超行业42网下配售方案分析及配售比例421网下配售方案分析422预期配售比例及拟获配资金53AHP模型分值坤泰股份位于中游偏上54坤泰股份聚焦汽车内饰件实现产业链协同发展6附录1本轮新股基本面亮点及特色7附录2AHP模型分值划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想策略研究图表目录图12022年第40周至2023年第3周核准制IPO批文核发情况4图2截至2023年01月30日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序5图3坤泰股份2022年H1主营收入构成8表1坤泰股份发行方案要点4表2坤泰股份网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算5表3坤泰股份的部分关注要素6表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准8请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想策略研究1发行价预期及申购策略11坤泰股份预期发行PE未超行业我国核准制IPO市场2023年第3周批文核发了2只新股发行拟募资额合计1604亿元截至目前坤泰股份已启动招股坤泰股份以招股意向书公告的拟募资额410亿元和首发新股数量2875万股计预期其发行价为1427元对应的发行PE为2298倍未超所属行业C36汽车制造业截至2023年01月20日近一个月静态PE2549倍图12022年第40周至2023年第3周核准制IPO批文核发情况330002500220001500110005000000公司数募资额亿元右轴资料来源Wind申万宏源研究2网下配售方案分析及配售比例21网下配售方案分析在网下市值门槛设置上坤泰股份对网下投资者设置了差异化市值门槛即公募养老金社保类为1000万元其他为6000万元在网下配售对象筛选和倾斜方面坤泰股份对于配售对象的筛选排序遵循价量时原则将网下对象分为四类坤泰股份对A类优配对象的比例设置为不低于50B类不低于10在网下投资者个性化条件安排上以非公开募集资金参与本次询价的配售对象需要提供出资方基本信息表表1坤泰股份发行方案要点请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想策略研究项目发行要点网下市值要求万元A类1000万元其他6000万元投资者优先配售比例A类50B类10网下最低申购量万股150网下最高申购量万股300网下提交材料以非公开募集资金参与本次询价的配售对象需要提供出资方基本信息表资料来源公司公告申万宏源研究22预期配售比例及拟获配资金中性预期情形下坤泰股份网下ABC三类配售对象的网下配售比例分别是000410002500014对应的单账户顶格获配资金分别是058万元036万元020万元表2坤泰股份网下三类投资者预期配售比例与获配资金敏感性测算预期发行价配售比例获配量申购量单账户顶格获配资金万元代码名称假设情形元A类B类C类A类B类C类积极000470003000013066043019001260坤泰股份1427中性000410002500014058036020保守000340002000014049029021资料来源申万宏源研究3AHP模型分值坤泰股份位于中游偏上考虑流动性溢价水平和绝对价格后坤泰股份AHP得分为245分位于非科创体系AHP模型总分的356分位处于中游偏上水平图2截至2023年01月30日最近一个月发行的核准制询价新股打分排序300276245250198195200141150100050000福斯达坤泰股份江瀚新材亿道信息信达证券资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想策略研究4坤泰股份聚焦汽车内饰件实现产业链协同发展坤泰股份成功进入一汽大众华晨宝马北京奔驰沃尔沃等知名整车厂的供应体系并在行业内树立了良好的品牌形象公司以中高端汽车簇绒地毯产品为发展支点和核心同时积极向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展形成了产业链协同发展优势实现降本提效此外公司在产品研发材料开发与应用设备配置和生产工艺等方面积累了丰富经验获得了一定的技术成果并逐步与整车厂进行同步开发表3坤泰股份的部分关注要素核准新股20212021发行后每行业PE年归母2021年年营收股净资产行业主营亮点股票代码股票名称发行PE净利净利率亿元元股亿元BCF纱线汽车地毯C36汽车制001260坤泰股份1114140731754624汽车内饰件材料及产品汽车脚垫多品类发展造业的一体化业务格局资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想策略研究附录1本轮新股基本面亮点及特色坤泰股份聚焦汽车内饰件实现产业链协同发展坤泰股份主营汽车内饰件材料及产品业务专注于汽车地毯及汽车脚垫的研发生产和销售同时自主生产BCF纱线用于自制汽车簇绒地毯形成了较为完善的产业链生产格局进入知名整车厂供应体系簇绒地毯市占率领先经过多年技术及资源积累公司已在汽车内饰件行业取得了一定竞争优势并成功进入一汽大众华晨宝马北京奔驰沃尔沃等知名整车厂的供应体系并在行业内树立了良好的品牌形象公司以中高端汽车簇绒地毯产品为发展支点和核心2022年H1公司簇绒地毯产品国内市场占有率约为4283-5266在下游豪华品牌汽车市场中市场份额领先汽车针刺地毯和脚垫产品的市占率分别为193242392542未来仍有较大可拓展空间上下游资源联动实现降本提效公司积极向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展形成了产业链协同发展优势一方面BCF纱线作为簇绒地毯的主要原材料其性能直接影响簇绒地毯的质量性能和生产稳定性公司通过向上游原材料端延伸实现了BCF纱线自产自用从材料端把控质量并进行性能改善进而提高汽车地毯产品质量和研发效率降低了生产成本另一方面公司将业务拓展至汽车脚垫直接作为整车厂的一级供应商供货加深了与整车厂的沟通交流有利于公司增强客户粘性与整车厂同步开发技术工艺具有先进性公司在产品研发材料开发与应用设备配置和生产工艺等方面积累了丰富经验获得了一定的技术成果并逐步与整车厂进行同步开发公司拥有突出的材料应用与产品设计能力能准确把握客户需求并高效生产出契合客户需求的产品同时公司可从BCF纱线材料端的研发快速响应客户需求缩短了产品开发周期此外公司拥有燃烧试验机耐磨仪紫外分光光度计等各式汽车地毯产品检测设备和先进BCF纱线检测设备有效的保证了产品质量具备产品质量管控优势公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股总数为287500万股本次公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例为25本次募集资金投资的三个建设项目均紧密围绕公司主营业务展开烟台坤泰汽车内饰件有限公司产业园项目二期将扩大公司簇绒地毯针刺地毯及汽车脚垫的生产规模满足日益增长的订单需求年产675万平方米高档针刺材料和15000吨BCF纱线建设项目二期将进一步扩大BCF纱线生产规模满足自制汽车地毯汽车脚垫产品的需求研发中心及信息化建设项目将进一步完善公司的研发体系引进技术人才为公司的可持续发展提供技术支持提升公司的核心竞争力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想策略研究可比公司拓普集团申达股份明新旭腾岱美股份宏达高科主要风险坤泰股份需警惕原芯片短缺而导致整车减产客户较为集中原材料价格波动暂未进入售后市场未足额缴纳社会保险和住房公积金部分房屋建筑物未通过消防验收应收账款余额较高等风险图3坤泰股份2022年H1主营收入构成5235219簇绒地毯针刺地毯汽车脚垫其他资料来源Wind申万宏源研究附录2AHP模型分值划分标准表4非科创板AHP模型分值与所处水平划分标准非科创板AHP分位值区间所处水平考虑流动性溢价剔除流动性溢价下游偏下小于225小于20下游偏上2252752025中游偏下2753252530中游偏上3253753035中游偏下3754253540上游偏上425以上40以上资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共9页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的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